新股发行节奏和规模加快 [page::1][page::2]

• 2025年6月上市新股8只，募集91.53亿元，环比上涨164.82%。

- 参与网下发行新股6只，募集87.30亿元，环比上涨174.13%。

• 主板、创业板、科创板均出现网下打新数量和募集金额增长。

新股上市首日涨幅显著提升 [page::2][page::3]

• 主板新股网下打新首日平均涨幅188.17%，环比增长77.59个百分点。

- 双创板（创业板+科创板）网下打新首日平均涨幅190.72%，环比增长50.57个百分点，无破发个股。

• 初步询价配售对象数量稳步恢复，报价入围率略有下降。

各账户打新收益测算及趋势 [page::4][page::5]

| 账户规模（亿元） | 主板A类打新收益率(%) | 创业板A类打新收益率(%) | 科创板A类打新收益率(%) |
|-----------------|----------------------|------------------------|-----------------------|
| 5 | 0.014 | 0.035 | 0.012 |

• 2025年6月，5亿账户创业板打新收益率最高，创收效益较好。

- 逐月累计收益显示A类账户5亿规模累计收益达0.743%，C类为0.670%。

• 顶格申购及满中收益显示科创板收益最高，主板和创业板依次递减。

基金产品打新参与与收益表现 [page::6][page::7][page::8]

• 多只基金严格参与打新，基金参与度和报价入围率均保持较高水平。

- 2025年6月，估算打新收益较高的基金前20名均参与度达100%，入围率均≥85%，收益率达0.2%以上。

• 机构层面，易方达、华夏、富国等公募基金2025年上半年打新收益较为突出，估算收益累计达数亿元。

机构打新收益排行榜 [page::8][page::9]

| 机构简称 | 参与度 | 报价入围率 | 估算打新收益（亿元） |
|------------|--------|------------|---------------------|
| 易方达基金 | 84.2% | 94.3% | 4.38 |
| 华夏基金 | 100.0% | 95.1% | 4.18 |
| 招商基金 | 89.5% | 100.0% | 3.14 |
| 广发基金 | 84.2% | 91.7% | 3.00 |
| 博时基金 | 94.7% | 98.5% | 2.76 |

• 多家领先基金公司参与热度持续，整体打新收益保持稳定。

- 部分机构报价入围率达到100%，展现出强劲的网下打新获配能力。

风险提示及报告声明 [page::9][page::10]

• 报告基于历史数据和主观参数设定，存在未来收益不确定性。

- 仅供光大证券专业客户参考，不构成投资建议。

报告全面分析解读：【光大金工】新股发行节奏提速，网下打新热度提升 —— 打新市场跟踪月报20250701

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：《新股发行节奏提速，网下打新热度提升——打新市场跟踪月报20250701》

- 发布机构：光大证券股份有限公司研究所金融工程研究团队

• 发布日期：2025年7月1日

- 分析师：祁嫣然（执业证书编号：S0930521070001）、陈颖（执业证书编号：S0930524070015）

• 研究对象：A股市场各板块新股发行及网下打新情况

- 主要内容：本报告系统梳理了2025年6月A股市场（包括主板、创业板、科创板及北交所）新股发行情况和网下打新热度，测算不同账户类型、规模的打新收益率，分析基金及机构参与打新表现，并提示相关风险。

