【银河电子高峰】消费电子行情周点评丨AI眼镜处于高速增长的中早期阶段
本周点评总结：消费电子板块短期承压但自2025年9月以来仍处震荡区间，估值（PE-TTM≈39倍）相对偏低；苹果业绩超预期、存储与DRAM价格大幅上涨对终端成本与供给端造成压力；AI/AR眼镜进入中早期高速增长阶段，2025年AI智能眼镜全年销量约746万台，预计2026年达约1600万台，产业链投资机会显著；建议在零部件涨价背景下关注高端果链与AI/AR眼镜产业链相关标的，同时关注新品销量及存储涨价风险 [page::0]
金融研报AI分析
【银河金工马普凡】ETF市场周度更新（20260130）
本周ETF市场总体呈现板块分化：全市场ETF数1414只、规模约5.45万亿元，股票型ETF占比约67.3%；黄金及有色等资源类ETF为资金流入主力，黄金ETF单周净流入85.03亿元，而沪深300相关三只ETF合计出现超2000亿元净流出；核心宽基中上证50表现最佳（周涨1.13%），中小盘与科创板指数小幅回调但年初以来仍处高位；上周新增7只ETF覆盖规模、行业、主题与跨境等多个细分领域，为投资者提供更多配置选择 [page::0]
【银河建筑龙天光】行业动态 2026.1丨基建投资持续承压，建筑景气度有所回升
本月报指出：2025年基建与房地产投资持续承压，但12月建筑业景气度在年末赶工下有所回升；房地产销售降幅收窄但投资与竣工仍承压，行业2025年度业绩预告总体偏弱，公募基金仍偏好央国企龙头配置，报告并给出城市更新、稳增长等六大推荐主线供投资参考 [page::0]
【银河食饮刘光意】行业动态 2026.1丨茅台飞天批价回暖，关注春节动销催化
本报告跟踪食品饮料板块与重点白酒品牌动向，指出1月茅台飞天批价回暖并判断主要由春节动销与公司产品/渠道调整共同支撑，此外报告梳理了包装与原材料价格与行业短期景气对股价的影响并给出行业配置建议与风险提示 [page::0][page::1]
【银河家电】行业动态 2026.1丨内销开始提价，热泵、黑电海外表现突出
本月家电行业呈现内销端提价与海外出口分化并存的特征：空调与扫地机器人等开始主动涨价以应对成本上升与国补退坡，热泵出口在2025年12月创历史12月新高，TCL并购Sony彩电业务可能重塑全球市占格局并加剧行业竞争格局变化，韩国品牌因价格战利润显著受损 [page::0].
【银河机械鲁佩】行业动态丨2025Q4基金持仓分析：持仓比例创新高，继续增配成长方向
本报告基于截至2025-12-31的全市场主动偏股型公募基金数据，揭示2025Q4基金对机械板块的配置比例创历史新高（占比5.03%，持仓市值1612.39亿元，环比+17.79%），同时呈现细分板块高低切换与对成长龙头的持续增配，并给出基于AI基建与周期复苏的投资建议与风险提示 [page::0]
【华西纺服】三夫户外业绩预告点评：业绩超预期，期待26年加速开店
公司发布2025年业绩预告，归母净利4500-6750万元，同比增长约309-414%，业绩中枢超市场预期；报告下调2025-2027年营收预测但上调归母净利与EPS，维持“增持”评级，认为2026年X品牌开店加速与松鼠乐园持续减亏是未来增长关键驱动。[page::0][page::1]
【华西有色】基本金属周报：全球宏观情绪退潮，金属价格波动加剧
本周金属市场波动加剧：贵金属受地缘风险与美联储人事消息影响剧烈震荡，白银出现史诗级跳水；基本金属方面，铜因海外矿山罢工与新能源需求支撑具备上行动力，铝受产能释放与新能源替代驱动高位震荡，锌库存去化使得价格韧性较强；整体判断在中长期美联储降息预期与供需扰动下，看好贵金属与多类工业金属的配置机会，并列出受益标的与风险提示 [page::5][page::4]
【华西金工】本周哪些行业有追涨和抄底机会？
本报告基于均线趋势与资金流两个维度，构建均线得分与资金流得分并列综合排名，以识别2026/2/2-2026/2/6周期内具备追涨或抄底机会的行业。结论显示本周具备追涨机会的行业为：建筑材料、轻工制造、基础化工、钢铁；具备抄底机会的为食品饮料；同时报告详细说明了三类均线指标与资金流入率的计算与合成方法以支撑选股逻辑 [page::0][page::1]
【华西固收】1月理财规模“超季节性”下降1100亿元
本报告指出：2026年1月理财规模出现“超季节性”下滑——月末周规模回落至33.18万亿元，周度环比下降1788亿元、全月降幅1142亿元，偏离近年1月平均+1900亿元的季节性规律；同时银行间净融出和整体杠杆水平延续下降，利率型与信用型中长债基金久期均出现压缩，短中债类久期微幅抬升，报告并提示货币/财政政策或流动性超预期变化的风险 [page::0][page::1][page::2]
