报告基于公募主动权益基金季度重仓持股数据，构建跨期跟随效应因子（IFF）与跨期领先效应因子（IFL）刻画基金的从众行为特征。依据这两个因子将基金划分为领先者、跟随者、独行者和潜力者四类，发现独行者和领先者的选股能力优于跟随者，且独行者长期收益领先。进而结合Sharpe比率对基金进行业绩二分，进一步细化了基金池，形成了效果显著的FOF策略，其中成功独行者50组合年化收益达14.19%，成功领先者50组合年化收益达12.65%。基于领先者和独行者的个股及行业模仿策略亦体现出良好投资价值。此外，IFF因子为负向选基因子，IFL因子为正向选基因子，但IFF因子在公募抱团加强时期选基效果会失效。报告为FOF构建及基金评价提供了新的量化视角 [page::0][page::13][page::15][page::16][page::17]
本报告通过“AH股溢价率方法”和“财务困境方法”两种量化手段，定量测算了A股壳价值。发现AH股溢价率与股票总市值倒数存在线性正相关关系，可将壳价值分解为系统性溢价和固定壳价值两部分。两种方法测算的壳价值时间序列高度一致，验证了模型的有效性，为壳价值的定期监测与量化分析提供了科学依据 [page::0][page::1][page::2]。
本报告基于景气度-趋势-拥挤度框架系统性分析当前行业轮动及配置机会，指出2025年至今该框架行业轮动模型相对Wind全A指数超额收益稳定。TMT板块估值及拥挤度偏高，需谨慎；电子、有色、汽车等成长板块处于高景气强趋势低拥挤状态，适宜关注补库存机遇。宏观层面或处主动去库存末期，消费板块估值合理，大金融具备绝对收益价值，地产估值较低且政策支持明显。详尽量化策略模型展现行业配置与选股策略优异表现，为投资指引提供重要依据 [page::0][page::2][page::3][page::7][page::14][page::15]
本报告结合业务逻辑与量化回测方法，构建并验证了基于规则库的财务风险识别模型。通过分析历史违规样本，设计了包含16个单规则的规则库，覆盖约73%的财务风险案例，且在样本外展示稳定的负异常收益，体现规则库的有效性和较强的泛化能力。但模型主要是基于历史手法构建，无法预测创新型风险手法，具有一定的跟踪局限性[page::0][page::1][page::4][page::5][page::6].
本报告基于宏观经济“经济增长＋通货膨胀＋债务杠杆”框架，通过ANOVA方差检验、择时策略检验和拟合优度检验等方法，对400余个宏观指标构建了国债利率先行指标体系，并采用动态因子模型，实现对10年期国债收益率的有效预测，择时胜率超70%。报告进一步将利率预测模型成果应用于概率优化资产配置，提升组合年化收益2.5%，最大回撤降低2.79%，验证了基于宏观先行指标的利率预测及配置优化的可行性和有效性 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::9]
本报告系统梳理了黄金作为高级别保底信用资产的本质属性及其商品、货币、避险三大维度的14条逻辑。提出并构建了三大黄金估值模型：长期的供需平衡模型（Quarum）、中期的黄金-通胀误差修正模型（ECM）及短期的黄金动态因子模型（DFM），分别覆盖年度、季度和月度预测。研究显示实际利率与美元汇率是黄金价格最重要的短期驱动因素，而央行扩表和通胀预期对黄金中长期影响显著。通过引入黄金月度预测信号，资产配置策略年化收益提升至9.31%，夏普比率提升至1.22，显著优化了收益与风险表现。报告为投资者提供了宏观角度下的黄金估值及量化交易策略参考。[page::0][page::15][page::20][page::32][page::33]
本报告通过动态因子模型（DFM）对宏观经济变量进行降维处理，有效解决了宏观变量共线性和大变量小样本问题，构建完整的宏观因子至资产收益率的动态预测框架。报告展示了基于400个宏观变量提取出的公共因子对沪深300、大类资产、风格因子及行业因子的预测效果，样本内胜率均在60%以上且具备较好样本外稳定性。并结合Occam剃刀原则，提出了噪音剔除与信息损失的平衡框架，以提升模型解释力和预测准确度，为宏观量化投资提供具体路径与实证支持。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
