当前市场的获利盘还有多少？——从筹码分布看短期市场底
本报告基于A股主要宽基指数的筹码分布与支撑位指标，更新计算了当前市场获利盘占比，发现上证指数、沪深300及创业板指的获利盘均接近近一年低点，尤其创业板获利盘下降至24.06%。结合多种历史支撑指标数据统计及突破情况，报告认为当前短期市场的下探空间有限，但仍存一定波动风险，供投资者参考短期市场底的判断 [page::0][page::2][page::4][page::5][page::6][page::10]。
金融研报AI分析
ESG 选股策略 2024 年 8 月定期跟踪报告
本报告基于招商证券量化研究团队构建的ESG选股策略体系，应用秩鼎ESG评分数据，设计包括正面筛选、负面剔除、行业增强等多策略。2024年以来，300ESG正面筛选策略、500ESG行业增强策略和1000ESG负面剔除策略均实现超额收益，尤其7月表现优异，分别取得3.00%、0.98%和0.34%的超额收益。ESG因子通过改善盈利现金流、降低特质性与系统性风险，促进股票估值提升，显示较好的投资价值和超额收益潜力[page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
指数择时指标初探——择时指标研究系列
本报告基于估值、基本面和资金流三类择时指标，构建指数择时策略并通过相关性检验、分组回测和策略回测验证了指标的择时有效性。研究发现：估值指标适合长周期择时，且在大盘及价值风格指数中有效性更强；基本面指标适合中周期择时，表现出与中期指数收益的正相关关系；资金流指标适合短周期择时，对小盘和价值风格指数短期收益预测效果显著。三类指标择时策略均显著提升收益，降低回撤，改善波动波动性，增强投资获得感。未来将进一步挖掘指标适用性和优化择时策略体系 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::10][page::15][page::20]。
行业动量、景气度与新闻情绪——多维度行业轮动体系探索
本报告基于A股市场数据，构建动量、景气度与新闻情绪三个维度的行业轮动策略。动量因子以12个月收益构建，年化多空收益7.89%，Sharpe为0.46；景气度基于20项财务指标合成，表现优异，年化多空收益11.24%，Sharpe达1.27；新闻情绪因子源自个股新闻情绪汇总，年化多空收益10.29%，Sharpe为1.20。三个因子等权合成策略年化收益16.98%，Sharpe 0.88。负面剔除法结合景气度和动量、新闻情绪进一步提升表现，多空组合年化收益超过35%，最大回撤及波动率均显著下降，表明多维度合成及负面剔除策略有效提升了行业轮动的收益风险特征[page::0][page::3][page::8][page::10][page::14][page::16][page::22][page::24]。
波动率管理策略真的有效吗？“琢璞”系列报告之五
本文系统回顾并实证检验了Moreira和Muir（2017）提出的波动率管理策略及另外三种波动率择时策略（目标波动率策略、估计风险下均值方差配置策略、有条件信息最优组合策略）的有效性。修正前瞻性偏差后发现，波动率管理策略的超额收益表现大幅恶化且极端回撤严重，难以实际实施。除金融危机时期外，这些策略的样本外表现均未显著优于市场，且普遍伴随较高的最大回撤风险，挑战了其长期有效性假设，为波动率择时策略的持续研究提供了新的思路与警示 [page::0][page::5][page::10]。
小微盘风格与选股因子 ——掘金“小而美”系列研究之三
本报告系统研究了A股市场的小微盘风格及市值因子的表现特征，证实小市值效应长期显著且为有效Alpha源，其选股因子表现随市值区间存在明显差异：估值因子中BP、SP更适合小盘股，股息率因子适合大盘股，量价类因子在小盘股中的选股能力显著优于大盘股。基于中证系列指数编制方法，构建招商定量小微盘指数，展现出更极致的大小盘风格及稳定的超额收益。基于该指数构建的多因子选股策略在绝对收益与超额收益上均表现突出，最大回撤控制在10%以内。报告同时强调市值因子中短期波动显著，需关注风格切换风险，并探讨了小市值效应的宏观及制度机制驱动，为投资者提供战略参考。[page::0][page::4][page::5][page::7][page::8][page::11][page::13]
质押式回购日内择时策略研究