核心论点及信息

• 2025年6月新股发行节奏明显加快，发行数量及募集资金显著增长，尤其网下发行金额环比增长超过170%。

- 网下打新热度提升，网下投资者数量增长，报价入围率略有下降，但整体中签率维持低位。

• 新股上市首日平均涨幅显著提高，特别是主板和双创板（创业板和科创板合计）均超180%以上，显示新股热度持续高位。

- 打新收益率虽因账户规模限制和中签率而有所稀释，中签率极低，但整体仍保持较高回报水平。

• 各类基金产品及机构积极参与打新，部分公募基金打新收益显著。

- 风险提示：参数假设存在主观性，历史数据不保证未来可重复验证。

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2. 逐节深度解读

2.1 新股发行概况

2.1.1 6月新股发行节奏提速

• 2025年6月共有8只新股上市，主板3只，创业板2只，科创板1只，北交所2只，总募集资金达91.53亿元，环比增长164.82%。

- 网下发行新股共6只，募集金额为87.30亿元，环比大幅上升174.13%。

• 表1中数据显示，2025年上半年累计发售49只新股，累计募集资金360.78亿元，其中网下发行38只，募集314.73亿元。

- 图1与图2展示过去12个月内新股发行数量与网下发行数量的变化趋势，2025年6月分别达到阶段性峰值（8只和6只）。

2.1.2 发行规模

• 图3与图4分别显示总发行规模与参与网下发行的新股规模，2025年6月规模接近历史高点，集中在主板和科创板。

- 表2详细列举6月份新股信息，发行价范围从11.5元（海阳科技）到89.6元（优优绿能），首日涨幅巨大，例如海阳科技首日涨幅达386.7%，影石创新达274.44%，显示新股市场极端热情。