报告基于宏观、中观和微观层面的量化研究体系，确认顺周期行业依旧为配置主线，重点推荐钢铁、石油石化和家电等；医药和电子行业估值和拥挤度已回落至底部，出现边际改善信号，可能进入左侧买点。宏观层面经济弱复苏、货币紧信用紧、库存处于被动去库存阶段，通胀PPI有望企稳。中观角度，消费（食品饮料、家电、医药）进入合理偏低估值区间，军工新能源有较大估值修复空间，大金融板块内银行、保险和地产值得持续关注。微观层面通过行业配置、ETF配置和PB-ROE选股模型构建量化策略，相关策略年化超额收益均达到两位数，策略表现稳定，有效捕捉配置机会，为投资提供系统化参考 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::8][page::10][page::12][page::13]
本报告基于上市公司业绩预告和财报真实利润对预告盈余的偏离，构建了PEAD.notice盈余惊喜选股策略。发现财报利润超预期与股票后续超额收益显著正相关，结合现金流划分的企业生命周期理论，精选成长性企业实施季度筛选，自2012年以来相关股票池相对中证500指数年化超额收益达20%，进一步运用估值、财务质量和技术因子优化组合，年化收益达41.3%，显著跑赢市场且超额收益稳健。[page::0][page::4][page::8][page::11][page::12][page::13][page::14]
本报告指出自2022年以来，ERP指标由于中枢漂移失效，不适合作为A股底部择时工具。建议用长期指标AIAE（全市场权益配置比例）和短期指标期权隐含波动率来锚定A股价值。AIAE与未来三年收益负相关，当前处于2018年低位，表明A股长期配置价值显著；短期隐含波动率达到历史高位，结合下跌时机可捕捉短期见底反弹机会。相关量化策略回测显示基于隐波的底部择时胜率和持有收益均较优，兼具实操参考价值 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
本报告基于国盛量化A股拥挤度体系，利用多维度指标（包括投资者行为、市场特征和衍生品数据）分析A股市场顶部和底部的预警信号。当前数据显示大多数拥挤度指标处于低拥挤区间，反映出市场恐慌情绪强烈但预期尾部风险已被消化，投资者交易热情极度低迷，市场风险正逐步释放，为资产配置提供重要参考依据 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
报告基于宏观、中观和微观基本面量化体系，重点分析资源品进入强趋势低拥挤区域的行业配置价值。右侧行业景气趋势模型与PB-ROE选股组合表现优异，2024年Q1策略超额收益达10.4%，绝对收益7.6%。宏观层面预示沪深300盈利增速企稳，PPI或底部震荡，库存处于主动去库存阶段。中观视角消费估值处于历史低位，大金融具备配置价值，行业景气度与趋势模型历史回测表现优异，ETF与选股策略均显示行业配置潜力。重点推荐石油石化、有色金属、通信、电子等资源及稳健红利板块 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::8][page::11][page::12][page::13]
本报告基于宏观-中观-微观三个层面构建基本面量化研究体系，重点关注医药板块的困境反转机会。当前宏观经济呈弱复苏特征，货币信用紧缩且处于主动去库存周期，沪深300盈利增速承压，PPI有望企稳回升。中观角度看，消费板块景气度扩张，医药板块估值便宜，景气显著改善且资金拥挤度不高，医药行业长期景气2年分析师预期突破10%，趋势指标持续向上，拥挤度仍处于低位，具备较好布局时机。此外，报告详细介绍了行业配置与困境反转量化策略，并给出具体ETF及选股建议，实现了较优的超额收益，行业配置模型今年相对wind全A超额9.1%，困境反转ETF配置策略年初至今超额23% [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::10][page::11][page::12][page::13]
本报告针对A股行业困境反转难题，从赔率-胜率视角提出两类困境定义，结合分析师远期景气度和交易盘资金加仓行为作为右侧胜率信号，构建行业困境反转策略。研究发现，困境行业反转需较长期持有，过去已经反弹的困境行业表现更佳。量化策略分为短期困境反弹和长期困境反转两种模式，分别取得年化超额收益10.8%和21.0%，合并持仓后年化超额17.3%，信息比率达到2.32，超额最大回撤仅约-5.3%，展现出优异的稳定性和收益弹性。报告还提出策略换手率优化方案，便于实际应用，并建立行业困境反转图谱，为投资者布局医药、顺周期及TMT板块提供依据 [page::0][page::11][page::13][page::17]
