新股打新收益率及规模表现 [page::0][page::1]

• 2025年2亿规模A类账户打新收益率为2.07%，B类为1.87%；10亿账户规模收益降至约0.6%。

- 2024年以来，A类2亿账户累计打新收益率达5.80%。

• 不同规模账户打新收益呈现随资金规模增加而下降趋势。

新股上市首日涨幅与市场参与度 [page::2]

• 科创板新股上市首日平均涨幅达218.45%，创业板新股为222.39%。

- 新股有效报价账户数量显示科创板、创业板和主板均有较高的账号参与，A类账户优于B类，体现较强参与活跃度。

新股募资动态及打新流程 [page::1][page::3]

• 2023年以来每月新股募资规模波动明显，2025年8月仅上市3只新股，募资规模约25.6亿。

- 新股上市涉及流程包括待询价、询价、申购及上市各阶段，报告实时跟踪在询价及待上市状态的股票，重点关注艾芬达。

近期新股满中收益及打新收益分布 [page::5][page::6]

| 代码 | 名称 | 上市日期 | 满中收益（万元） | 市值门槛（亿元） | 发行方式 | 发行价格 | 中价区间 |
|------------|--------|------------|------------------|------------------|--------------------------|----------|---------------------|
| 301609.SZ | 山大电力 | 2025-07-23 | 17.26 | 0.60 | 战略配售，网下询价，网上定价 | 14.66 | 14.69-15.42 |
| 603262.SH | 技源集团 | 2025-07-23 | 5.08 | 0.60 | 战略配售，网下询价，网上定价 | 10.88 | 10.88-11.26 |
| 001221.SZ | 悍高集团 | 2025-07-30 | 6.50 | 0.60 | 战略配售，网下询价，网上定价 | 15.43 | 15.43-17.55 |
| 301491.SZ | 汉桑科技 | 2025-08-06 | 15.56 | 0.60 | 战略配售，网下询价，网上定价 | 28.91 | 28.91-29.93 |
| 603406.SH | 天富龙 | 2025-08-08 | 6.77 | 0.60 | 战略配售，网下询价，网上定价 | 23.60 | 23.69-25.65 |
| 301632.SZ | 广东建科 | 2025-08-12 | 17.63 | 0.60 | 战略配售，网下询价，网上定价 | 6.56 | 6.57-7.55 |

• 满中收益集中在5-20万元区间，显示高溢价机会。

不同账户规模逐月打新收益及收益率统计 [page::6][page::7][page::8]

| 月份 | 1.5亿（万元） | 2亿（万元） | 3亿（万元） | 5亿（万元） | 10亿（万元） | 2024年至今收益率 | 2025年至今收益率 |
|---------|--------------|-------------|------------|-------------|--------------|----------------|----------------|
| 2024年1月 | 22.27 | 29.33 | 41.53 | 62.13 | 82.58 | | |
| ... | ... | ... | ... | ... | ... | | |
| 2024年至今 | | | | | | 5.80% | |
| 2025年至今 | | | | | | | 2.07% |

• 2亿规模A类账户2024年以来打新收益率5.80%，2025年至今收益率2.07%，收益随资金规模增长边际递减。

- B类账户收益低于A类，但趋势类似，2025年2亿规模B类打新收益率约1.87%。

风险提示与总结 [page::0][page::9]

• 新股上市破发风险及申购不确定性，打新收益可能为负。

- 新股发行数量、申购人数、市场情绪波动等多因素影响打新表现。

• 历史入围率不代表未来表现，打新收益具有不确定性，投资需谨慎。

【华安金工】新股艾芬达本周询价—“打新定期跟踪”系列之二百二十七详细分析报告

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：新股艾芬达本周询价—“打新定期跟踪”系列之二百二十七

- 作者与机构：华安证券金工团队，华安证券研究所

• 发布日期：2025年08月25日

- 主题：本报告聚焦A股市场新股打新（申购新股）收益率及市场表现，重点跟踪创业板、科创板及主板新股的打新收益情况、募集规模、新股上市表现及未来新股询价动态，尤其关注创业板新股艾芬达本周的询价情况。

