固态电池技术分类及核心优势 [page::1]

• 电池依液态电解质质量占比分液态、半固态、准固态和全固态四类。

- 固态电池具备高安全性、高能量密度、长循环寿命、优越机械强度及广泛材料选择等特点。

• 其中高安全和高容量是核心竞争力。

产业化进展及应用领域 [page::1]

• 日本丰田等先行研发，中国在锂电技术和产业布局上领先，韩国和美国紧随其后。

- 2027-2030年为产业化进展关键期。

• 高端车型及eVTOL飞行、储能、商用车、机器人等多领域应用拓展。

- GGII预测2024年固态电池出货7GWh，2030年超65GWh，2035年达300GWh。

材料与设备端创新及受益标的 [page::1]

• 短期内正负极材料沿用传统液态电池技术，中长期升级；硫化物固态电解质为纯增量。

- 辅材用量及性能需求根据固态特性提升。

• 设备端干法电极设备需求增长。

- 受益公司如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、鹏辉能源、天奈科技、纳科诺尔等。

风险提示 [page::1]

• 技术路线变动、产能释放及下游需求不及预期。

- 原材料价格波动及产业竞争加剧。

金融研究报告详尽分析报告

报告基本信息与概览

报告标题：《华西听荐第79期 | 电新：固态电池：变革下的机遇》
发布机构：华西证券研究所
发布日期：2025年6月30日
报告作者：华西电新首席分析师杨睿及分析师李唯嘉
报告主题：固态电池技术的发展现状、产业链布局及潜在投资机遇

核心论点摘要：
该报告主要讨论了固态电池技术的技术优势、产业发展现状与未来展望。固态电池因其高安全性和高容量的核心优势，被视为动力电池技术的变革方向。报告强调日本起步较早、韩国和美国快速跟进，而中国凭借锂电产业链优势，正快速推进固态电池产业化。预计2027-2030年为固态电池产业化关键阶段，应用逐步多元，包括高端乘用车、eVTOL飞行器及储能领域。报告部分还提及固态电池材料和设备产业链的变化及对应潜在受益企业。整体观点积极，提示固态电池是能源技术革新的重要机遇，值得关注产业链投资价值。

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详细章节解读

1. 固态电池技术的优势与分类

• 关键论点:

电池按液态电解质含量划分为液态、半固态、准固态和全固态，其中半固态到全固态统称固态电池。固态电池相较传统液态电池，拥有更高安全性、能量密度和循环寿命，并且机械强度和温度适应性更强。

• 推理依据与数据:

固态电池中因无易燃液态电解液，大幅提升安全性；能量密度提升提高续航里程；循环寿命延长，降低成本；机械强度提升保证电池稳定性，温度范围宽广适应多种环境。

• 金融术语解释:

wt% 表示质量百分比，是衡量电解质质量占比的单位。固态电池“0wt%”即无液体电解质。

2. 固态电池产业进展与格局

• 关键论点:

全球固态电池技术形成日本领先，韩国动力电池厂商紧跟，美国依赖初创企业突破，中国凭借技术和政策优势迅速发展。预计固态电池产业化集中爆发期为2027-2030年。

• 核心数据:

GGII数据显示，全球固态电池出货量由2024年的7GWh增至2030年65GWh，至2035年更可能突破300GWh，显示产业规模快速扩展。

• 推断:

出货量增长体现市场应用落地速度加快。日本与美韩技术上各执一端，中国通过政策+产业链优势追赶，形成激烈技术竞争局面。产业化落地将从高端车及eVTOL向储能、商用车、机器人等多领域扩展。

3. 固态电池材料与设备演进路线

• 关键论点:

材料端固态电池在负极正极短期沿用成熟技术，长远改进方向明确。硫化物固态电解质为产业纯增量环节，辅材需求也可能提高。设备端新工艺引入带来纯增量设备需求。

• 分析:

固态电池技术推陈出新，传统材料短期可用降低转换成本，长远升级要求高。尤其硫化物电解质是核心创新点。干法电极制造设备代表设备端技术升级趋势。新增设备需求利好相关装备制造企业。

• 风险提示:

技术演变不确定性，产业链产能与需求匹配风险，原料价格波动及市场竞争加剧等均为潜在风险因素。

4. 产业链及受益企业识别

• 重点受益方：

材料端：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等领先电池企业，以及天奈科技、璞泰来等功能材料供应商。
设备端：纳科诺尔、曼恩斯特等设备制造商。

• 推论依据：

受益企业均布局固态电池关键环节，能直接或间接受益产业扩张及技术升级。报告建议布局这些企业把握固态电池行业机遇。

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图表与数据深度分析

本报告正文未直接包含具体图表，主要有以下表述性数据：

1. 固态电池分类中的液态电解质含量：

- 液态（10-25wt%）, 半固态（5-10wt%）, 准固态（0-5wt%）, 全固态（0wt%）。
该分类说明了固态电池的固态特征由电解质的液量决定，极端的是全固态电池完全无液态组分，安全与能量密度优势最大。

