下半年政府债还剩约6万亿元
2025年二季度国债净发行创历史新高，总额达19121亿元，地方债发行速度虽环比放缓，但同比持续增长。三季度政府债净发行约3.84-4.38万亿元，国债和地方债将维持高位发行，四季度净发行规模预计下降至约1万亿元，整体政府债务发行节奏保持紧张，需关注地方债实际发行与政策调整风险 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
华西最强声 0703 | 全球降息空间再度打开，A股“稳中向好”延续；铜价飙升至3月份以来最高水平
本报告综合宏观、策略及行业动态，指出全球降息预期升温，推动A股风险偏好提升，市场“稳中向好”趋势延续。铜价因宏观情绪回暖及供应紧张飙升至3月以来高点，新能源汽车、基建等需求持续支撑铜价中长期走势。基本金属整体上涨，但部分下游需求仍显疲软。孩子王等消费龙头业绩增长显著，TCL科技股权激励为产业链价值提升奠定基础，厦钨新能依托创新材料优势布局固态电池领域。整体看，美元下行、流动性宽松环境助力多板块积极表现，风险主要包括美联储政策调整及地缘政治不确定因素。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::8][page::10][page::12]
华西深研 || 2025年6月深度报告精选 （行业篇）
本报告汇集华西证券2025年6月多行业深度研究报告，涵盖理财市场走势、科创板政策、信用债空间、ETF投资策略、人工智能及稳定币领域、通信科技升级、汽车行业三主线、有色金属及黄金预测、交运行业及金融板块等，结合宏观政策与行业基本面，为投资者提供全面行业机会与风险提示分析[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
基金量化观察：上证宽基指数产品扩容，上证 580ETF 产品首次申报
本报告全面回顾了2025年6月下旬至7月初ETF市场的一级和二级资金流动情况，重点介绍了上证580ETF首次申报及其代表性。通过资金流、交易额及增强策略ETF表现跟踪，揭示市场资金从宽基流出向主题行业ETF流入的趋势，主动权益基金和增强指数型基金表现亮眼，对未来ETF产品结构及市场发展具有参考价值 [page::0][page::1][page::4][page::6].
专题报告 | 股指基差系列：维持贴水收敛的策略思路
本报告分析2025年6月股指基差走势，发现股指期货贴水持续收敛，基差整体表现出系统性预期驱动特征。结合外部环境和政策利好，提出期货多头替代的增强策略仍有持续空间，建议近月空头对冲及期限反套套利操作。报告还详细对比了IF、IH、IC、IM四品种的多头和空头展期年化超额收益率，为期货CTA策略提供了实战参考与调整方向[page::0]。
胶版印刷纸期货合约解读——星月“胶”辉之双胶期货系列报告（五）
本报告详细解读了即将在上海期货交易所上市的胶版印刷纸期货合约设计，包括交易单位、涨跌停板、保证金比例与交割规格。分析指出双胶纸期货通过完善浆纸产业链期货品种，提高风险管理工具的有效性，同时引入注册品牌制度确保实物交割品质，进一步推动市场价格发现机制及产业链上下游的交易效率提升，对服务实体经济具有重要意义。[page::0][page::1]
宏观总量 | 经济向好定调下，供给端政策预期升温 中财委第六次会议影响观察
本报告围绕2025年7月召开的中央财经委员会第六次会议，分析统一大市场和供给侧改革的政策预期及其对商品期货市场的影响。会议强调消除地方保护、推动落后产能退出，叠加“反内卷”政策的深化落地，市场对新一轮供给侧改革预期升温。同时，经济整体向好，货币政策调整减少了刺激力度，促使供给端改革迎来有利环境，未来相关政策有望持续推进，影响商品市场供给结构和价格表现[page::0][page::1]。
专题报告 | 中国纯苯供应格局：石油苯快速增加，加氢苯产量达峰—“苯心聚力，期开得胜”纯苯期货上市系列报告
本报告对中国纯苯供应格局进行深入分析，指出石油苯产量快速增长，加氢苯产量已达峰，纯苯产业链产能持续扩张且分布区域出现供需错配。核心下游覆盖多个重要行业，未来加氢苯在纯苯期货交割中具备重要作用。报告辅助以大宗商品市场供需数据和区域分布，展望纯苯期货市场发展趋势，为投资者提供重要参考。[page::0]
电力设备与新能源行业研究
报告聚焦2025年锂电行业变革，重点覆盖固态电池产业化进展、全球新能源车与储能装机高速增长趋势，以及行业景气度和库存周期分析。固态电池将于2027年实现量产装车，带动产业链扩张和技术升级。新能源车销量持续高增，中国和欧洲市场表现领先，储能市场“531抢装潮”促使新增装机激增。锂电材料与设备价格整体趋弱，板块进入补库阶段，半数环节跑赢大盘，估值处历史低点。投资建议看好新技术驱动的结构性成长，推荐细分赛道龙头公司 [page::0][page::3][page::6][page::7][page::11][page::14].
【西南金工】机器学习因子选股月报（2025年7月）
本报告利用生成式对抗网络GAN与GRU深度学习模型构建GAN_GRU选股因子，覆盖全A股，历时2019年至2025年6月回测，表现稳定优异。因子月频调仓，IC均值11.54%，对应多头组合年化超额收益率达24.95%。特别在建筑装饰、公用事业等行业表现突出，具备较强选股能力和行业应用价值，为投资提供了先进的量化选股工具和参考 [page::0][page::5].
