本周市场行情及行业表现 [page::1][page::2]

• 2025年第24周，上证指数下跌0.51%，沪深300下跌0.45%，创业板指数下跌1.66%。

- 申万传媒指数下跌1.81%，综合排名行业中位列第15，其中互联网服务子行业上涨1.48%，体育和广告营销行业分别下跌1.31%和1.97%。

• 港股市场中，恒生指数下跌2.25%，恒生互联网指数下跌1.52%。心动公司表现突出上涨8.09%，腾讯、网易、美团等多只头部互联网企业出现下跌。

GPT-5发布及人工智能行业动态 [page::0][page::3]

• OpenAI首席执行官确认，GPT-5将于今夏发布，结合GPT-4的自然语言能力与最新代码和科学推理能力，推动向类代理模型和AGI的目标迈进。

- 此次升级不仅提高性能，更可能引发行业前沿模型的跳跃式提升，整体情绪明显改善。

游戏市场及其他子行业数据概览 [page::0][page::3][page::4][page::5]

• 2025年5月中国游戏市场规模280.51亿元，同比增长9.86%，移动游戏增长近12%，自主研发游戏出海收入增长8.3%。

- 市场增长由新品、次新品及成熟产品共同支撑，显示行业供给侧结构优化和创新驱动成效。

• iOS游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》《原神》，安卓榜前三为《心动小镇》《仗剑传说》《原神》。

- 电影院线、本周票房前三分别为《酱园弄·悬案》《新·驯龙高手》《分手清单》。

• 影视剧、综艺及动漫领域播放和收视指数排名详细列举，显示内容产品竞争格局。

投资建议与风险提示 [page::0][page::6]

• 关注科技创新与自主可控，中美AI技术差距缩小，国产生态快速崛起。

- 投资聚焦港股互联网龙头、游戏行业、中国电影及文旅产业。

• 风险主要包括监管政策不确定性及宏观经济下行风险。

深度分析报告：《GPT-5 或于今夏面世，5 月国内游戏市场同比增长近 10% ｜华西传媒&战略》

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一、元数据与报告概览

• 报告标题：《GPT-5 或于今夏面世，5 月国内游戏市场同比增长近 10%》

- 报告作者 / 团队：华西传媒&战略，分析师赵琳（SAC职业编号：S1120520040003）

• 发布机构：华西证券研究所

- 发布日期：2025年6月23日

• 报告主题：本报告为华西证券传媒互联网行业周报，重点涵盖人工智能（AI）、互联网、游戏、影视及泛娱乐领域的市场表现和趋势。

- 核心论点摘要：
- OpenAI最新大模型GPT-5预计将于今夏发布，标志着人工智能通用智能（AGI）更进一步的阶段。
- 2025年5月中国游戏市场同比增长9.86%，显示行业持续健康发展。
- 维持对科技与传媒行业中长期看好的投资态度，尤其是互联网龙头、游戏行业及文旅产业。
- 风险点主要聚焦于政策监管不确定性和宏观经济下行压力。

• 投资评级和建议：报告以谨慎乐观为基调，强调AI作为当前最确定的投资方向，同时关注贸易谈判对行业的影响，推荐覆盖港股互联网龙头、游戏行业和电影文旅产业标的。

总体来看，报告试图传达的信息为，人工智能技术的进步和游戏等泛娱乐产业的增长正驱动整体传媒互联网行业的活力与价值提升，投资者应关注相关优质资产，尤其是在政策支持和供给端优化背景下的优质企业。[page::0, 3, 6]

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二、逐节深度解读

1. 市场行情回顾

• 关键论点：

2025年第24周（6月16日至6月20日）中国及港股主要指数普遍表现回落：
- 上证指数跌0.51%，沪深300跌0.45%，创业板跌1.66%。
- 恒生指数跌2.25%，恒生互联网指数跌1.52%。
- 申万传媒指数下跌1.81%，在31个一级行业中排名第15。
- 传媒子行业方面，互联网服务逆势上扬1.48%，体育和广告营销表现相对较弱，分别下跌约1.31%和1.97%。

• 推理依据与逻辑：

从市场表现看，尽管整体行情承压，但部分细分领域如互联网服务依然保持上涨，印证行业内部结构性的分化趋势。同时，传媒子行业的整体趋势与大盘一致，反映出市场情绪谨慎。

• 关键数据点：

- 上证指数较上周回落0.51%。
- 互联网服务子行业上涨1.48%，表现领先其他传媒子行业。
- 影视子行业跌幅最大，达到-6.21%（第23周数据），反映板块承压较大。

