戴维斯双击策略表现 [page::2]

• 策略以盈利加速增长且低PE股票构建，捕捉EPS与PE的双重提升收益。

- 2010-2017年回测年化收益26.10%，基准中证500仅5.08%，超额达21.02%。

• 年度超额收益均超过11%，体现稳定性，最大回撤低于8.06%，收益回撤比高达2.61。

- 2018年以来至1月19日策略超额中证500指数1.15%，体现近期有效。

戴维斯双击策略持仓明细 [page::3]

| 代码 | 简称 | 行业 |
|------------|--------|----------------|
| 600681.SH | 百川能源 | 电力及公用事业 |
| 002334.SZ | 英威腾 | 电力设备 |
| 002681.SZ | 奋达科技 | 电子元器件 |
| 300232.SZ | 洲明科技 | 电子元器件 |
| 000671.SZ | 阳光城 | 房地产 |
| ... | ... | ... |

• 最新调入25只股票，覆盖电力、电子、房地产、钢铁、化工等多个行业。

- 持仓结构分散，有助于控制行业风险。

长线金股策略表现 [page::4]

| 年度 | 绝对收益 | 基准收益 | 超额收益 | 最大回撤 | 收益回撤比 |
|------------|----------|----------|----------|----------|------------|
| 2010 | 32.22% | 11.48% | 20.73% | -3.94% | 5.27 |
| 2011 | -13.94% | -33.83% | 19.88% | -3.92% | 5.08 |
| 2012 | 26.93% | 0.28% | 26.65% | -3.03% | 8.79 |
| 2013 | 52.77% | 16.89% | 35.89% | -5.03% | 7.13 |
| 2014 | 63.61% | 39.01% | 24.61% | -7.25% | 3.39 |
| 2015 | 121.68% | 43.12% | 78.56% | -11.06% | 7.10 |
| 2016 | 2.90% | -17.78% | 20.67% | -9.49% | 2.18 |
| 2017 | 3.57% | -0.20% | 3.78% | -4.82% | 0.78 |
| 全样本期 | 31.81% | 4.54% | 27.26% | -11.06% | 2.46 |

• 策略基于业绩预告中的净利润下限，选择高盈利增速且小盘股构建季度调仓组合。

- 超额收益稳定，回撤较低，收益回撤比优于基准。

• 2018年初策略超额中证500指数1.72%。

长线金股策略持仓明细 [page::5]

| 代码 | 简称 | 行业 |
|------------|----------|----------------|
| 600116.SH | 三峡水利 | 电力及公用事业 |
| 002334.SZ | 英威腾 | 电力设备 |
| 002356.SZ | 赫美集团 | 电力设备 |
| 300184.SZ | 力源信息 | 电子元器件 |
| 600736.SH | 苏州高新 | 房地产 |
| ... | ... | ... |

• 持仓行业集中于电力、设备制造、机械、计算机、医药等，有利于捕捉业绩增长驱动。

量化选股策略核心逻辑总结 [page::2][page::4]

• 戴维斯双击策略强调通过PEG指标筛选成长性加速且估值低的个股，实现EPS和PE估值的同步提升。

- 长线金股策略基于业绩预告盈利动量效应，选取高业绩增速和小市值股票，进行定期调仓。

• 两策略均表现出较强的收益稳定性和抗回撤能力，适合长期中证500指数增强型投资。[page::0][page::2][page::4]

金融工程－量化选股策略跟踪报告详尽分析

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1. 元数据与概览

报告标题： 金融工程——量化选股策略跟踪——戴维斯双击、长线金股调仓
作者及联系方式： 吴先兴 分析师（SAC执业证书编号：S1110516120001）
发布机构： 天风证券研究所
发布日期： 2018年1月22日
主题： 本报告围绕两个量化选股策略——“戴维斯双击”策略和“长线金股”策略，介绍了策略的理念、回测表现、最新持仓，并对策略风险做出提示。
核心论点：

• 戴维斯双击策略通过低估值（低PE）买入盈利增长潜力股票，待盈利和估值双提升后实现退出，获得“EPS和PE的双击”收益。该策略在2010至2017年期间年化回报率高达26.45%，显著超越基准。