1. 固态电池出货量预测（GGII数据）：

- 2024年：约7GWh
- 2030年：超过65GWh
- 2035年：超过300GWh

这显示固态电池市场在次10年内将实现近50倍增长，说明产业化技术突破和终端需求逐步释放，成长潜力巨大。

1. 全球产业布局和时间节点：

日本企业领先技术积累，美国依赖创新初创企业，中国凭借产业链和政策优势快速推进，2030年前后将迎产业落地关键窗口。

总的来说，数据与趋势描绘出一个快速成长、技术竞争激烈且多国并进的行业格局。

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估值分析

本报告为行业分析专题，未提供具体公司估值模型或目标价，但通过行业增长数据和技术路径，隐含以下估值思路：

• 估值基础假设：

产业规模高速扩张驱动公司业绩增长，受益企业市值将随市场容量增长而提升。

• 估值方法潜在应用：

在后续具体公司研究中，可用市盈率法、EV/EBITDA多因子法结合成长预期和风险调整折现方法，为布局企业估值提供支持。

• 风险调整：

技术路线不确定性、产能扩张节奏、行业政策变动均会影响相关企业估值的合理区间。

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风险因素评估

报告指出的主要风险包括：

• 政策风险： 产业政策及支持力度可能发生重大调整，影响产业发展节奏。

- 技术风险： 固态电池技术路线尚未最终定型，存在迭代和替代可能，技术不确定性高。

• 市场风险： 下游需求不及预期，应用推广受阻，成品出货量未达报告预测。

- 原料价格波动： 关键原材料（锂、硫化物电解质等）价格大幅波动会影响成本和利润空间。

• 竞争加剧： 日本、韩国、中国和美国各方竞争激烈，可能引发价格战和利润压缩。

报告未详细提出针对各风险的缓解策略，但明确提示投资者需关注以上潜在不确定因素。

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批判性视角与细微观察

尽管报告内容详实，积极展望固态电池的产业机遇，但仍值得关注以下细节：

• 报告对技术同质化与替代技术风险强调不足，例如钠离子电池、锂硫电池等可能竞争技术未深度讨论。

- 产业化时间节点和出货量预测存在乐观倾向，尤其对于全固态电池的商业化普及速度，全球不同区域存在不均衡的现实阻力。

• 产业链增量环节分析较为宏观，缺乏对部分中游材料创新壁垒和设备制造技术壁垒的深入评估。

- 投资受益标的较多，但缺少量化比较和优先级排序，投资配置上尚需结合具体财务指标和市场表现进行二次筛选。

整体而言，报告聚焦行业机遇，风险和不确定因素有所提示，但对风险的深度剖析和挑战应对措施相对薄弱。

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结论性综合

本报告围绕固态电池技术的前景进行了系统分析，全面覆盖了技术分类、全球产业格局、材料与设备端的技术革新及行业发展路径。通过引用权威数据（如GGII的出货预测），勾勒了未来10-15年固态电池产业快速成长的宏观蓝图。报告透露，日本、韩国与美国形成技术竞争态势，而中国凭借政策和产业链优势积极布局，预计2027-2030年是产业化落地关键窗口。

固态电池的最大优势在于安全性与能量密度提升，满足从新能源汽车到eVTOL再到储能与数字产品的多领域应用需求。产业链中的材料和设备制造环节预计迎来增量投资机会，相关企业如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等将直接受益。此外，诸如天奈科技、璞泰来等辅材及特种材料企业，以及纳科诺尔、曼恩斯特等设备端厂商也将随之获益。

风险因素包括技术路线不确定、政策变化、产能及需求错配等，投资需保持警惕。报告整体看好固态电池的长远发展潜力和产业变革机遇，建议关注产业链核心企业的配置价值。

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附件图片说明

1. 封面合影: 展示了两位核心分析师杨睿和李唯嘉的形象，彰显报告权威性和专业团队背景。

2. 二维码: 用于扫码关注华西证券研究，便于读者获取更多研究内容。

1. 华西证券宣言图: 突出“创造价值”的研究理念，强调机构品牌实力。

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总结

该华西证券发布的固态电池研究报告，以清晰的数据和逻辑支撑了固态电池的技术优势和产业化进展，重点强调2030年前后的产业爆发期和广泛的应用场景。产业链材料和设备环节均有新机会，风险提示较为全面。报告对投资者具有重要的行业指导意义，推荐关注相关受益企业布局。尽管未给出具体的目标价或估值模型，但为深入投资决策提供了坚实的理论和产业背景支持。[page::0,1,5]

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