金融研报AI分析

中金关注端午节后市场进展

报告分析了端午节前后A股市场震荡格局，指出美国对华关税及贸易政策不确定性加剧对全球经济的影响，同时总结端午假期国内出行旅游数据。展望节后，A股或延续震荡，中小盘成长股表现较优，重点关注AI产业链、并购重组及稳定现金流板块 [page::0][page::1][page::2]

中金 | AI智道（9）：多模态推理技术突破，向车端场景延伸

2025年多模态推理技术取得重要突破，Google和国内厂商陆续推出领先模型，推动多模态与推理架构统一发展。智能驾驶领域应用不断升级，蔚来、理想等实现多模态推理能力落地，提升交通标志识别和复杂环境泛化，表明该技术将在车端场景广泛延伸，具备显著应用价值和成长潜力[page::0][page::1][page::2]。

本报告围绕人民币汇率近期及未来走势展开研究，着重解析人民币汇率出现的三大困惑：贸易品技术进步加速但人民币实际汇率贬值，名义有效汇率与实际有效汇率背离创历史新高，以及人民币兑美元汇率与名义有效汇率大幅偏离。报告指出，巴拉萨-萨缪尔森假说存在局限，金融周期及资产配置视角是人民币汇率变化的重要影响因素。同时，报告分析了美元中长期地位及短期走弱的基本面理由和资金流动变化，结合中国经常项目和资本项目状况，预判人民币有升值空间，结汇动机增强可能支撑人民币汇率回升 [page::0][page::2][page::5][page::9][page::12][page::14][page::15]

休闲食品行业系列四：魔芋品类空间广阔

本报告系统研究魔芋产业链，指出魔芋下游应用广泛且需求增长强劲，尤其是魔芋休闲零食、蒟蒻果冻、速食制品等市场规模快速扩张。供给端因种植面积受限、种植难度大及气候影响，短期内产量难以快速提升导致价格上涨，2024年魔芋价格大幅反弹，预计2025-2026年维持高位。行业壁垒主要在上游种植技术，中游精粉加工竞争分散。下游食品领域创新空间大，魔芋休闲零食毛利率较高，头部品牌如卫龙和盐津铺子市场集中度较高，竞争格局稳固。对比日本市场，我国人均魔芋消费有望实现赶超。魔芋复合增长率和休闲食品需求推动产业长期向好。报告提醒关注消费者偏好变化、原材料价格波动及行业竞争风险 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8][page::9][page::11][page::12]

中金：小家电行业的破晓时分

报告分析小家电行业在低基数效应和国补政策推动下需求温和复苏，行业竞争有所缓解，盈利能力拐点显现。2024-2025年均价和线上零售额均呈上升趋势，平台降费及企业结构调整助力利润改善。企业通过市场渗透、产品开发、海外市场开拓和品类多元化等策略寻求第二增长曲线。行业面临需求波动、竞争加剧及原材料价格波动等风险 [page::0][page::1][page::4][page::7][page::12]

中金：低利率时代，货基的挑战与应对

本报告基于美国、欧元区、日本等主要海外市场货币市场基金（MMF）在低利率及负利率环境下的规模变化经验，分析多因素对货基规模的影响，包括利率对政策利率传导的敏感度差异（贝塔值）、央行利率调控方式差异及通胀对实际利率的影响，进一步结合中国双轨利率体系特点，探讨中国货币基金的未来发展及管理人应对策略，涵盖降费、资产端信用挖掘、生态圈建设及估值转型等措施，为国内货币基金管理人及监管提供借鉴参考[page::0][page::3][page::7][page::15][page::20][page::22][page::23]

6月11日-13日！韧性与重构 2025年中金公司中期投资策略会

本报告为中金公司发布的2025年中期投资策略会议内容综述，涵盖全球宏观经济展望、A股及海外市场观点、大类资产配置、房地产及固定收益市场分析，并特别强调人工智能在量化投资中的应用，展示了全面的市场趋势与策略建议，为投资者提供中期资产配置和投资逻辑指引[page::0][page::3][page::9]。

