2025年上半年机械行业表现总结 [page::0]

• 机械板块累计涨幅6.04%，细分板块如风电设备、机器人及锂电设备表现突出。

- 业绩方面，25Q1机械企业整体业绩边际回暖，船舶海工、半导体设备、工程机械和矿机业绩增长势头良好。

• 基金增配机器人和工程机械板块，显示资金关注主题明确，兼具成长和价值属性。

2025年下半年投资展望与主题 [page::0][page::1]

• 逆周期调节政策持续发力，短期改善经济通缩状态，基建投资保持高位，有利于机械行业内需回暖。

- 新质生产力领域持续孕育新投资机会，重点关注人形机器人产业链相关核心技术与应用落地，低空经济安全基础设施建设及轨交控制，可控核聚变技术突破带来的设备需求增长。

• 工程机械内需预计持续复苏，5月挖机内销虽有波动，但中央基建稳健，海外需求边际好转，中国企业国际市场份额提升空间大。

- 顺周期通用设备板块筑底回升，机床行业更新周期向上，检测服务具GDP+特性，受益新兴领域和精益管理提升。

投资建议与风险提示 [page::1]

• 推荐重点关注三大核心方向：新质生产力相关设备、工程机械内需复苏和出口稳定增长、顺周期通用设备板块。

- 风险包括宏观经济不及预期、政策落地不及时、新技术渗透速度慢、行业竞争加剧、原材料价格波动以及国际贸易摩擦风险。

【中国银河机械】2025年中期策略报告详尽分析

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1. 元数据与报告概览

• 报告标题：【中国银河机械】2025年中期策略：持续看好新质生产力与内需复苏

- 发布机构：中国银河证券研究院

• 报告日期：2025年6月26日 07:45 上海

- 主要作者：鲁佩等，附加团队成员贾新龙、王霞举、彭星嘉

• 研究主题：机械行业中期策略，重点关注2025年下半年新质生产力及内需复苏两大主线在设备制造及相关板块的投资价值。

- 核心信息：2025年上半年机械板块表现整体优于大盘，主题性明显；2025年下半年，面对外部不确定性，依托政策力促内需回升及“新质生产力”带来的设备投资机会，继续看好机器人、低空经济、可控核聚变等新兴领域，以及内需复苏带动的工程机械和顺周期通用板块，重点推荐三大投资方向。评级未具体提及公司评级，但报告整体看好行业和细分板块趋势。

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2. 逐节深度解读

2.1 【报告导读与核心观点】

• 25H1表现回顾

- 机械板块整体累计涨幅6.04%，在细分子板块中风电设备、机器人、锂电设备表现突出。
- 上半年业绩边际回暖，Q1机械企业毛利率小幅下降，船舶海工、半导体设备、工程机械、煤机矿机表现持续。
- 基金增配聚焦机器人和工程机械。
这些数据表明市场资金和业绩双重验证了板块主题性和细分方向的潜力。

• 25H2展望

- 外部环境存在较大不确定性，但政策逆周期发力和通缩状态改善，成为内需回升动力。
- 新旧动能转换进入关键期，“新质生产力”的设备投资机遇显著，具体聚焦人形机器人、可控核聚变、低空经济等。
- 基建投资保持高位支撑，预计工程机械内需复苏态势持续。
重点凸显的是中国经济结构升级带来的投资主线切换，这是报告的战略核心框架。

• 新质生产力三大子主题

1. 人形机器人：25年被视为量产元年，应用集中于工业物流、机构养老、农业特种环境、消费玩具陪伴等，关注真机数采、模仿学习、灵巧手电子皮肤等核心技术突破。
2. 低空经济：安全基础设施建设是推进规模化运营的关键，轨交控制企业布局低空控制技术有望受益。
3. 可控核聚变：国内多家企业技术突破，重点关注核电制造资质壁垒、耐辐照高温第一壁结构企业，以捕捉设备订单弹性。

• 工程机械内部需求与出口前景

- 4/5月挖掘机内销较Q1波动回落，但整体基建投资政策保持稳健，有望支撑“两新两重”（新型基础设施、新型城镇化、重大工程、重点工程）和设备更新需求。
- 海外市场需求边际改善，中企市占率潜力较大，出口形势趋稳向好。

• 顺周期通用设备板块

- 5月制造业PMI虽环比回升但仍处荣枯线以下，BCI改善有限，显示宏观经济弱势企稳。
- 预计随着支持政策持续推进，机床和检测服务板块将筑底回升。
- 机床行业更新周期和库存周期有望触底反弹，政策支持高端产品和自制率提升。
- 检测服务具备GDP+特征，业务延展至新兴领域和精益管理。

此节昭示2025年下半年机械行业重点在新兴技术与传统内需驱动的通用设备的双轮驱动。

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2.2 投资建议与风险提示

• 投资建议

明确建议重点关注以下三大方向：
1. 新质生产力下的新设备投资机遇（人形机器人、低空经济、可控核聚变）
2. 内需复苏带动的工程机械受益
3. 顺周期通用设备板块受益中长期利好政策

• 风险提示

报告细致列出六大风险因素，包括国内宏观经济走势不及预期、政策支持力度不足、新技术推广缓慢、行业竞争加剧、原材料价格突升、以及关税和贸易争端，这反映对未来市场环境多方面的不确定性保持谨慎态度，为投资决策提供警示。

