组队打怪升级，速来！ | 国联民生金工
本篇为国联民生金工团队的招聘与团队介绍，面向基本面量化与多资产配置方向招募研究员，要求硕士及以上、3年及以上相关经验，需熟练使用量化研究工具、构建基本面因子或应用大模型AI于基本面投研，并参与量化数据库与系统平台搭建与研究成果对外路演；工作地点为上海/北京/深圳，简历投递邮箱已给出 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【银河电新曾韬】行业点评丨能源强国引航，告别内卷拥抱创新中央经济工作会议解读
本报告基于中央经济工作会议精神，判断能源战略从“能源安全保障”向“能源强国引领”升级，提出反内卷将推动风电、光伏、锂电盈利拐点并促进供给侧优化；AIDC（算力设施）、电网和储能将成为新基建与出口增长的支撑；同时重点布局具身智能、氢能与可控核聚变等前瞻产业以期形成新动能 [page::0][page::1]
11月经济数据点评-稳增长的宏观政策宜提早发力
报告总结了2025年11月主要宏观数据：工业增加值、固定资产投资和社零均低于一致预期，制造业表现相对较好，但房地产和商品消费显著走弱，建议考虑提前部署逆周期和跨周期宏观政策以应对2026年一季度因春节时间后移带来的不确定性，并短期关注降准降息等工具的适时推出。[page::0]
阿里打造AI超级APP，海外算力政策松动-计算机行业“一周解码
本周解码聚焦三大要点：阿里成立“千问C端事业群”，推进千问为AI超级APP并强化AI to C战略；OpenAI发布GPT-5.2，模型向专业化、生产力场景加速迭代；美国宣布允许英伟达等向中国出售H200芯片，显示对AI算力出口政策出现边际松动。报告指出上述事件对行业竞争格局、国产/海外算力需求及下游消费化进程的潜在影响，为中短期投资关注点提供方向与风险提示 [page::0]
【华安金工】主动权益基金基准纠偏：如何选择兼具代表性与竞争力的基准？——基金研究系列之二十一
本报告基于基金合同、持仓与净值数据，提出一套可量化的“基准纠偏”流程：先定基金类型，再以年化跟踪误差（TE）筛选候选指数、用覆盖度剔除低相关备选、以行业主动比率确认最终基准或候选池，必要时用MAD方法识别离群低TE作为强证据，纠偏后沪深300使用率显著下降、整体跟踪误差明显改善 [page::1][page::20][page::24].
Sacred Ecology
本文系统研究了非洲传统宗教（ATR）对贝宁森林与树冠覆盖的影响，采用人口普查面板、卫星遥感数据与以五大外生来源构建的工具变量识别策略，并用均场博弈理论刻画信仰异质性如何改变个体的生态偏好与最优采伐路径；实证结果表明ATR遵从度上升显著增加森林与树冠覆盖，构建的无ATR反事实显示平均树冠损失约为10%，暗示ATR对可持续保育具有实质性作用 [page::0][page::5].
HIGH-FREQUENCY ANALYSIS OF A TRADING GAMEWITH TRANSIENT PRICE IMPACT
本文分析含指数衰减瞬时影响（Obizhaeva–Wang 型）与二次瞬时交易成本的 n-玩家离散交易博弈，证明当交易频率趋于高频（网格收敛到[0,T]）且瞬时成本 θ>0 时，离散纳什均衡的持仓与成本以 O(1/N) 收敛到带边界块交易二次成本的连续时间均衡，并给出初末端块成本系数 θ0=(n-1)/2 与 θT=1/2 的内生来源；当 θ=0 时策略产生持续振荡且不收敛，二者对应连续时间无块成本时无均衡的现象 [page::0][page::4][page::5].
Transfer Learning (Il)liquidity
本文提出 Deep Log‑Sum‑Exp Neural Network（Deep‑LSE），并以迁移学习在极端缺乏期权报价的条件下估计风险中性密度（RND），证明了模型的凸性、近似能力与估计一致性，并在蒙特卡洛与SPX实证中展示即便仅有三条报价亦能恢复RND的能力 [page::0][page::3][page::25].
