海内外权益市场表现综述 [page::0][page::1][page::2][page::3]

• 本周A股主要指数涨跌幅均为负，上证指数跌0.51%，创业板指跌1.66%，中证2000跌2.22%。

- 行业板块表现分化，银行、通信、电子行业涨幅明显，分别为2.63%、1.58%、0.95%；美容护理、纺织服饰和医药生物跌幅较大，分别达-5.86%、-5.12%、-4.35%。

• 港股市场多数板块下跌，科技行业仅小幅上涨0.20%，医疗保健跌幅最大达-7.78%。

- 美股市场整体微幅波动，道指与纳指小幅上涨，标普500略有下跌。

债券市场利率与利差概况 [page::0][page::4][page::5]

• 国内国债收益率小幅下降，1年期国债收益率1.36%，10年期1.64%，期限利差28.44BP，较上周上行4.06BP。

- 信用债利差表现稳定，AAA企业债1年期利差33.82BP，信用利差略微下行。

• 美债收益率持续高位运行，10年期美国国债收益率4.38%，美债期限利差48BP。

商品市场涨跌幅分析 [page::5][page::6]

• 原油本周上涨7.65%，领涨商品市场。

- 黄金价格下跌1.98%，COMEX黄金处于3384.40美元/盎司。

• 金属、工业品及农产品类商品涨跌各异，焦煤、焦炭分别上涨3.04%、2.66%，碳酸锂和沪金价格分别下跌1.40%和1.98%。

货币汇率及美元指数走势 [page::6][page::7]

• 美元兑人民币轻微升值0.03%，欧元、英镑、澳元等主要货币兑人民币普遍贬值，其中日元跌幅最大达0.87%。

- 美元指数维持在98.76左右，保持相对稳定。

• 黄金价格与美元指数呈现反向走势，黄金价格近一周明显下跌。

基金市场新成立与规模分布 [page::0][page::7][page::8][page::9]

• 本周共新成立35只基金，其中权益基金22只，固收基金及固收+基金共9只，QDII基金1只。

- 当前权益基金数量占比51.71%，固收基金规模占比最大达到67.69%。

• 规模最大的基金分别为京管泰富中债京津冀综合A（60.01亿元）和兴银中债优选投资级信用债指数A（59.93亿元）。

大类基金业绩表现对比 [page::0][page::9][page::10]

| 基金类别 | 数量(只) | 规模(万亿) | 近一周回报 | 近一月回报 | 近一年回报 | 今年以来回报 |
|------------|----------|-------------|------------|------------|------------|--------------|
| 权益基金 | 6604 | 7.37 | -1.36% | -1.09% | 10.97% | 2.44% |
| 股债平衡基金 | 158 | 0.08 | -0.84% | -0.51% | 8.78% | 2.01% |
| 固收+基金 | 1996 | 2.00 | -0.09% | 0.10% | 4.57% | 1.28% |
| 固收基金 | 3156 | 21.85 | 0.11% | 0.28% | 2.74% | 0.76% |
| FOF | 515 | 0.17 | -0.09% | 0.42% | 6.19% | 2.18% |
| 商品型基金 | 35 | 0.18 | -1.22% | 1.08% | 28.05% | 20.85% |
| QDII基金 | 308 | 0.63 | -1.40% | 1.19% | 17.83% | 9.99% |

• 本周固收基金呈现小幅正收益，其余各类基金均录得不同程度的负收益，权益基金和QDII基金跌幅明显。

- 商品基金尽管短期表现不佳，近一年及今年以来回报依然较为可观。[page::2][page::7][page::8][page::9][page::10]

太平洋金工大类资产与基金周报（2025年6月16日-6月20日）详尽分析报告

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1. 元数据与报告概览

报告标题：《大类资产与基金周报（20250616-20250620） 海内外主要权益市场及黄金市场回调》
发布机构： 太平洋证券股份有限公司，具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
发布日期： 2025年6月23日
作者： 证券分析师刘晓锋，研究助理孙弋轩
主题： 本报告聚焦2025年第25周中国及国际主要权益市场、债券市场、商品市场、外汇市场的表现，并对基金市场的新成立产品、规模、数量及业绩进行周度回顾和数据分析。

核心论点与主题信息：

• 本周海内外主要权益市场包括A股、港股、美股整体回调，黄金市场亦下跌，体现出市场风险偏好有所降低。

- 债券市场中，国内利率债收益率曲线震荡下行，美债收益率及期限利差小幅波动。

• 商品价格分化，国内原油价格大涨，贵金属及部分工业金属涨跌互现。

- 基金市场方面，新基金发行活跃，固收基金表现突出，实现周度正收益，其他类别基金中权益及QDII基金表现不佳。

• 报告同时披露基金类型规模分布及数量，指出当前中国基金市场规模构成和投资偏好。

整体看，报告意在为投资管理人和市场参与者提供一周宏观资产类别动态分析，辅助资产配置和风险管理决策。

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2. 逐节深度解读

2.1 大类资产市场概况

2.1.1 权益市场

关键论点与信息：

• A股整体表现： 上证指数收于3359.90点，周跌幅0.51%。深证成指、中小板、创业板指等均录得不同程度下跌，跌幅从0.10%至2.55%不等，表现出市场整体调整压力。[page::0,1]

