暑期服务消费景气改善，耐用品内销较强 中观景气6月第5期
本报告重点分析了2025年6月期间我国暑期服务消费的景气提升，耐用品内销显著增强。具体表现为旅游、电影票房及长途客运需求季节性改善，地产销售边际转弱但耐用品及TMT硬件表现较好。外需压力依旧存在，但港口吞吐量回升显示边际改善。制造业和建工需求表现分化，资源品价格低迷。人流物流数据稳中向好，海运价格回落。报告对内需政策和贸易摩擦风险提出提示，为中观经济判断提供参考 [page::0][page::1]。
金融研报AI分析
特斯拉Robotaxi上线，AI应用初落地
报告重点介绍了特斯拉在美国德州奥斯汀启动首批Robotaxi的试点运营，标志着AI应用首次在复杂真实环境中实现商业落地。特斯拉通过低成本摄像头与自主FSD芯片结合深度神经网络实现视觉识别，体现AI向现实场景迈出关键一步。未来能否实现全天候无安全员运营仍面临技术和法规挑战。该事件对中国智能驾驶产业形成显著对标信号，推动本土技术与商业模式快速迭代升级 [page::0][page::1]。
富士康与英伟达联手，有望打造人形机器人具身智能落地标杆
本报告分析英伟达与富士康合作部署人形机器人项目，重点关注具身智能技术的突破及制造场景应用落地，预计将成为行业标杆并推动制造业智能化升级，存在产业化进程和技术路线不确定等风险。[page::0][page::1]
港股涨跌更看谁的 脸色
本报告系统分析了近年来港股与美股、A股的联动关系变化，指出自2020年以来港股与A股的相关性显著增强，港股流动性对海外依赖逐步减弱，中资股数量与利润贡献大幅提升，港股基本面与内地联系更紧密，未来两地市场联动有望不断深化 [page::0]
现金流指数的复现和增强
本报告系统整理国内外自由现金流策略，成功复现中证现金流指数且准确率高达94%以上；构建现金流+低波动的Smart Beta增强策略，通过分红持续性与财务杠杆筛选，提高组合稳健性，实现年化收益率超21%，显著优于基准，且波动率更低，夏普比率接近1，具备长期投资价值与风险控制优势[page::0][page::3][page::11][page::12][page::17]。
联接期债和现券市场的中久期投资工具 国泰上证10年期国债ETF投资价值分析
本报告系统分析了2025年上半年债券市场行情及下半年展望，重点阐述债市牛市基本面支撑和货币财政政策方向，同时详细介绍了国泰上证10年期国债ETF产品特点与投资价值，强调该ETF作为连接现券和国债期货的便捷工具，具备低费率、高流动性和交易便利性，有效匹配期现套利及套保策略，展现良好历史业绩及市场认可度，适合中久期债券配置需求 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::11][page::12][page::13][page::14]
基于宏观相似、动量趋势和尾部风险控制的全球资产配置研究
报告提出宏观相似性分析、动量趋势调整和尾部风险控制的三层框架构建全球资产配置模型。通过宏观指标匹配历史相似经济阶段，结合时间序列与截面动量信号动态调整资产趋势，并运用特异性尾部风险指标动态防御极端风险，策略在指数和基金层面均优于传统风险平价，回撤显著降低，风险调整后收益明显提升，具备较强实操应用价值 [page::0][page::18][page::20][page::21][page::33][page::36][page::37]
【东兴食饮】食品饮料行业2025年中期策略报告：价格是资产定价重要观察要素（20250624）
本报告分析了食品饮料行业资产定价对价格的高度依赖，指出价格变动反映市场竞争格局和利润水平的双重影响。结合宏观经济政策，预测下半年行业景气度回升，重点推荐顺周期和新消费细分领域的龙头企业。同时提醒宏观经济复苏和需求不及预期的风险。报告明确价格指标（如PPI）是投资判断的重要信号，结合多家细分子行业与重点公司业绩表现形成投资建议[page::2][page::3]。
【中国银河交通】2025年中期策略：供给加速出行反转，科技重塑物流格局
本报告回顾2025年上半年交通运输行业复苏形势，分析航空供给缺口推动复苏，机场政策红利促非航业务增长，物流单量加速和无人车技术降本效应带来行业格局重塑，重点推荐航空和物流板块布局机会，同时警惕政策、油价和物流需求等风险因素 [page::0][page::1]。
【银河计算机】2025年中期策略 AI Agent智能体经济释放新供给侧改革乘法效
报告聚焦2025年下半年AI投资机会，强调AI Agent智能体经济开启及新供给侧改革“乘法效应”，通过消费创造、投资提质与出口升级三维路径推动全要素生产率提升。预计DeepSeek R2版本催化产业链收益增长，信创生态进入深水区带来盈利空间。重点关注国产算力、信创厂商及云计算等细分赛道，体现AI技术与产业深度融合发展机遇[page::0][page::1]。
【中国银河军工】2025年中期策略： 十四五 收官红利释放，新域战力增量突围
本报告全面回顾军工行业2025年上半年业绩承压筑底态势，聚焦十四五收官阶段军贸需求释放、供应链安全带动国产化替代及新域新质战力增量。基于地缘冲突加剧刺激情报需求的背景，预判中国军贸份额提升空间显著，关注相关装备制造链条的投资机会，行业景气反转在即，长期看三年高景气持续有保障 [page::0][page::1].
