【银河轻工陈柏儒】公司点评丨泡泡玛特 (9992.HK)：大IP势能强劲，海外布局持续深化
报告点评泡泡玛特2025年上半年业绩显著增长，营业收入138.76亿元，同比增长202.4%；归母净利润45.74亿元，同比增长401.2%。成熟IP进入收割期，新锐IP高成长彰显运营能力。海外布局持续深化，美洲、欧洲市场增速强劲带动销售增长和盈利能力提升。毛绒品类产品引领爆发，衍生业态拓展进一步放大IP商业价值。整体毛利率提升，费用率下降，规模效应显著，未来成长动力充足 [page::0].
金融研报AI分析
【银河军工李良】公司点评丨新雷能 (300593)：25H1业绩承压，静待花开
新雷能2025年上半年营收同比增长12.93%至5.52亿元，但归母净利亏损0.95亿元，同比扩大39.82%，盈利能力短期承压且毛利率创历史同期低点。主要产品电源及电机类营收占比90.71%，毛利率下滑，海外业务大幅萎缩。应收账款管理改善，存货小幅增加。公司持续加大研发投入，产能扩张明显，特种电源产能有望翻倍，未来营收空间打开，业绩拐点可期 [page::0][page::1]。
【银河计算机吴砚靖】公司点评丨道通科技 (688208)：业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长
报告指出，道通科技2025年上半年实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%。AI赋能推动维修智能终端和充电业务实现高增长，毛利率显韧性，期间费用率大幅下降。公司机器人产品与科技巨头生态深度合作，前景广阔，订单创新高，整体业绩超预期 [page::0].
“慢牛”市场中模型持续发出看多信号
报告基于多周期技术面择时模型，结合点位效率理论计算市场长期、中期和短期上涨概率，形成了一套适应性较强的波段划分及不定期择时策略。以沪深300指数为核心标的，模型自2006年以来多空组合年化收益率达18.86%，远超基准市场，短期信号保持看多，反映当前股市处于慢牛阶段并持续上涨的态势。择时模型能系统捕捉市场趋势，辅助投资决策提供量化依据 [page::0][page::3][page::4]。
港股通纳入剔除名单预测
本报告基于2025年8月港股通最新纳入与剔除标的名单，通过对调入及调出股票超额收益的实证分析，发现调入股票在公告日前已存在明显平均超额收益且统计显著，生效后存在短期反转；调出股票则反应相对滞后，提示市场对调出消息反应不足，为投资者提供港股通调整影响的量化洞察与风险提示 [page::0][page::1]。
新规研究之一 —— 主动偏股基金如何选择业绩比较基准
在公募基金高质量发展行动方案的背景下，基金业绩比较基准的选择被赋予更强的监管要求。报告详尽分析了主动偏股基金当前主要采用的基准指数结构，侧重宽基指数（如沪深300、中证A500）及行业风格指数（如消费、医药）的选择标准。通过胜率分析、牛熊市表现及持仓偏离度评估，提出“三步走”基准筛选思路，结合代表基金案例，推荐基准既要保证基金不跑偏，又要赋予合理超额收益空间。明确指出基准选择应结合基金经理的下行风险控制能力，在宽基指数中沪深300稳健抗跌，中证A500牛市弹性更佳。行业指数选基关注市场认可度、集中度及跑输风险，消费服务和申万医药生物指数表现优异。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::9][page::10][page::12][page::14]
【兴证金工】2025年夏季量化沙龙· 上海站
本资料为兴证金工2025年夏季量化沙龙上海站会议邀请函及日程安排，涵盖了资金流解析、SmartBeta配置、股债组合构建、拓扑数据分析、机器学习应用、公司治理及高频动量因子等多个量化投资主题，旨在交流量化发展趋势与策略应用，为机构投资者提供前沿思路和方法指导。[page::0][page::1][page::2]
公募新规研究系列二——从个股选择到组合管理
本报告围绕2025年证监会发布的公募基金新规，聚焦基金经理如何在强化业绩比较基准的刚性约束下，从完全被动的指数抽样复制到相对被动的Smart Beta，再到相对主动的组合视角审视投资，提出并验证了多种基于行业市值不偏离的个股精选及组合管理策略，实践表明所提策略在历史区间内具有稳定的超额收益和风险控制能力，为公募基金应对新规提供了系统参考和操作路径 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::8]。
“有限关注”因子的多种用法：“赚钱效应”提示与分域选股组合——因子新视野研究系列之六
本报告基于散户有限关注理论，通过构建异常换手率、异常成交量、极端收益及龙虎榜指标，形成综合有限关注因子。该因子在中证1000等小盘股票池中表现较好，反映散户追涨杀跌行为，且因子IC变化能提示市场赚钱效应强弱。基于因子可构建择时及轮动策略，并证明其在沪深300及中证500指数增强组合中提升选股效果；分域选股策略中，有限关注域价量与成长因子表现优异，盈利与价值因子表现弱。研究为因子投资提供新的变量视角和选股思路 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
Leverage Shares发行“加速”产品 海外创新产品周报20250818
本报告梳理了2025年8月中旬美国ETF市场创新产品发行情况，重点介绍Leverage Shares“加速”产品及其他杠杆ETF，分析最新资金流动趋势及主要ETF表现，展现数字货币ETF流入增强与科技板块表现分化，为海外ETF投资动态提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
