海外资管机构月报【国信金工】

创建于 2025-06-25T09:34:31.756614+08:00 更新于 2025-06-25T09:48:11.764651+08:00

摘要

2025年5月美国公募基金市场整体表现强劲，股票型基金收益优于债券和资产配置基金。主动管理型基金资金流出，而被动管理型基金、尤其是被动ETF资金流入显著。美国开放式基金以股票型为主，ETF资金净流入也以股票型和债券型为主。海外资管机构观点显示对美宏观、贸易政策及地缘政治风险有不同判断，为投资者提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7]

速读内容

2025年5月美国公募基金收益表现分布 [page::1]

2025年5月美国股票型基金收益中位数达到5.59%，高于国际股票基金4.57%、债券基金0.08%和资产配置基金3.31%。

- 在股票型基金中，大盘成长风格基金当月收益中位数最高为8.62%，而大盘价值风格表现相对较低为3.64%。[page::1]

美国公募基金资金流向及管理模式分析 [page::2][page::3]

| 类型 | 主动管理规模(亿美元) | 被动管理规模(亿美元) | 5月净流入(亿美元) |
|------------|-----------------|-----------------|------------------|
| 开放式基金 | 135,890.44 | 68,889.61 | 主动净流出354，被动净流入27 |
| ETF | 10,474.70 | 99,423.26 | 主动净流入332，被动净流入566 |

主动管理型基金整体资金净流出23亿美元，被动管理型基金资金净流入593亿美元，尤其是被动ETF受资金青睐。

- 资金在股票型基金中表现为开放式基金净流出510亿美元，而股票型ETF净流入490亿美元。债券型基金资金净流入显著，为224亿美元。[page::2][page::3]

头部资管机构资金净流入情况 [page::4]

美国开放式基金Top10资管机构除Fidelity和PIMCO外均有资金净流出，American Funds和Vanguard分别净流出83亿和78亿美元。

- ETF领域中，iShares和Vanguard资金净流入明显，分别为258亿和218亿美元。[page::4]

5月美国公募基金新发行情况及产品结构 [page::5]

| 产品类别 | 新成立ETF数量 | 新成立开放式基金数量 | 合计数量 |
|----------|---------------|----------------------|----------|
| 股票 | 31 | 1 | 32 |
| 债券 | 5 | 3 | 8 |
| 资产配置 | 1 | 1 | 2 |
| 合计 | 37 | 5 | 42 |

5月新发行基金共42只，其中ETF占比高达37只，体现ETF发行活跃度明显高于开放式基金。[page::5]

海外资管机构对宏观与市场的最新观点摘要 [page::6][page::7]

BlackRock预计关税将推高通胀并对经济产生类似衰退影响，但总体影响有限，仍看好发达市场股票。

- Schroders关注中东地缘局势对能源市场影响，预计油价调整后全球能源通胀压力有限。

Capital Group警示全球贸易重组可能带来经济风险，但亦有望带来新常态市场机会。

- Fidelity强调关税减免对中国经济增长和市场信心具有积极支撑作用，贸易紧张仍存在不确定性。

BlackRock提示黄金作为避险资产在地缘政治风险中表现优异，预计需求增长。

- 各机构观点均指导投资者注重配置灵活性与风险管理。[page::6][page::7]

深度阅读

海外资管机构月报【国信金工】2025年5月美国公募基金市场详尽分析

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一、元数据与概览

报告标题： 海外资管机构月报【国信金工】
作者： 张欣慰、杨昕宇
发布机构： 国信证券经济研究所
发布日期： 2025年6月24日
报告主题： 美国公募基金市场2025年5月月度动向及海外资管机构观点汇总。

本报告围绕美国公募基金市场的月度收益表现、资金流向、基金资产规模、产品发行情况及海外大型资管机构的市场观点，提供全面梳理和解读。核心论点包括：2025年5月美国公募基金整体表现良好，股票基金表现强劲，主动管理基金面临资金流出压力，被动型基金尤其是ETF受资金青睐。此外，海外资管机构对宏观经济及市场风险保持警惕但整体情绪偏积极。报告重点突出了基金收益、资金流向走势及机构配置观点，供专业投资者参考。[page::0-1]

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二、逐章节精读与剖析

1. 报告摘要与美国基金收益表现

关键论点

2025年5月，美国股票型基金表现最佳，收益中位数为5.59%，优于国际股票型基金（4.57%）、债券型基金（0.08%）及资产配置基金（3.31%）。

- 各类基金均呈现正收益，但债券型基金整体收益非常有限。

美国市场股票型基金内部，大盘成长风格收益最高（单月8.62%），年初至今则大盘价值表现较优。国际股票基金中，欧洲中小盘、拉丁美洲等区域表现抢眼。

推理依据与数据支撑

报告通过晨星数据，统计了2600余只美国股票基金及3000多只国际股票基金的收益分布。表格详细列示了收益从最差到最好覆盖各分位数（如1%、10%、50%、99%），显示股票基金整体波动较大但趋势向好（图1）。
细分资产类型收益数据用图2、3表现基金风格和地域的差异性，其中图2显示大盘成长型基金5月当月收益远高于其他风格，而图3显示欧洲中小盘、拉丁美洲基金年初至今累计收益均超过20%[page::1-2]。