本报告系统研究了交易所质押式回购市场中GC001品种的日内价格特性及价格行为，分析了价格在开盘、尾盘的分布规律，并围绕价格特点设计了基于Logit回归和决策树的择时策略。策略回测显示，择时策略有效提升逆回购收益率，具有较强的实践应用价值 [page::0][page::6][page::8][page::14][page::16][page::25]
基于供应链动量的行业轮动与指数增强策略
本报告基于秩鼎供应链数据构建行业供应链关联度，设计了供应商动量因子和客户动量因子。实证结果显示，供应链动量因子对行业未来收益率具有显著预测能力，且优于行业主体自身动量因子。基于供应商动量的行业轮动策略和指数增强策略在沪深300和中证500均获得显著超额收益，策略稳健且参数敏感性低，通过最新行业动量数据梳理了高排名行业，为行业配置和投资提供新视角。[page::0][page::5][page::9][page::11][page::12][page::13][page::14][page::16][page::18]
多重因素共振下的小盘股量化掘金—汇添富国证 2000 指数增强基金投资价值分析
本报告对国证2000指数及汇添富国证2000指数增强基金展开深入分析。国证2000指数成分股以小市值为主，行业分布均衡且聚焦科技创新行业，指数成长性和收益表现优于其他同类指数。报告基于历史数据，强调经济复苏、多重产业趋势和宽松流动性环境的叠加催化小盘股持续占优。基金管理团队经验丰富，采用完善的量化多因子选股体系，实现稳定超额收益。基金具备标的指数跟踪和积极管理双重优势，为投资者提供低费率、高弹性的小盘股票投资方案[page::0][page::2][page::5][page::7][page::12][page::16][page::18]
短期市场的“矛”和“盾”——短期市场走势的技术指标研判
报告基于技术指标解析短期A股市场走势，构建“矛”（资金势能）与“盾”（支撑压力指标）框架。通过筹码分布计算获利盘比例，发现市场获利盘已降至合理水平，表明资金面出清。统计2010年以来多空布林带、布林带、CDP及ENV等指标向下突破后的市场表现，支撑短期大盘有望企稳。报告强调技术指标仅为参考，风险提示明确[page::0][page::4][page::10]。
“预期共振” + 行业轮动模型 2022年度投资策略
报告基于行业动量、景气度和分析师预期三大维度构建多因素行业轮动模型。12个月行业动量相较1个月更稳定，景气度因子通过20个财务指标综合计算，表现突出。分析师预期因子经过改进后IC显著提升，成为有效行业前瞻指标。三因子复合策略显著优于单因子，2021年模型多头组合年内收益超53%，展现行业轮动的投资价值和潜力 [page::0][page::4][page::8][page::12][page::16][page::20][page::27][page::30][page::33].
全球配置能否分散风格投资的极端损失风险？
本报告复盘并总结了Timothy K. Chue等2015年在G7发达国家股票市场数据上对风格投资组合极端损失风险的实证研究，主要结论包括：动量风格组合承受显著高于市值和价值风格的尾部风险且风险高度相关，表现出全球性极端损失趋势；全球配置有效降低市值和价值风格尾部风险，但无法分散动量风格组合的极端风险。通过收益率偏度和损失期望等指标测度尾部风险，结合假设检验、自举推断及条件相关性分析，验证了动量风格在极端风险上的特殊性和全球同步性，为国内投资者开展本地化风格投资风险研究提供重要参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::13]
增量关注度因子与投资者有限关注 金融工程 2022 年中期投资策略
本报告基于A股市场投资者有限关注理论，提出增量关注度因子，通过量价二阶变化率反映新增关注投资者行为。实证显示该因子回测年化收益9.0%，稳健且多头表现突出，独立性强且优于传统关注度因子。进一步划分主买卖成交量和日内时段，发现主买成交量及尾盘涨幅加权成交量的因子表现最优，年化收益突破10%。构建模拟组合回测验证了策略稳定性与超额收益能力。[page::0][page::9][page::10][page::14][page::18]
融合海内外量化理念，赢得稳定超额收益
