北交所市场表现及交易活跃度回落 [page::0]

• 北证50指数本周下跌2.55%，267家公司中46家公司实现周涨幅为正。

- 涨幅领先股票宁新新材+46.75%，跌幅最大广道数字-50.57%。

• 石油石化、公用事业、交通运输行业表现较好，美容护理行业跌幅较大。

- 北交所日均成交额为288.33亿元，较上周有所回落，但换手率高于科创板、创业板和沪深主板。

北交所估值水平及IPO审核加快 [page::0]

• 北交所平均市盈率为48.1倍，较上周下降，电子行业市盈率最高达213倍。

- 受理5家企业IPO，含国家级小巨人能之光及智能装备相关企业，彰显审核提速和专精特新导向。

• 新受理企业营收和净利润增长良好，表明市场活力和成长潜力强。

投资建议及风险提示 [page::0][page::1]

• 建议关注成长性强、研发投入和募投产能释放显著的公司。

- 重点关注政策鼓励并购的产业链协同扩张和海外布局企业，以及经营稳健的国央企。

• 风险包括政策支持力度不足、技术迭代快及市场竞争激烈风险。

【银河证券北交所研究】北交所周报丨交易活跃度回落，IPO审核节奏有所加快——详尽且全面分析报告

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一、元数据与概览（引言与报告概览）

• 报告标题：【银河证券北交所研究】北交所周报丨交易活跃度回落，IPO审核节奏有所加快

- 作者：范想想、张智浩

• 发布机构：中国银河证券研究院

- 发布日期：2025年6月24日

• 研究主题：北交所市场短期交易状态、IPO审核动态、行业表现及未来投资建议

本报告的核心论点围绕北交所市场当前的交易活跃度情况、上市公司估值水平、IPO审核加快的趋势及其对投资策略的影响，同时给出对市场短期波动的分析及中长期的投资观点。总体来看，报告认为尽管短期交易活跃度有所回落，北交所板块仍具备较高的中长期投资价值，尤其关注新质生产力驱动下的成长性公司以及政策鼓励的并购带来的机遇[page::0,1]。

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二、逐节深度解读

（1）报告导读部分

• 关键论点：

1. 北证50指数本周下跌2.55%，多数公司涨跌互现，其中宁新新材涨幅领先，广道数字跌幅最大。
2. 北交所整体交易活跃度回落，但换手率仍高于其他板块。
3. 市盈率有所回落但维持在较高水平，电子、计算机等行业估值较高。
4. IPO审核节奏加快，国家级“小巨人”企业能之光成功过会。

• 推理依据与数据：

- 北证50指数跌幅为-2.55%显示市场近期承压，但部分优质股票仍有亮眼表现。
- 日均成交额从341.46亿元降至288.33亿元，成交量和换手率依然活跃，显明市场流动性虽有下降但较为健康。
- 市盈率48.1倍回落至50倍以下，表明估值有所调整，同时行业间波动差异明显，电子行业市盈率高达213倍，提示该行业预期成长性被高度认可但风险也较大。
- IPO方面，能之光募资1.6亿元用于扩产及研发，反映北交所对专精特新企业支持力度加大，IPO受理数量也有所提升。

• 意义：

该部分为全局设定了基调，既反映了市场的调整态势，也强调了市场内结构性机会和政策导向，具体反映在IPO加快审核和成长股表现上，是理解下文投资建议的关键背景[page::0]。

