跨境支付通启动，稳定币推动支付效率革命 [page::0]

• 跨境支付通通过系统直连实现跨境支付效率的革命，夯实香港国际金融中心地位。

- 稳定币凭借技术优势重塑支付结算体系，推动跨境交易模式变革。

• 两者协同带来企业跨境经营降本增效，同时支持人民币国际化与全球金融治理。

京东集团布局稳定币与美国监管动态解读 [page::0]

• 京东利用电商与物流网络优势，推动全球低成本高效率支付体系建设，彰显中国企业创新潜力。

- 美国通过《GENIUS法案》加强监管，形成合规标准，维护美元数字货币霸权。

• 创新与监管相辅相成，引领稳定币市场走向规范化和全球化竞争。

投资建议与风险提示 [page::0][page::1]

| 受益标的类别 | 主要公司名称 |
|-------------------|----------------------------------------|
| 蚂蚁链 | 朗新集团、协鑫能科、金桥信息、恒生电子 |
| 跨境支付及创新业务 | 四方精创、南华期货、宇信科技、天阳科技等 |
| 京东链 | 华峰超纤、神州信息、飞天诚信、金证股份 |
| 港股 | 众安在线、联易融科技、连连数字、中国光大控股、移卡等 |

• 风险主要包括市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。

- 研报由华西证券出具，分析师刘泽晶，报告发布日期2025年6月22日。

【华西计算机】“稳定币重塑跨境支付格局”报告详尽分析

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1. 元数据与概览

• 报告标题：《稳定币 重塑跨境支付格局》

- 发布机构：华西证券（HUAXI SECURITIES）

• 研究团队：华西研究，分析师刘泽晶（资格证号S1120520020002）

- 发布日期：2025年6月22日，最新更新为2025年6月24日

• 主题：报告着重研究稳定币技术及其在跨境支付领域的应用与影响，解读当前国际监管趋势及行业动态，并给出相关投资建议。

核心论点：

• 稳定币与“跨境支付通”系统创新正推动跨境支付效率的根本变革，促进人民币国际化，推动全球金融治理体系的中国方案落地，赋能企业全球运营降本增效。

- 陆家嘴论坛等权威场合的热议彰显政策与市场对稳定币的认同和支持。

• 京东集团战略布局稳定币，融合电商与物流优势；而美国则出台相关监管立法（如《GENIUS法案》），体现创新与规则制定双轨并行的全球稳定币生态格局。

- 投资建议聚焦两条主线：蚂蚁链及京东链技术赋能企业，以及跨境支付创新相关标的，提示系统性和政策风险。

本报告以稳定币技术及其生态的创新价值为主轴，通过行业创新案例、监管环境和投资标的的展望，展示其对未来跨境支付格局的深远影响和投资机会，为专业机构投资者提供决策参考指导。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

（一）跨境支付通正式启动，陆家嘴论坛热议稳定币

• 摘要与关键论点：

- “跨境支付通”是中国金融开放新举措，实现系统之间原生直连，极大提升跨境支付实时性和成本效率，对强化香港国际金融中心地位具有战略意义。
- 稳定币技术通过区块链及加密技术，为跨境支付和结算环节带来安全、透明和低成本的技术革新。
- 二者的结合将在“交易模式”上实现矛盾与创新的突破，实现国内外支付无缝对接和即时结算，降低了传统跨境支付的过度依赖中介银行带来的延时和高费用。
- 同时，稳定币及跨境支付创新助力人民币作为国际贸易和投资货币的使用，推动国际金融体系的多极化。

• 支撑逻辑与数据：

- 论述强调跨境支付通系统的端到端直接连接机制，这是传统SWIFT体系的根本性升级，有助于减少中间环节、降低风险和提升效率。
- 稳定币的设计基于价格锚定机制（通常锚定法币或资产），兼具数字货币的高效与法币的稳定性。
- 通过协同提升支付生态链上下游参与者整体运营效率，支持产业互联网和国际贸易数字化转型。

• 分析预测：

- 报告展望跨境支付通与稳定币的深度融合将带来规模化应用，预计相关市场规模及交易量将呈指数级增长。
- 该创新格局亦将推动监管与市场规则创新，挖掘合规场景，推动跨境资本流动更为灵活合理。

• 细节说明：

- 稳定币突破了传统跨境支付“时间滞后、审批复杂、成本高”的瓶颈，符合中国现阶段推进金融开放与数字经济融合的国策。
- 陆家嘴论坛作为金融改革重要阵地，其对稳定币的高度关注体现监管层对行业趋势的谨慎期待与支持。

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（二）京东集团积极布局稳定币，美国推进监管立法

• 摘要与关键论点：

- 京东集团整合电商及物流优势进军稳定币领域，构建全球支付网络，致力于打造低成本、高效率支付解决方案，显示中国民营企业的技术创新力与市场开拓力。
- 美国以《GENIUS法案》为代表的监管法律迅速推出，旨在制定稳定币行业的合规标准，限制非合规主体，维护金融安全，保持美元全球货币霸权的技术优势。
- 报告强调，中国和美国在稳定币领域呈现“创新探索”与“规则制定”的双轨模式，双方既有竞争也有合作的可能，共同推动全球数字货币市场规范化。

• 推理和数据：

- 以京东进军稳定币为例，依托完善的供应链和用户基础，京东能够高效推动跨境支付商业模式创新，特别是对中小企业和消费者的支付赋能。
- 美国监管法案的核心在于合规的“门槛设定”和“透明度提升”，有利于引导市场主体合法、合理使用稳定币技术。

