美国ETF分类资金流入情况 [page::1]

• 2025年6月13日至19日，美国国内股票ETF单周流入约303亿美元，国际股票ETF流入约107亿美元。

- 债券类ETF及商品类ETF也分别有显著资金流入，体现多元资产配置需求。

• 贝莱德标普500 ETF此前流出后出现回流，但规模仅回流约2/3，先锋宽基产品持续流入[page::1]。

标普500三大ETF累计资金流向 [page::2]

• 先锋标普500 ETF今年以来资金持续流入，规模突破6800亿美元，领先道富接近800亿美元，领先贝莱德超1000亿美元。

- 道富标普500 ETF资金持续流出，贝莱德的产品经历4月流入后5月流出，显示市场对不同ETF品牌的资金偏好分化明显[page::2]。

科技ETF近期表现及规模 [page::2]

| 代码 | 名称 | 规模（亿美元） | 今年以来收益 | 5月以来收益 |
|------|-----------------------------------------|----------------|--------------|-------------|
| VGT | Vanguard信息技术ETF | 891.33 | 1.20% | 14.38% |
| XLK | Technology Select Sector SPDR基金 | 757.20 | 3.63% | 14.56% |
| SMH | VanEck半导体ETF | 251.36 | 7.47% | 23.19% |
| IYW | iShares美国科技ETF | 203.83 | 2.98% | 14.96% |
| FTEC | Fidelity MSCI信息技术指数ETF | 132.72 | 1.16% | 14.29% |
| SOXX | iShares半导体ETF | 124.24 | 4.83% | 22.72% |
| IGV | iShares拓展科技软件ETF | 119.61 | 4.98% | 9.41% |
| CIBR | First Trust纳斯达克网络安全ETF | 97.10 | 13.75% | 8.46% |
| FDN | First Trust道琼斯互联网指数基金 | 69.90 | 4.30% | 9.69% |
| KWEB | KraneShares中国互联网ETF | — | 64.62% | 14.68% |

• 科技板块ETF在波动后5月持续反弹，多数产品上涨超过10%，半导体相关ETF涨幅超过20%，显示投资者对科技板块乐观情绪[page::2]。

美国公募基金资金流向趋势 [page::3]

• 2025年6月4日至11日，美国国内股票公募基金继续大幅净流出，单周约112亿美元，持续资金压力。

- 债券型基金连续流入，继续吸引超过80亿美元资金，表明避险需求仍在增强。

• 国际股票及混合型基金资金流动较为波动，显现投资者分散布局意图[page::3]。

标普500 ETF规模差距持续扩大—海外创新产品周报详尽解析（2025年6月23日）

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一、元数据与概览

报告标题： 标普500 ETF规模差距持续扩大 海外创新产品周报20250623
作者： 沈思逸
发布机构： 申万宏源金工
发布时间： 2025年6月25日16:00
报告主题： 本报告主要聚焦美国ETF市场最新动态，特别是标普500指数相关ETF的资金流向及规模差异，同时介绍了一系列新发ETF产品及相关美国公募基金最新资金流动情况。[page::0,1,2,3]

核心论点与信息摘要：

• 标普500 ETF市场规模差距在持续扩大，先锋集团（Vanguard）产品的资金流入领先其他竞争对手如贝莱德（BlackRock）和道富（State Street）。

- 本周美国新发ETF包括多款创新主题产品，涵盖能源、数字货币、公司债以及基于周度分红的杠杆产品。

• 科技ETF，尤其是半导体细分领域，年内表现强劲且近几月反弹明显。

- 美国股票型公募基金仍存在去库存压力，债券型基金则持续吸引资金流入。

• 报告同时强调市场风险及免责声明，明确指出信息基于公开数据与既有报告，不构成投资建议。

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二、章节深度解读

1. 美国ETF创新产品

主要内容：
报告首先介绍了美国ETF市场上周14只新发行的ETF，包括Roundhill发行的周度分红系列杠杆产品（挂钩Meta、Netflix等五只股票，提供1.2倍周度收益），Tortoise将一只场外能源基金转型为ETF，聚焦能源基础设施及新能源领域，且可灵活使用期权策略增厚收益。[page::0]
Global X新发公司债ETF应用机器学习模型，通过对债券分类和多因子评分指数构建投资组合，体现量化投资新趋势。Nicholas推出数字货币相关产品，兼顾资本增值与现金流收益，显现数字资产ETF细分赛道的布局意图。Rainwater Equity首发聚焦买家忠诚度高的优质企业，强调企业现金流稳定性。WisdomTree发布抗通胀主题商品多空ETF，采用动量策略，配置黄金、白银和部分比特币。