• 图表分析：

图1展示了申万一级行业涨跌幅排名，在2025年第24周传媒行业跌幅居中（-1.81%）：



该图反映出传媒行业整体表现弱于通信与电子行业，但优于房地产、建筑等板块。

图2则具体揭示传媒板块内部表现分化，互联网服务持续走强，而影视、游戏、广电等板块表现较弱，尤其影视板块跌幅较大。

• 行业个股表现（表1）：

涨幅榜前五有三六五网、芒果超媒等，跌幅榜则以美吉、思美传媒为代表，个股分化明显。

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2. 港股传媒及互联网行业行情

• 行情表现：

- 恒生指数及恒生互联网指数均出现下跌，恒生资讯科技业涨幅在行业中排名第9。
- 港股传媒互联网企业中，心动公司逆势上涨8.09%，表现亮眼。
- 阿里巴巴小幅下跌0.27%，腾讯、网易、快手、百度、京东、美团均不同幅度下跌，尤其美团跌幅6.95%较大。

• 图表解读：

图3呈现恒生综合行业涨跌幅排名，显示恒生资讯科技业跌幅1.7%，中游水平：



图4具体展示个股涨跌幅：



该图表显示，虽多数大型科技互联网企业承压，但心动公司的强势上涨突出，可能受益于特定题材或业绩表现。

• 分析与推断：

港股传媒互联网板块整体承压，反映出投资者风险偏好下降与宏观不确定性影响，但个股间存在较大分化，代表了市场对不同业务模式和基本面的判断差异。

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3. 核心观点解读：GPT-5发布与游戏行业增长

• 人工智能重大进展：

OpenAI首席执行官阿尔特曼确认GPT-5将在2025年夏季发布，结合了GPT-4o的自然语言能力及o3版本的代码生成和科学推理优势，打造一个更强的统一系统。此次升级不仅是性能提升，更是迈向类代理模型（agent-like model）的关键一步，推动通用人工智能（AGI）目标的实现。

• 逻辑与意义：

这显示AI技术的跨代融合趋势，模型不仅提升泛化能力，更强调对多任务、跨模态智能的整合，预示行业进入新阶段，将极大推动下游应用与产业升级。

• 游戏市场表现：

- 2025年5月中国游戏市场规模达280.51亿元，同比增长9.86%。
- 移动游戏同比增长11.96%。
- 自研游戏出海收入同比增长8.3%。
- 业绩增长由新品、次新品和成熟产品共同驱动。

• 推理与产业特征：

版号常态化、头部厂商通过IP长线运营及技术创新持续释放用户价值，出海市场表现强韧，本土化内容和运营能力成为全球竞争核心壁垒。

• 政策与投资建议：

报告看好贸易谈判背景下的AI发展与自主可控科技创新，强调港股互联网龙头、游戏和文旅产业的投资价值。推荐标的包括腾讯、三七互娱、捷成股份等。

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4. 子行业细分数据解析

4.1 电影行业

• 票房排名前列：

- 《酱园弄·悬案》以7666.9万元票房居首，市场份额34.2%。
- 《新·驯龙高手》排名第二，票房4801.6万元。
- 《分手清单》第三，票房2571.4万元。

• 意义： 票房数据佐证电影产业短期的市场热点，为产业链上下游公司（如院线和发行商）的业绩提供驱动力。

4.2 游戏行业

• iOS畅销榜TOP3：《王者荣耀》、《和平精英》、《原神》

- 安卓热玩榜TOP3：《心动小镇》、《仗剑传说》、《原神》

• 内涵： iOS和安卓平台均体现出强劲的游戏IP效应，且“原神”在两大榜单均位列前三，显示其强大的跨平台吸引力。

4.3 影视剧集行业

• 播映指数前三名分别为《临江仙》（82.1）、《七根心简》（76.6）和《长安的荔枝》（81），反映出题材和编排质量的市场认可。

4.4 综艺及动漫行业

• 综艺方面，优酷平台《无限超越班第三季》领先，《麻花特开心第二季》和《哈哈哈哈哈第五季》紧随其后。

- 动漫播放量指数前三为《沧元图》系列七部（328.9）、《仙逆》（242.8）、《斗破苍穹年番》（199.9）。

这些数据彰显内容生态的丰富性和不同品类的用户吸引力，对广告和内容服务企业有积极影响。

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5. 风险因素评估

• 明确指出的风险主要包含：

- 监管政策不确定性：传媒互联网尤其游戏行业受政策监管影响较大，政策收紧可能导致行业增速放缓。
- 宏观经济下行风险：宏观环境不利将制约消费意愿和企业融资，影响行业整体表现。

