本文系统梳理ESG投资对主动管理、被动管理和因子投资的影响，基于2010-2017年MSCI指数数据发现，2014年后ESG投资业绩显著改善，尤其在欧元区表现突出。ESG不仅提升了基金的超额收益，同时在被动指数优化组合中提高了表现但伴随跟踪误差增加。此外，ESG正逐步成为欧元区的重要风险因子，因子选择显示其优先级高于传统价值和动量因子。ESG影响投资的两大机制为风险评估模型和投资风格，对资产价格形成实际影响，且预计未来随着市场扩展，ESG因子地位将进一步加强[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10]。
本文研究CTA策略的策略特异度与未来业绩的关系，发现与传统对冲基金相反，CTA中“从众”策略（低策略特异度，SDI）表现优异。低SDI的CTA基金更暴露于动量因子，且表现高度依赖动量因子的收益状态。报告通过聚类方法定义风格，测算SDI，并用期货市场数据构建动量因子，证实低SDICTA年回报高出高SDI CTA约5%-6%，且其收益能较好地被动量因子解释。同时，动量因子回报为正时，低SDI CTA表现明显优于高SDI CTA，风险调整后收益更佳。研究为投资者选择CTA产品提供了以SDI指标辅助决策的实证依据。[page::0][page::1][page::6][page::7][page::8][page::10]
本文通过四个核心财务指标（F-score、ROIC、毛利率和QMJ）对价值投资进行衡量，实证发现高ROIC股票最能带来超额收益，加入竞争优势（护城河）指标显著提升策略表现，同时考虑ESG因素会带来溢价但可通过护城河抵消，此外，基于市场共识的目标价显著优化估值判断，对价值投资策略具有重要改进作用 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::6][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]
本文提出基于盈余公告前与非盈余公告时期特质波动率差异的异常特质波动率指标（AIV），用于衡量上市公司的信息风险。实证结果显示，AIV指标与盈余公告前的知情交易行为及未来股票收益呈显著正相关，且其溢价具备稳健性，不仅区别于成交量相关指标，也非PEAD和特质波动率异象所致，表明信息风险确实存在市场定价溢价效应 [page::0][page::4][page::8][page::11][page::16][page::18][page::19]
本报告系统梳理了因子投资的发展路径，重点分析了基本面因子的进化改进、基于另类数据与新技术的创新应用，以及将因子策略融入资产配置的破局趋势。通过深入阐释因子构造和组合构建的改进方法，揭示其在适应市场环境变化和科技进步中的作用，同时强调因子配置框架在不同资产类别间的风险与回报管理价值，为量化投资提供理论与实务指导 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::6].
本文基于2010-2019年中国超过4700只对冲基金的数据，通过构建强校友网络（同校同专业）及网络中心性指标，实证分析校友网络对基金绩效的影响，结果显示网络中央位置与风险调整收益正相关，投资风格是其重要中介机制，同时发现聚类系数对绩效有显著负影响，且校友网络对不同策略基金业绩影响存在差异，为社会网络与基金业绩关系提供新视角。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::10][page::11][page::12]
本报告提出“温水煮青蛙”理论，认为投资者对温和且连续的小幅信息反应不足，构建了信息离散度指标（ID）衡量股票信息连续性，实证表明连续型信息股票体现更强动量效应，且该效应具有较强持续性，投资者有限关注度是主要原因，而非处置效应。报告还发现分析师对连续型信息股票反应滞后，导致更大盈利预测误差，支持有限关注度逻辑 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6][page::7][page::10][page::11][page::12]
本报告系统综述了应用于时间序列预测的深度学习架构，涵盖深度前馈神经网络、循环神经网络及卷积神经网络的结构与变体，重点探讨实际应用中面临的工程挑战如超参数优化和硬件性能，结合关键图示清晰展现各模型特点与实践要点，为研究者和从业者提供全面指导与参考[page::0][page::3][page::11][page::12].
