【金融工程】商品指数周报：商品指数大幅上涨，贵金属指数领涨
本周中信期货多项商品指数普遍上涨：中信期货商品指数涨3.66%，商品20指数涨3.83%，工业品指数涨2.98%，PPI商品指数涨3.17%；贵金属板块领涨（+8.27%），白银单周暴涨19.14%，为商品20指数和贵金属板块的主要收益来源 [page::0]
金融研报AI分析
【金融工程】量化CTA周报：股指策略领涨，套利策略表现不佳
本周CTA宏观与策略监测显示：CTA趋势类（尤其股指策略）表现强劲、建议配置；套利子策略回撤明显，表现最差，需谨慎对待；风格因子上除持仓因子外均录得正收益，自研择时与截面策略表现良好，但算法示例不构成投资建议 [page::0]
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告
本周报告回顾了2025/12/22–12/26期间Alpha与CTA两类市场表现：股票指数普遍上涨、大盘与动量因子表现占优，同时基差贴水收敛与日均成交放大利好高频量价策略；商品端南华系列指数普遍上涨，短周期动量优于长周期，趋势类策略上周受损后本周有所修复，为组合调整与风险控制提供操作参考 [page::0][page::1]
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权呈现“成交量上升 + 隐含波动率上行”特征，尤其有色与贵金属板块波动率与成交活跃度双双提升；报告建议在高位关注情绪性尾部风险，可采用期权垂直价差以降低成本并按方向性偏好配置，另对二甲苯（PX）近月合约到期日提出短期买入期权的交易机会以博取方向性位移收益 [page::0][page::1][page::2]
集运指数 （欧线） 期货合约修订规则解读及2026年行情展望
本直播/研报围绕“集运指数（欧线）期货合约修订”的具体规则进行解读，评估修订对市场流动性与定价的影响，并基于2026年集运供需面变化给出行情展望与交易思路（重点讨论复航交易机会与风险管理）。报告面向期货专业投资者，结合合约规则和供需判断提出操作建议与注意事项 [page::1][page::2]
行情点评 | 淡季需求切换，市场博弈加剧
本快评聚焦碳酸锂期货市场：主力合约大幅下跌至118,820元/吨，跌幅7.89%；原因包括年初汽车购置税调整导致乘用车需求环比大幅回落、商用车冲量结束、储能需求有限以及宁德时代推进钠电池应用对部分需求的替代，另有去库节奏放缓与传统淡季影响，市场多空博弈加剧，建议保持谨慎注意持仓风险 [page::1].
行情点评 | 铂钯基本面及宏观面未见根本性变化，回撤系资金短期调仓结果
本快评指出铂金与钯金在近期出现显著回撤，主要由欧美盘获利了结及内盘假期前资金撤出造成的技术性调整，基本面与宏观面并未发生根本性变化，建议短期控制仓位、严格止盈止损并关注内外盘价差与假期流动性影响 [page::1]
高频因子（一）：流动性溢价因子
本报告基于盘口挂单（买一到买五）与模拟撮合的方式构建“流动性溢价因子”，以过去21天市值之相对差距刻画溢价，细化参数为交易金额（10/100/1000亿）、频率（10分钟/30分钟）与周期T=21天以估计因子值[page::4][page::5]。因子统计显示平均IC约7%、IC_IR约0.5，因子半衰期约72天，信息在前30天衰减最快，累积IC在约60天基本达峰，表明该因子反映短期流动性/定价摩擦信息的能力[page::7][page::8]。回测结果显示在全A、沪深300和中证500均具有一定的选股区分度与稳定超额收益；采用时间加权和基于日内价格波动加权后，尤其是波动加权改进，超额收益、信息比与多空夏普均有显著提升[page::9][page::16][page::17]。
【西南金工】ETF与指数产品周观察92期
本周报告回顾了ETF与指数产品的规模扩张与资金流向，显示中国ETF总规模已扩容至约5.84万亿元，存量中以股票型ETF为主，跨境与商品ETF亦显著扩张；同时白银上涨显著，推动商品类ETF活跃度上升，报告并列示了主要宽基指数和行业的周度表现与估值分位变化，为短期资产配置与ETF策略提供了数据依据。[page::0][page::11]
【西南金工】因子情绪观察与基金仓位高频探测 (20251226)
本报告基于万得与恒生聚源数据，跟踪市场情绪（股指期货升贴水、两融余额）、公募基金发行与主动权益基金仓位变化，并系统评估多类量化因子（IC、ICIR、多头超额收益等）近期表现与趋势。报告发现：截至2025-12-26，主动权益基金平均仓位回升至85.74%，近一周净融资显著增加且以电子、汽车、电力设备及新能源为主导加仓；因子端reverse_120_5在短期与中期均表现亮眼（近一周IC=31.12%），而股息率与对数市值等因子短期表现较差，部分价值因子近月超额回报承压[page::4][page::2][page::7]
【西南金工】强化学习驱动下的解耦时序对比选股模型
报告提出DTLC_RL（Decoupled Temporal Contrastive Learning with RL）框架：通过β/α/θ三类空间的专用编码器（TCN、Multi-scale Transformer、Gated-ResMLP）、对比学习与正交约束实现表征解耦，并以PPO强化学习动态生成空间加权实现自适应融合，回测（2019/01–2025/11）显示DTLC_RL月均IC=0.1250，多头Top10%年化收益34.77%，在沪深300与中证1000增强中分别实现年化超额13.72%与20.37%，表明强化学习融合在多空间信息整合上能显著提升多头组合表现 [page::0][page::27].