• 报告未给出详细缓解策略，但投资建议中隐含强调底层技术能力和行业领先者的抗风险能力。

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三、图表深度解读

图1：2025年第24周申万一级行业涨跌幅排名

• 显示本期通信行业强势，传媒行业处于中游水平，跌幅1.81%。

- 行业内呈现明显分化，反映出短期市场情绪和资金轮动迹象。

图2：2025年第23周传媒子行业涨跌幅排名

• 互联网服务子行业逆势上涨1.48%，显著优于游戏和影视等传统传媒板块。

- 影视行业跌幅最大，达6.21%，可能受内容制作周期或影视上映排期影响。

图3：恒生综合行业涨跌幅排名

• 恒生资讯科技业排名第9，跌幅1.7%，属于中等偏下表现。

- 整体恒生综合行业板块表现分化明显，科技类股整体承压。

图4：港股传媒互联网企业涨跌幅（个股）

• 心动公司独特强势涨8.09%，显示个股强劲基本面或重大利好。

- 美团跌幅最大达6.95%，反映其面临较大经营或外部环境压力。

这些图表有效地支持了报告关注的行业整体情绪、结构性分化以及个股表现差异化的观点。

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四、估值分析

报告未明确提供具体估值模型（如DCF、市盈率等）或目标价，但从内容推断：

• 对于AI和游戏行业维持积极态度，可能基于行业拓展潜力与龙头企业技术+市场地位的估值溢价。

- 建议关注的标的均为各细分市场中具备竞争优势及成长性的类型股，隐含其估值弹性和长期投资价值。

估值分析部分可视为行业前景判断与投资建议的综合反映，强调政策驱动与技术创新作为估值提升的核心动力。

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五、批判性视角与细微差别

• 潜在偏见：

- 报告对AI及游戏行业持较明确乐观态度，主要基于技术突破（GPT-5发布）和市场增长数据，可能忽视了全球宏观经济和地缘政治环境恶化带来的潜在风险。
- 对港股部分表现较大幅下跌的个股解释相对较少，未充分评估外部不利因素或估值压力。

• 稳健性：

- 财务预测与增长驱动力说明较为定量，数据来源明确（如伽马数据、艺恩等），增强报告可信度。
- 风险提示较为简略，未深度展开潜在政策或宏观风险的多重情境影响。

• 内部矛盾：

- 报告一方面强调行业健康稳健增长，另一方面港股及A股部分板块短期持续下跌，反映市场短期波动与行业潜在价值的差异，无明显矛盾但需注意短期情绪波动。

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六、结论性综合

本报告综合了2025年第24周传媒互联网行业的市场表现、AI技术前沿及细分传媒子行业数据，提供了具前瞻性的产业发展及投资策略洞见。主要结论包括：

• AI技术发展亮点

GPT-5预计夏季发布，该新一代模型整合语言理解、代码生成和科学推理能力的提升，被视为迈向通用智能AGI的关键节点，预计显著提升行业应用潜力和市场情绪，成为资本市场关注热点。

• 游戏行业稳健增长

5月游戏市场同比近10%增长，其中移动游戏表现亮眼，且自研游戏的出海收入增长表明国内企业全球竞争力提升。版号审批正常化及IP运营合力释放长期价值，支持行业继续扩展。

• 传媒子行业表现分化

尽管整体传媒指数下跌，互联网服务逆势上涨，影视剧集、电影票房及动漫综艺稳中有进，形成既有短期调整压力也有长期增长支撑的格局。

• 港股传媒互联网波动显著

个股涨跌分化明显，心动公司强势与美团大跌形成对比，反映市场对不同企业业绩及战略预期高度区别看待。

• 投资建议明确

报告基于宏观及行业视角，建议关注具备核心技术和产业领导力的科技龙头、政策利好的游戏行业以及消费升级背景下的电影文旅产业，布局具备成长潜力的中长期配置价值标的。

• 风险提示需关注

监管政策不确定性和宏观经济下行是主要风险点，投资者需密切关注政策动向及经济指标。

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综上，报告以详实的数据和深入的行业观察展示了2025年传媒互联网行业的机遇与挑战，强调技术创新驱动下行业结构性成长与市场细分专业化趋势，提供了投资者对未来行业布局的重要参考。所有图表数据和具体行业排名辅助强化了文本论点，使报告内容科学严谨且切实可用。[page::0-6]

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报告