细分资产类别分析

债券基金中，美国市政债表现偏弱，负收益明显（-0.13%当月，-1.11%年初至今），而全球债券基金表现相对稳定，年初至今收益达2.64%。

- 资产配置基金根据股票债券配置不同，进取型基金收益最高，收入中位数4.54%；目标日期基金表现稳健且优于谨慎型基金。

图4和图5直观展示不同债券基金和配置基金的收益差异，为投资者在债券和资产配置领域的决策提供参考[page::2]。

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2. 美国非货币基金资金流向及规模

按管理方式

美国开放式基金总规模约20.48万亿美元，ETF约10.99万亿美元。主动管理占开放式基金总规模的66%，被动管理占34%，ETF被动管理占比高达90%。

- 2025年5月主动基金资金净流出23亿美元，被动基金净流入593亿美元。具体到产品，主动开放式基金净流出354亿美元，被动开放式基金净流入27亿美元；ETF项目均表现为净流入，主动ETF和被动ETF分别净流入332亿与566亿美元。

图6-9以饼图和柱状图形式显示管理类型及其资金流向差异，反映出被动管理基金和ETF尤其受投资者青睐，而主动管理产品面临资金撤出压力[page::2]。

按资产类别

开放式基金中，股票型基金占比最大，达68%，债券型24%，资产配置7%。

- ETF中，股票型同样为主力，占78%，债券18%。

2025年5月，开放式基金债券型净流入224亿美元，股票型净流出510亿美元。ETF资金流向则相反，股票型和债券型ETF均显著净流入，分别为490亿和386亿美元。资金在股票型基金开放式与ETF间流向呈现明显截然不同的趋势，可能反映机构投资者偏好从主动管理或传统开放式结构向更低费率、更便捷交易的ETF迁移。图10-13图文结合充分展示了资产类别资金流入流出情况[page::3]。

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3. 头部资管机构资金流入情况

美国开放式基金规模前10大资管机构中，除Fidelity和PIMCO外均为资金净流出，American Funds和Vanguard资金净流出较多，分别为83亿和78亿美元。

- ETF规模前10大机构中，State Street资金净流出，其余多为资金净流入，iShares和Vanguard流入最多，分别为258亿和218亿美元。

图14和15直观展示各家头部机构资金流入情况，凸显ETF龙头机构如BlackRock旗下iShares仍具吸引力，而部分传统主动管理公司开放式产品压力显现[page::3-4]。

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4. 基金市场新产品发行情况及结构

2025年5月美国市场共新成立42只基金，其中ETF占37只，开放式基金仅5只。股票型占32只，债券型8只，资产配置型2只。图16和17展示近12个月开放式基金和ETF新发数量对比，ETF产品发行明显更活跃，反映了市场对ETF产品需求强劲，开放式基金发行则相对冷清[page::5]。

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5. 海外资管机构观点梳理

美国宏观经济展望

BlackRock认为美国关税将持续推高通胀，带来类衰退压力，但总体影响可控，且看好发达市场股票及因政策带来的结构性机会。

- Schroders关注以色列-伊朗冲突对油价短期波动的影响，预计油价及能源通胀将同比温和波动，对整体核心通胀影响有限。

Capital Group强调全球贸易重组带来的短期不确定性风险及潜在经济影响，长期看市场将反应贸易谈判成效。

- Fidelity聚焦于中美关税调整对双边贸易及股市的支持作用，认为经济风险虽存但有缓解迹象[page::5-6]。

股票市场观点

Capital Group建议在不确定的市场环境中保持投资组合平衡与灵活，发掘因市场波动被错杀的优质股票。

- BlackRock关注地缘政治风险下黄金的避险属性，预计新规将推动黄金资产需求，强化其投资价值。

总结海外头部资管机构观点，普遍关注宏观政经风险与全球贸易环境变化，但仍然看好长期增长与特定资产类别机会，尤其强调灵活应对市场结构变化的重要性[page::6]。

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三、图表深度解读

图1（各类资产基金收益分布表）表明美国股票型基金2025年5月整体收益良好，中位收益5.59%，但上下分布较广，体现市场分化。债券基金收益较低，反映当前利率环境下债市回报有限。国际股票基金收益分布更为分散，表现出地域及风格差异[page::1]。
图2、图3（股票基金风格与地域中位收益柱状图）清晰展示大盘成长型风格的突出表现及欧洲中小盘的亮眼收益，便于理解细分市场机会点[page::1]。
图4、图5（债券基金及资产配置基金收益柱状图）反映债券资产和配置基金不同细分策略间收益差异，提示市政债券表现弱于全球债券，而更激进配置策略带来更高短期回报，但伴随风险[page::2]。
图6、7（开放式基金与ETF规模饼图）揭示主动管理在开放式基金中占比大，被动管理主导ETF市场，体现被动投资占市场主流趋势[page::2]。
图8、9（资金流入柱状图）形象显示被动基金尤其是被动ETF资金流入强劲，主动管理则普遍资金流出，反映投资者对低费率、透明度高产品的偏好转变[page::2]。
图10、11（按资产类别基金规模饼图）再现股票型基金及ETF为基金市场主流资产，体现了股权资产对资金吸引力[page::3]。
图12、13（按资产类别月度资金流向柱状图）强调开放式股票基金资金净流出与ETF资金净流入的对立，体现市场结构性的资金迁移趋势[page::3]。
图14、15（头部机构资金净流入柱状图）细化机构层面的资金动态，表明ETF龙头品牌吸引力稳健，主动管理机构面临挑战[page::4]。
图16、17（近12个月新发行基金数量柱状图）显著表现ETF新品种发行远超开放式基金，显示基金行业产品创新及结构性变迁。[page::5]