本报告系统梳理了景顺长城量化团队管理的10只主要公募量化产品，重点分析了沪深300增强、量化新动力、量化小盘、量化先锋及量化精选等基金的业绩表现及风格暴露。景顺长城基金凭借成熟的基本面多因子模型和多样投资策略，长期稳定获取显著超额收益，同时严格控制跟踪误差，兼顾风险管理。报告对各产品提供收益、波动率、夏普比率、最大回撤等核心指标量化对比，并辅以净值走势与基准对比图及雷达图风格分析，展现其因子暴露及创新能力，为公募量化投资提供了可借鉴的优秀范例 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
技术指标类单因子有效性考察
本报告基于招商证券搭建的因子模型框架，系统测试了13个技术指标类单因子在2007至2017年的表现，涵盖单调性检验、卡方独立性检验和单因子收益估计。报告详细分析了因子收益的统计特征、有效估计范围、波动量能及同向持续月份数，结果显示部分技术因子在不同市场基准下表现出稳定的超额收益和良好的单调性，支持其作为多因子模型的重要组成。[page::0][page::8][page::9][page::12][page::13]
基于鳄鱼线的指数择时及轮动策略
本报告基于均线理论复现并发展了鳄鱼线策略，通过叠加动量震荡指标（AO）、分形信号和MACD，形成多因子择时体系。策略在沪深300等主流指数回测表现稳健，年化收益率最高达12%，最大回撤降至16%，夏普比率超过1。基于策略空仓信号构建股债配置和指数轮动方案，最大化收益与风险控制，股债配置年化约16%，指数轮动策略年化达21%，展现出良好的实用价值和稳健性，为投资者提供有效的趋势跟踪与择时工具 [page::0][page::6][page::9][page::11][page::14][page::16][page::18][page::19]。
三个视角观察当前小盘风格的交易机会
报告基于宏观、盈利、估值及市场结构，分析当前A股市场稳中向好，权益仍具安全边际，强调短期优选小盘风格交易机会。通过三个视角——盈利增速差异、估值优势和趋势表现，确认小盘风格优势明显。中长期建议权益资产维持标配，偏好小盘及价值风格，模型回测显示择时策略和风格轮动均具超额收益潜力，短期风险偏好回暖，流动性支持市场表现 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
“琢璞”系列报告之六十五 一图胜千言—— 基于机器学习算法的照片分类模型在投资者情绪分析中的应用
本报告基于 Khaled Obaid 与 Kuntara Pukthuanthong 2020 年在 JFE 发表的论文，介绍利用卷积神经网络（Google Inception v3）对新闻照片进行悲观乐观情绪分类，构建投资者情绪指标PhotoPes。实证结果表明，照片悲观指数能有效预测市场反转和交易量变化，尤其对高不确定性和难以套利股票影响显著，且补充文本情绪信息。作者进一步构建基于照片情绪的交易策略，实现显著超额收益，展示了机器学习分析新闻照片的新路径，为金融市场情绪研究提供创新方法和应用前景 [page::0][page::3][page::7][page::11][page::19].
基于上市公司财报披露日的选股策略研究
本报告围绕我国上市公司的财报披露时间与公司基本面间的关系展开，构建了预计披露日（pRdate）及其变化（dReport）两个选股因子。因子在不同指数和市值股票池都表现出显著的选股能力，尤其在中证500、中盘股、小盘股及全A股中，dReport因子多头策略实现年化15%以上收益，且Sharpe比率优异，策略兼具统计显著性与稳健性，实证支持披露日提前预示公司业绩改善 [page::0][page::4][page::8][page::11][page::14][page::24]。
ESG 选股策略 2024 年 3 月定期跟踪报告
本报告对招商证券量化研究团队基于秩鼎ESG评分构建的沪深300、中证500和中证1000三类股票池的多维度ESG选股策略体系进行定期跟踪分析。报告详细介绍了ESG评分通过提升盈利现金流、降低特质性风险及资本成本从而提升股票估值的传导机制。三大策略（300ESG正面筛选、500ESG行业增强和1000ESG基本面整合）在2015年以来均表现出稳健的超额收益和较好夏普比率，尤其是2024年2月均实现显著的超额收益率，300ESG策略超额收益达5.26%。基于多角度的定量分析，ESG因子已成为A股市场重要的Alpha来源之一，具备中长期投资价值[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]。
