【华西宏观】3月，精耕细作
本报告回顾2月市场在贵金属下挫后震荡修复，指出2026年三大边际变化：稳市预期仍在观望、市场对AI认知由“提升效率”向“行业重塑/威胁”转变、对资源品关注度上升；在此背景下建议以结构性机会为主、优选资源与科技上游及电力能源相关板块，并提示转债面临高估值与低赔率矛盾，短期可采用相对收益策略参与泛AI+资源周期板块 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
华西听荐2026年第5期 | 策略：改革与宽流动性，为资本市场保驾护航——2026年政府工作报告学习体会
报告解读了2026年政府工作报告的政策取向：经济增长目标区间下调至4.5%—5%，为结构调整、风险防范与改革留出空间；财政延续“更加积极”、货币保持“适度宽松”，并强调改革与宏观政策协同；着力建设强大国内市场、推动智能经济与未来产业发展；推进财税金融体制改革及完善资本市场长期资金机制，有利于延续A股“慢牛”与培育长期资本 [page::1]
中金：HALO的A股映射及延伸
本报告提出“HALO（重资产、低淘汰率）”投资主线，认为在AI带来结构性不确定性的背景下，重资产且替代性低的行业（如油气化工、煤炭、有色、电力设备、公用事业、交通运输等）具备防御与确定性溢价潜力；同时，算力与半导体等“卖铲人”领域作为AI基础设施在中长期仍有景气与价值保障。报告通过美股与A股板块表现、行业资产密集度与盈利/现金流分析，给出优先关注的细分赛道与配置逻辑。[page::0][page::1][page::2]
中金 | 石油：美伊冲击扩散，上调油价预测
本报告评估近期美伊冲突已对中东油气生产与运输造成实质冲击（包括多处炼厂与LNG装置受损），供应风险敞口扩大可能已扭转此前的现货过剩预期，短期油价已出现10-15美元/桶的上行并反映霍尔木兹海峡贸易中断的溢价；基准情形下将2026年各季度布伦特中枢上调至75/80/75/72.5美元/桶，风险情形下若中断持续至二季度，中枢可能冲高至120美元/桶以上并带来商业库存大幅去库风险 [page::0][page::8]
中金：伊朗局势如何影响中美市场？
报告评估伊朗局势通过油价与航运中断对全球资产的两条主要传导路径——短期冲击导致流动性紧张与资产普跌、长期高位震荡推升通胀/成本并改变利率路径，从而分别对美股（以通胀与降息时点影响为主）与A股（以成本与中游利润受压为主）产生不同影响格局；在情景上，若霍尔木兹海峡短期解封油价或在80-90美元区间震荡，影响以通胀上行并推迟降息为主；若封锁持续且波及其他产油国，油价可冲击至120美元/桶并可能引发瞬时流动性危机，美元独强并导致全球资产剧烈下跌。 [page::0][page::4][page::9][page::15]
中金：八问八答，透视居民消费率
本报告以八问八答结构系统分析中国居民消费率长期偏低的特征与成因，结论包括：中国居民消费率在国际样本中长期偏低，2011年后曾小幅回升但近年止步；公共部门实物转移并非主要原因，购买力平价调整后差距仅小幅收窄；可支配收入占比不算低但财产性收入和分红偏低、消费倾向显著低于样本均值，社保覆盖和人口结构问题抑制消费意愿；政策建议需同时采取周期性（财政货币托底、消费补贴、稳就业）与结构性（提高工资及分配比重、扩展社保、优化公共服务、促进分红与居民持股）组合拳以提升消费率并改善供需结构 [page::1][page::3][page::17]
【广发金工】AI识图关注电力、电网、公用事业
本报告使用卷积神经网络对价量图表进行AI识别，将学习到的图形特征映射到行业主题指数并得出最新主题配置为电力、电网与公用事业；同时结合ETF资金流向、估值与风险溢价等多维数据追踪市场情绪与量化择时信号，为行业轮动与量化择时提供参考 [page::0][page::2][page::5]
国泰海通｜食饮：强化内需战略基点，激发消费内生动力——评2026年两会政府工作报告
本报告评2026年政府工作报告对消费的政策导向，认为政策由“扩规模”向“提效能、优结构、长效性”转变，重点通过财政金融协同资金（1000亿）、特别国债支持以旧换新（2500亿）、城乡居民增收计划等多维度刺激内需，明确受益板块为服务消费、大众消费（涨价线）、新消费与情绪消费，消费板块全年复苏确定性高 [page::0].
国泰海通｜非银：投融资改革深化，利好券商基本面改善
本报告解读证监会吴清主席在人大记者会上的表述，梳理投融资端与监管端的改革方向：包括再融资机制优化、创业板与科创板改革经验推广、完善稳市与“长钱长投”机制、以及对证券基金业差异化监管的推进；这些措施将提升券商投行业务和头部券商的竞争力，从而改善券商基本面并提振市场信心 [page::0].