中金 | 精品数据月度上新：汽车智能化、铝、建材、电影

本报告通过多个行业的高频数据跟踪，涵盖汽车智能化、铝行业、建材行业及电影行业，呈现了各核心指标如毫米波雷达出货量、铝土矿价格波动、水泥出货率及分城市电影票房的最新趋势，助力投资者精准洞察行业动态[page::0][page::1][page::2]。

链动重构 2025年中金公司国际区域经济展望研讨会

本资料为中金公司举办的“链动与重构”国际区域经济展望研讨会议程及嘉宾介绍，覆盖东南亚、欧洲、日美贸易、日本、印尼、越南及阿联酋等经济体的宏观经济展望与贸易合作，旨在为客户提供多区域经济动态及产业机会的洞察，具有较强的政策和宏观解读价值[page::0][page::3][page::5].

中金研究 | 本周精选宏观、策略、固定收益

本报告回顾本周市场热点聚焦A to H上市潮及人民币汇率动态，分析多家公司港股上市情况及人民币兑美元汇率的短期升值潜力，结合货币市场利率走势，评估货币市场基金未来发展趋势，提供多方面宏观与市场统计数据支持投资决策 [page::0][page::1][page::2][page::3]。

中金2025下半年展望 | 房地产：信心耐心与决心

本报告对2025年下半年中国房地产市场进行深入展望，指出房地产市场止跌回稳的进程分为三个阶段，政策需更大决心突破政策约束以促进实体市场供需结构调整。房地产行业磨底期预计持续一段时间，但中长期修复空间广阔，预计销售总量和新房销量分别有较大提升潜力，房企投资将随销售回暖逐步改善。市场风险主要来自政策落地不及预期及信用风险等，强调需关注房价预期对周期拐点的决定性作用，为投资决策提供参考[page::0][page::1][page::3][page::10][page::11][page::12][page::14][page::15]

中金2025下半年展望 | 美国宏观经济：美国式再平衡

本报告系统分析了特朗普政府关税政策对美国及全球经济的深远影响，指出关税政策成为美国调节贸易逆差、促进制造业回流、应对社会分配不公等多重经社问题的重要工具，预计2025年下半年美国经济将呈现增长放缓、通胀阶段性上行的态势。报告深入研判关税对美国通胀、投资、就业，以及美元走势的影响，强调政策不确定性依然是经济下行的主要压力源，并预期财政赤字率将维持在6%左右的新常态 [page::0][page::8][page::17].

美元之困：当火星遇上水星

本报告从经济和地缘政治两个视角剖析美元国际储备货币地位的挑战与前景。通过货币金字塔、全球储备分布及国际货币使用指数等图表，论述美元虽面临美国财政赤字高企、债务风险增加以及安全溢价下降的压力，但中短期内美元依然在全球储备中占据主导地位，缺乏可替代货币选择 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。

中金2025下半年展望 | 大宗商品综述：一致预期后的变局

报告展望2025年下半年大宗商品市场变局，核心驱动力由美国关税政策反复到贸易政策缓和，以及地缘局势与供需动态带来的价格分化。预判商品需求边际放缓压力仍存，供给方面部分品种供应约束增强，部分面临成本反压。铜、铝等工业金属维持补库溢价，石油供应溢价受OPEC+政策和地缘局势影响，铁矿石等面临价格探底。农产品价格承压，新季美豆单产及关税政策成为关键。资金流向显示市场风险偏好改善，黄金受避险需求支撑波动加剧。整体而言，后疫情时代商品市场风险事件冲击减弱，基本面对价格影响加强，下半年市场呈现多元变化格局[page::0][page::15][page::16][page::26]

