【医药】第六批高值医用耗材国采启动——医药生物行业周报
本周周报聚焦第六批高值医用耗材国家集中带量采购开启、行业与个股最新公告及市场表现：国采启动将影响耗材与器械定价与量能；市场上证综指与深证成指双双上涨，医药生物板块小幅上涨但估值仍处于高位；报告维持行业“中性”评级，并继续推荐恒瑞医药“买入”作为重点关注对象 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【固收】利率曲线陡峭化下行——利率债周报
本周利率债市场呈现利率曲线“陡峭化下行”特征：跨年资金价格小幅上行但总体受央行操作呵护，短端（1Y及以下）利率下行幅度大于长端，10Y-1Y利差扩大至53bp，一级市场发行进入尾声，二级市场成交季节性走低。报告指出政策措辞的微调可能限制进一步大幅降息，但央行将灵活使用期限工具支持流动性，建议把握7Y及以下期限的利差交易与中长期品种补涨机会，同时警惕超长期品种高波动与跨年资金扰动风险 [page::0]
【固收】熊猫债浅析— 固定收益专题报告
本报告梳理了熊猫债的定义、发展阶段与制度演进，指出熊猫债有助于降低境外发行人融资成本并推动人民币国际化；报告披露截至近年累计发行规模超过1.14万亿元，存量与交易规模近年来显著增长，市场参与主体和产品类型日益多元，但仍面临政策与市场波动风险 [page::0][page::1]
【宏观】海外政策分化，国内平稳接续——2025年12月宏观经济月报
本月报评估海外政策分化：美国劳动力市场趋向软化、通胀核心项普遍放缓并在12月再次降息，短期仍偏谨慎；欧洲经济弱复苏但政策表态偏鹰、市场交易2026年加息预期。国内方面，消费与投资在高基数与政策退坡下放缓，出口在非美需求支撑下表现强劲；政策层面预期以降准优先、财政前置与地方化债扩大内需为主，房地产仍在去库存过程；风险点包括地缘政治及政策/经济超预期变化。综述为资产配置提供“稳中择机、关注结构性机会”的框架建议 [page::0][page::1]
华泰金工 | 部分港股ETF溢价率较高
报告发现受圣诞假期及港股通暂停影响，多支港股ETF在二级市场出现显著溢价（部分ETF日度溢价超15%），同时科技与红利类ETF本周净流入较多；我们判断高溢价为假期及申赎通道暂停导致的短期现象，随着港股恢复交易及申赎恢复，溢价预计将快速回归至净值附近，投资者应避免在高溢价时追买并考虑在溢价回归过程中分步执行基于基本面的交易计划 [page::0][page::1][page::2]
华泰金工 | 文本选股策略超额收益收窄
本报告总结华泰金工基于全频段量价融合因子与大模型（LLM）增强的文本选股体系（LLM-FADT）与若干轮动/增强策略的回测与在研表现：LLM-FADT自2017年回测年化29.05%，相对中证500年化超额26.56%，今年以来超额2.9%，但本周回撤导致本月相对中证500超额-1.5%；全频段融合因子TOP层今年以来相对全A等权超额19.98%，基于该因子构建的AI中证1000增强组合今年以来超额24.24%、信息比率3.62且年化跟踪误差6.05%；另外构建的AI行业/主题/概念轮动模型表现稳健并给出下周持仓建议。[page::0][page::1][page::3]
华泰金工 | 春季躁动行情中成长风格或占优
报告基于多维择时、风格择时、遗传规划行业轮动与宏观因子风险预算的全天候增强框架，判断春季躁动行情已现但尚未一致，推荐左侧布局并看好成长/小盘风格与汽车、传媒、贵金属等行业；中国境内全天候增强组合本年以来绝对收益14.74%，月胜率100%，得益于超配商品表现突出 [page::0][page::2][page::9]
化工行业周报20251228-国际油价持平，MDI价格略跌、醋酸价格上涨
本周化工品价格呈分化：100个跟踪品种中34涨、32跌、34平；国际油价基本持平，WTI与布伦特波动有限，天然气价格大幅上行；MDI小幅下跌且供需偏弱、成本端微降导致毛利回落；醋酸受装置检修与低库存支撑价格回升。报告对供应（装置检修/产能）、下游开工与成本利润做出逐项分析并给出短期走势判断与风险提示 [page::0]
市场点评报告-科创板“开闸”商业火箭
报告解读上交所发布的科创板第九号指引，明确将商业火箭纳入第五套上市标准，强调硬科技属性与技术里程碑（可重复使用技术的中大型火箭首次入轨）作为审核重点，旨在为商业航天长期资本供给和规模化发展提供可预期路径，短期利好产业链相关结构性分化，但不以短期盈利为唯一门槛，更多关注技术与商业化安排的可行性与先发优势 [page::0]
如何理解融资成本低位运行-高频数据扫描