分析说明：
这一部分揭示了ETF市场创新产品围绕主题化投资（如能源转型、数字货币、通胀对冲）与现金流稳定性展开，投资策略多元且注重提高收益的灵活性，反映出ETF产品类型正向更细分和多样化方向发展。

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2. 美国ETF动态

2.1 标普500 ETF资金规模差距扩大

关键论点：

• 上周美国股票ETF资金大幅流入，突破300亿美元，国际股票ETF资金流入也突破100亿美元。

- 贝莱德旗下标普500 ETF虽然上周资金回流，但规模恢复量仅为流出时的2/3；先锋宽基产品依然强劲流入。

• 主要ETF资金流向集中于安硕核心标普500（IW）、领航中盘股ETF（VO）、先锋全市场股票（VTI）等，而贝莱德SPDR标普500 ETF信托（SPY）有资金流出。[page::1]

数据与举例：

• 图1展示6月13日-19日各类ETF资金流入情况，国内股票ETF资金流入逾300亿美元，国际股票超百亿美元，其他债券和商品类别也吸引资金。

- 表2列出6月13日-19日前十流入与流出ETF，包括具体净流入流出数额，体现不同ETF品牌和策略的资金轮动。

• 图2进一步展示6月9日-20日主要ETF每日资金流动，揭示ETF资金流入波动与标普500和纳斯达克100指数涨跌的短期对应关系。

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2.2 三大标普500 ETF规模与资金流

重点：

• 先锋标普500 ETF（VOO）今年以来累积资金流入大幅领先，道富产品资金流出现持续流出，贝莱德产品4月流入后5月转为流出。

- Vanguard产品规模超过6800亿美元，领先第二名近800亿美元，更领先贝莱德超过1000亿美元。[page::2]

图3解读：

• 图3以面积堆叠图显示三大ETF资金流入走势，浅蓝色为先锋持续上升，深蓝色和阴影对应道富和贝莱德表现，明显表现先锋资金吸引力强劲，其他两个品牌呈资金流出趋势。

- 规模差距扩大提示投资者偏好和品牌影响力的分化，可能源自先锋更低的费率、品牌认可及产品线策略。

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3. 美国科技ETF表现

内容概要：

• 虽然标普500指数今年涨幅不及2%，科技板块持续领跑，尤其半导体及网络安全领域表现突出，5月以来多只科技ETF上涨超过10%。

- 表3列出规模前十大科技ETF，涵盖Vanguard信息技术ETF（VGT）、VanEck半导体ETF（SMH）、iShares半导体ETF（SOXX）等，规模最大者接近900亿美元。

• 半导体ETF如SMH、SOXX现今年以来收益分别达7.47%和4.83%，5月以来更是超过20%。[page::2]

分析：
科技板块的反弹体现了市场对于半导体产业链、网络安全和云计算等领域的乐观预期。规模大、流动性好的领先ETF担纲资本流入主角。

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4. 美国公募基金资金流向

最新趋势：

• 2025年4月，非货币美国公募基金规模为21.06万亿美元，环比下降0.12万亿美元，反映了股票型基金下滑（跌幅0.88%）略高于标普500指数走势。

- 6月4日至11日单周数据显示国内股票公募基金净流出约112亿美元，债券基金持续流入逾80亿美元，表现出较为明显的资金转移。

• 图4及图5分别展示2025年以来美国国内股票基金累计流出趋势和近4周公募基金不同类型周度资金流入流出数据。[page::3]

启示：
公募基金资金流动反映机构投资者当前明显的配置偏好调整，避险情绪上升更倾向债券类资产，这与股市波动和经济不确定性相呼应。

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5. 风险提示与声明

内容：

• 研究基于公开数据，可能存在样本不完整导致偏差。

- 指数及基金过往表现不代表未来表现，受多种因素影响。

• 本报告不为基金或证券买卖提供具体建议。

- 强调投资者应寻求专业指引，自主决策并承担风险。[page::3]

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三、图表深度解读

图1：6.13-6.19美国ETF分类别资金流入（亿美元）

这个柱状图清晰展示了股票类ETF，特别是国内股票ETF资金流入超过300亿美元，远超国内债券（约40亿美元）和国际债券（约15亿美元），反映短期股票投资热情。商品类ETF资金流入也较为固定，约20亿美元。该图结合当前经济环境指向投资者积极配置股市及商品以对冲潜在风险。[page::1]