行业配置策略与ETF组合构建（2025年7月）
本报告基于相似预期差和分析师预期边际变化两大行业轮动模型，构建行业ETF组合策略。相似预期差因子依托股票间市盈率、ROE及资产增长率的相似性，筛选具备后续超额收益潜力的行业，回测显示该策略年化收益达11.65%。分析师预期模型通过动态权重打分反映行业景气度，年化收益近9%。两策略均优于行业等权指数和万得全A，且配置的ETF组合覆盖非银、银行、电力新能源、传媒、有色金属等热点行业，具备较好实操性和风控提示。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
高阶量价因子6月整体回暖，聪明钱因子近一年表现出色 | 开源金工
本报告系统回顾了4大开源交易行为因子的构建逻辑、历史表现及2025年6月最新业绩。6月，理想反转因子和聪明钱因子分别实现多空对冲收益1.09%和0.91%，表现稳健。因子整体通过行业市值中性化处理，长期信息比率均超过2，月度胜率均超75%。合成交易行为因子信息比率达3.30，月度胜率82.4%，在中小市值股票池表现优于大盘。报告深入披露了因子构造方法，为量化选股及多因子策略优化提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
基于大模型外部评价体系框架介绍
本报告构建了面向金融领域的专业问答能力评价基准，由188道涵盖金融计算、财务分析等9类高质量单项选择题组成，配备清晰的推理链条，用于系统评估国产主流大模型（如DeepSeek、混元、Qwen、GLM）在零样本、思维链、少样本及复合提示情景下的表现。实验表明，思维链提示显著提升模型准确率，单模型最高提升超15%，而样本提示效果有限。模型在处理逻辑复杂、概念相近题目时易出现误判，提示了当前金融大模型推理能力的瓶颈与未来优化方向 [page::0][page::13][page::15]
【光大金工】情绪指标发出看多信号，量化选股组合超额收益显著 金融工程量化月报20250701
本报告基于市场情绪指标构建系统，识别沪深300上涨家数占比、动量情绪及均线情绪信号，整体发出看多市场信号。基金抱团度维持高位，相关抱团股超额收益小幅上行。PB-ROE-50量化选股策略于多个股票池均实现正超额收益，机构调研策略同显著正收益。同时，跟踪有息负债率及财务成本负担率等负面清单，提示相关风险。整体策略表现稳健，组合表现优异，辅助投资者科学配置股票资产 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8]
新股发行节奏提速，网下打新热度提升 打新市场 跟踪月报20250701
2025年6月，新股发行节奏明显提速，网下打新个股数量和募集资金均环比大幅上升。主板及双创板新股上市首日平均涨幅显著提升，网下打新热度持续增加。基于账户规模不同，打新收益率和打满收益测算显示创业板和科创板收益较好。基金产品及机构持牌基金在打新市场中表现积极，部分公募基金参与度与报价入围率均较高，打新收益显著。风险提示指出报告假设具有主观性，基于历史数据，未来收益不确定[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::8]
ETF与指数产品：债券产品流入行情持续，主要宽基资金流向分歧
本报告分析了2025年6月底全球及国内ETF与指数产品资金流向，重点揭示发达市场股票ETF资金净流出明显，债券ETF资金持续净流入，国内债券型ETF资金净流入强劲而主要宽基指数资金流出现分歧，行业及风格资金流显示中游工业和特定主题资金流入明显，为投资者理解当前ETF资金动态提供参考依据 [page::0][page::1][page::10][page::12][page::14]
新股申购月度观察（2025-07）：网下询价名单首现银行理财机构
2025年上半年，沪深交易所新股IPO融资规模突破541亿元，同比翻倍，网下询价参与账户中首次出现银行理财机构。新股上市首日涨幅显著，科创板贡献领先，入围率保持高位，预测模型显示募资规模和市场涨幅为新股首日涨幅的有效指标，为投资者提供了新股打新和涨幅预测的重要参考 [page::0][page::2][page::7][page::9]
七月配置建议：不轻易低配A股
报告基于宏观赔率和胜率构建资产配置框架，A股赔率处于高位且胜率维持中等，美股及债券估值风险不同。风格方面，价值风格综合得分最高，质量风格空间最大，成长风格配置价值较低，小盘风格拥挤度高。行业方面推荐银行、传媒、农林牧渔、有色、非银板块。三类赔率和胜率结合策略显示，固收为主配置仍为最佳方案 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6][page::7]
【广发金工】权益资产资金流数据有所改善：大类资产配置分析月报（2025年6月）
本报告基于宏观和技术指标，综合分析权益、债券、工业品及黄金四大类资产的配置观点。权益资产估值处于低位且资金呈现流入状态，宏观层面看平权益，技术层面趋势向下；债券资产虽技术面趋势向下，但宏观利多，整体看多；工业品宏观层面利空但技术趋势向上，看平；黄金资产宏观及技术面均利多，看多。多种资产配置组合表现经过长期历史回测，固定比例加宏观和技术指标组合表现较优，年化收益率达11.86%，最大回撤9.06%。风险提示强调模型结论局限性，投资需谨慎。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
【轻工】中美关税问题趋于缓和，AI眼镜进入主流品牌竞争阶段轻工制造&纺织服饰行业周报
本报告聚焦轻工制造及纺织服饰行业，指出中美关税问题趋于缓和对出口企业形成支撑，AI眼镜产品进入主流品牌竞争阶段，预计2025年智能眼镜市场规模显著增长。报告维持行业“中性”评级，并推荐多只相关企业股票，分析伴随宏观经济波动与成本上涨的风险因素，结合近期市场行情表现为投资者提供参考。[page::0][page::1]
