【银河计算机吴砚靖】公司点评丨税友股份 (603171)：AI商业化效果显现，B端与G端双核驱动
报告指出税友股份2025年上半年实现营业收入9.22亿元，同比增长13.25%，归母净利润因费用投入同比下降19.52%。公司通过AI赋能的B端“亿企赢”平台推动财税数智化转型，活跃用户突破1180万，推动业务毛利率提升；同时，G端数字政务业务增长16.6%，依托大数据和“犀友”财税垂域大模型实现政务智能化升级和财税Agent场景化落地，开辟第二增长曲线[page::0][page::1]。
金融研报AI分析
【银河医药程培】公司点评丨恒瑞医药 (600276)：业绩持续高增，BD常态化提供新增长引擎
报告聚焦恒瑞医药2025年中报业绩，公司实现收入157.61亿元，同比增长15.88%，归母净利润增长29.67%。创新药销售收入快速增长，研发投入保持高位，6款1类创新药及多个新适应症获批上市。创新出海贡献明显，对外许可成为业绩新增长引擎，2025年实现多笔合作并确认收入。报告指出研发及市场风险需关注。[page::0]
【银河医药程培】公司点评丨华东医药 (000963)：业绩符合预期，创新驱动长期增长
华东医药2025年中报显示公司收入和归母净利润同比稳健增长，医药工业创新产品收入高速提升，研发投入显著加大，促进创新转型；医美业务短期承压但环比改善，工业微生物业务快速扩张，未来将持续强化研发与市场开拓，推动长期增长 [page::0]
【银河机械鲁佩】公司点评丨三一重工 (600031)：国内外收入双增长，提质增效盈利能力持续提升
报告点评三一重工2025年中报，收入445.3亿元同比增长14.96%，归母净利润52.2亿元同比增长46%。公司国内外收入均增长，国际收入占比超60%，海外非洲市场增长尤为突出。产品结构优化，新能源产品和智能化升级推进快速，降本增效显著，现金流和风险管控稳健，业务质量和盈利能力持续提升，为行业复苏和全球高景气度态势下的核心标的提供有力支撑 [page::0][page::1].
【银河医药程培】公司点评丨迪安诊断 (300244)：现金流显著改善，数智转型稳步推进
报告指出迪安诊断2025年上半年收入49.36亿元，同比下降20.61%，净利润0.10亿元，同比下降85.68%，扣非净利润转亏。经营性现金流由负转正至2.78亿元，业绩质量显著改善。收入结构优化，诊断服务和诊断产品领域毛利率提升，AI赋能推动业务及管理数字化转型，旗下AI产品提升诊断效率和智能化水平，未来业绩有望持续回升[page::0]。
【银河通信赵良毕】公司首次覆盖丨太辰光 (300570)：外销占比持续提升，国内业务营收利润高增
本报告首次覆盖太辰光公司，分析其2025年上半年业绩表现，指出公司海外业务占比持续提升至80%以上，营收及净利润同比大幅增长，毛利率和净利率均显著改善。公司作为全球领先的光密集连接产品制造商，积极布局MPO和CPO产品，顺应AI基础设施驱动的市场需求，国内外业务均保持高增长。风险方面主要包括AI发展不确定性与国际形势复杂化等因素。[page::0][page::1][page::2][page::3]
【中国银河固收】周报 | 股债跷跷板下纯债或仍承压，但关注增配性价比
本报告回顾2025年8月18日至22日国内债券市场表现，利率震荡下行，收益率曲线走陡，股债跷跷板效应对债市形成明显压制。基本面显示生产指标分化、房地产成交同比下滑、物价指数分化，供给端利率债发行规模回升，资金面虽短期承压但央行持续呵护流动性。债市短期震荡偏弱，建议关注10年期国债收益率突破1.75%及1.8%关键阻力位后的增配机会，重点防范权益市场高位反转风险和资金面跨月偏紧影响 [page::0][page::9][page::10]
中国银河策略 全球大类资产配置周观察：美联储在分裂中降息预期升温，全球市场迎脉冲催化
本报告分析了美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的鸽派讲话对全球大类资产市场的影响，提出美联储年内降息概率上升，推动全球市场出现脉冲式反应。国内经济温和改善、资本市场活跃，海外黄金、原油市场受到地缘风险和贸易政策影响震荡调整。债券收益率分化，美债收益率因降息预期下跌，中债收益率因资金面紧张回升。汇率市场美元指数震荡下行，非美货币表现分化。权益市场全球股市分化，中国A股表现亮眼。整体来看，政策、宏观数据和地缘政治是全球资产配置关键变量 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
港股三大指数涨幅分化明显，场内热点快速轮动
本报告分析了2025年8月18日至22日港股市场表现，指出三大指数涨幅分化，科技板块表现优异，资金流向和估值变化，以及风险溢价处于历史低位，建议关注中报超预期板块、AI产业链与“反内卷”行业及高股息标的，面临多重风险挑战，为投资者提供行业配置策略参考[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
【中国银河策略】A股市场量能仍在途