本报告探讨当前中期通胀不确定性上升背景下，投资者如何应对通胀风险。针对不同资产类别的通胀敏感性进行量化分析，显示大宗商品和黄金具备通胀保护特性，而股票和债券对通胀意外敏感且表现负面。报告强调风险平价组合及趋势跟踪、宏观动量等动态策略在通胀双边波动环境中的防御性和组合弹性优势。结合多资产组合情况，提出通过动态配置提升抗通胀能力的投资建议 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
本报告创新性地定义趋势转折点为长短期动量信号发出不同买卖信号的月份，揭示趋势转折点数量与趋势跟踪策略风险调整后收益呈显著负相关，进而提出基于趋势转折点状态的动态多资产趋势策略，有效改善传统趋势策略滞后的缺陷，该动态策略在近十年实现了标准趋势跟踪策略两倍以上的平均回报，明显提升策略收益和应对趋势反转的能力 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6][page::7]
本报告详细阐述了自由现金流作为衡量公司经营质量的重要指标，其通过经营现金流减去资本开支计算而得，反映了公司实际可自由支配的现金流状况。自由现金流率在经济结构换档期表现优异，能有效识别高质量盈利且杠杆低的企业，规避价值陷阱。中证现金流指数选取自由现金流率高的企业，市值偏向大盘且重仓稳定现金流行业，历史表现持续跑赢市场和同类指数。海外自由现金流产品发展成熟，以美国现金牛100ETF为代表，展现出与A股类似的优异长期表现，适合长期持有 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11]
本报告基于Kelly等人2021年文献，采用条件因子定价模型（IPCA）方法，发现股票动量和长期反转效应主要源于其时变的风险暴露，且动量特征是未来一年市场及Fama-French五因子模型贝塔的强预测指标。传统动量排名捕捉不到动量溢价，控制时变风险敞口的IPCA模型能够显著预测收益，年化多空回报可达33.6%，残差动量几乎无预测能力。实证结果强调动量收益主要体现条件风险补偿，并非单纯的异常收益。该模型提升了对动量和长期反转收益的解释力，为理解价格趋势的风险本质提供新视角 [page::0][page::2][page::7][page::8][page::10]
本文系统分析了2007年至2020年期间价值因子表现低迷的原因，指出传统账面价值比率（BP）忽视了无形资产，导致价值因子失真，提出了无形资产调整后的iHML因子，显著改善了因子收益表现并缩短回撤时间。通过将价值因子收益分解为重估、迁移和盈利收益率三部分，发现重估因素是价值因子回撤的主要驱动。当前价值股相对成长股估值处于历史低位，未来价值股有望实现反弹 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]
本文提出采用机制转换方法，从17个被动型标准普尔和罗素指数中识别构建de facto时变指数基准。该基准显著优于传统基准，在准确捕捉基金风格、提高基金alpha识别能力及样本外预测持久性方面表现突出，强调了基金业绩评价中基准选择的重要性。实证表明正alpha多由运气引起，负alpha反映管理技能较差，进一步说明基准的匹配对于业绩评估的决定性影响 [page::0][page::1][page::5][page::8][page::10][page::12][page::13][page::14]
本报告聚焦于基金申赎行为对股票价格的非基本面冲击效应，基于基金申赎额及持仓权重构建了基金赎回压力指标（MFFlow），并拆分成逆总收益率、逆换手率和股票资金流向三部分。实证结果显示赎回压力指标与股票未来表现负相关，尤其逆总收益率和逆换手率的预测性显著。本报告复现并分析了EGJ模型，指出部分基金赎回导致的价格波动实际是由因素构造中的股票收益率影响引起的，现有度量存在误识别风险。最终强调从基金交易视角度量非基本面价格压力的必要性和研究价值 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::7][page::8]
本文基于1877年至2018年涵盖29种商品、11个股票指数、15个债券指数及12种货币的67个市场数据，提出一个收益分解框架，将趋势跟踪策略表现拆解为市场趋势幅度、趋势效率及分散化投资三个因素。研究发现，近十年趋势策略表现下降的主要原因是市场趋势幅度较以往显著减小，而趋势效率和分散化未发生明显变化，表明趋势策略在未来市场趋势回归时仍具备盈利潜力。[page::0][page::1][page::2][page::6][page::8][page::9]
本报告基于对冲基金持股和行业ETF的融券卖空数据，发现知情投资者常在股票业绩超预期公布前采纳做多股票/做空行业ETF的对冲策略，且在行业风险暴露高的股票中该现象更显著。行业ETF的成立有效降低了成份股的盈利公告后漂移（PEAD）效应和套利风险，提升市场效率。此外，行业ETF的做空比例变动能正向预测未来回报，尤其是与对冲基金持股激增相匹配时预测能力更强，表明行业ETF的卖空行为涵盖了成份股正面信息 [page::0][page::1][page::7][page::9][page::11][page::12][page::13][page::14]。
本报告基于市场定价偏差构建基金经理择时能力评价模型。研究发现基金经理能够依据系统性定价偏差调整市场敞口，择时能力显著且持续，且非偶然性；在控制市场择时、波动率择时、流动性择时及情绪择时后，模型依然有效。规模较小、成立时间较短、高换手率基金更倾向于利用定价偏差择时，且择时能力为共同基金投资者带来显著年化超额收益约3%。[page::0][page::1][page::5][page::8][page::11][page::12]
本报告基于美国领先经济指标和全球风险偏好周期指标的结合，区分复苏、扩张、放缓和收缩四种经济周期状态，系统研究价值、规模、质量、低波动和动量等因子对现金流的敏感性差异，构建了一种动态因子轮动策略。该策略通过在经济不同阶段赋予相应因子权重，有效捕获因子溢价的周期性波动，年平均超额收益达4.5%，信息比率较静态多因子策略提升近70%，且在扣除交易成本后依然具备显著的经济意义，表现优于罗素1000指数及其综合因子指数，为投资者提供了基于宏观周期视角的量化投资新路径[page::0][page::1][page::6][page::8][page::9]
本文基于A股市场创新性构造概念动量策略，该策略通过买入历史表现优异的概念板块股票并卖出表现较差的股票，实现显著超额收益。研究发现概念动量效应独立于个股和行业动量，且动量效应在控制主要风格因子后依然显著；其形成机理与投资者对盈余公告信息的反应不足及同一概念板块内股票的领先滞后效应密切相关。报告还分析了概念模糊性、投资者关注度与市场情绪对概念动量的影响，验证了策略的稳健性和持续性，为投资者提供新的量化选股视角和工具。[page::0][page::1][page::6][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14]
