本报告基于宏观与技术双视角，对A股市场大类资产及权益风格进行月度跟踪与定量打分，形成对未来1个月走势的综合判断。宏观视角显示权益与工业品呈现边际改善的信号，而债券与黄金偏空，工业品尤为看好；技术视角则给出趋势、估值与资金流的综合判断，支持了不同资产的分化配置。报告同时给出以固定比例、宏观指标与技术指标组合，以及风险平价等多元配置策略的历史回测与风险特征，指示在不同市场环境下的配置与轮动路径。核心结论涵盖权益风格的大小盘与成长/价值的分歧判断，以及以量化组合为核心的资产配置思路，为月度投资决策提供参考 [page::0][page::4][page::6]。
本报告聚焦大丰实业在文体旅应用与具身智能领域的布局，基于2025年年报与2026年一季报的披露，呈现收入持续增长但毛利波动较大、费用率持续下降的运行特征，并强调“策划-智造-运营”一体化服务能力对重大文化项目落地的推动力，及与智元机器人、阿里云等协同推进具身智能落地的前景。此外，报告对公司未来盈利路径、在手订单与市场风险进行了梳理，维持“增持”评级与对2026-2028年的盈利预测，但提示国家重大项目执行、市场竞争与下游投资增速不确定性带来的潜在风险 [page::0][page::1]
本报告基于公牛集团2025年度及2026年一季报的披露，梳理公司在电连接、智能电工照明、新能源等新兴业务的持续扩张及其对营收与利润的贡献情况，点评2025年营收160.26亿元、同比-4.78%、归母净利润40.71亿元、同比-4.72%，扣非后净利润36.25亿元、同比-3.13%，并披露2025Q4/2026Q1的营收与净利表现（分别为38.29/40.60亿元，10.92/10.58亿元，扣非后净利9.23/9.84亿元），同时宣布2026员工持股计划，资金规模不超过2.55亿元，覆盖616.83万股，占总股本0.34%，三期解锁及对应的ROE考核。公司维持“买入”评级，预计2026-2028收入分别为165.78/170.02/173.76亿元，EPS为2.36/2.48/2.51元，并提出分红方案与风险提示。总体看，主业稳定性与新兴业务的协同增厚将驱动中长期成长，但原材料波动及新业务放量的不确定性需留意。 [page::0][page::1][page::2]
本报告聚焦锡焊膏行业的高端化趋势及光通信带动的需求扩张，指出锡焊膏行业正向精细化、绿色化、低温化三大方向发展；光模块速率提升导致焊点数量快速增长并提升对高端锡膏的需求，推动行业量价齐升。报告还给出投资逻辑，重点推荐华光新材、唯特偶等龙头，并给出相关风险提示与投资要点 [page::0]。
本期观点聚焦太空光伏、云计算资本开支及风电行业的投资机会。报告指出，Meta锁定太空电力，天基光伏从技术概念迈向商业化落地，卫星制造及光伏组件等环节有望率先受益；同时国内海上风电在“十五五”阶段有望实现阶段性增长，海缆、风机、核心零部件等相关产业链将受益。海外头部云厂商的资本开支同比高增，全球AIDC建设进入景气周期，带动变压器、燃机等电力设备需求回升，重点受益标的包括思源电气、杰瑞股份、鹰普精密、东方电气、中国动力、泰豪科技等。综合来看，行业景气与资本开支回暖将推动相关公司盈利改善与估值提升。 [page::0][page::1]
本报告对华西通信相关企业在2025年报和2026年一季报中的业绩与趋势进行梳理，指出AI需求释放将推动业绩兑现，算力板块成为主要增长动能，光模块与光纤光缆进入利润兑现阶段，分板块表现与现金流改善成为核心判断。报告还强调在AI算力持续释放背景下国内相关业绩有望进一步增长，并提示运营商资本开支下行及宏观风险等需关注的风险点，提出对商业航天、算力板块的持续推荐与配置建议 [page::0][page::1]
本报告基于PB-ROE模型，通过残差衡量市场估值相对于基本面的偏离程度，偏离度>0表示市场情绪高涨、偏离度<0表示情绪低迷。以历史均值±1倍标准差划定仓位信号，当前周以低仓位(0%-30%)为主。最新数据显示截至2026-04-30，PB-ROE偏离度为0.1190，且偏离度标准差倍数为0.2320，处于历史区间但尚未形成明确上涨趋势，提示在当前时点维持谨慎的仓位配置，关注后续信号变化以调整仓位。 [page::0][page::1]