- 市场风格差异： 大盘价值股逆市上涨1.07%，表现最佳；而小盘价值股跌幅最大，达1.75%。整体来看，大盘价值股成为本周表现亮点，中小盘及成长股承压，反映投资者风险厌恶情绪增强，偏好价值资产，回避高风险成长股。[page::1]

• 行业表现： 银行（+2.63%）、通信（+1.58%）、电子（+0.95%）行业表现相对坚挺，美容护理(-5.86%)、纺织服饰(-5.12%)、医药生物(-4.35%)行业跌幅居前，显示出投资者对医疗及消费相关行业短期谨慎态度。[page::0,1]

推理依据：
作者基于市场指数及行业板块数据，结合涨跌幅指标，推断资金流向和市场情绪，体现政策导向或宏观经济不确定性对板块差异化影响。

图表支持说明：

• 图表1显示主板及创业板比例性跌幅，创业板指数跌幅显著。

- 图表2揭示风格指数中大盘价值股独立上涨的反差趋势。

• 图表3直观展示各行业涨跌幅，强化文本中行业表现的描述。

这些图表形象地反映了市场分化的特征，支持报告文本论断。[page::2]

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2.1.2 港股市场

关键论点与信息：

• 恒生指数及恒生中国企业指数均下跌，分别为-1.52%和-1.48%。整体港股回调，尤其明显的是中型股及中小型股跌幅较大，分别达到-3.29%及-2.99%，大型股下跌幅度较小（-1.41%）。[page::0,1]

- 行业方面，信息科技板块微幅上涨(0.20%)，医疗保健则跌幅最大，达-7.78%。投资者对医疗板块信心不足，或因行业政策监管预期影响。[page::1]

图表支持说明：

• 图表4-6详细记录恒生指数及不同市值板块涨跌，行业表现跌幅极端，验证行情回调叙述。

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2.1.3 美股及其他国际市场

关键论点与信息：

• 美股三大指数波动有限，道琼斯微涨(0.02%)，纳斯达克微涨(0.21%)，标普500微跌(-0.15%)，整体呈震荡格局。

- 欧洲主要指数均录得不同程度回调，法国和英国跌幅较大。日经225表现为正涨1.5%，表现突出。
显示国际资本市场当周波动不一，地域分化明显，反映宏观和地缘政治因素的多重影响。[page::1]

• 图表7直观展现上述指数涨跌幅走势，强调区域市场分化。

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2.2 债券市场分析

关键论点与信息：

• 国内利率债表现： 1年、3年及10年期国债收益率持续小幅下降，分别为1.36%、1.40%、1.64%。利率债收益率下行通常代表政策宽松预期或避险需求提升。期限利差(10年-1年)上升4.06BP至28.44BP，期限利差的上升代表利率曲线有所趋陡，预示长期利率预期回暖。

- 信用利差表现： 1年期AAA企业债及城投债利差小幅上升，分别扩大3.83BP、2.87BP；3年级别信用利差微降0.46BP至37.20BP，显示短期限信用风险溢价有所提高，而中长期信用风险预期趋于稳定。

• 美债收益率及期限利差： 10年期和2年期收益率分别为4.38%与3.90%，期限利差为48BP，较上周微幅变动3BP，显示美债市场整体利率环境稳定但短端利率波动敏感。

- 中美利差倒挂现象持续，各期限利差均显示中国国债收益率对美债存在明显倒挂，反映两国货币政策路径及经济预期差异明显。[page::4]

图表支持说明：

• 图表8显示国内信用利差及期限利差的历史趋势，揭示当前处于较低利差区间，风险偏好脆弱。

- 图表9美债期限利差变化形象地显示美债收益率及期限结构信息波动。

• 图表10中美利差走势显示利差整体稳定并维持倒挂区间，驱动跨境资本流动变化。[page::5]

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2.3 商品市场表现

关键论点与信息：

• 国内市场中，原油暴涨7.65%，焦煤、焦炭分别上涨3.04%、2.66%，工业硅和碳酸锂保持小幅上扬，金价和沪铜小幅下跌。原油价格飙升可能重要因素为国际供应端紧张或地缘政治风险。

- 国际商品价格涨跌不一：布伦特原油涨0.80%，COMEX黄金下降1.98%，LME铝上涨2.34%。

• 南华指数细分品种普遍上涨，能化品类涨4.11%，农产品涨2.10%，反映国内需求端相对活跃。[page::5,6]