（2）核心观点详细分析

• 涨跌幅与行业表现分析：

46家上市公司周涨幅正向，涉及多个领域。领涨股宁新新材涨幅为46.75%，突出其成长性优势。

重点行业北交所中石油石化拉升25.3%，公用事业及交通运输也有不同程度上涨，而美容护理跌幅近15%，反映行业间龙头企业和市场关注度差异较大。

• 交易活跃度解读：

本报告指出北交所日均成交额下降约15.6%，但34.64%的换手率仍居市场各板块之首，暗示虽然买卖略有降温，但市场活跃度不容小觑。

• 市盈率结构解读：

北交所整体估值回落，电子、计算机行业估值远高于其他行业，提示投资者需警惕部分板块泡沫风险，尤其标的集中度高的行业，估值可能被少数公司业绩拉动。

• IPO审核与受理动向：

国家“小巨人”企业IPO获批，募资用途聚焦产能扩张和研发，显示北交所支持创新驱动发展的政策方向。

5家企业单日受理IPO，赛道集中于智能装备与工业自动化，部分企业具备专精特新资质，反映审核节奏加快与服务优质新兴企业的趋势。

• 本周公告：

多家公司公告业务或项目进展，反映公司运营动态和结构调整，增强市场信息透明度。

这些信息合力表明市场虽有短期波动，但结构性成长与政策支持机会仍然显著[page::0]。

（3）投资建议

• 投资观点：

研报指出北交所交易活跃度仍然处于较高水平，市场关注度高，但短期内预计指数有振荡。板块价值在中长期能够体现，尤其在新股发行稳步推进的背景下。

• 重点推荐方向：

1. 聚焦“新质生产力”公司：选取研发投入强、业绩增速高、募投项目释放潜力明显的成长股。
2. 关注政策鼓励的并购趋势，尤其跨产业链协同与海外布局的企业。
3. 看好国央企稳健成长能力，重点关注’一利五率’优异企业。

• 逻辑：

投资建议紧密结合政策动向及市场结构变化，强调成长性与稳健性的平衡，适合机构和中长线投资者布局。

该部分强调了政策和结构性机会，提醒关注成长动力和并购协同，是对前文趋势分析的深化与总结[page::1]。

（4）风险提示

• 风险因素：

1. 政策支持力度不及预期，可能影响企业融资环境和市场信心。
2. 技术迭代快速，存在技术更替和创新失败风险。
3. 市场竞争加剧，企业业绩承压。

• 风险含义：

这些风险主要围绕外部环境波动和行业内竞争，且均未见明确缓解策略，仅作为提醒，提示投资决策需对此有充分准备。

此环节提示市场投资需要警惕外部与内部不确定因素，强调了投资的防范视角[page::1]。

（5）CGS评级体系介绍

• 评级逻辑：

以相对基准指数表现为评价标准，行业和公司均设有“推荐”、“中性”、“回避”等分级，时间维度为6-12个月市场表现。

• 意义：

评级体系体现机构严谨的分析框架，方便投资者理解研究结论的市场定位，有助于实际投资操作。

报告虽未直接给出北交所板块或具体股票的评级，但透过其投资建议和市场态度，隐含较为积极的中长期展望[page::2]。

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三、图表深度解读

图1：北证50指数及主要股票周涨跌幅展示 （见图片1）

• 描述：该图表主要反映北证50指数本周跌幅情况及部分代表性公司的周涨跌幅度（正负均有），重点列出涨幅最高的宁新新材与跌幅最大的广道数字。
• 数据与趋势：

- 北证50整体跌幅-2.55%，显示市场整体回调压力。
- 个股表现差异显著，行业分化明显，如石油石化板块逆势强势上涨25.3%，而美容护理板块则大幅下跌。

• 与文本联系：

图表直观支持文本中对市场分化的论述，展示投资者可通过精选成长性优质股获得超额收益。

• 局限性：

数据为周度表现，短期波动较大，不足以代表长期趋势。

图2：北交所整体交易数据统计 （见图片2）

• 描述：展示北交所日均成交额、成交量和换手率等关键交易活跃度指标。
• 解读：

- 日均成交额较前一周下降，成交量和换手率维持高位，特别是换手率34.64%显著高于科创板、创业板及沪深主板，表明北交所流动性强，市场参与度高。
- 该数据佐证了市场虽有回落，但投资热情依旧浓厚。

• 联系文本：

图表支持报告观点，即尽管成交额回落但交易活跃度保持高位。

• 潜在局限与假设：

受大单交易和市场热点影响，换手率高可能掩盖个股流动性差异。

图3：北交所市盈率结构（见图片3）

• 描述：统计北交所整体及分行业平均市盈率，显示不同行业估值高低差异。
• 数据解读：

- 整体市盈率48.1倍较上周降至50.1倍以下，提示估值有所回落。
- 电子（213.0倍）、计算机（127.8倍）、建筑材料（96.6倍）估值较高，环保、传媒、交通运输相对低估。
- 高市盈率行业的估值集中度高，个别优质公司拉高行业平均值。