【华西策略】政策保驾护航，中长线资金入市仍是大趋势
本报告判断在“稳”为主的政策环境下，监管层持续推动养老金、保险等中长期资金入市，将有助夯实A股慢牛基础；短期受外部扰动与资金节奏影响出现阶段性震荡，但中长期仍有配置机会，推荐关注高景气科技与涨价相关周期品种。[page::0][page::1]
【华西宏观】PMI意外回落，什么信号
报告指出：2026年1月制造业PMI回落至49.3%，生产与新订单是主要拖累，且回落幅度超出历年春节同期均值，显示开年制造业需求承压；与此同时，制造业出厂价与原材料购进价显著反弹，成本端回升将挤压利润；建筑业与部分行业景气明显回落，服务业相对平稳但仍低于荣枯线；对市场而言，若宽基ETF及大盘价值品种资金流未见修复，短期仍面临压力，而债市则在结构性工具与中长期资金投放下呈震荡偏强表现，需关注两会及后续货币财政落地时点与力度 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0203 | PMI意外回落，什么信号；全球宏观情绪退潮，金属价格波动加剧
本期快报总结：1月PMI意外回落，制造业与建筑业回落幅度偏大且生产与新订单拖累明显，表明年初经济环比承压但服务业预期相对乐观；物价端由上游成本推动回升，或压缩下游利润空间；宏观与地缘事件使贵金属与基本金属波动加剧，铜、铝受供需与供给扰动影响各有利好/利空分化；政策层面“稳”为主基调、推动中长期资金入市仍是中长期逻辑。[page::1][page::6]
国泰海通｜交运：春运客流逐步启动，官方预期再创新高
报告指出2026年春节假期再度延长、官方预期春运跨区域流动量将再创新高，春运客流已逐步启动且铁路/民航供给增量有限，票价与客座率有望同步上行，航空业有望进入“超级周期”，建议关注航空板块长期逻辑与旺季催化的业绩弹性 [page::0][page::1]
国泰海通｜有色：鹰派扰动，价格巨震
本报告评估宏观“鹰派”扰动对有色金属价格的冲击，指出美联储人事与货币政策预期将对贵金属与基本金属价格产生短期剧烈波动，而供给端扰动与结构性缺口将为铜、稀土、钨等品种提供中长期支撑；同时指出铝进入淡季累库与开工下降对价格构成压制，碳酸锂库存去化显示需求韧性 [page::0]。
国泰海通｜固收：“做陡曲线”还是“宏观对冲”，基金参与国债期货的两面
本报告梳理了2025年四季度公募基金参与国债期货的结构性变化：总体持仓规模明显收缩，参与机构与产品数量均下降，空头市值约为多头市值的两倍，且资金博弈重心从中短端向超长端（TL）转移；中长期纯债基金以做“陡曲线”即增持TL空头为主，混合二级债基更多以做多超长端作为宏观对冲，灵活配置类基金多选择离场观望，报告并指出相应的风险提示（如政策/经济超预期、央行债券借入变动等）。[page::1]
国泰海通｜策略：2月金股策略：成长与价值共进
报告判断在无风险收益下沉与资本市场改革背景下，中国经济转型带来的“转型牛”仍有空间，四季度新经济景气中枢上移并从AI向出海、资源品与服务消费扩散，导致科技、制造、顺周期与金融板块盈利改善，建议关注盈利预期上修但股价滞涨的细分龙头（如电池、元件、工程机械、非银等）以把握估值修复机会 [page::0]
“沃什时刻”是导火索，而非根本原因
本报告分析美联储1月底议息与人事影响，指出美联储暂停降息但表态偏鹰与凯文·沃什被提名两方面共同触发了近期贵金属和风险资产的短期调整；报告认为沃什任命为价格调整的导火索而非根本原因，黄金调整后仍具一定支撑，同时给出各类资产在2026.01.26-02.01期间的表现与风险提示 [page::0]
行情点评 | 铜：投资者情绪悲观，短期价格大幅下跌
本快评指出：短期沪铜出现大幅下跌，主要由美元走强、贵金属下跌传导、科技类企业盈利与资本开支节奏影响风险偏好以及库存与多头集中减仓所致；但中长期需求仍受AI算力建设、新能源与新兴市场增长支撑，同时供应端存在智利劳工冲突与矿山品位下降等扰动为价格提供支撑，建议短线谨慎、关注长期基本面逻辑与供需扰动。[page::1][page::2][page::3]
行情点评 | 锡：悲观情绪下触及跌停
本快评梳理了沪锡在短期内触及跌停的原因与后市判断：主要由前期快速上涨后获利盘回吐、AI相关泡沫担忧与美联储转鹰预期引发的风险偏好急速收缩所致；基本面上库存持平、锡矿供应未明显宽松且下游客单回暖，仍对价格提供一定支撑；报告建议关注春节点前资金面与海外市场表现，等待价格企稳再布局 [page::1][page::2]
