中信建投金融工程2016深度报告回顾系列之三：指数成分股调整选股
本报告基于沪深300指数过去10次成分股调整数据，研究发现被调入股票在调整日前20个交易日至调整日具有平均3%的正超额收益，被调出股票同期表现出约-3.3%的负超额收益。构建了纯多头以及多空组合策略，分别在调整日前20个交易日买入被调入股票，及同时卖空被调出股票，调整日卖出，均表现出稳定收益和较高胜率，为事件驱动选股提供有效策略框架 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
金融研报AI分析
中信建投金融工程2016深度报告回顾系列之七： 量化基本面 理论体系及通信行业案例
本报告系统构建了通信行业净利润TTM环比增速的量化预测模型，基于子行业财务数据剔除异常事件影响，结合运营商资本支出、设备产量及3/4G用户等多元变量，深入量化解析行业营收结构、利润来源及动态驱动因素。模型历史检验准确率达80%，预测2016Q3通信行业业绩处于景气阶段，具重要的指标选股与行业配置参考价值 [page::1][page::2][page::10][page::11]
中信建投金融工程2016深度报告回顾系列之九：投资时钟指路，量化大类资产轮动破局 再谈美林时钟模型在中美市场的有效性（上）
本报告系统回顾并量化验证了投资时钟模型在中美证券市场的有效性。报告基于经济增长（GDP同比）与通货膨胀（CPI同比）两个维度，通过主观结合基本面信息及定量固定时间窗口方法划分经济周期，进一步演绎资产配置策略的表现。结果表明，投资时钟模型在美国市场历史年化收益率达11.66%，中国市场也保持着稳健表现，尽管资金面因素引发的扰动存在但并未改变其内在逻辑。报告还讨论了不同经济周期划分方法的优劣及可操作性，为大类资产配置提供有效的量化工具和思路[page::0][page::1][page::2][page::4][page::8][page::12][page::13]
中信建投金融工程2016深度报告回顾系列之二：定增事件选股，超额收益源自哪里？
本报告系统回顾了定向增发事件的市场表现与超额收益来源，通过对2006至2015年大量事件的时间窗口超额收益进行细致分析，发现定增事件的超额收益主要集中在董事会预案日前60个交易日至实施日前阶段。重点提出一条定增事件最优投资策略：预案日后80个交易日买入，实施日或停止实施公告日卖出，同时明确成功实施的股票能带来真实alpha，并揭示部分超额收益来源于市值偏小的风格收益。此策略对提升最终实施率和捕捉事件收益具有重要指导意义[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
全球人口周期研究指南
本报告基于英、美、中等主要国家长期数据，系统研究世界人口周期，发现人口存在约30年短周期和70年长周期，这些周期深刻影响经济总量和宏观变量。用索罗增长模型验证人口与经济的密切关系，短周期人口波动与经济波动相关性高，长周期相关较弱。人口下行会推动薪资上涨，进一步导致通胀和名义利率上升，预计2028年后全球或进入大通胀及高利率时代。各国通过移民、延迟退休和福利改革积极应对人口老龄化挑战，但制度调整亟需深化。跨国人口影响经济发展趋势显著，未来全球经济和人口趋势将更加复杂。[page::0][page::10][page::11][page::20][page::24][page::26]
中国竞争对手印度的崛起 经济周期长波系列之二
本报告系统分析印度经济发展与崛起的多方面支撑，包括印度经济增长潜力体现为与90年代中国相当的人均GDP及人口结构优势，工业化推进的后发优势，城镇化空间与基础设施建设，营商环境及外资流入明显改善。报告指出在莫迪政府的强力改革下，印度制度红利正在释放，种姓制度影响逐渐减弱，尽管印度制造业及基建尚处于起步阶段，但未来有望驱动经济持续快速增长，资本市场对此仍未充分反映。印股市金融及IT行业跑赢制造业基建表现，显示市场对工业化进程存在观望。印度经济崛起将逐步对全球大宗商品需求形成推动，但整体时长或较中国更长，且在全球人口红利消退大背景下，印度被视为中国未来不可忽视的长期竞争对手 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
员工持股计划 真实alpha最高的事件类选股