本报告分析当前融资成本处于低位运行为何可持续：央行已将利率视为在1.6%-1.9%区间的平衡态并倾向于通过降准降息与国债买卖等工具维持该区间，基于此判断我们认为2026年货币政策存在两次各10BP降息空间；同时结合美国季度GDP、工业生产与上游物价的高频数据，评估全球与国内通胀、贸易与大宗商品对利率与融资成本的传导路径，为利率与固收配置提供参考 [page::0]
电子行业2026年年度策略-算力基建驱动AI“从 $\mathbf{0}\rightarrow^{\cdot}$ 1”主线，“端云共振”主导存储和终端创新机遇
本报告展望2026年，判断算力基建将驱动AI进入“0→1”变革窗口，带动PCB、高频树脂、HVLP铜箔、光互联等上游电子材料需求，同时预计2026年存储位元产出增长有限、存储价格上涨趋势或贯穿全年，消费电子面临成本压力与结构性创新并存的格局，为行业配置提供方向性建议。[page::0]
新能源发电行业2026年投资策略-反内卷大势不改，新技术推动升级
报告认为136号文推动新能源电站发电后市场化交易，短期可能导致装机波动但长期因能源安全需求装机空间广阔；海上风电与桩基环节将迎来增量，光伏需把握“反内卷”政策节奏与钙钛矿等新技术的扩产节奏以重塑竞争格局，2025-2035年风光年均装机或突破400GW [page::0]
免税行业报告-政策加码，景气回升，重视投资机遇
报告指出在政策加码与外部环境优化下，免税行业景气度回升：高端消费回暖、离岛免税销售显著恢复（11月同比增速达27%），市内与口岸渠道在国际客流恢复和政策放宽下具备长期成长空间；报告同时提示消费恢复不及预期和竞争加剧为主要风险，为投资者提供行业景气与政策跟踪视角[page::0]
宏观和大类资产配置周报-本周沪深300指数上涨1.95%
本周周报回顾宏观与大类资产表现：沪深300本周上涨1.95%，股指期货上涨2.46%，焦煤与铁矿石小幅下跌；余额宝7天年化收益率为1.04%，十年国债收益率上行1bp至1.84%。报告并提示资产配置相关风险（全球通胀二次上行、欧美经济回落及国际局势复杂化）以供配置参考与进一步阅读 [page::0]
1-11月工企利润数据点评-固投需求仍是解决“价格不振”的核心
报告基于国家统计局1-11月数据，指出规模以上工业企业利润微增但11月当月显著回落，营业收入与成本增幅收窄，PPI与生产资料PPI延续下行，表明价格端仍制约工业利润；报告强调通过推动固定投资回稳以改善工业品价格与企业盈利为关键政策方向 [page::0]
财信证券晨会报告20251229
报告判断“春季躁动”行情已开启，建议短期提升风险偏好和仓位，重点关注滞涨的科技成长（如AI应用、国产AI算力、人形机器人）与有色金属（包括白银、战略性小金属与工业金属）两个主线；同时披露基金、ETF与债券市场短期表现并给出行业与公司跟踪要点，为中短期资产配置与选股提供操作方向与风险提示 [page::0][page::1]
2026年可转债年度策略：风格再平衡，结构中求胜
本报告回顾2025年可转债市场：正股驱动下转债表现良好、估值处于历史高位且供需偏紧；展望2026年，在“双宽松”与流动性充裕背景下，A股“慢牛”延续概率大、转债估值有望维持高位但结构性分化显著，建议采取哑铃型配置（大盘高评级防御 + 科技/反内卷低溢价精选）以兼顾防御与弹性 [page::0][page::1][page::12]
财信证券宏观策略周报（12.29-1.2）：“春季躁动”行情开启，关注有色及科技
本周报告判断“春季躁动”行情已启动，万得全A突破均线、成交放大，短期宜提升风险偏好并重点布局滞涨科技成长与有色金属；同时关注商业航天、国产AI算力与政策利好催化的新消费方向，货币政策仍维持适度宽松基调及人民币震荡偏强的外部环境也为市场提供支撑 [page::0][page::2]
因子跟踪周报—波动率流动性价值因子表现较好
本周因子跟踪显示：在全A及各主要指数池中，波动率、流动性、价值等风格因子表现突出；同时在FactorZoo的12个Alpha因子中，FZ2、FZ4、FZ8表现较好。报告以多因子回归与单因子IC/因子收益两条线跟踪因子有效性，并给出各指数池（全A/沪深300/中证500/中证1000/创业板）下的因子排名与多头组合净值走势，为量化选股与因子轮动提供参考。[page::0][page::9]
中金：分行业看贸易盈余
报告指出：2025年1-11月中国商品贸易顺差创历史新高（约10758亿美元），出口小幅上升、进口小幅下降共同推动顺差扩大；制造业国产化提高与私人部门去杠杆是进口下降的主要结构性原因，服务与收益项逆差使经常账户/GDP低于货物顺差/GDP，外部失衡总体未过度显著 [page::0][page::2][page::3].