核心论点和信息传达：

报告主要呈现了2024年以来及2025年内A股各市场板块（科创板、创业板、主板）网下打新收益率的动态变化，结合账户规模差异，探讨不同规模账户的打新收益率表现。报告通过大量图表数据，依据假设所有新股均成功申购且首日市场卖出价均价的情景，揭示了不同类型账户的网下打新收益率，指出近期新股上市涨幅大幅回升，市场活跃，标的如艾芬达新股面临询价。这一系列内容为投资者理解及参与打新市场提供了详实的参考和分析框架。

报告还列明了新股打新的多种风险因素，尤其是破发风险及市场不确定性，提醒投资需谨慎。

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二、逐章节深度解读

1. 报告摘要与主要观点

• 跟踪收益率情况

报告以“假设所有主板、科创板、创业板股票均打中，上市首日市场均价卖出”为基础，计算了不同规模账户的打新收益情况。具体而言：

| 账户类别 | 账户规模 | 2025年初至8月22日累计打新收益率 |
| -------- | ----------| -------------------------------- |
| A类 | 2亿 | 2.07% |
| B类 | 2亿 | 1.87% |
| A类 | 10亿 | 0.65% |
| B类 | 10亿 | 0.59% |

其中，A类账户收益率整体高于B类账户，且小规模账户收益率明显优于大规模账户，显示规模边际效应不利于大资金账户[page::0,1]。

• 新股首日涨幅

滚动跟踪近20只新股上市首日涨幅，科创板新股首日平均涨幅为218.45%，创业板则更高达到222.39%，显著高于主板水平，体现科创板和创业板新股在短期价格表现上的优异表现，形成了较好的打新溢价空间[page::0,2]。

• 有效报价账户数量

报告显示，科创板、创业板和主板新股的有效报价账户数各有差异：

| 板块 | A类账户有效报价数 | B类账户有效报价数 |
|--------|------------------|------------------|
| 科创板 | 约3062 | 约1602 |
| 创业板 | 约3664 | 约2086 |
| 主板 | 约3866 | 约2290 |

有效报价账户数反映打新市场的参与度，创业板和主板更活跃，B类账户参与度普遍低于A类[page::0,2]。

• 风险提示

报告明确指出，打新收益存在负向风险，包括新股可能破发、暂停发行、不确定因素较多等，同时资金申购数量、申购人数、市场情绪等影响打新表现。基金公司过往入围率不代表未来表现，提示投资者要理性参考[page::0,9]。

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2. 近期打新市场表现详解

• 2023年至今月度上市规模

图表5揭示2023年以来新股募资规模月度波动趋势，科创板、创业板和主板募资金额分布显示2023年中以来新股发行整体趋于波动。2025年8月已上市3只新股，募资总额为25.63亿元，体量下降明显[page::1]。

• 科创板与创业板新股涨幅分析

图表6和图表7分别展示科创板及创业板新股上市后的个股涨幅及20只代表性股票的平均涨幅走势。两板块上市新股均表现出强劲首日涨幅，尤其是2024年底及2025年初涨幅显著攀升，科创板和创业板分别达218.45%与222.39%，说明近期新股的市场热度大幅回升，打新收益具有吸引力[page::2]。

• 报价账户动态

图表8至图表10分析了各板块A类、B类账户的参与度和入围数量变化。数据表明，自2022年起各板块打新账户数量经历过一段波动后趋于稳定，主板账户数量仍高于科创板及创业板，这一动态说明主板依旧吸引大量投资者参与打新活动，但科创板和创业板的活跃度提升明显[page::2]。

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3. 新股发行与申购动态（具体到艾芬达案例）

• 巴兰仕新股发行情况

该股于北证上市，发行价格15.78元，对应发行市盈率10.35，远低于行业市盈率32.75，表明估值较为合理。招股方式以战略配售和网上定价为主，网下发行为0。网上申购中签率仅0.04%，网上超额认购2582倍，反映极高申购热度和打新难度。网下配售为零，显示该方式未被激活[page::3]。

• 新股发行数量结构

图表11列举近期主要新股发行数量，按发行方式区分战略配售、网上发行及网下发行，显示不同新股发行结构多样，投资者申购关注点各异[page::3]。

• 新股状态与流程

通过图表12、13、14，说明打新流程包括 待询价、询价完毕待公布发行价、待上市等多个阶段。截至2025年8月22日，共有2只新股处于询价及待申购状态，合计预计募资15.17亿元，其中艾芬达处于待询价阶段[page::3]。

• 近期上市新股及IPO日程

报告列示2025年8月18日至22日上市的宏远股份和能之光，并详细展示未来一周新股申购及询价安排，突出艾芬达的询价节点，指导投资者关注具体时间表[page::3,4]。