国泰海通｜食饮：政策加码、资本赋能，新消费与服务消费迎双重利好——评十四届全国人大四次会议经济主题记者会
本报告解读十四届全国人大四次会议经济主题记者会释放的“政策加码 + 资本赋能”信号，指出创业板改革将通过更包容的上市标准加速轻资产、高成长的新消费企业资本化，同时“购在中国”与离境退税2.0将共同提振内外需与服务消费场景，建议重点关注新消费与服务消费相关细分赛道，留意宏观与政策落地风险 [page::0][page::1]
国泰海通 · 宏观聚焦｜非农新增就业：为何大幅转负
报告指出：2026年2月美国非农新增就业大幅转负至-9.2万人且失业率回升至4.4%，但该数据受罢工、出生-死亡模型调整及问卷回收率下降等技术性因素影响较大，其他就业指标（ADP、初请与持续申领人数、时薪、平均工时、U6）并未显示断崖式疲弱，因此短期对美联储政策影响有限；同时报告强调伊朗局势与油价能否持续高位，将是短期市场情绪和降息节奏的重要风险点 [page::0].
国泰海通 · 晨报260309｜宏观、策略、社服、机械
本晨报基于两会与政府工作报告，指出2026年宏观政策取向为“积极务实、注重提质增效”，财政与货币将组合发力以推动内需和新质生产力，重点支持能源安全、智能经济与新兴装备等产业方向，并提出消费与服务业将迎政策红利；同时提示地产与地方债务风险仍需关注 [page::0][page::1][page::2]
【银河电子高峰】行业点评丨MWC新款频发，AI重塑硬件形态
本报告基于2026年MWC大会发布会梳理，判断手机形态与终端形态正在发生结构性变革（如Robot Phone、模块化机型与折叠屏AI手机），AI眼镜从极客产品向更实用的独立终端演进，消费电子格局将由单一手机主导走向多终端并存，差异化竞争与成本上行带来的出货压力并存，为相关产业链提供确定性机会与风险提示 [page::0]
【银河机械鲁佩】算力资本开支持续，关注AIDC产业链设备类投资机会——AIDC设备行业跟踪点评
本报告判断超大规模云厂商（Hyper Scaler）在AI驱动下进入持续扩张的算力资本开支周期，带动电力设备（燃气轮机、燃气内燃机、SOFC、柴油发电等）、PCB及钻针、液冷与金刚石散热、以及面向太空算力的光伏设备等产业链环节的结构性增长机会，并给出对应细分行业与重点标的建议 [page::0][page::1]。
【银河建材贾亚萌】行业动态 2026.2丨节后复工驱动需求修复，电子纱强势上行
本报告基于2月建材行业运行数据与供需节奏判断：节后复工将推动水泥需求快速恢复并创造价格修复窗口；电子纱因高端需求与产能转产导致供需紧俏、价格强势上行；消费建材在“城市更新”与涨价逻辑下有望回暖，而浮法玻璃受高库存与刚需偏弱影响短期承压 [page::0].
【银河医药程培】行业动态 2026.2丨创新药BD超预期，全球化合作推动价值重构
报告指出2026年开年创新药BD交易超预期：1-2月交易总额达532.76亿美元、交易数量44项，且首付款水平显著上升，显示中国早研能力与跨国MNC深度绑定、合作从单品授权向平台级战略转变，从而推动创新药估值体系重构；同时医药板块相对沪深300表现滞后，提出关注创新药、创新器械、医疗AI与医药消费复苏等细分机会，并提示宏观、医保与地缘政治等风险需关注 [page::0][page::1]
【银河金工马普凡】市场行业风格跟踪月报丨资金流向基础建设，风格轮动突出科创潜力
本月报基于多维资金流向与风格因子模型，发现2026年2月资金显著流向基建与周期（以基础化工为代表），成长与股息风格在2月占优，但模型预测3月首周风格可能切换至高波动/动量类因子；对111只指数综合评分显示科创系列指数预期收益潜力最大，价值红利类指数阶段性承压。报告并提示基于历史统计与模型预测存在政策与短期事件风险 [page::0].
【中国银河固收】专题集萃 | 纯债策略合集
本合集围绕纯债策略的三大专题（趋势与季节效应、国别比较/日本经验、资产荒）展开：一是总结了债市存在的季节性与趋势效应——年底至一季度利率通常回落且一季度波动率较低，利于中长期建仓；二是通过中日历史对比并结合GDP、CPI、人口与实体杠杆等驱动因子测算，我国10Y利率中枢未来十年仍有下行空间，理论中枢测算约1.77%（区间约1.47%-2.07%）；三是资产荒（缺高息资产）为债牛提供持续动力，但下半年长期限债券供给上升或部分缓解缺口，需关注理财赎回与货币/发行节奏风险 [page::2][page::5][page::11]
【中国银河固收】 可转债研究合集
本合集系统梳理可转债的四类量化策略（低价增强/高YTM/改良双低/高价高弹性）与强赎条款博弈逻辑，给出因子筛选维度、轮动规则与回测绩效对比，指出高价高弹性在牛市中表现优异、强赎博弈在公告前为主要埋伏期但公告后风险上升，为转债组合构建和风险管理提供实务指引。[page::1][page::7][page::9]
【中国银河宏观】滞胀来临？—— 美国2月劳动数据
本报告解析美国2026年2月就业数据：新增非农岗位大幅下滑至-9.2万、失业率回升至4.44%、时薪同比回升至3.84%，但报告强调统计口径与季节性调整带来的异常波动可能高于真实就业冲击，综合ADP、PMI与其他先行指标判断劳动市场仍在供需双弱下缓慢下行，短期是否进入滞胀取决于地缘政治对油价的冲击与美联储的货币路径 [page::0][page::1].