2.2 新股上市首日涨幅及中签率

• 6月主板新股首日平均涨幅188.17%，环比上涨77.59个百分点，双创板块涨幅平均190.72%，未出现破发个股。

- 初步询价配售投资者数量主板为8070家，报价入围率86.81%，环比下降8.12个百分点；双创板入围率89.89%，环比下降4.27个百分点。

• 网下中签率极低，主板A类、C类分别为0.10、0.09‰；双创板分别为0.24、0.22‰，显示打新竞争激烈。

- 表3数据进一步细分各板块募集金额、个数、报价入围率、中签率等关键指标，综合显示市场活跃度提升，但中签稀缺性不降反升。

2.3 打新收益测算

2.3.1 理论测算方法

• 根据账户规模、申购上限、中签率及首日涨幅测算单账户打新收益率。

- 对于注册制下新股，上市首日成交均价相对于发行价的涨幅作为收益率；非注册制主板则采用开板价测算。

• 这种测算框架彰显了账户规模递增与打新收益递减的边际关系。

2.3.2 各板块当月及累计收益

• 2025年6月主板5亿元账户收益率为A类0.014%、C类0.013%，创业板对应为0.035%、0.034%，科创板均为0.012%。

- 累计来看，2025年上半年A类5亿账户总收益约0.743%，C类约0.670%。

• 表4-6展示不同规模账户收益分布，显示账户规模扩大后单位收益率下降，而整体收益绝对值逐步增加。

- 2.3节图13、图14对打满账户收益直观呈现，科创板打满收益高达70余万元，显著高于主板及创业板。

2.4 基金产品及机构打新表现

2.4.1 基金产品打新表现

• 基金参与度和报价入围率均高达90%以上的基金，打新收益率约0.2%，基金规模多集中于2-5亿元规模。

- 表9列出20只收益较高的基金，收益金额4万-6万元不等，表现优异。

2.4.2 公募机构打新表现

• 表10-12列明2025年6月及年内打新收益较高的公募机构，前列包括易方达基金、华夏基金、富国基金等。

- 部分机构参与度及报价入围率均达100%，整体估算收益波动0.2亿-1.13亿元。

• 反映出主流基金公司高度参与且收益稳定，机构参与度与报价成功率协同推动打新收益。

2.5 风险提示

• 模型测算参数存在主观性，可能导致结果偏差。

- 基于历史数据，未来市场或发生变化，过去收益不代表未来表现。

• 风险揭示强调了客观审慎态度，提醒投资者注意参数假设与历史不可完全重复的特性。

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3. 图表深度解读

3.1 新股发行数量与规模（图1-4）

• 图1（新股发行数量）：显示2025年6月新股数量提升至8只，主要来自主板和创业板。

- 图2（参与网下发行数量）：6只新股参与网下发行，整体比6月发行数量略少，表明部分新股未采用网下配售。

• 图3（新股发行规模）：6月总募集资金接近92亿元，明显高于前几个月，反映资金需求旺盛。

- 图4（网下发行规模）：网下资金接近87亿元，占整体募集资金95%以上，凸显大资金对新股的热忱。

图示揭示了新股数量和发行资金均出现较大幅度增长，市场资金活跃，发行节奏明显加快。

3.2 初步询价及报价表现（图5-7）

• 图5显示主板、创业板、科创板询价投资者数量6月显著回升，主板最高8070家。

- 图6报价入围率表现出主板和创业板较为稳定，科创板进入6月略有回升但较低（78.03%）。

• 图7申购上限数据表明科创板上限增长至6.15亿，主板达5.47亿，体现投资金额限制提高。

此系指标组合显示市场活跃度方面，虽然询价客户增加，但部分板块入围率略有下降，说明市场竞争依然激烈。

3.3 网下投资者获配及中签率（图9-12）

• 图9、图10显示主板A、C类获配家数均稳定在2000-4000家，创业板表现类似，科创板获配家数相对较少。

- 图11、图12中签率维持极低水平（0.1‰左右），科创板略高，创业板次之，体现了打新中签稀缺性。

这些图表体现打新过程中投资者参与广泛但获配有限，利润空间稀缺故而收益率分布存在差异。

3.4 新股上市首日涨幅（图8）

• 图8展示新股上市首日首都涨幅存在明显波动，6月主板涨幅188%，科创板274%，表现远超之前月份。

- 说明市场对新股普遍看好，新股热度攀升，无破发现象。

这一数据支持了报告中“新股打新热度提升”的论断，助推了打新收益的提升。

3.5 打满账户收益（图13、14）

• 图13显示A类投资者科创板打满收益最高，2025年6月超过73万元，创业板其次，主板最低。

- 图14显示C类投资者打满收益数据走势与A类类似，总体略低。

• 收益峰值显著，反映投资者通过积累打满账户金额获得较大绝对收益。

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4. 批判性视角与细微差别

• 报告采取基于历史收益率和模型参数的测算，存在主观假设（如账户全额投入且完美顶格申购），现实中投资者操作可能不完全一致，导致收益偏差。

- 部分参数未明确披露完整细节，如收益率的具体计算基准、申购上限的动态调整规则，增加推断难度。

• 报告重点突出打新高收益与热情，但对潜在泡沫风险及市场波动敏感性未深入剖析，风险提示较为简略。

- 虽然中签率极低，但报告多处强调高打新收益率，投资者需注意实际中签概率差异对个人收益的巨大影响。

• 报告中未区分不同投资者风险承受能力及流动性需求，集中于预期收益率，缺少对流动性风险等软指标的讨论。

- 机构和基金参与度阐述主要聚焦参与和收益，缺少对其打新策略差异、获配成本及退出策略等深层次分析。

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5. 结论性综合

光大证券金融工程团队通过详尽的数据收集与系统分析，全面反映了2025年6月份A股市场新股发行节奏加快、网下打新热情升温的现状。8只新股募集近92亿元，环比猛增，6只新股采取网下配售，募集87亿元资金，显示市场资金活跃和投资者参与意愿强烈。同时，新股上市首日平均涨幅持续走高，尤其主板和双创板表现抢眼，涨幅均超过180%，无破发个股，反映市场对新股定价及后续行情乐观。

打新收益测算显示，尽管中签率只有千分之一至万分之一级别，但高涨的上市首日涨幅带来了实际不错的收益率，5亿规模账户月度空仓收益率分别为A类0.168%、C类0.166%。各类基金及主流公募机构积极参与打新，部分产品和机构的打新收益达到0.2%甚至更高的水平（按基金规模计），为其投资组合贡献了稳健收益来源。科创板打满收益达到70余万元，远高于主板与创业板，反映高波动与高收益特征。

图表深入揭示了市场结构的变化：投资者参与数量增加，申购上限提升，资金竞争加剧，但中签率极其稀缺，收益率呈现账户规模递减趋势。整体来看，本月A股新股发行和打新市场呈现活跃且热度明显提升的态势，显示资本市场回暖且投资者对成长类及创新型新股持续保持强烈关注。

风险方面，报告警示打新模型的参数主观性及历史数据不可完全复制的风险，提醒投资者保持审慎。鉴于中签率稀少和市场不可预测性，实际收益存在较大波动性和不确定性。

总体而言，本报告精准捕捉了2025年6月A股新股发行与网下打新热点的阶段性特征，数据翔实，分析严谨，适合专业投资者深入了解当前打新市场的动态和收益机会，为投资决策提供支持和参考。

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参考图片（部分）

• 图1：新股发行数量

• 图2：网下发行新股数量

• 图3：新股发行规模（亿元）

• 图4：网下发行新股规模（亿元）

• 图8：新股上市涨跌幅（%）

• 图13：A类账户各板块打满收益（万元）

• 图14：C类账户各板块打满收益（万元）

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溯源

所有论述均基于原报告内容，具体数据与图表出处见对应页：[page::0,1,2,3,4,5,6,7,8,9]

报告