本报告基于PB-ROE残差对市场估值进行定量分析，界定偏离度为正时的超估与负时的低估及对应的可投资区域 [page::1]。当前截至2026-04-30偏离度0.1190，处于历史均值附近且未形成明确上涨趋势，因此本周维持低仓位0-30%以控制风险 [page::1]
本报告聚焦宏观与债市的结构性机遇，梳理PMI、外需、基建及地产等关键变量对生产、通胀与政策的联动影响，并提出在超宽松资金面下，债市以结构性机会为主，关注出口制造、能源密集与新能源链相关品种的利差修复与阶段性机会 [page::1]。结合多维度数据及市场情绪，提出在不同资金面情景下的择券与久期配置策略，强调以高性价比、具备流动性的品种为核心，同时关注转债与地方债等衍生机会，构建风险可控的组合框架 [page::6]
本期聚焦FOF配置在超额环境下的中性偏好，揭示权益市场的结构性行情、商品板块分化、以及CTA策略与量化因子策略的表现与风险特征，强调多策略分散化布局以应对日内波动与波动性上行，并提示地缘政治与宏观波动带来的潜在风险与防御性配置需求 [page::0][page::1]
本期报告对ETF市场在2026年4月下旬的市场回顾、新增申报与发行情况、以及主动权益与增强指数型基金的表现进行系统梳理，揭示资金流向的分化特征与增强策略的执行情况。研究显示上周股票型ETF资金净流出867.46亿元，宽基ETF净流出789.39亿元，债券型与商品型ETF净流入分别为141.13亿元与16.69亿元，跨境ETF净流出5.43亿元；主题行业ETF净流入为-99.18亿元，金融地产与高端制造板块出现小额净流入，其他板块出现较大净流出。增强策略ETF方面，截至4月30日已有54只上市，19只超越基准，成立满1年的34只中有24只实现正超额，工银中证1000增强策略ETF近1年超额收益率达18.71%，显示出较强的相对择时与选择性机会能力。[page::0][page::3]上周主动权益基金中，东方人工智能主题A等绩优基金处于前列，收益率分别为13.94%、13.48%、12.76%、12.71%、12.03%，上周主动量化基金收益率中位数为0.94%，近1年收益率中位数为43.09%；在行业主题方面，TMT主题基金长期表现领先，近1年中位数收益率达到80.22%/49.06%等水平，提示科技与制造主题的相对优势持续存在。[page::0][page::5]本周非货币ETF申报数量达到16只，发行18只，上市5只，显示出市场资金配置的继续扩张与多元化趋势，涉及行业ETF、宽基ETF、跨境ETF与Smart beta ETF等类型。[page::4][page::5]总体而言，ETF市场在资金流向、增强策略的扩张以及主动管理的持续分化中呈现出结构性分布与机会点，风险提示强调模型可能失效、历史业绩不可作为未来保证，以及ETF交易价格波动风险等。[page::6]
本报告聚焦欧盟对华轮胎反倾销终裁对天然橡胶价格与贸易结构的潜在影响，结合税率分布、征税路径与全球橡胶供需变化进行定量分析。核心结论包括：终裁将在2026年6月18日公布，后续可能触发2026年底至2027年初的CVD终裁；对RU与NR的税负分布显示头部企业与部分队伍盈利能力的差异，价格传导已在市场中体现，但期价尚未完全消化相关风险，RU/NR价差具备操作空间。基于此，建议在关键节点前保持谨慎、关注厄尔尼诺与中东风险，并考虑RU- NR价差套利策略（看空RU、看多NR）以对冲潜在系统性冲击。[page::0]