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2.3 研究团队及评级体系说明

• 研究团队成员资历雄厚：首席分析师鲁佩拥有丰富从业经验及多项行业认可奖项，其他主要成员具备核能、金融、机械设备专业背景，保障研究深度与专业性。

- 评级体系明确分类：行业和公司评级基于未来6-12个月市场表现，区分推荐、中性、回避等状态，体现系统化量化评估原则。

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3. 图表与数据解读

图表1：25H1机械板块涨幅与细分板块表现（暗示于导读及核心观点部分）

• 描述：图片未直接展示，但文中提到机械板块2025年上半年累计涨幅6.04%，风电设备、机器人、锂电设备板块表现优异。

- 解读：数据表明核心新兴设备板块具备领先市场的强势表现基础，中小市值与主题性显著，反映出资金和业绩共同驱动的行业重心渐移。

• 关联文本：支撑市场行情较好，强调下半年重点布局新质生产力的合理性。

图表2：投资建议与风险因素表

• 描述：投资建议图明确列出2025年下半年重点关注方向，新质生产力、工程机械内需、通用设备三个板块。风险提示图详细罗列六大风险。

- 解读：投资建议图简洁明了，直指政策与科技驱动的核心机会；风险提示图则反映了对宏观经济政策变动及行业内技术与市场波动的高度警惕。

• 分析：两图形成包容机会与风险的框架，为投资者提供系统决策支持。

团队介绍图

• 提供分析师专业背景，增加研究报告的信誉度和权威支撑。

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4. 估值分析

报告第1、2页未详细披露具体估值模型和数值结果，但从内容可见：

• 估值依据多数围绕中国机械行业未来6-12个月表现预期，相对基准指数涨幅（沪深300等）衡量行业及公司评级。

- 投资策略强调主题性成长和内需反弹的驱动，估值隐含对新质生产力相关企业高成长性及利润弹性的预期。

• 因新质生产力技术尚处发展初期，估值模型可能以成长性投资回报期待和政策支持情况为主，缺乏详细的DCF或PE倍数数据。

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5. 风险因素详细分析

• 宏观经济风险：国内GDP增长放缓或受政策调控影响弱于预期，可能导致机械产品需求不足。

- 政策风险：逆周期调节力度不足，基建和相关支持政策不到位，将弱化内需复苏动力。

• 新技术渗透风险：人形机器人、可控核聚变等新兴技术规模化实施速度慢，难以带来预期的产能扩展和业绩提升。

- 市场竞争风险：国内外竞争激烈，尤其出口市场中，中企市场占有率提升空间有限。

• 原材料价格风险：机械制造成本占比中原材料显著，价格波动将压缩毛利率。

- 关税与贸易争端风险：国际贸易环境不确定性可能抑制出口增长。

风险提示反映了对技术转型周期、政策环境及全球贸易环境多重不确定因素的关注，提示投资者合理预期并注意防范。

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6. 批判性视角与细节

• 报告主题积极，立足当前政策导向和新兴技术投资热潮，重点强调新质生产力的巨大潜力，但对技术落地进度和市场接受度的假设偏乐观，尤其人形机器人和核聚变设备商业化仍处早期阶段，存在较大时间和技术风险。

- 内需复苏预期基于政策支持和基建投资高位，但存在短期波动和政策调整可能。

• 估值分析部分较为宏观，缺少具体财务模型和敏感性分析，令投资者评估风险与收益的量化尺度有限。

- 报告对于行业竞争格局和供应链风险关注不足，尤其海外市场竞争和核心零部件进口依赖问题值得进一步披露。

• 报告团队背景丰富，影响整体研究报告可信度，但对中小市值及具体个股的业绩波动披露不足，投资风险或被弱化。

总的来说，报告观点明确、结构完整，但对技术商业化节奏等关键不确定因素假设较为积极，建议投资者结合市场动态审慎判断。

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7. 结论性综合

本份《中国银河机械2025年中期策略报告》深度分析了机械行业当前的宏观经济环境、行业分化及未来发展趋势，提出以下关键发现与论点：

• 25H1机械板块整体表现优于大盘，其中新兴细分板块如机器人和锂电设备表现抢眼，反映主题驱动的投资机会明确。

- 2025年下半年，政策逆周期调节与内需复苏是核心动力，特别是新质生产力带来的设备投资机遇将成为投资主线，新兴技术（人形机器人、低空经济、可控核聚变） 对行业带来结构性增长动力。

• 工程机械板块受益于国内基建投资稳健及出口需求回暖，顺周期通用设备板块在制造业景气回升中有望筑底反弹。

- 投资建议明确聚焦新技术与内需驱动的三大板块，配合对主要风险的全面识别和提示，为投资者提供策略指导。

• 团队专业、评级体系科学，增强报告权威性与操作可行性。

报告通过详实的市场数据、政策分析及技术趋势判读，结合机器行业发展阶段特点，展示了机械行业未来中期价值投资机会，同时强调了必须面对的宏观经济、技术和贸易等多重风险，体现了平衡视角和系统分析。

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图表展示

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参考页码

本分析依据报告第0至2页内容完成，引用如下：[page::0], [page::1], [page::2]

报告