本报告系统研究了中国上市公司员工持股计划的实施流程及其投资价值，发现员工持股计划事件具备明显的超额收益特征。通过实证分析提出了具体的事件驱动量化策略，该策略以预案公告日为入场点，第5个交易日买入未涨停股票，第65个交易日卖出，若实施完成公告提前发布则提前卖出。该策略相对同市值股票年化超额收益达19%，相对于中证500指数年化超额收益高达37%。同时该策略持仓稳定，风险可控，最大回撤主要受停牌影响。报告还详细描述了员工持股计划的股价表现和市场行为及其失败率，明确了事件中涨停板打开后的负超额收益效应，为事件驱动投资提供了实践指导[page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]
因子投资 资产配置新思路 借鉴Blackrock产品体系的思考
本报告系统阐述了基于因子体系进行资产配置的新思路，强调通过低相关性的隐含因子替代传统资产类别，提升风险分散效果和协方差矩阵估计的准确性。此外，结合Blackrock成熟的ETF产品体系，探讨因子投资在实际资产配置中的应用价值和未来发展趋势 [page::0][page::4][page::8][page::10][page::11]。
深度专题之四十三：周期行业基本面量化之钢铁篇 基本面量化系列研究之八
本报告通过量化分析钢铁行业的基本面驱动因素，重点研究钢材需求的投资及消费来源及其领先指标，如商品房销售面积领先钢材需求1-2个月，基础设施建设投资具备4-5个月领先期，M2增速领先约2-3个月等，利用多变量构建需求及行业营业收入增长预测模型。同时，报告深入分析了螺纹钢价格与钢铁行业超额收益的关系，识别出影响背离的关键因素如吨钢毛利和市值偏好，并构建基于螺纹钢价格与毛利的择时量化策略，实证显示该策略具有显著的年化超额收益和较低回撤，为钢铁行业投资提供科学量化依据[page::0][page::1][page::3][page::4][page::6][page::10][page::11]
量化视角看库存周期下大类板块的择时策略 基本面量化系列专题之十
本报告围绕工业产成品库存为核心指标划分库存周期，采用定量划分方法，将库存周期分为主动补、被动补、主动去、被动去四个阶段，分析库存周期对上证综指及各大类板块的影响。研究表明，上游原材料和中游制造板块受库存周期影响最大，在被动去库存和主动补库存阶段表现优异。基于库存周期构建的板块择时策略表现稳健，上游原材料板块择时策略年化超额收益达12.2%，中游制造板块约为9.9%。此外，库存周期对典型消费、TMT等板块影响较小，报告通过多周期和多指标图表充分论证了库存周期划分及其择时策略的有效性与实操性 [page::0][page::2][page::4][page::6][page::8][page::10][page::13]
量化视角看本轮消费板块行情还能走多远 以白酒、家电为案例的量化基本面分析
本报告基于量化基本面视角，深入分析了当前经济周期滞胀期背景下，消费板块特别是食品饮料和家电行业的行情表现及持续性。结合投资时钟周期模型、市场波动率变化、地产周期传导效应和行业业绩数据，报告指出食品饮料板块在滞胀周期内表现稳健且超额收益显著。同时，家电利润增速受地产销售滞后影响，已接近高点。基金重仓股和主力资金流向亦显示食品饮料边际配置需求更强，预计6月底前食品饮料仍为首推行业，且持续性优于家电 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::9][page::13][page::14]
量化基本面系列：以史为鉴，货币转向将如何影响行业利润？ 基于财务费用率的传导路径
本报告基于财务费用率和宏观利率的关系，分析了宏观货币政策转向对行业利润的影响。研究发现，以财务费用除以有息债务定义的财务费用率与1年期国债收益率相关性最高，且呈现明显线性关系，可通过回归模型量化地预测行业净利润受利率影响的弹性。周期性行业如通信、煤炭、国防军工的财务费用率对利率变化更敏感，净利润弹性较大，而非周期行业影响较小或不显著。利用2017年数据测算，净利润受利率上升影响最大的行业净利下降逾15%。此外，个案分析显示，汇率等因素也会影响企业财务费用率，体现行业异质性 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::9][page::10][page::12]
矿海拾趣（第5期） 中信建投金融工程海外文献精选推荐
本报告精选推荐两篇重要的海外文献：一是基于热最优路径模型分析中、美、港三大市场股指与股指期货的领先滞后关系，发现中国沪深300指数股指领先期货，而香港恒生及美国S&P500指数期货领先股指；二是介绍了XGBoost算法，强调其通过引入正则项和二阶迭代显著提升树模型的计算效率和准确性，解决传统GBDT过拟合和效率问题，为金融大数据建模提供了先进工具 [page::0][page::3][page::4].