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表2：6.13-6.19美国ETF流入流出金额前十

| 流入前十 | 代码 | 净流入（亿美元） | 流出前十 | 代码 | 净流入（亿美元） |
|-------|------|----------------|-------|------|----------------|
| iShares安硕核心标普500ETF | IW | 144.25 | SPDR标普500ETF信托 | SPY | -27.41 |
| 领航中盘股ETF | VO | 35.69 | SPDR PortfolioS&P500ETF | SPLG | -16.28 |
| Vanguard全股票市场ETF | VTI | 26.80 | SPDR道琼斯工业平均指数ETF | DIA | -9.09 |
| Vanguard标普500ETF | VOO | 19.34 | iShares安硕iBoxx美元投资级公司债ETF | LQD | -7.99 |
| 领航成长型ETF | VUG | 17.91 | 景顺纳斯达克100ETF | QQQ | -7.87 |
| etc. | ... | ... | etc. | ... | ... |

此表揭示了尽管标普500指数产品受到资金流动影响，但主流基金如IW、VO继续显著获得资金流入，标明投资者追求稳定且低费率的产品，贝莱德旗下SPY等则出现资金流出，显示市场份额有调整趋势。[page::1]

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图2：美国主要ETF近2周每日资金流向

该表格详细记录了多个代表性ETF从6月9日至6月20日的每日资金流入/流出动态，如SPY在多日出现资金净流出，IVV（iShares标普500）则于16、17日资金出现大幅回流。标普500指数涨跌与资金流表现出一定的关联性，反映资金流动对市场走势的影响。[page::1]

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图3：三大标普500ETF今年以来累计资金流入（亿美元）

该面积图清晰体现先锋（浅蓝）ETF资金持续流入，令其规模显著扩大；道富和贝莱德表现模式相反，出现明显资金流出或波动。此资金竞争格局的差异意味着先锋对投资者吸引力强，未来市场份额有望持续扩大。[page::2]

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表3：美国规模前十科技ETF

此表罗列了美国科技ETF的规模及表现，强调半导体ETF（SMH、SOXX）年内及近期较强涨幅。科技细分领域的资金吸引力和价格表现整体优于大盘，为ETF投资者提供主题选择。该表数据来源权威，反映了ETF细分领域的强劲生命力。[page::2]

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图4 & 图5：美国国内股票公募基金流入情况

图4展示股票基金资金流出趋势持续，累计流出规模达到千亿美元级别，呈现出股票基金去杠杆的压力。图5的柱状图进一步细化近四周不同类型基金资金流入流出状况，显示债券基金连续吸引资金，而股票基金显著流出。说明投资者在调整资产配置结构，选择更稳健的债券资产避险。[page::3]

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四、估值分析（无具体估值模型）

报告未涉及具体的股票或ETF估值计算与模型应用，不采用DCF、市盈率或其他传统估值法，侧重于资金流和市场动态分析。

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五、风险因素评估

报告指出基于公开数据的分析或存在样本差异引发偏差；市场指数波动风险不可避免，历史表现不代表未来；此外，宏观环境变化、市场风格转变均可能导致投资风险。报告明确不涉及具体基金购买建议，强调投资者需自行承担投资风险并寻求专业指导。[page::3]

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六、批判性视角与细微差别

• 报告客观反映市场现状，未明显倾向任何单一厂商，但强调了先锋产品的流入优势，可能因数据起始点和时间跨度等因素影响对规模差距描绘。

- 表3中的数据“规模”与“收益”未显示所有条目完整信息（如KWEB规模缺失），需谨慎解读。

• 对Roundhill周度杠杆产品的风险特征未详细阐述，建议投资者谨慎评估杠杆产品潜在波动性及衍生品风险。

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七、结论性综合

申万宏源金工发布的本期报告内容详实，覆盖了美国ETF市场多维度动态：新产品层出，显示市场细分与创新力度加强；资金流动数据显示，先锋标普500 ETF规模远超竞争对手，资金流入持续，贝莱德及道富产品面临压力，体现品牌和费率优势驱动投资者偏好；科技板块尤其半导体ETF表现强劲，成为资金聚集的热点。美国公募基金资金流向清晰反映股票基金持续流出、债券基金热度上升的结构性变化，表明机构投资者趋于风险规避。整体来看，报告为投资者提供了美国ETF市场最新的资金动态与产品创新情况的深入洞察，同时提示了政策和市场环境变化带来的风险。相关图表与表格的数据一致支持报告的主旨，尤其是图3中先锋产品资金规模的优势十分显著。投资者应结合自身风险偏好及市场环境把握投资节奏，关注ETF细分领域的发展机会。

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