海外资管机构月报【国信金工】
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摘要
2025年5月美国公募基金市场整体表现强劲,股票型基金收益优于债券和资产配置基金。主动管理型基金资金流出,而被动管理型基金、尤其是被动ETF资金流入显著。美国开放式基金以股票型为主,ETF资金净流入也以股票型和债券型为主。海外资管机构观点显示对美宏观、贸易政策及地缘政治风险有不同判断,为投资者提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6][page::7]
速读内容
2025年5月美国公募基金收益表现分布 [page::1]

- 2025年5月美国股票型基金收益中位数达到5.59%,高于国际股票基金4.57%、债券基金0.08%和资产配置基金3.31%。
- 在股票型基金中,大盘成长风格基金当月收益中位数最高为8.62%,而大盘价值风格表现相对较低为3.64%。[page::1]
美国公募基金资金流向及管理模式分析 [page::2][page::3]
| 类型 | 主动管理规模(亿美元) | 被动管理规模(亿美元) | 5月净流入(亿美元) |
|------------|-----------------|-----------------|------------------|
| 开放式基金 | 135,890.44 | 68,889.61 | 主动净流出354,被动净流入27 |
| ETF | 10,474.70 | 99,423.26 | 主动净流入332,被动净流入566 |
- 主动管理型基金整体资金净流出23亿美元,被动管理型基金资金净流入593亿美元,尤其是被动ETF受资金青睐。
- 资金在股票型基金中表现为开放式基金净流出510亿美元,而股票型ETF净流入490亿美元。债券型基金资金净流入显著,为224亿美元。[page::2][page::3]
头部资管机构资金净流入情况 [page::4]


- 美国开放式基金Top10资管机构除Fidelity和PIMCO外均有资金净流出,American Funds和Vanguard分别净流出83亿和78亿美元。
- ETF领域中,iShares和Vanguard资金净流入明显,分别为258亿和218亿美元。[page::4]
5月美国公募基金新发行情况及产品结构 [page::5]


| 产品类别 | 新成立ETF数量 | 新成立开放式基金数量 | 合计数量 |
|----------|---------------|----------------------|----------|
| 股票 | 31 | 1 | 32 |
| 债券 | 5 | 3 | 8 |
| 资产配置 | 1 | 1 | 2 |
| 合计 | 37 | 5 | 42 |
- 5月新发行基金共42只,其中ETF占比高达37只,体现ETF发行活跃度明显高于开放式基金。[page::5]
海外资管机构对宏观与市场的最新观点摘要 [page::6][page::7]
- BlackRock预计关税将推高通胀并对经济产生类似衰退影响,但总体影响有限,仍看好发达市场股票。
- Schroders关注中东地缘局势对能源市场影响,预计油价调整后全球能源通胀压力有限。
- Capital Group警示全球贸易重组可能带来经济风险,但亦有望带来新常态市场机会。
- Fidelity强调关税减免对中国经济增长和市场信心具有积极支撑作用,贸易紧张仍存在不确定性。
- BlackRock提示黄金作为避险资产在地缘政治风险中表现优异,预计需求增长。
- 各机构观点均指导投资者注重配置灵活性与风险管理。[page::6][page::7]
深度阅读
海外资管机构月报【国信金工】2025年5月美国公募基金市场详尽分析
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一、元数据与概览
报告标题: 海外资管机构月报【国信金工】
作者: 张欣慰、杨昕宇
发布机构: 国信证券经济研究所
发布日期: 2025年6月24日
报告主题: 美国公募基金市场2025年5月月度动向及海外资管机构观点汇总。
本报告围绕美国公募基金市场的月度收益表现、资金流向、基金资产规模、产品发行情况及海外大型资管机构的市场观点,提供全面梳理和解读。核心论点包括:2025年5月美国公募基金整体表现良好,股票基金表现强劲,主动管理基金面临资金流出压力,被动型基金尤其是ETF受资金青睐。此外,海外资管机构对宏观经济及市场风险保持警惕但整体情绪偏积极。报告重点突出了基金收益、资金流向走势及机构配置观点,供专业投资者参考。[page::0-1]
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二、逐章节精读与剖析
1. 报告摘要与美国基金收益表现
关键论点
- 2025年5月,美国股票型基金表现最佳,收益中位数为5.59%,优于国际股票型基金(4.57%)、债券型基金(0.08%)及资产配置基金(3.31%)。
- 各类基金均呈现正收益,但债券型基金整体收益非常有限。
- 美国市场股票型基金内部,大盘成长风格收益最高(单月8.62%),年初至今则大盘价值表现较优。国际股票基金中,欧洲中小盘、拉丁美洲等区域表现抢眼。
推理依据与数据支撑
报告通过晨星数据,统计了2600余只美国股票基金及3000多只国际股票基金的收益分布。表格详细列示了收益从最差到最好覆盖各分位数(如1%、10%、50%、99%),显示股票基金整体波动较大但趋势向好(图1)。