图表支持说明：

• 图表11-13根据国内外商品细分走势，辅助分析了涨跌幅分布，确认文中所述原油及贵金属走势趋势。

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2.4 外汇市场

关键论点与信息：

• 本周主要货币兑人民币多数贬值，美元兑人民币微升0.03%，欧元、加元、英镑、日元等主要货币均有所回落，反映美元表现相对坚挺。

- 美元指数维持在98.76水平，黄金价格承压下跌1.98%至3384.40美元/盎司，黄金与美元呈典型负相关关系，上周美元指数稳定，黄金下跌表明市场风险情绪趋暖。

• 汇率变化与美元强势态势相吻合，暗示国际资本对美元避险需求的影响。[page::6,7]

图表支持说明：

• 图表14展示各货币兑人民币变化幅度，直观体现人民币短期汇率波动幅度。

- 图表15形象比对美元指数与黄金价格走势，显示两者反向运动特征。

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2.5 基金市场概况

2.5.1 新成立基金

关键数据：

• 本周共新成立35只基金，权益基金占最大部分（22只），固收基金（含固收+）共9只。

- 规模方面，京管泰富中债京津冀综合A基金、兴银中债优选投资级信用债指数A基金规模领先，分别达60.01亿和59.93亿元，体现机构对债券策略仍具较大青睐。[page::0,7-8]

2.5.2 基金规模和数量分布

• 截至6月20日，开放式公募基金12772只，规模达32.27万亿人民币。

- 权益基金数量占比最高，达51.71%，固收基金规模占比最大，高达67.69%。这表明固收基金在资产管理规模上占据绝对优势，但权益基金数量众多。

• 其他基金类型如FOF、商品基金、QDII基金规模和数量占比较小，反映市场投资布局多聚焦权益及固收领域。[page::8-9]

2.5.3 业绩表现

• 本周固收基金是唯一实现正收益的大类基金（+0.11%），符合债券市场收益率下降的趋势。

- 权益基金、QDII基金和商品型基金均录得负收益，分别为-1.36%、-1.40%、-1.22%，与权益市场及商品价格的回调相对应。

• 报告还列示了各大类基金近一周到今年以来回报，体现了市场短期波动和长期表现的差异。[page::9-10]

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3. 图表深度解读

3.1 权益市场图表分析

• 图表1（A股主要指数涨跌幅）显示创业板指数跌幅接近-1.66%，而上证50指数跌幅较小，仅-0.10%，表明大盘蓝筹股稳健；创业板作为成长性代表，波动更大。

- 图表2（A股市场风格指数）重点突出大盘价值股的正涨表现，周涨幅1.07%，反映选股资金向低估值、防御性方向集中。

• 图表3（行业板块涨跌幅）中银行、通信等金融及科技行业逆势上涨，医药、纺织服饰等消费周期行业明显调整，相关数据和图示吻合文本论述，增强投资分析论据。[page::2]

3.2 港股市场图表分析

• 图表4-5恒生指数与分市值指数均表现下滑，中型股跌幅最大，展现资金对中型股风险偏好下调。

- 图表6则显示医疗保健板块暴跌7.78%，信息科技逆势上涨0.20%，行业分化明显，体现投资者结构性布局调整。[page::3]

3.3 国际市场指数图表分析

• 图表7覆盖道琼斯、纳斯达克、标普500及欧洲主要指数，反映国际市场大多呈小幅调整，日经表现亮眼，辅助文本对市场多点波动描绘。[page::3]

3.4 债券市场图表分析

• 图表8反映信用利差和期限利差自2024年中以来逐步波动的情形，当前信用利差维持相对平稳，期限利差有小幅回升趋势，暗示市场对风险和宏观预期的动态调整。

- 图表9美债期限利差及收益率历史走势显示收益率曲线趋陡及短端利率波动性，反映投资者对美联储货币政策的不确定预期。

• 图表10中美利差走势形态维持倒挂状态，表明中美宏观政策的明显差异及可能导致的跨境资本流的变动风险。[page::5]

3.5 商品市场图表分析

• 图表11中，原油周涨7.65%显著，焦煤、焦炭、工业硅等工业品涨幅也较为突出。

- 图表12国际市场商品中，黄金价格下跌1.98%、布伦特原油小幅上涨，呈现一定的国内外分化特征。

• 图表13南华指数各细分指数多数上涨，反映国内整体资源行情特征和经济基本面的部分支持。[page::6]

3.6 外汇及相关图表

• 图表14汇率对人民币波动以大部分货币贬值为主，尤其日元贬幅-0.87%。

- 图表15美元指数与黄金价格走势呈典型负相关，美元指数在98.76稳定，黄金价格承压下跌1.98%，验证风险偏好变化和避险资产需求影响。[page::7]