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4. 近期新股涨跌幅及募资规模分析

• 近一个月新股上市首日涨幅多集中于150%~450%区间，首日涨幅最高的前三家分别为山大电力（426.31%）、广东建科（409.80%）、技源集团（302.45%），显示个别新股表现极为抢眼[page::4]。
• 募资规模大部分集中在5-10亿元区间，头部募资企业如天富龙（9.44亿元）、汉桑科技（9.32亿元）、广东建科（6.87亿元）资金体量较大[page::4]。
• 图表17清晰展示上市首日涨幅与募资金额的对比，体现大募资与高涨幅的某种正相关关系[page::4]。

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5. 近期新股“满中收益”测算与账户规模影响

• 满中收益定义：

满中收益指假设使用账户资金额度按平均中签率打满新股后的收益金额，计算以首次开板日均价与发行价的差异乘以满中中签股数，反映账户资金打新的实际弹性收益[page::4]。

• 收益区间与具体案例：

图表18显示近期满中收益多在5万至20万元区间，广东建科、山大电力、汉桑科技分别达17.63万元、17.26万元、15.56万元。

图表19详细披露标的股名、上市日期、发行方式、发行价格等背景，为收益测算提供直观基础[page::5]。

• 账户规模效应

图表20作了不同规模账户（1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿）针对各股满中收益对比，显示账户规模越大满中收益绝对值越高，但边际递减明显，尤其10亿账户与5亿账户收益差异不大，说明大账户的资金难以完全高效分配到单只新股，因而收益率相对较低[page::5]。

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6. 网下打新收益率历史走势分析（分账户类型及规模）

A类账户（机构类）

• 整体收益率

2024年至今，2亿规模账户累计打新收益率达5.80%，2025年截至8月22日收益率为2.07%（所有板块数据）。大账户规模收益率明显低于中小账户，满仓假设下1.5亿账户收益率为6.41%，10亿账户仅1.65%[page::6]。

• 分板块收益差异

- 科创板：2024年至今2亿账户收益率1.69%，2025年至今约0.51%，显示科创板的打新收益率相对较低且近期有所回落[page::6]。
- 创业板：2024年至今2亿账户收益率2.99%，2025年至今1.01%，比科创板略高，体现创业板打新吸引力较强[page::7]。
- 主板：2024年至今2亿账户收益率1.12%，2025年至今0.56%，相对较弱，但主板参与人数较多[page::7]。

B类账户（个人及类个人账户）

• 整体收益率

2024年至今2亿账户收益率4.79%，2025年至今1.87%，整体低于A类账户但差距不大，表现相似[page::8,9]。

• 分板块收益

- 科创板B类2024年至今收益为1.51%，2025年至今约0.49%。
- 创业板B类2024年至今收益为2.45%，2025年至今约0.90%。
- 主板B类收益最低，2024年至今约0.84%，2025年至今0.48%[page::8,9]。

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三、图表深度解读

图表1、3: 2025年至今不同规模A类、B类账户打新收益柱状图

• 显示账户规模与收益率的明显负相关，2亿规模账户可实现约2%的收益率，而10亿账户收益率不足0.65%。反映了资金规模与资源占有效率的矛盾[page::1]。

图表2、4: 2024年至今打新收益率曲线（A类、B类）

• 两类账户分别表现出峰谷波动，2亿账户在2024年7-12月出现收益急剧攀升，2025年保持稳定缓慢增长。10亿账户增长较为平缓且低位运行，说明中小账户对新股申购更具优势[page::1]。