本报告聚焦锰矿三大代表性矿企的季报披露：South32、Eramet-Comilog和Tshipi的产销、成本与运输成本波动，揭示全球锰矿供应在季节性波动与地缘事件推动下的盈利挑战。South32受气象与维护影响产量回落但高位发运延续，Comilog的铁路运输效率提升但运输与汇率压力抬升单位成本，Tshipi通过灵活调整品位与产量应对兰特走强带来的成本扰动。全球锰矿价格指数与离岸成本仍在上升通道，区域市场需求，如印度增长与中国下游需求，将对价格传导与利润形成缓释效应。后续应关注印度产量变化、中国港口库存、以及中东冲突的运输成本波动对下游需求的反馈 [page::0][page::1][page::2]
本文围绕“类过热”的宏观判断展开，认为下阶段宏观环境更接近过热，资源品具备优于其他资产的投资机会。全球PMI、零售等数据显示强于预期，供应冲击对终端需求影响有限，库存缓冲使得补库存成为常态，油价与地缘影响推动通胀持续时间。海峡封锁导致化工等环节去库存达到极端低位，待解封后补库动力将强化，供需缺口难以快速修复，推动通胀与需求在“类过热”条件下并存。联储降息空间可能受限，消费板块受益有限，投资机会将集中在资源类资产与权益。黄金在短期仍有反弹空间，但中长期表现受限。大类资产配置策略在4月实现1.2%收益，过去1年13.4%，最大回撤1.7%，并通过量化配置信号与宏观因子体系进行月度调仓以优化风险暴露。 [page::0][page::1]
伊利股份在26Q1实现营收与利润回暖，全年方面受益于奶粉、奶制品及冷饮等高毛利品类的贡献，以及资产减值损失的显著缩窄，推动净利率提升。展望2026年，液态奶将采取“轻装上阵”策略，同时深加工、成人营养品及国际化布局被视为长期增长引擎，龙头地位及创新能力为抗周期性的重要支撑。需关注需求波动、市场竞争加剧及食品安全风险，对股价的影响将取决于若干高增品类的持续扩张与利润结构改善的持续性。[page::0]
本报告聚焦锦江酒店2026年Q1业绩与结构性改革，显示中国区增长持续增强、加盟模式放量且境内酒店减亏趋势明显，扩张与产品结构升级共同推动盈利能力显著改善；同时，境外业务受量价压力影响，需关注全球宏观与行业景气波动。毛利率提升、成本管控优化以及扣非净利的显著增长共同支撑公司盈利质量改善趋势，建议关注其轻资产转型与加盟模式带来的长期增长潜力 [page::1]
本文聚焦中国核电与新能源板块的盈利驱动与政策风险，梳理了2025年在核电板块实现的稳健增长和26Q1阶段性承压的情况：2025年核电收入654.53亿元、毛利率41.7%、归母净利润89.58亿元，增速表现较好；2025年核电相关发电量显著提升，河南/浙江等区域电价水平下降对度电收入有负面拖累。26Q1核电发电量478.55亿kWh，同比下降3.29%，收入同比-6.56%，归母净利润同比-21.65%至22.91亿元；新能源方面在运装机3364.10万kW，风电与光伏发电量分别达到193.14亿kWh与243.08亿kWh，收入分别为54.44亿元与87.25亿元，但归母净利润除去前期收益，仍显著承压，约-64.43%至7.52亿元。展望未来，若核电机制电价政策落地推进，核电业绩有望进入稳健增长阶段；需关注区域性政策落地节奏与对新能源的股权结构影响等风险因素 [page::0][page::1]。
报告聚焦国投电力2025年至2026年Q1的盈利结构与驱动因素，显示水电通过“以价补量”与成本下降、所得税减少实现盈利提振，25年水电净利润104.26亿元同比上涨；火电在量价承压下通过成本下降实现利润改善，26Q1亦呈现一定修复；新能源发电量增速显著，但单位电价下行对利润形成挤压；在建项目充足为中长期成长提供支撑，2025年全年收入530.14亿元、净利润73.93亿元，预计分红率稳定。 [page::0][page::1]
报告聚焦长江电力在2025年年度和2026年第一季度的业绩，强调电量增长、上网电价韧性与折旧到期是盈利能力改善的核心驱动因素。并指出26Q1收入与归母净利润实现同比明显增长，股息分红政策稳定，现金红利1元/股及分红率约70%的水平持续。另一方面，财务费用下降与公允价值变动收益提升是利润进一步增厚的重要因素，叠加水电站结构性因素影响，盈利质量提升明显。整体而言，股息吸引力与盈利驱动逻辑使长江电力具备稳定的中长期投资价值 [page::0][page::1]