3.7 基金市场图表分析

• 图表16详列新成立基金清单，包括偏股混合、被动指数、债券型和FOF等多类型基金，反映发行活跃度和市场结构。

- 图表17-20展示基金规模和数量分布，固收基金规模占比最高，权益基金数量占主导地位，显示市场结构分层明显。

• 图表21大类基金本周业绩一览，固收基金实现正收益，与债券市场走势一致；权益及其他基金受市场回调拖累录负收益。

- 图表22-23归纳近期表现最佳和最差的基金榜单，补充了从量化角度对业绩分布和结构的观察。[page::8-10]

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4. 估值分析

本报告主要聚焦资产市场表现与基金数据统计，未详细披露具体上市公司或基金产品估值模型（如DCF、市盈率等）。评估主要依赖宏观和市场层面涨跌数据、利差、收益率及基金业绩，因此无具体估值案例说明。

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5. 风险因素评估

报告披露的风险提示包括：

• 基金历史业绩不代表未来表现，投资者需审慎对待业绩数据。

- 大类基金业绩表现不必然代表单只基金或组合表现，存在差异化风险。

• 经济恢复存在不确定性，宏观环境波动可能直接影响资产价格及基金回报。

潜在风险影响：

• 市场波动风险可能导致权益、商品基金缩减收益甚至亏损。

- 利率与信用利差变化可能对固收基金净值产生显著影响。

• 汇率波动和国际市场不确定性带来QDII基金额外风险。

报告未详细讨论具体的风险对冲或缓解策略，但提醒投资者自主决策并承担风险。[page::10]

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6. 批判性视角及细微差别

• 报告汇集大量市场数据，整体叙述客观权威，但缺乏对市场回调成因的深度解释，比如宏观政策变化、国际政治事件或市场情绪根本原因尚未充分探讨。

- 在权益市场分析中，虽然指出风格与行业表现差异，却未讨论可能的资金流动性变化或机构投资者行为。

• 基金业绩分析主要为数字罗列，缺少对投资策略变动、行业配置影响的深入解读，限制了对业绩波动原因的理解。

- 报告多以周度数据展示短期市场表现，对中长期趋势与估值态势讨论不足，可能影响投资者对整体形势的全局把握。

• 鉴于基金市场监管与政策对基金发展影响重大，报告对政策层面影响描述较为简略。

整体而言，报告量数据充分，但在深层分析及投资策略指导上有提升空间。

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7. 结论性综合

本期太平洋金工《大类资产与基金周报》清晰梳理了2025年6月16日至20日全球主要资产市场动态及基金行业最新进展。总体来看：

• 权益市场普遍回调，A股涨跌分化明显，大盘价值股表现强于中小盘与成长股。行业板块呈现明显分层，金融及通信板块抗跌，消费及医药受挫。港股同样下跌，中、小市值及医疗行业守势弱于科技板块。美股与欧洲市场小幅波动，日经表现出色。

- 债券市场显现收益率微降趋势，信用利差小幅变动，美债收益率保持相对稳定但期限结构仍较为平坦，反映政策和宏观预期调整。中美利差倒挂持续，对资本流动和汇率构成压力。

• 商品市场价格波动分化，原油价格领涨，金属及贵金属表现各异，国内外差异突出。

- 外汇市场美元指数稳定，人民币对主流货币多数小幅贬值，黄金价格随美元指数下跌，体现避险资产调整。

• 基金市场新基金发行活跃，规模主导的固收基金保持稳定正收益，权益和QDII基金收益受市场下跌拖累。基金规模及数量结构显示中国基金市场固收主导但权益基金数量占优，反映配置多元但以稳健资产为基础。

报告通过详实数据和图表，如A股风格指数（图2）、债券利差走势图（图8）和基金规模占比饼图（图19），有效支持分析论述，并为投资者提供清晰的资产配置视角和市场风险提示。

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整体评级或投资建议：报告未明确给出整体评级或买卖建议，但基于市场表现和基金业绩，投资者应重视近期权益市场波动风险，结合基金类型分散投资，并关注债券市场的投资机会。固收基金可视为短期防御性资产配置核心，而对成长股和商品类资产的配置则需谨慎审视市场波动。

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参考文献及数据溯源

• 报告全文内容及各章节均有详实来源页码，如数据摘要：[page::0-10]

- 图表均明确注释Wind及太平洋研究院出处，[page::2-10]

• 风险提示及免责声明均源于报告末页[page::10-12]

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本分析对报告结构进行全面解构，细致解读每部分论点、数据与图表，力求为决策提供深化理解和宏观市场全貌。

附：部分关键图表示例

1. 图表1：A股主要市场指数涨跌幅度

1. 图表8：我国信用利差及期限利差变化

1. 图表11：我国主要商品涨跌幅

1. 图表19：大类基金规模占比(%)

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（全文完）

报告