【中国银河机械】2025年中期策略：持续看好新质生产力与内需复苏
本报告围绕2025年机械行业中期投资策略，重点强调新质生产力（如人形机器人、低空经济、可控核聚变）和内需复苏带来的设备投资机遇。分析指出2025年上半年机械板块整体跑赢大盘，细分子行业表现分化。下半年预期政策发力逆通缩，基建投资维持高位，推动工程机械内需回升及出口稳健增长，顺周期通用装备迎来复苏机会，为资本市场提供明确投资方向[page::0][page::1]。
【银河证券北交所研究】公司点评丨球冠电缆 (920682)：深耕电力电缆行业，市场区域结构持续优化
本报告详细分析了球冠电缆深耕电力电缆行业的市场定位及业绩表现，近五年营业收入和归母净利润复合增长率分别达14.3%和12.92%，研发投入不断加大，推动高导电铝合金交联聚乙烯电缆等新品开发。公司积极优化市场区域结构，拓展拉美等海外市场，未来业绩有望稳步增长。电线电缆行业受益国家新基建、碳中和等政策驱动，但面临行业竞争加剧及铜价波动风险。报告提供了基于北交所市场的行业及公司评级体系 [page::0][page::1][page::2]
【银河证券北交所研究】公司点评丨基康仪器 (830879)：深耕智能监测终端，拟更名为基康技术
报告聚焦基康仪器拟更名为基康技术，公司深耕智能监测终端及物联网安全监测解决方案，凭借核心传感技术和智能化产品竞争力提升，公司受益于水利、能源、交通等下游行业的政策支持及景气发展，未来市场需求有望持续增长。报告强调公司研发投入及技术创新助力高质量发展，风险主要包括需求不达预期及市场竞争加剧等 [page::0].
华西最强声 0626 | 关键的大涨；重点关注德康农牧
本报告重点回顾2025年6月24日中国权益市场关键大涨，主要由以伊停火消息和稳市资金参与推动，科技及非银板块表现突出。债市震荡上行，长端利率小幅上升，央行加大资金净投放支持跨季流动性。资本市场新政策推动硬科技发展，科创板深化改革促进未盈利科技企业上市。公募REITs市场持续上涨，迎来首批数据中心REITs。传媒行业关注GPT-5夏季发布带来的技术趋势，以及国内游戏市场近10%增长。此外，关注有色金属供需变化尤其钴价支撑，以及农牧板块重点推荐德康农牧，家庭农场代养模式成本领先，成长潜力显著。综合宏观政策及行业动态，市场做多思维暂获巩固，短期震荡运行特征明显。[page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
【华西固收】连涨七周，迎首批数据中心REITs
报告分析了2025年6月中证REITs市场连续七周上涨，市值破2000亿元，重点关注数据中心REITs的首批获批情况及租赁住房板块的强势表现。市场交易活跃，未来发行规模预计破2200亿元，为投资决策提供参考。[page::0][page::1]
【华西策略】 $1+6^{39}$ 政策体系聚焦硬科技，A股制度红利进一步释放
本报告聚焦证监会“1+6”政策体系深化科创板改革，特别是设置科创成长层、重启未盈利企业第五套上市标准，推动硬科技领域优质企业加速上市。政策提升资本市场包容性和适应性，有助于增强A股中长期配置价值和国际吸引力。同时推出IPO预先审阅机制保障企业信息安全，助力科技创新与融资需求快速落地，推动A股制度红利释放 [page::0][page::1]。
能源金属周报：刚果金政府宣布延长3个月钴的临时禁令，全球钴供应预期有所收紧或对钴价有所支撑
本周报告重点关注钴、镍、锑、锡和稀土等能源金属市场动态。刚果金延长对钴出口禁令，预计全球钴供应大幅收紧，钴价有望得到支撑。镍价受下游需求疲软及相关政策影响波动明显。锑价因出口管制及海外关税预期维持坚挺，稀土供给管理趋严或推动价格上涨。锡供应紧张格局短期难缓解，相关上市公司受益明显。整体风险因素涵盖全球需求、供应波动及政策地缘风险 [page::0][page::1]。
华西传媒行业周报2025年第24周：GPT-5 或于今夏面世，5 月国内游戏市场同比增长近 10%
本周传媒行业综合表现承压，申万传媒指数下跌1.81%，子行业互联网服务表现相对较好。OpenAI确认GPT-5将于今夏发布，标志着向通用人工智能（AGI）迈进的重要一步。5月国内游戏市场规模达280亿元，同比增长9.86%，主要由移动游戏与出海收入驱动，展现行业供给侧优化和创新能力。投资建议重点关注港股互联网龙头、游戏行业及电影文旅产业，警惕监管和宏观风险 [page::0][page::1][page::3]
资产配置日报：关键的大涨
6月24日，权益市场迎来关键大涨，主要受以伊停火消息提振和稳市资金推动，非银和科技板块显著反弹。债市整体震荡上行，长端品种调整幅度较大。原油和黄金价格因避险情绪降温大幅回调，黑色系商品跌幅明显。央行加大资金净投放，跨季资金面稳定，但债券收益率短期震荡。整体市场短期做多思维得到巩固，但行情仍可能维持震荡区间，资金结构性博弈和短线波动风险需关注 [page::0][page::1][page::2]。