国际货币体系的十个未解之谜

本报告系统梳理当前国际货币体系面临的十个核心“未解之谜”，揭示美元储备货币地位背后的误区及其结构性变革，分析美元金融与实体经济地位变化原因，探讨美元周期波动及其对全球经济的非对称影响，预测国际货币体系未来多极化趋势并展望人民币国际化及稳定币发展对全球货币格局的潜在影响，为理解国际货币体系运行和全球治理提供深刻洞见[page::0][page::3][page::5][page::8][page::12][page::16][page::17]

中金2025下半年展望 | A股市场：韧稳致远

本报告全面分析2025年上半年及下半年中国A股市场的经济基本面、盈利情况、资金流动性及估值情况。指出A股阶段底部可能已现，盈利增速有望企稳回升，同时面临外部不确定性和内需不足的挑战。建议配置策略“先稳后攻”，重点关注产能周期内的供给出清及重新扩张行业，AI产业链及高景气赛道，以及分红确定性强的红利板块。资金面方面，个人投资者活跃，类平准基金支撑明显，外资动向稳定。宏观政策仍将发挥关键作用，财政政策前置发力为主要支撑，整体估值具备吸引力和安全边际。报告结合大量图表数据系统论证市场韧性与结构性机会 [page::0][page::1][page::6][page::9][page::15]

中金2025下半年展望 | 汇率：多重利空扰动美元汇率

报告回顾2025年上半年美元指数在多重利空影响下震荡下行逾10%，分析关税不确定性、美债风险溢价提升及贸易赤字缩减对美元的压制作用。人民币汇率升值受益于美元走弱和外部环境改善，但稳汇率政策限制其升幅。欧元凭借财政刺激和避险需求表现强势，日元受日本加息预期和经常收支结构影响维持区间震荡。整体看，下半年美元依旧承压，亚洲货币有超额升值机会，人民币升值料温和 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11][page::15][page::16]

中金：准平衡复苏中国宏观2025下半年展望

本报告聚焦中国宏观经济“准平衡”复苏态势，分析GDP增长与物价偏弱的结构性原因。房地产拖累逐步收窄，经济结构优化与技术进步提速推动劳动密集度下降但劳动供给平稳，平台经济成为就业“蓄水池”。预计下半年GDP同比增速约5%，核心CPI逐季小幅改善但仍偏弱，财政与货币政策总量空间尚存，出口受关税扰动但韧性较强，进口受结构性调整与国产替代影响偏弱。消费增速依旧受收入增速放缓限制，而以旧换新等政策短期提振消费明显但边际效应递减，服务消费潜力较大。整体宏观环境呈现“准平衡”态势，通胀压力有限，经济复苏较为温和 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17]

港股市场2025下半年展望：资金盛与资产荒

本报告系统回顾了2025年上半年港股市场表现，深入解析信用周期对宏观经济和市场走势的决定性影响，指出当前私人部门信用收缩尚未缓解。通过详尽数据图表揭示资金过剩与资产回报缺乏的“资金盛与资产荒”局面，预计下半年港股或维持震荡稳杠杆，结构性机会仍存。报告强调财政、AI和关税三大因素对信用周期及市场情绪的综合影响，并基于历史与当下估值与盈利展望，提出港股稳增长的板块配置建议及中长期布局策略 [page::0][page::4][page::11][page::18][page::21]

中金2025下半年展望 | 全球市场：共识化的去美元

2025年下半年全球市场展望聚焦“去美元”的共识及其潜在误判风险，强调信用周期作为分析中美经济和资产走势的核心框架。美国信用周期有望修复，受益于关税收入支撑的减税政策和AI投资加码，预期美股将跑赢并且美债存在交易性机会；中国信用周期修复暂缓，财政发力有限且私人部门去杠杆，市场呈现结构性成长机会和资产荒。全球其他市场如欧洲、日本和新兴市场各具特色，整体市场或维持震荡但结构性机会依旧突出。配置建议包括三季度波动带来的交易机会、美股潜在再跑赢、中国市场重结构及港股相对优异，以及欧洲、日本和部分新兴市场的差异化布局 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24][page::25][page::26][page::27][page::28][page::29][page::30][page::31][page::32]