本报告深入研究行业配置视角下的偏股基金增强策略。通过实证模拟，揭示偏股基金指数优于宽基指数成为更佳Beta基准，且行业配置对超额收益贡献显著。报告提出行业配置Beta与个股Alpha的平衡理念，设计多场景策略包括小幅行业偏离指数增强及以行业配置为核心的组合优化，提升超额收益2-3%，信息比率显著改善。并针对尾部风险提出多行业分散与规避高拥挤行业的改进方案。行业配置在沪深300效果优于中证500，行业ETF配置替代方案亦表现稳健。价值型与超预期因子叠加行业配置，提升风格收益稳定性和策略弹性，应用于固收+产品效果良好，体现行业配置策略在多种量化增强场景中的广泛适用性和风险收益优化作用。[page::0][page::2][page::3][page::5][page::7][page::9][page::10][page::12][page::15][page::18][page::21][page::22][page::24][page::26][page::27]
报告指出本轮库存周期出现总量库存斜率平坦化与状态变化不连续，传统宏观库存周期规律部分失效，建议从行业库存维度重结构轻总量视角研究。复盘行业存货同比指出库存高位且刚下行的行业表现较差，库存压力大与补库条件不佳行业未来表现较弱。基于存货同比、资本开支、毛利率及自由现金流等指标，构建库存景气策略，2015年底至2024年4月底策略年化收益由5.8%提升至12.4%，与困境反转策略融合后年化超额提升至20%。最终在中证800个股层面落地，策略年化超额14%，信息比率2.08，表现稳健且具落地性 [page::0][page::9][page::14][page::17][page::19][page::21]
本报告围绕国盛证券基本面量化行业配置组合，2025年1月实现相对基准超额1.9%。通过右侧景气趋势模型和左侧库存景气反转模型，选取新能源产业链、通信和电子等处于高景气强趋势且拥挤度低的行业作为重点，强调成长板块优势及补库存机遇。宏观层面显示当前处于主动去库存末期，经济和库存景气有修复迹象。中观层面消费板块景气度下行，电子通信持续高景气。微观策略中行业配置和景气选股模型均显著优于基准，新能源、汽车、有色等行业补库存明显，银行和保险具备配置价值，地产持续低估待关注。报告详细分析了量化模型构建、绩效回测及具体行业配置建议，为投资者把握行业配置机会提供重要参考 [page::0][page::6][page::14][page::15][page::17]
本报告系统梳理了国盛证券基本面量化研究体系，覆盖宏观、中观、微观三个层面，重点聚焦右侧行业配置模型及库存景气反转模型表现。2024年上半年行业景气趋势策略绝对收益1.7%，相对wind全A超额9.7%，叠加PB-ROE选股后绝对收益提升至9.2%，相对超额17.2%，样本外表现持续优异。其中，稳定高股息、资源品、制造业出海及算力相关板块为重点配置方向。宏观层面处于主动去库存阶段，沪深300盈利增速和PPI企稳，估值处于历史低位的金融和消费板块表现亮眼。微观层面构建并跟踪多个行业配置及选股策略，实现较好回测和实盘收益表现，行业ETF及选股均显示出较强的超额收益能力。整体来看，量化基本面框架融合行业景气度、估值及动量因素指导配置，效果显著 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6][page::12][page::13].
报告聚焦行业配置模型的顶端优化，提出构建行业情绪预警指数以规避高拥挤和低景气风险，通过融合行业景气度、趋势及拥挤度指标实现多模型并行，显著提升策略稳定性和超额收益率，行业景气模型年化超额可达16%，趋势模型年化超额11.6%，两者并行后年化超额超过18%，最大回撤大幅下降至3.5%，选股策略结合PB-ROE模型表现出色，展现优异的风险调整收益率，为行业配置提供科学量化方法论和操作建议 [page::0][page::9][page::11][page::14][page::15]
报告围绕行业配置的转变，提出从防御转向进攻的策略，重点关注非银和电子两个板块。截止2024年9月底，行业景气趋势模型表现优秀，绝对收益达14.7%，叠加PB-ROE选股后绝对收益提升至20.1%，超额收益显著。宏观上处于主动去库存末期，沪深300盈利增速和PPI有企稳迹象。中观层面，消费估值修复，大金融与成长板块盈利预期改善，非银和电子行业成为主要配置方向。微观层面构建了行业景气趋势及库存景气反转策略，实现高年化收益和稳健超额，行业ETF及选股策略同步表现优异，为投资者提供明确布局指引与风险提示 [page::0][page::2][page::3][page::7][page::14][page::15][page::16][page::17]