• 前景与风险：

- 京东项目成功将加速稳定币的产业落地，成为推动人民币数字化国际化的重要力量。
- 美国监管或带来短期紧缩，但中长期推动全球数字货币市场健康发展。

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（三）投资建议与风险提示

• 受益标的细分为三大板块：

- 蚂蚁链生态：朗新集团、协鑫能科、金桥信息、恒生电子，蚂蚁链作为底层链技术商，技术创新赋能稳定币与支付应用。
- 跨境支付及创新业务：四方精创、南华期货、宇信科技等，专注于跨境支付系统开发及相关服务。
- 京东链相关企业：华峰超纤、神州信息、飞天诚信、金证股份，京东链技术及应用落地的直接受益方。
- 港股相关标的：众安在线、联易融科技等，体现跨境稳定币对港股市场新开放板块的影响及投资机会。

• 风险因素：

- 市场系统性风险，如经济波动导致整体投资氛围下降。
- 科技创新政策落地速度及力度不及预期，可能影响业务发展节奏。
- 中美地缘政治与经济博弈带来监管和市场突发风险，尤其影响跨境支付模式及数字货币生态的国际协作。

• 投资策略：

- 结合产业链上下游，布局技术创新龙头及跨境支付多元化标的，关注政策动态和市场风向，适度防范宏观和系统性风险。

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3. 图表深度解读

• 封面图片（页0）：

- 展示华西证券品牌及现代都市高楼和飞行器意象，象征科技与金融的融合及全球视野，提升报告权威形象和行业前瞻感。
- 视觉上体现跨境联通与金融创新的宏大主题。

• 二维码图片（页1）：

- 用于“华西研究”公众号小程序的推广，便于用户快速接入更多研究内容和服务。
- 表明报告面向专业投资机构客户，突出专业化定位和服务差异化，强调信息传递渠道的及时性与私密性。

• 评级说明表格（页2）：

- 明确公司与行业评级标准，依据6个月内相对上证指数的涨跌幅区分“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”等评级。
- 对行业评级同样区分“推荐”、“中性”、“回避”，体现华西证券研究所的评级体系逻辑和权威标准。
- 这说明报告潜在会伴随对具体标的的买卖建议及行业看法，便于投资者评估风险和预期收益。

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4. 估值分析

本次报告摘录内容中未包含具体的估值方法、财务预测或目标价信息，估值部分未详细展开，较可能属于后续完整报告的内容。

但通过对投资标的及行业趋势的阐述，可推断其估值策略将结合技术领先性、跨境支付业务增长潜力与政策支持强度，采用市盈率（PE）、企业价值倍数（EV/EBITDA）、甚至区块链项目特有的市值增长模型进行综合测算，侧重长期成长空间与风险调整后的估值合理性。

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5. 风险因素评估

• 主要风险包括：

1. 市场系统性风险：全球或区域宏观经济波动可能导致资本市场整体下跌，影响相关板块表现。

2. 科技创新政策落地不确定性：国家相关监管政策及扶持措施的推进速度和深度，直接关联创新企业业务的扩展和盈利能力。

3. 中美地缘政治及经济博弈：可能导致贸易壁垒、监管摩擦增加，跨境支付系统的创新及稳定币生态受到限制或激烈调整。

• 潜在影响评估：

- 这些风险会短期扰动业务开展节奏及市场信心。
- 若稳妥应对，长期政策和技术趋势仍将驱动行业持续发展。

• 风险缓解策略报告中未明确提出具体缓解措施，但建议投资者关注政策动态，适时调整仓位，积极分散标的组合。

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6. 批判性视角与细微差别

• 信息来源偏向：报告由华西证券出品，投资建议明显聚焦华西覆盖的细分标的，存在一定产业链偏重和利益相关方偏向。

- 数据及逻辑局限性：
- 报告强调稳定币和跨境支付“革命性”意义，但未详细披露具体市场规模、增长幅度、盈利模型及相关技术实施难点，预测偏向乐观。
- 美国监管法案介绍较为概括，未深挖该政策实施潜在的跨境协同影响，国际协作复杂性欠缺剖析。

• 多重假设基础：

- 稳定币技术成功大规模落地假设依赖于政策逐步放开和技术认证成熟，实际进度可能受阻。
- 预测依赖京东、蚂蚁链等龙头企业的项目快速发展，若项目进展不及预期，将影响估值预期。

• 隐含矛盾：

- 报告鼓励积极布局，但同时提示风险多种，未明确估值调整灵活方案，投资者需注意潜在波动。

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7. 结论性综合

本报告系统阐述了“跨境支付通”和稳定币技术两大发展动力对跨境支付生态的变革意义，认为二者协同将极大提升支付效率、降低跨境交易成本、促进人民币国际化。这不仅体现中国在全球数字货币及支付领域的技术创新和政策引领，还反映了全球数字货币治理规范化进程中的中美不同路径。

从投资视角看，报告高度看好蚂蚁链、京东链相关企业以及跨境支付创新龙头，认为随着行业政策环境改善和技术成熟，相关企业有望获得持续成长红利。报告对行业风险做了较全面揭示，特别是政策不确定性及国际博弈风险，提醒投资者审慎配置。

图表和页面设计上，报告用现代金融科技形象和专业评级体系加持整体权威性，二维码推广增强交互体验，评级说明为投资判断提供明确标准，为后续深度研究奠定基础。

总体而言，本报告为专业投资机构提供了一份结构清晰、逻辑严密、兼顾技术与政策视角的跨境支付领域稳定币专题研究，虽然部分预测假设存在不确定性，但为理解和把握行业趋势提供了极具参考价值的信息框架和投资路径。[page::0,1,2]

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附：主要图表举例

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华西证券品牌形象视觉及主题表达，强调价值创造与全球视野。

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研究公众号二维码，便于投资者持续跟踪研究内容。

• 评级说明（第2页表格）

通过数值涨跌幅标准操作评级体系，明确“买入、增持、中性”等分类，辅助投资决策。

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