【华鑫医药|行业周报】全球GLP-1市场稳定扩容，关注国内企业的授权机会
本报告系统梳理全球医药行业最新动态，重点分析全球GLP-1市场的稳定扩容及中国创新药企的授权和出海机会。报告指出2025年医药交易活跃，中国研发效率显著提升，GLP-1药物市场前景广阔，国内企业有望借助创新和合作加速商业化；还关注CAR-T技术突破与医保政策动态，综合估值与行业走势分析，推荐关注上市优质创新药企业 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6]
【华鑫传媒|行业周报】AI应用仍可期
本报告围绕传媒行业现状及AI应用前景展开，重点分析了AI对数字广告营销、游戏、影视及新消费领域的驱动作用，详细推荐了蓝色光标、芒果超媒、B站等潜力个股，结合行业周度涨跌幅及企业盈利预测数据，揭示AI技术与传媒行业深度融合趋势，为投资者提供有效参考 [page::0][page::1][page::3][page::9][page::10]
华鑫基金研究|指数基金投资 $+1$ 量化全天候连续八周净值新高
本报告系统总结了华鑫基金旗下多项ETF相关量化投资策略，包括鑫选ETF绝对收益策略、全天候多资产风险平价策略、中美核心资产组合等。各策略展现了显著的超额收益和较优风险指标，最新持仓涵盖内地及港股主题ETF。报告还跟踪了新申报、成立及上市指数基金，分析了不同资产类别ETF资金流向及市场表现，突出跨境ETF和主题ETF的资金活跃度，为指数基金投资提供量化支持和市场动态洞察[page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8][page::9][page::10]
【华鑫量化策略|周观点】继续通过中盘股指数参与流动性行情
本报告结合全球及国内流动性状况与风险偏好变化，重点推荐通过中盘股指数参与流动性行情，强调成长股暴露和“反脆弱”资产配置。具体涵盖A股、港股、美股及黄金等资产配置策略，辅以多策略量化择时模型和ETF组合回测，展示优异的超额收益表现。报告强调行业轮动中科技、创新药、有色等板块的投资价值，提供多资产量化仓位调整建议，为投资者在当前风格转变期提供有效操作路径 [page::0][page::1][page::2][page::6][page::8][page::9].
风险偏好突破前高——资产配置周报
本报告全面分析了2025年8月中国宏观资产负债表的最新数据，指出实体部门负债增速转向下行、资金面开始收敛，维持稳定宏观杠杆率目标。股债性价比突破历史极限，风险偏好大幅提升超预期，权益市场成长风格优于价值。推荐构建成长类权益资产与长债组合，仓位以中证1000指数70%和30年国债ETF30%为主。行业轮动推荐红利类股票，重点布局银行、电信、石化等行业，强调“不扩表、盈利好、活下来”的红利策略。整体认为中国经济进入窄幅震荡阶段，风险偏好可能区间震荡，市场操作应灵活应对风险偏好的变化 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::12]
9月地方债发行计划已披露6755亿元—固定收益月报
本报告详细披露了2025年9月地方债发行计划，预计发行规模6755亿元，其中新增专项债占比57%。报告还比较了三季度各月地方债及专项债的发行占比，分析了各省份发行计划的具体数据和排名，为投资决策提供了重要参考 [page::0][page::1]。
行业景气承压，静待下游需求复苏—华峰化学（002064.SZ）公司事件点评报告
华峰化学2025年上半年营收同比下降11.7%，归母净利润下降35.23%，行业景气承压显著，下游需求复苏仍待启动。化学纤维板块毛利率提升3.68个百分点，财务费用率上升主要受利息收入减少影响。公司盈利预测显示2025-2027年净利润逐年增长，维持买入评级。下游尼龙66和PBAT行业潜力大，政策支持及技术突破是主要驱动因素 [page::0][page::1][page::2]
小马智行（PONY.O）：营收增长领跑行业，Robotaxi爆发＋全球化布局驱动财务拐点
2025年第二季度小马智行实现2150万美元营收，同比增长75.9%，Robotaxi产收入暴增157.8%，自主研发的第七代L4级车规域控制器累计测试超200万公里，成本下降80%，加速Robotaxi商业化和全球化布局，未来随供应链本土化及AI技术迭代，盈利能力有望改善 [page::0][page::1]
【华鑫新能源|事件点评】鸿富瀚（301086.SZ）：液冷预期差标的，受益于Ai产业浪潮
鸿富瀚预计2025年上半年归母净利润同比下降50%-60%，受行业竞争加强和人工成本上涨影响，但持续加码液冷技术和市场开拓，2024年散热业务收入同比增长118%，带动公司未来盈利能力回升，预测2025-2027年利润稳健增长，公司首次覆盖评级“买入”[page::0][page::1].
【华鑫食饮&商社|行业周报】关注底部白酒和休闲零食，新消费业绩持续兑现
本报告聚焦食品饮料与商社行业，分析白酒、大众品、新消费及饮料等板块最新业绩与市场动态。贵州茅台2025年上半年营收同比增长9%，业绩韧性显现，渠道压力良性；大众品板块糖蜜成本下降推动盈利能力提升，新消费板块门店快速扩张，需求高景气度持续释放。研报维持行业“推荐”评级，重点关注高股息白酒龙头及新消费细分领域标的，风险提示宏观波动及行业竞争等因素 [page::0][page::3][page::4]