图表5: 2023年至今逐月上市规模柱状图（亿元）

• 展示主板、科创板、创业板每月募资规模，显示募资量高度季节性，2023年第3季度高峰明显，而2025年募资规模明显萎缩，备案节奏趋缓[page::1]。

图表6、7: 科创板及创业板个股近期涨幅柱线图

• 两图均描绘了个股涨幅离散分布和20只平均涨幅的趋势，显示近期科创板、创业板新股普遍出现历史性的高涨幅，反映市场对精选新股的强烈认购热情[page::2]。

图表8-10: 各板块A、B类账户有效报价数量趋势图

• 指示各板块打新活跃度及参与账户数变化，A类账户参与量较B类更多，主板账户数量最高，科创板与创业板波动较大，显示打新市场活跃度及竞争态势[page::2]。

图表11: 近期新股发行数量构成柱状图

• 展示战略配售、网上发行、网下发行数量的比例差异，不同新股发行策略多样化，说明市场层面有多样资金参与分配[page::3]。

图表12: 新股上市流程图

• 形象说明从待询价、询价、公布发行价、申购、上市等流程，便于投资者理解打新时间节点[page::3]。

图表13、14: 待上市股票状态表及明细

• 细化当前待上市、待询价的新股情况，量化市场未来可打新的标的物，尤其艾芬达处于待询价阶段说明即将开启网上申购[page::3]。

图表17: 近期新上市股票首日涨幅与募资金额复合图

• 突出涨幅与募集资金量的分布关系，描绘头部涨幅远超300%的新股集中在5-10亿元募资区间，反映大募资同时获得高回报的不多，但存在头部效应[page::4]。

图表18、19: 满中收益及近期股票打新表现清单

• 提供清晰的收益测算指标，结合具体发行价格、发行方式、上市日期，为投资者量化打新潜在收益提供工具[page::5]。

图表20-28: 各类账户不同规模打新收益及收益率表

• 细致比较账户类型（A类/B类）、资金规模、板块（科创板/创业板/主板）的收益情况，助力投资者精准管理资金规模和选板块，提高投资效率[page::5-9]。

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四、估值分析

报告核心侧重打新收益和市场表现统计测算，未涉及传统企业估值方法（如DCF、市盈率法等）具体内容，但通过打新的发行价格、市盈率（如巴兰仕10.35倍发行市盈率）做定价参照。发行价格以市场接受度为基础，超额认购倍数表明申购热度，是市场对发行估值的直接反馈。

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五、风险因素评估

• 破发风险：上市首日若价格跌破发行价，打新导致亏损。

- 新股暂停发行风险：监管及市场环境变化影响新股发行预期。

• 入围率及申购人数波动：影响中签概率及满中数量。

- 市场情绪波动影响二级市场表现：影响卖出价格和实际收益。

• 基金公司历史入围率不代表未来：风险不可完全预测，建议投资者理性评估[page::0,9]。

报告未明确给出缓解方案，仅以风险提示形式出现，建议投资者依此调整打新策略。

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六、审慎视角与细微差别

• 收益率估算假设过于理想：报告假设所有新股均打中，且上市首日以市场均价卖出，忽略锁定期卖出限制，这在实际操作中存在偏差，可能高估实际收益。

- 账户资金使用效率假设90%：实际资金效率因交易成本、申购限制等复杂因素难以保证。

• 打新策略风险提示相对泛泛：虽提及多项风险，详细的风险概率和影响程度未深度量化。

- 大规模资金收益递减隐含市场容量限制：大账户参与打新时，资源分配及入围率可能打折，收益率下滑明显。

• 缺乏未来上市股质的具体分析：对后续新股质量及行业影响未展开，限制了对持续收益的预测力度。

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七、结论性综合

本报告全面系统地剖析了2024年至2025年上半年A股打新市场的收益率表现及新股动态，重点围绕科创板、创业板及主板，结合不同账户类别（A类/B类）及不同资金规模展示了打新收益率和满仓收益波动情况。数据显示：

• 2025年初至今，2亿规模的A类账户打新收益率约为2.07%，同期B类账户为1.87%，均高于大规模账户表现，充分表明资金规模对打新收益存在稀释效应。

- 科创板和创业板新股首日涨幅惊人，分别达218.45%和222.39%，为投资者带来显著溢价空间。

• 虽然市场活跃，但新股破发风险及未来新股发行不确定性依然存在，投资者需要保持风险意识。

- 报告数据与图表详尽，辅助投资者对不同账户资金规模与板块选择做出更合理判断，且以即将询价的创业板新股艾芬达为焦点，指导打新动态布局。

综合看，报告基于大量实时数据提供了详实且专业的打新市场收益跟踪与预测，适合专业投资者把握新股申购时点和资金分配策略，兼顾风险提示，建议以此参考信息为基础，结合个人投资偏好做出决策。

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图片举例引用（部分）

• 打新收益率柱状图示例

- 新股募资规模趋势

• 艾芬达新股发行结构

- 近期新上市股票涨幅与募资金额

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溯源标识：

本分析所有结论及数据均来自于报告原文，具体引用页面标识如下[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9]。

报告