报告指出2025年8月中旬A股市场整体上涨，科创50领涨，成交额创新高并连续八日突破2万亿元，显示资金活跃度持续提升。两融余额增长稳定，反映投资者风险偏好回暖。估值水平处于历史高位但资金面宽松及政策预期改善支持市场上涨。建议关注AI产业链、反内卷、非银金融及大消费板块配置机会，警惕政策不确定性与地缘风险 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::6][page::7]
【银河晨报】8.25丨宏观：鲍威尔小心铺垫温和降息
本报告综合中国银河证券系列研报，聚焦美联储鲍威尔讲话对宏观政策的影响，预计9月可能温和降息，A股市场表现活跃，资金面逐步改善。固收市场承压但存在增配机会，多行业公司业绩稳健增长，智能眼镜市场爆发式发展，整体投资环境呈现积极信号 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
【银河有色华立】公司点评丨永兴材料 (002756)：锂价下行拖累业绩，成本管控优秀
本报告分析了永兴材料2025年上半年业绩表现，指出锂价大幅下行和钢铁下游需求疲软拖累盈利，但公司通过优秀的成本管控和销售模式调整，有效抵御了价格波动风险，维持了较好的盈利水平，展望公司采选冶一体化扩产提升资源保障能力，投资价值明显 [page::0][page::1]。
【银河有色华立】公司点评丨中矿资源 (002738)：锂价下跌锂业务承压，铯铷盐板块支撑业绩
报告聚焦中矿资源2025年半年报，公司锂电新能源原料业务因锂价大幅下跌业绩承压，但铯铷盐业务快速增长成为业绩稳定基石。公司利用地勘优势推进铜矿与多金属项目建设，形成多元化矿业布局，未来业绩增长潜力较大。[page::0][page::1]
【银河化工】公司点评丨云天化 (600096)：主业经营韧性强劲，25H1业绩符合预期
报告期内，云天化实现营业收入249.92亿元，同比下降21.88%，归母净利润27.61亿元，同比下降2.81%，但销售毛利率和净利率有所提升，显示主业经营韧性强劲。昆阳磷矿项目进入试运行，进一步夯实公司资源优势，预计后续磷化工产业链竞争力持续增强，为投资决策提供支持 [page::0][page::1]。
【银河公用陶贻功】公司点评丨吉电股份 (000875)：火电盈利稳健，更名强化氢基绿能平台定位
本报告点评吉电股份2025年上半年业绩，火电盈利保持稳健，新能源业务因市场及折旧成本压力盈利承压。公司“质量优于规模”发展战略突出，风电主导装机具备较好盈利前景。绿氨项目已投产，绿色氢基能源平台加速布局，拟更名“电投绿能”以强化绿色能源定位与企业价值体现。[page::0][page::1]
【银河社服顾熹闽】公司点评丨途虎-W (9690.HK)：同店稳健 $^+$ 开店持续，增长回归双位数
报告分析途虎-W 2025年上半年财务表现，核心业务实现双位数增长，门店网络持续扩张至下沉市场，推动用户数增长7%。毛利率受到消费降级影响有所承压，预计下半年或趋稳。营销费用有所增加以支持加盟商与流量投放，整体运营费用得到较好管控。未来业绩增长有望受益于宏观环境改善和数字化、AI赋能的服务升级 [page::0].
【银河医药程培】公司点评丨特宝生物 (688278)：业绩超预期，新产品上市夯实基本面
特宝生物2025年上半年业绩超预期，收入与归母净利润分别同比增长26.96%和40.60%。核心产品派格宾持续放量，贡献约85%收入；益佩生新产品上市，采用全球独创长效修饰技术，预计快速放量。通过收购九天生物基因治疗平台，拓展神经、代谢、眼科及心血管领域管线，夯实未来增长基础。公司长效蛋白技术平台优势明显，新产品推广及临床进展的风险需关注 [page::0].
指数持续走高，模型维持看多信号
本报告基于兴业证券经济与金融研究院自主研发的点位效率理论和自适应波段划分模型，系统分析了截至2025年8月22日的股票市场走势及宽基指数的技术面状态，确认多个重要指数处于上涨波段，并由不定期择时模型持续发出看多信号。该模型在沪深300指数的历史回测显示，2006年以来多空策略年化收益率达到19.11%，明显优于基准指数。在本期市场中，创业板和成长风格表现尤为突出。基于短期、中期和长期上涨概率的技术驱动择时策略为投资者提供了积极的操作指引 [page::0][page::1][page::3][page::4]。
绩优基金调研【北京&上海】
本资料介绍了兴证金工团队于2025年8月26-28日在北京和上海组织的绩优基金经理调研活动安排，涵盖各基金经理参会时间、代表产品及具体地点，旨在促进公募FOF、保险及银行机构基金投研人员的交流合作。[page::0][page::1]
【华鑫医药|行业周报】新药出海授权收益逐步确认
报告指出，2025年上半年全球医药交易活跃，交易金额和数量同比大幅增长，中国医药创新企业价值显著提升。新药出海授权带动企业利润增长，市场生态持续好转。全球GLP-1市场快速扩容，国内企业逐步取得临床突破。中期行业指数表现优异，医药生物行业估值处于较高水平。CXO行业加快恢复，医保目录政策利好创新药发展。多个创新药品审批及临床进展推动行业创新动力。[page::0][page::1][page::2][page::4][page::6]