攻守兼备，穿越周期——华夏中证A500ETF基金投资价值分析
本报告评估中证A500作为风险分散型宽基标的的投资价值，认为未来一年指数预期收益为12.9%，其中盈利贡献约8.7%、估值还有约3%上升空间；在货币-信用-增长六阶段模型下，A500在多数周期（尤其经济复苏阶段）相对沪深300具备明显超额收益与更低相关性，同时指数编制引入ESG负面剔除，提升了长期风险收益特征，华夏中证A500ETF作为被动跟踪工具具备较低跟踪误差与稳定运行表现，为中长期组合的防御与分散配置提供了较好选项 [page::0][page::1][page::4]
东兴交运 | 兴通股份首次覆盖报告：静待内贸需求回暖，抢抓外贸市场机遇
本报告首次覆盖兴通股份，认为公司凭借年轻化、油气兼容的高端船队与强安全管理，内贸市场份额自2019年显著提升至2024年，且通过抢抓国际市场机遇与船队优势有望在外贸领域快速扩张；预计2025-2027年净利润分别为2.85、3.51、4.29亿元，并给予“推荐”评级 [page::0][page::1]
东兴非银 | 2026 年投资展望：政策助力叠加整合提速，行业景气度有望加速提升
报告认为在政策面持续发力与资本市场改善的双重推动下，2026年券商行业有望迎来业绩与估值的双向修复；交易额与两融余额增长、一级市场活跃带动投行业务扩容，自营投研与风险管理能力将成为头部券商竞争核心，行业整合节奏加快利好龙头市占率提升，同时需警惕宏观、政策与流动性风险。[page::0][page::1]
东兴晨报 | 每日看点（1229）
本报告汇总当日宏观与产业政策、能源与公司动态，重点指出中国对欧盟猪肉实施反倾销及对欧盟乳制品初裁反补贴将抬升进口成本、缓解低价冲击并利好国内生猪养殖与乳制品深加工企业，但国内供给仍为价格决定性因素，建议关注养殖及乳制品龙头的结构性机会与风险管理。[page::0][page::1][page::2]
首席周观点：2025年第52周
本周观点聚焦多行业2026年展望：全球货币政策自2024年下半年转向宽松并伴随央行资产负债表扩张，流动性溢价将持续抬升并支撑贵金属定价重心上移；黄金、白银与铂金供需结构性偏紧将带来中长期价格韧性；同时提出了电子（AI与存储）、汽车智能底盘与煤炭高分红的配置思路，为中长期行业配置与个股选择提供方向性建议。[page::0][page::1][page::6]
东兴证券研究所2026年度策略会
本资料为东兴证券研究所发布的“2026年度策略会”日程与分场议题汇编，涵盖总量、制造、消费、科技、周期等多个专场，集中披露各行业（如AI/电子、银行、证券、制造与能源）2026年策略方向与主题路演安排，便于把握机构观点与会议资源分配 [page::1][page::2][page::3]
【招商因子周报20251226】本周Beta和高波动风格显著
本周A股宽基普涨，风格上高Beta、高波动与动量占优；报告系统追踪10类BARRA式风格因子与53个选股因子，并通过“中性约束下最大化因子暴露”构建单因子与指数增强组合以衡量因子有效性与组合超额表现，沪深300增强组合近一周/近一月/近一年超额分别为0.63%、1.40%、13.72% [page::0][page::3][page::13].
ROBUST SGLD ALGORITHM FOR SOLVING NON-CONVEX DISTRIBUTIONALLY ROBUST OPTIMISATION PROBLEMS
本文提出了一种针对非凸分布鲁棒优化（DRO）问题的鲁棒 SGLD 算法，通过对对偶化、网格离散与 Nesterov 平滑处理并结合 SGLD 的非渐近收敛分析，给出了可显式量化的误差分解和非渐近收敛上界，从而能够在任意精度 ε 下输出期望超额风险小于 ε 的估计器；并在一个带对抗扰动的神经网络回归任务上验证了鲁棒 SGLD 相较于 vanilla SGLD 在测试均方误差上的优势 [page::0][page::3].
Equilibrium Investment with Random Risk Aversion: (Non-)uniqueness, Optimality, and Comparative Statics
本文在带有随机风险厌恶参数的连续时间投资模型中，完整刻画了确定性均衡投资策略的结构，发现当风险厌恶期望有限时均衡存在且唯一，但当期望发散时可能出现无限多个均衡或唯一的平凡均衡π≡0；为解决多重均衡问题，引入并刻画了三类最优性准则（optimal, uniformly optimal, uniformly strictly optimal），并给出存在性与唯一性的充分必要条件；最后利用逆危险率序等更强顺序建立了风险厌恶分布变动对均衡激进程度的单调比较结果，同时通过数值例证展示了在一阶随机占优下仍可出现“反转”现象 [page::7][page::12][page::15][page::17][page::20].