- 长线金股策略基于盈利动量效应，筛选业绩持续高增长的股票，采用定期调仓以追踪业绩预告中净利润下限预增公司，回测7年期获得稳定超额收益。

• 两大策略近年均持续超越中证500指数表现。

- 报告强调策略基于历史数据，存在潜在失效风险。

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2. 逐节深度解读

2.1 戴维斯双击策略

章节摘要：
该策略核心在于利用PE/Growth（PEG）指标，寻找盈利增长速度加速的股票，并在相对低PE买入，待成长兑现使PE和EPS双双提升时卖出，获得多倍收益。报告通过图表和年度数据验证策略的历史表现。

推理依据：

• 盈利增速较高时，公司应享有更高估值，因未来成长预期被市场认可。

- PEG指标用于评价估值合理性，是PE与增长率的比值，较低PEG意味着估值可能被低估。

• 透过持续跟踪盈利增长和PE变化，捕捉“戴维斯双击”（利润增长×估值提升）收益。

关键数据和统计说明：

• 回测期间（2010-2017）年化收益26.10%，同期基准中证500为5.08%，超额收益21.02%。

- 每年均取得11%以上超额收益，显示策略稳定性极佳。

• 最大相对回撤最大为-8.06%，与收益比率（夏普类指标）为2.61，风险调整收益较好。

- 截至2018年1月19日，今年累计超额收益1.15%，近期持仓调仓后表现继续超越基准。[page::0,2]

复杂概念解释：

• PEG指标：PEG=PE/盈利增速。PEG<1时，意指估值较成长潜力低估，策略以此为买入依据。

- 戴维斯双击：既包括盈利增长（每股收益EPS增加）使股票内在价值提高，也包括估值水平（PE）提升，二者叠加带来雪球式收益。

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2.2 戴维斯双击策略表现图表深度解读

图1分析：

• 图1展示从2009年底起策略净值（蓝线）、中证500指数净值（橙线，非停牌仓位）、相对强弱指标（灰色，右轴）。

- 净值趋势显示，戴维斯双击组合净值明显优于中证500，尤其2013-2015年上涨快速，表现出强劲的多头行情捕捉能力。

• 相对强弱指标稳步上升，验证其相对基准的跑赢能力。

- 2015年中策略波动较大，随后部分修正，但整体保持领先。

表1分析：

• 详细列示每年绝对收益、基准收益、超额收益、最大回撤及收益回撤比等指标。

- 2013年和2015年超额收益尤为显著，分别达56.53%和24.77%。

• 2011年市场整体低迷时该策略负收益幅度低于基准，证明其有效风险控制。

- 收益回撤比最高年份为2013年（10.02），显示当年风险调整后收益极佳。[page::2]

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2.3 戴维斯双击策略持仓明细解读

• 调仓买入25只股票，覆盖电力及公用事业、电力设备、电子元器件、房地产、钢铁、基础化工、计算机、建材、交通运输、轻工制造、商贸零售、食品饮料、通信、有色金属等多个行业。

- 股票如“百川能源”、“英威腾”、“阳光城”、“鞍钢股份”、“晨鸣纸业”、“天齐锂业”等，行业分散度较好，有利于分散风险。

• 持仓结构显示策略不仅关注成长性也关注行业轮动，体现策略稳健执行。

- 上期持仓中一只股票因停牌未卖出，反映实际操作中可能存在流动性风险。[page::3]

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2.4 长线金股策略

章节摘要：
长线金股策略依据盈利动量效应，即当季高增长公司中约40%下一季度仍维持高增长。该策略基于业绩预告中的净利润下限筛选业绩预增股票，构建定期调仓投资组合。

推理依据：

• 盈利动量是驱动A股市场超额收益的重要因素，持续高增长往往具有一定可预测性。

- 净利润下限预告作为盈利动量代理，规避业绩大幅下滑风险。

• 定期调仓以及挑选小市值高增速股票，平衡成长性与流动性。

关键数据和统计说明：

• 回测2010-2017年7个完整年度，均实现18%以上年化超额收益。

- 全样本期年化收益31.81%，超出基准中证500指数4.54%约27.26%，超额收益显著。

• 最大相对回撤为-11.06%，收益回撤比2.46，显示较好收益和风险控制的权衡状态。

- 今年以来（截至2018-1-19）超额收益1.72%，近期调仓后表现持续优于基准。[page::0,4]

