趋势明确与资金共识— 兼容追涨抄底的行业与ETF轮动策略
本报告提出一种兼顾追涨与抄底的行业与ETF轮动策略：通过“均线综合得分绝对值”筛选趋势明确的指数，并结合“资金流波动率收敛”筛选资金行为一致的标的，取两项得分之和排名靠前的5个指数作为组合，以实现趋势明确且资金共识的轮动配置，为在趋势交易中降低噪声与提高稳定性提供可操作框架 [page::0].
金融研报AI分析
【华西固收】信用债ETF规模升至5000亿+
截至12月5日，信用债ETF规模升至5022亿元，环比小幅增加，嘉实科创债ETF与景顺科创债ETF为主要增量来源；整体久期维持在中短端，交易活跃度仍处低位且估值差收窄，提示债市风险敏感性仍存 [page::1]
【华西宏观】11月出口超预期，谁的贡献
报告指出2025年11月我国出口金额超预期回升（美元计价同比+5.9%），主要由对欧盟、非洲和拉美的出口改善以及机电与高新技术产品修复驱动，同时对美出口仍显著回落；进口方面机电与高新技术品改善但大宗商品转为负增，短期内出口增速仍将受高基数和季节性影响而波动。[page::0][page::1]
华西最强声 1211 | 兼容追涨抄底的行业与ETF轮动策略；嘉能可2025Q3经营活动报告
本期简报涵盖：一是11月进出口超预期反弹，机电与高新技术品类拉动明显，劳动密集型改善但仍承压；这为工业增加值回升提供支撑 [page::1][page::2]。二是信用债ETF规模已升至约5022亿元，科创债ETF增速最快且久期中位约3.5年，资金与期限配置显现分化 [page::3]。三是提出一种兼容“追涨与抄底”的行业与ETF轮动策略：按均线综合得分绝对值（动量/反转信号）和资金流波动率（资金共识）分别打分并加总，选取得分前5的指数构建组合，以兼顾趋势与资金一致性 [page::3][page::4]。四是嘉能可2025Q3生产端数据要点：自有铜产量微降、钴产量回落但锌/银有增长，刚果钴出口配额及矿山变动为中期供给变量 [page::5][page::6]。
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国泰海通｜建材：电子布：紧缺预期下的“抢单季”躁动
报告指出，随着高端覆铜板进入“抢单季”，下游为争取2026年AI相关份额上修电子布采购框架，推动特种电子布需求和产能扩张预期；同时传统电子布在织布机向特种布/薄布转产的挤出效应下出现供给紧张，薄布价格修复确定性较高，推荐具备产能或成本优势的特种及普通电子布龙头标的以应对供需缺口与价格回升 [page::0][page::1]
绩效考核迎新规，行业更重投资者体验
报告指出：2025年11月公募基金整体实现存量净流入，公募资产净值约36万亿元，权益型与债券型份额分别呈小幅增长，机构资金在利率波动中寻求收益增厚，FOF/混合型FOF成为新发主力，且《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》将推动行业更加关注投资者体验与投顾服务能力 [page::0][page::1]
国泰海通｜固收：降息预期下，美债长端承压会持续多久
报告指出在美联储降息预期升温背景下，长期美债收益率仍受通胀粘性担忧推动而走高，全球主要国债长端普遍上行并出现曲线陡峭化；建议海外债以中久期（5-7年）为主，维持高评级防御但在BBB+至A-区间择机参与，区域上对美债战术性配置、新兴主权债适度增配、对欧洲谨慎、日本回避长端 [page::0]
国泰海通｜策略：AI产业延续高景气，服务消费同比偏强
本报告评估了2025年12月上旬宏观与行业景气：AI基础设施持续带动电子与高端存储器需求，DRAM价格维持高位；服务消费（景区出行、电影票房）同比显著改善，而地产与耐用品销售降幅扩大；工业金属受海外降息预期推升价格明显上涨；整体中观景气呈分化态势，为行业轮动与配置提供方向性参考。[page::0]
国泰海通 · 晨报1211｜食品饮料、策略
本晨报汇总食品饮料与宏观策略观点：白酒（飞天）批价本周震荡下行，渠道资金与促销活动对价格产生影响，行业处于震荡筑底阶段且估值/股息呈现配置吸引力；软饮与啤酒在淡季出现结构性配置机会，部分成长股估值回调带来买入窗口；宏观与产业端显示AI基建带动存储器价格偏强、服务消费（出行/景区/电影）同比改善但地产与耐用品承压，为行业轮动提供节奏指引 [page::0][page::1]。
《衍生品市场提示情绪中性——12月衍生品月报（2025/12）》
本月衍生品月报指出：股指期货成交活跃度回落且基差维持在低水平，显示空头力量较弱，市场情绪偏中性；国债期货隐含收益率低于现货（10年期隐含1.74% vs 现货1.83%），反映债市偏乐观；期权端VIX与历史波动率接近，1000指数期权略低于标的历史波动率且PCR在11月回升，综合表明衍生品市场当前情绪以中性偏积极为主 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::10]