矿海拾趣（第3期） 中信建投金融工程海外文献精选推荐
本报告精选两篇海外经典文献，系统分析经济不确定性指数对股票横截面收益的定价效应及市场摩擦导致的股票价格时滞问题。实证表明，不确定性beta对股票收益具有显著负向预测能力，且在控制常见风险因子后依然显著，体现了投资者对经济不确定性的风险溢价需求；同时，价格时滞效应在小市值、低流动性及近期表现差的股票中更为明显，强调了市场摩擦对资产价格动态的关键影响 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8].
矿海拾趣(第2期) 中信建投金融工程海外文献精选推荐
本报告精选两篇经典海外文献，深入解析价值股与成长股的超额收益来源及配对交易策略的发展。第一篇通过Gordon模型分解价值股相对成长股的超额收益为价值价差和成长价差，实证显示价值价差对未来超额收益正向影响显著，综合模型解释力达38%。第二篇综述配对交易的多种方法，包括距离法、协整法、时间序列及随机控制方法，涵盖理论基础及实证回测，全面展现配对交易策略的发展脉络及创新应用 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7].
矿海拾趣(第1期) 中信建投金融工程海外文献精选推荐
本报告精选两篇海外文献，深入解析财经媒体对并购谣言的报道准确性及其对资产价格的影响，以及投资者预期粘滞性对盈利指标异象的理论解释和实证检验。第一篇揭示媒体报道中的轰动效应导致投资者对谣言过度反应且后续逆转，体现行为金融特征；第二篇建立了量化模型解释盈利指标异常，揭示分析师预期更新粘滞是超额收益持续的关键机制，拓展了对alpha因子本源的理解 [page::0][page::1][page::5][page::6][page::8][page::11]
可转债发行详解：从前世今生到投资机会
本报告系统回顾了我国可转债的发展历程与监管演变，重点分析了定增收紧背景下可转债迎来的发行机遇，探讨了转债发行流程、行业分布及资金申购和信用申购时代下的发行机制和投资收益表现，并针对信用申购时代转债打新的投资价值与正股潜伏机会提出了具体建议，结合详实数据和图表全面揭示可转债市场的现状与未来趋势 [page::0][page::3][page::4][page::9][page::12]
建投金工专题50：机器学习因子有效性分析
本报告系统分析了七大主流机器学习分类算法在A股的选股有效性，重点实证了logistic、knn、AdaBoost、svm、朴素贝叶斯五大算法表现优异，朴素贝叶斯收益最高且对训练数据依赖低，决策树与随机森林表现较差。研究揭示全市场训练优于市值及行业内部训练，机器学习因子月度IC总体正相关且单调性显著，表明机器学习因子具备稳定预测能力和较强自适应调整市场的能力，为量化选股提供了可靠技术支持 [page::0][page::3][page::5][page::7][page::8][page::9][page::11][page::12].
建投金工专题49：逻辑>数据挖掘，传统回归方法深度剖析（OLS、RIDGE、ENET、LASSO、SCAD、MCP、分位数回归）
本报告系统梳理并比较了传统线性回归中的多种惩罚回归方法（Ridge、Lasso、ENet、SCAD、MCP）及分位数回归，基于偏差-方差分解理论，揭示传统OLS的局限，提出通过增加惩罚函数降低预测总误差的方法。研究发现，Lasso、SCAD、MCP在变量选择和模型稳健性上表现优异，分位数回归则具备异常值耐抗性，可刻画条件分布的不同分位数。通过数值模拟和实证滚动回归，验证了各方法对共线性、样本不足等问题的适应性，并展示了国内长债利率的核心驱动因子随时间变化的动态特征。最后，报告建议根据样本规模和变量特点选择合适的回归方法，并展望其在量化投资策略中的应用潜力。[page::0][page::3][page::11][page::15][page::17]
基于新闻热度的多空策略 大数据研究体系之择时篇
本报告基于对沪深300成份股每日新闻数量构建新闻热度指标，结合布林通道技术分析方法，设计多空择时策略。通过2014年至2016年区间的实证回测，策略表现优异，年化收益超57%，最大回撤不足10%，显示新闻热度作为择时因子具备较高的有效性和实用性。但策略存在新闻来源单一、指标单一等局限，后续研究将拓展多元数据和综合指标应用[page::0][page::3][page::4][page::6]