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2.5 长线金股策略表现图表深度解读

图2分析：

• 图2展示组合净值（蓝线）、中证500指数净值（橙线）、相对强弱指数（灰线，右轴）时间序列。

- 净值呈现稳健上升趋势，尤其2014-2015年表现突出，显示对市场主升浪的有效捕捉。

• 相较戴维斯双击策略，净值增长幅度更大，但波动性亦略高。

表3分析：

• 详细显示各年绝对、基准及超额收益、最大相对回撤和收益回撤比。

- 2015年收益大幅超过基准（121.68% vs 43.12%），超额78.56%，策略在牛市行情中表现卓越。

• 少数年份（2016、2017）收益较低，但均仍优于基准，显示策略在调整期仍具防御性和持续收益能力。[page::4]

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2.6 长线金股持仓明细解读

• 调仓买入20只股票，涵盖电力及公用事业、电力设备、电子元器件、房地产、纺织服装、机械、计算机、建材、轻工制造、医药、有色金属等多个行业。

- 涉及股票如“三峡水利”、“英威腾”、“苏州高新”、“恒邦股份”等，覆盖成长与价值兼具的行业类别。

• 相较戴维斯双击策略，股票数量更少，换手率更低，体现“长线”特点。

- 通过季度调仓维持策略有效性和动态跟踪盈利动量。

• 行业分布显示在机械行业集中度较高，可能体现该行业成长性明显。[page::5]

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2.7 风险提示

• 报告明确指出，量化模型基于历史数据，存在失效的风险，即未来市场环境变化可能导致策略效果下降。

- 该提示体现策略理性和科学态度，提醒投资者注重多元化和风险管理。

• 未具体提出缓解风险措施，但提醒投资者对模型局限性保持警觉。[page::0,5]

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3. 估值分析

本报告主要聚焦在量化策略的实证和回测表现，未涉及传统行业个股估值方法如DCF或可比公司分析。

• 戴维斯双击策略隐性依赖PEG估值框架；策略基于低PE高成长股票买入，预期PE提升带来额外估值提升。

- 长线金股策略通过业绩预增筛选，间接体现盈利驱动估值的逻辑，但未详细披露具体估值乘数。

• 整体以量化筛选和收益回撤比作为核心评价指标，强调盈利增长和风险调整后回报。

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4. 批判性视角与细微差别

• 报告强调历史回测表现优异，但存在对未来市场结构变化适应性的潜在不足，未充分探讨极端市场条件（如流动性危机、系统性风险）对策略的影响。

- 两个策略均未详述具体买卖信号、换手率成本、交易执行风险，可能导致实际收益与回测存在差异。

• 戴维斯双击策略持仓数量较多，有利于多元化，但同时面临停牌等流动性风险；报告披露有停牌个股未卖出，这可能影响实盘灵活性。

- 长线金股策略集中于小市值高速股，可能出现流动性和行业集中风险，尤其机械行业权重较高，市场波动敏感。

• 报告多次强调超额收益，但对策略在熊市或震荡市的表现描述有限。

- 报告未详细说明策略的参数调节及敏感性测试，缺少对策略模型稳健性分析。

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5. 结论性综合

本报告系统介绍了两大量化选股策略“戴维斯双击”和“长线金股”，并通过详细的历史回测数据、策略表现图表以及持仓明细，充分验证了其在过去八年内对中证500指数的稳定超额收益能力。

• 戴维斯双击策略利用“价值与成长共振”的PEG策略，通过低估值买入成长股，待盈利和估值同时提升后出售，回测期内年化收益26.10%，基准超额21.02%，且持仓分布广泛、风险调整收益优良。

- 长线金股策略着眼于盈利动量效应，选取业绩大增并持续增长的公司样本，采取季度调仓，注重低换手率和小市值成长股，回测实现31.81%年化收益和27.26%的超额回报。

• 两策略均近期表现持续超额（戴维斯双击超额1.15%，长线金股超额1.72%），体现较强的市场适应性和实用价值。

- 策略风险与局限性包括历史回测依赖、流动性风险、市场结构变化以及可能的极端风险未充分量化。

图表部分以清晰的净值与相对强度曲线展现了策略优于基准的连续性能，年度收益表格详细体现出策略的稳定超额回报及风险承受能力。持仓明细进一步展示策略行业分布及股票选择的多样化和特征。

综上所述，报告在量化投资策略实证与跟踪管理方面具备较高专业水准，能为投资者提供有效的选股思路与操作建议，同时提醒投资者密切关注潜在风险并动态调整策略。

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主要引用页码

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报告