【固定收益】固收 $+$ 策略的量化增强：风险平价与趋势跟踪指标构建
报告提出通过构建风险平价指标与趋势跟踪指标，对固收＋（债券打底＋权益增强）策略进行动态股债配比，以应对2025年债市震荡下行的压力。风险平价方法通过去除单边趋势成分并以震荡波动率配平股债风险；趋势跟踪方法以趋势强度与方向决定加配或减配，并可通过做空国债期货与股指期货获取额外收益。两类策略回测区间为2020.1.1-2025.12.5，风险平价策略年化3.61%、最大回撤3.13%、夏普1.60；趋势跟踪策略年化5.19%、最大回撤5.72%、夏普1.05，整体表现优于相应固收＋产品指数 [page::0]
风格因子动态优选策略 — 中银宽基指数定量配置系列专题（一）
本报告提出将多因子截面选股思路应用于宽基指数配置：构建包含估值、质量、成长、动量等八大类并衍生“预期/时序分位/镜像”因子的因子池，基于短期动量、长期趋势和马尔可夫反转三维复合评估指标动态优选因子并对6个宽基指数进行月度优选配置；回测（2011-01-04—2025-08-31）显示全区间年化绝对收益15.7%，年化超额10.9%，样本外亦保持稳健超额表现 [page::0][page::5][page::19][page::20]
《基金管理公司绩效考核管理指引》开始征求意见
本报告披露监管就《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见的要点，强调将基金产品业绩与基金经理薪酬、长期持有与自购要求挂钩，并提出业绩考核权重与问责机制等具体约束措施；同时对ETF市场（含一级资金流、二级市场交易与增强策略ETF表现）进行了周度跟踪，显示上周已上市ETF净申购为145.52亿元，跨境ETF为最大流入来源，并且大部分增强策略ETF近期取得正超额收益，供投研与合规参考 [page::0][page::1][page::3]。
非银“活水”加码，A股有望蓄力上行
本报告基于宏观择时模型与量化因子跟踪，认为险资与头部券商释放资本将为A股带来增量资金，短中期有利于大盘蓝筹与科技成长并推动微盘股轮动信号切换；同时因子层面显示价值、波动率和技术因子近期表现优异，为配置与选股提供指引 [page::0][page::4][page::6].
ETF投资宝典系列之三：泛科技ETF优选与细分赛道ETF轮动策略
报告提出两条科技ETF布局路径：一是优选覆盖面广、历史稳健的泛科技指数并通过对应ETF布局以获得稳健暴露；二是基于改进的机器学习（TimeMixer+GRU混合）构建细分赛道ETF轮动策略，在2021-01至2025-10回测中，机器学习轮动因子IC均值达9.28%，基于该因子的周频轮动策略相对于等权细分赛道ETF年化超额收益约9.50%，信息比率约0.99，显示可观的策略增值能力与可实现性 [page::0][page::12][page::13]
乘政策技术东风，聚焦AI产业投资机遇
报告认为：在国家“人工智能＋”行动与地方算力/场景支持政策的双轮驱动下，AI 产业链迎来长期成长窗口；算力、光模块、存储与国产芯片等为主要受益方向（政策与行业逻辑详见报告）。中证科创创业人工智能指数（932456.CSI）以科创板与创业板50只标的覆盖AI全链条，呈现大盘化与高弹性特征，长期年化收益率约19.02%，并在本轮AI行情中表现优异（今年以来涨幅约90%），为被动ETF（工银588433）提供了良好底层支撑；12月的权重再平衡有望提升指数分散度并优化估值，为阶段性建仓提供窗口。[page::0][page::7][page::13][page::17]
Assessing the potential impact of environmental land management schemes on emergent infectious disease risks
本研究构建经济-空间代理模型，模拟在苏格兰西南部以林地补贴诱导的新造林情形下鹿群分布与畜牧（牛）分布的空间相邻关系变化，发现固定补贴下新造林约80 km²，红/疣鹿估计种群从2,937增至4,607（≈+57%），导致兽畜间相邻连接增加约26%–35%，提示造林补贴可能显著提高野生动物—家畜的接触风险并应纳入空间化管理与风险缓解考量 [page::6][page::9][page::11]
The Economic Impact of Low- and High-Frequency Temperature Changes
本文将气温序列分解为“低频（慢变）”与“高频（快速波动）”两部分，采用 UC(long‑memory)、MWq、HP、JH 等方法估计低频分量并检验方法鲁棒性；基于面板与时序回归（包含交互式因子、两向聚类标准误与固定设计自助法）发现：国际与欧洲面板中低频变暖每上升1°C 会导致长期 GDP 增长率约下降1个百分点左右，但在美国州级数据中低频影响不显著；高频影响在不同样本中表现异质并在欧洲/国际样本存在一定非线性（与低频交互）效应 [page::0][page::3][page::23]