• 联系文本：

该图表是对市盈率变化及行业分布的直观证明，支持行业内估值分化重要性的论述。

• 局限：

行业估值可能因少量极端数据存偏差，且未涵盖成长潜力和盈利质量差异。



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四、估值分析

本报告主要依据市盈率水平对北交所及分行业股票进行估值观测，没有采用DCF或市净率等更为复杂的估值模型，充分体现出当前市场关注的短期业绩与市场估值匹配程度：

• 使用的核心估值指标为市盈率（P/E Ratio），衡量股价相对于每股盈利的倍数，市盈率高通常表明市场对未来成长预期高，但也可能存在高估风险。

- 报告对比了北交所与科创板、创业板的市盈率，指出北交所整体估值仍偏高，但有所回落。

• 分行业市盈率差异进一步揭示市场结构性机会与风险，并指出部分行业因标的数量少而导致估值波动较大。

- 并未提供具体目标价或估值区间，估值判断更多基于整体市场情绪和结构性分化。

• 报告未涉及敏感性分析，或对未来现金流预测做出明确阐释。

此估值分析更偏重于市场情绪和当前价格水平的解读，而非深度财务模型驱动，因此具有一定局限，适合作为宽泛的估值参考[page::0,1]。

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五、风险因素评估

报告识别出了三大核心风险：

1. 政策支持力度低于预期风险

北交所作为政策导向明显的板块，若未来支持力度未达市场预期，可能影响资本市场信心与企业融资环境，从而拖累股价和资金活跃度。

1. 技术迭代较快的风险

行业技术更新迅速，企业若不能及时创新，可能面临被市场淘汰的风险，影响业绩增长和未来估值。

1. 市场竞争加剧风险

同行业及跨行业竞争加剧将可能压缩盈利空间，削弱企业的成长动力。

报告未提供具体的风险缓释措施，仅作为投资提示存在，提醒投资者应配合策略调整和风险管理[page::1]。

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六、批判性视角与细微差别

• 偏见和观点强烈点：报告整体基调偏向积极，强调北交所的中长期投资价值，特别是新质生产力和专精特新企业，但对短期波动风险提示不足，造成潜在乐观偏误。
• 假设稳健性：以市盈率为核心估值指标，虽然是主流指标，但忽视了盈利质量、现金流及资产负债表变化，对行业波动及单一标的集中度风险说明不够充分。
• 信息内部一致性：报告多处提及市盈率较高但仍具投资价值，短期活跃度虽有所下降但换手率高，体现市场结构复杂，内部逻辑连贯。
• 潜在遗漏：报告中未详细披露宏观经济环境对北交所影响的具体评估，也未展开北交所与其他资本市场长期竞争格局对比，部分投资建议较为宏观，缺乏具体公司和行业层面的深度案例分析。
• 图表数据局限：部分行业估值因标的较少造成数据波动，未能提供加权平均或中位数等稳健指标，可能放大个别异常表现。

综上，报告作为周报满足市场阶段性信息披露需求较好，但深度分析和风险控制建议可进一步增强[page::0,1,2]。

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七、结论性综合

该份《【银河证券北交所研究】北交所周报丨交易活跃度回落，IPO审核节奏有所加快》报告全面呈现了2025年6月北交所市场的热点与动态，其核心发现包括：

• 北证50指数及北交所市场整体周度表现略显疲软，市场短期波动明显，但行业内分化突出，石油石化、公用事业等行业表现抢眼，反映不同投资风格机会并存。

- 交易活跃度虽回落，但高换手率说明市场关注度仍居高不下，且北交所作为新兴资本市场板块依托创新与政策支持，保持流动性优势。

• 市盈率水平由高位回落，但板块估值仍保持相对高位，尤其是在电子和计算机行业，高估值提示投资者关注成长绩效之间的匹配度。

- IPO审核节奏明显加快，国家级小巨人企业过会，5家新企业单日受理IPO，彰显市场对创新型专精特新企业的政策导向及支持力度。

• 投资策略聚焦“新质生产力”成长股、并购协同带来的结构扩张，以及稳健成长的国央企，为投资者提供清晰的方向指导。

- 风险方面重点提示政策支持不达预期、技术快速更替及市场竞争等风险因素，提醒投资者注重风险与预期的平衡。

图表深度解读揭示多维度市场情绪与资金动态，为报告论点提供了有力支撑。虽然报告部分估值和风险分析尚有提升空间，但整体客观反映了北交所市场的最新态势和未来潜力[page::0,1,2]。

综上，报告对北交所市场持审慎乐观态度，建议投资者关注结构性成长机遇并合理评估风险，适合中长期布局。

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参考图片

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