细分资产类型收益数据用图2、3表现基金风格和地域的差异性,其中图2显示大盘成长型基金5月当月收益远高于其他风格,而图3显示欧洲中小盘、拉丁美洲基金年初至今累计收益均超过20%[page::1-2]。
细分资产类别分析
- 债券基金中,美国市政债表现偏弱,负收益明显(-0.13%当月,-1.11%年初至今),而全球债券基金表现相对稳定,年初至今收益达2.64%。
- 资产配置基金根据股票债券配置不同,进取型基金收益最高,收入中位数4.54%;目标日期基金表现稳健且优于谨慎型基金。
图4和图5直观展示不同债券基金和配置基金的收益差异,为投资者在债券和资产配置领域的决策提供参考[page::2]。
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2. 美国非货币基金资金流向及规模
按管理方式
- 美国开放式基金总规模约20.48万亿美元,ETF约10.99万亿美元。主动管理占开放式基金总规模的66%,被动管理占34%,ETF被动管理占比高达90%。
- 2025年5月主动基金资金净流出23亿美元,被动基金净流入593亿美元。具体到产品,主动开放式基金净流出354亿美元,被动开放式基金净流入27亿美元;ETF项目均表现为净流入,主动ETF和被动ETF分别净流入332亿与566亿美元。
图6-9以饼图和柱状图形式显示管理类型及其资金流向差异,反映出被动管理基金和ETF尤其受投资者青睐,而主动管理产品面临资金撤出压力[page::2]。
按资产类别
- 开放式基金中,股票型基金占比最大,达68%,债券型24%,资产配置7%。
- ETF中,股票型同样为主力,占78%,债券18%。
2025年5月,开放式基金债券型净流入224亿美元,股票型净流出510亿美元。ETF资金流向则相反,股票型和债券型ETF均显著净流入,分别为490亿和386亿美元。资金在股票型基金开放式与ETF间流向呈现明显截然不同的趋势,可能反映机构投资者偏好从主动管理或传统开放式结构向更低费率、更便捷交易的ETF迁移。图10-13图文结合充分展示了资产类别资金流入流出情况[page::3]。
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3. 头部资管机构资金流入情况
- 美国开放式基金规模前10大资管机构中,除Fidelity和PIMCO外均为资金净流出,American Funds和Vanguard资金净流出较多,分别为83亿和78亿美元。
- ETF规模前10大机构中,State Street资金净流出,其余多为资金净流入,iShares和Vanguard流入最多,分别为258亿和218亿美元。
图14和15直观展示各家头部机构资金流入情况,凸显ETF龙头机构如BlackRock旗下iShares仍具吸引力,而部分传统主动管理公司开放式产品压力显现[page::3-4]。
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4. 基金市场新产品发行情况及结构
2025年5月美国市场共新成立42只基金,其中ETF占37只,开放式基金仅5只。股票型占32只,债券型8只,资产配置型2只。图16和17展示近12个月开放式基金和ETF新发数量对比,ETF产品发行明显更活跃,反映了市场对ETF产品需求强劲,开放式基金发行则相对冷清[page::5]。
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5. 海外资管机构观点梳理
美国宏观经济展望
- BlackRock认为美国关税将持续推高通胀,带来类衰退压力,但总体影响可控,且看好发达市场股票及因政策带来的结构性机会。
- Schroders关注以色列-伊朗冲突对油价短期波动的影响,预计油价及能源通胀将同比温和波动,对整体核心通胀影响有限。
- Capital Group强调全球贸易重组带来的短期不确定性风险及潜在经济影响,长期看市场将反应贸易谈判成效。
- Fidelity聚焦于中美关税调整对双边贸易及股市的支持作用,认为经济风险虽存但有缓解迹象[page::5-6]。
股票市场观点
- Capital Group建议在不确定的市场环境中保持投资组合平衡与灵活,发掘因市场波动被错杀的优质股票。
- BlackRock关注地缘政治风险下黄金的避险属性,预计新规将推动黄金资产需求,强化其投资价值。
总结海外头部资管机构观点,普遍关注宏观政经风险与全球贸易环境变化,但仍然看好长期增长与特定资产类别机会,尤其强调灵活应对市场结构变化的重要性[page::6]。
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三、图表深度解读
- 图1(各类资产基金收益分布表)表明美国股票型基金2025年5月整体收益良好,中位收益5.59%,但上下分布较广,体现市场分化。债券基金收益较低,反映当前利率环境下债市回报有限。国际股票基金收益分布更为分散,表现出地域及风格差异[page::1]。
- 图2、图3(股票基金风格与地域中位收益柱状图)清晰展示大盘成长型风格的突出表现及欧洲中小盘的亮眼收益,便于理解细分市场机会点[page::1]。
- 图4、图5(债券基金及资产配置基金收益柱状图)反映债券资产和配置基金不同细分策略间收益差异,提示市政债券表现弱于全球债券,而更激进配置策略带来更高短期回报,但伴随风险[page::2]。
- 图6、7(开放式基金与ETF规模饼图)揭示主动管理在开放式基金中占比大,被动管理主导ETF市场,体现被动投资占市场主流趋势[page::2]。
- 图8、9(资金流入柱状图)形象显示被动基金尤其是被动ETF资金流入强劲,主动管理则普遍资金流出,反映投资者对低费率、透明度高产品的偏好转变[page::2]。
- 图10、11(按资产类别基金规模饼图)再现股票型基金及ETF为基金市场主流资产,体现了股权资产对资金吸引力[page::3]。
- 图12、13(按资产类别月度资金流向柱状图)强调开放式股票基金资金净流出与ETF资金净流入的对立,体现市场结构性的资金迁移趋势[page::3]。
- 图14、15(头部机构资金净流入柱状图)细化机构层面的资金动态,表明ETF龙头品牌吸引力稳健,主动管理机构面临挑战[page::4]。
- 图16、17(近12个月新发行基金数量柱状图)显著表现ETF新品种发行远超开放式基金,显示基金行业产品创新及结构性变迁。[page::5]
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四、估值分析
本报告未涵盖传统意义上的估值模型、目标价或盈利预测,重点聚焦于市场表现、资金流动态及机构观点。因此,估值方法、折现模型等内容未涉及。
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五、风险因素评估
报告在风险提示部分明确指出:
- 市场环境的变动风险及风格切换风险,提示投资者市场可能因宏观政策、地缘政治、市场情绪波动而出现趋势反转。
- 机构观点段落中提及的贸易不确定性、地缘政治冲突(如以色列-伊朗局势)波动,均属于潜在系统性风险源。
- 报告提醒产品历史业绩不可代表未来表现,数据仅供参考,不构成投资建议。
总体风险识别较为全面,结合当前宏观经济及市场环境,给予投资者理性预期管理[page::0,7]。
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六、批判性视角与细微差别
- 资金流向数据显示主动管理型开放式基金持续净流出,这可能暗示主动管理价值下降,但报告未深入探讨主动管理退潮背后的结构性原因及可能反转的条件,缺乏对主动管理潜在结构性优势的平衡评价。
- 尽管海外资管机构观点多提及风险,但整体偏向谨慎乐观,可能存在视角偏向主流经济体和大型机构投资者,未深入讨论中小投资者及新兴市场的独立风险。
- 资金流动中“股票型基金开放式资金流出而ETF流入”的趋势非常明显,但报告未明确探讨此现象对市场流动性、价格发现及投资者成本的长期影响。
- 由新发基金数据可见ETF产品持续大量推出,但资产规模暂未体现,反映新产品培育期,未来发展尚待观察。
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七、结论性综合
本报告通过详实数据及权威机构观点,全面剖析了2025年5月美国公募基金市场的发展态势。重点包括:
- 收益表现: 5月美国股票型基金表现抢眼,尤其是大盘成长风格带动单月反弹,国际股票基金中欧洲及拉美市场表现突出,债券基金收益有限但全球债券保持稳定增长。资产配置类基金表现分化,激进配置收益优于保守配置。
- 资金流向: 主动管理基金整体资金净流出,且开放式股票基金资金大规模流出,而ETF尤其是被动ETF资金流入显著,显示机构和投资者正倾向被动、低成本、高流动性的产品。
- 资产规模: 股票型基金占据主导,开放式基金与ETF市场庞大且结构稳定。
- 头部机构: Fidelity、American Funds等传统主动管理巨头开放式基金遭遇资金撤出压力,ETF巨头iShares、Vanguard资金流入强劲。
- 新产品发行: 虽ETF品种持续高频推出,但开放式基金新发数量较少,基金产品创新趋势清晰。
- 海外机构观点: 机构对宏观经济风险及地缘政治有所警惕,但整体看好发达市场股票及结构性投资机会,强调灵活配置及资产多元化的重要性。
- 风险提示: 市场波动、风格切换及宏观经济政策调整风险突出,投资者需谨慎。
图表资料的深度解读揭示资金流入偏好变化、风格与地域表现差异,为投资者提供清晰的市场结构认识和机会指引。整体上,报告展现美国公募基金市场正在加速向被动管理和ETF结构转型,股票型基金成为绝对关注焦点,而海外大型资管机构观点也更侧重宏观环境及政策动态。
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总结
该报告以详实数据和多维度分析清晰展示了2025年5月美国公募基金市场的收益表现、资金流入流出现状及市场机构观点,反映了市场对主动与被动管理、股票与债券的不同态度与偏好。报告严谨且信息丰富,适合专业机构和投资者深入把握美国基金市场结构性变化及宏观投资机遇风险。
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主要参考页码
[page::0,1,2,3,4,5,6,7]
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重要图表
- 图1:美国市场各类资产公募基金收益分布(截至2025.05.31)
- 图2、3:美国股票型基金及国际股票型基金收益中位数
- 图4、5:债券型与资产配置型基金收益分布
- 图6-9:开放式基金及ETF规模与资金流向分布
- 图10-13:按资产类别的资金规模及流动性
- 图14、15:头部资管机构资金流向
- 图16、17:基金新发产品数量趋势
附相关图片链接:
















以上详尽分析均基于报告原文数据及观点整理而成,具有较高参考价值。[page::0-7]
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(完)