Tariffs and Labor Markets: The Employment Impact of the Recent Trade Conflict — A Multiregional Input–Output Analysis
本文基于内生化贸易份额与最终需求的多区域投入产出（MRIO）模型，模拟三种关税政策情景，估算2025年贸易紧张导致的全球就业与出口冲击，结果显示最不利情景下全球累计失业超过2300万，非正式与低技能劳动者承受最大损失，且高收入与上中等收入国家出口显著收缩 [page::2][page::10].
Pareto-optimal reinsurance under dependence uncertainty
本文提出在边际分布已知、但风险间依赖未知的情形下，针对多家初保人和单一再保人构建鲁棒Pareto最优的再保险契约。采用RVaR家族刻画异质风险偏好，证明在最坏依赖情形下，无穷维的赔付函数搜索可归约为每位初保人仅需搜索2或3个参数的分层或混合比例-超额损失形式，从而实现可计算的参数化最优解；在i.i.d.情形下，借助渐近正态性得到两参数层合同的近似最优形式，并通过双险种数值实验展示依赖结构与置信水平对最优策略和系统风险的影响 [page::0][page::6][page::10]
AI-TRADER: BENCHMARKING AUTONOMOUS AGENTS IN REAL-TIME FINANCIAL MARKETS
本报告提出 AI-Trader：首个面向实时金融市场的、数据无污染且完全自治的 LLM 代理评测基准，覆盖美股、A 股与加密货币，并在多种频率下测试六款主流模型。实证表明通用智能并不等同于交易能力，风险控制决定跨市场稳健性；高流动性市场更易被模型产生超额收益，A 股类政策驱动市场对模型适应性提出挑战 [page::0][page::7].
【医药】医保商保“双目录”发布，错位发展支持创新——医药生物行业周报
本周报告聚焦新版基本医保药品目录与首版商业健康保险创新药目录同步发布，新增114种药物（含50种一类创新药），商保首版纳入19种药物，两目录形成互补，有利于推动商保与医保错位发展并提升创新药支付端覆盖，从而扩大相关企业上市后放量空间与优化支付结构；报告维持行业“看好”评级及对恒瑞医药“买入”评级，并提示海外地缘、研发、集采等风险需关注 [page::1][page::2]。
【宏观】内外政策落地，预期逐步对齐——宏观经济周报
本周宏观周报评估了外部货币政策边际放松与国内政策组合的衔接，认为美联储与国内政策的节奏性调整有助于缓解短端利率与流动性压力，而国内以扩大内需、稳投资和释放消费潜力为主线的政策导向将推动经济结构性修复，并对大类资产配置产生正面影响 [page::0][page::1]。
【策略】政策强调“质”的提升，扩大内需仍为首要任务——中央经济工作会议要点解读
本报告解读中央经济工作会议，认为2026年政策重心从“量”向“质”转移，强调提质增效与扩大内需并重；财政保持积极、注重化解地方财政困难，货币延续适度宽松并更加目标导向，重点支持科技创新与中小微企业，同时推进投融资改革以促进资本市场服务实体经济。[page::0][page::1][page::2]
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化工行业周报20251214-国际油价、蛋氨酸价格下跌，TDI价格上涨
本周化工品价格分化，100个跟踪品种中42涨37跌，TDI受供给收缩推升、价格及毛利润回升，而蛋氨酸价格因需求疲弱继续下滑；同时国际油气价格走弱，宏观与供需因素将继续影响化工品价格波动与利润空间 [page::0].
宏观和大类资产配置周报-本周沪深300指数下跌0.08%
本周宏观与大类资产配置周报总结：1）截至前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，社会融资增量累计33.39万亿元，较上年同期多3.99万亿元；2）中央经济工作会议提出明年继续实施更积极财政政策以纾解地方财政困难；3）市场表现方面，沪深300下跌0.08%，焦煤期货大幅下挫，十年期国债收益率小幅下行；报告同时提示全球通胀二次上行、欧美经济回落过快及国际局势复杂化为主要风险，为大类资产配置提供参考意见 [page::0]
电力设备与新能源行业12月第3周周报-中央经济工作会议推动全面绿色转型
本周电力设备与新能源板块整体上行，发电设备与核电表现优异；11月新能源汽车产销明显增长，动力电池装车量同比大幅上升；中央经济工作会议强调加快新型能源体系建设并扩大绿电应用，进一步支持行业长期需求；储能与海上风电招标/项目推进节奏加快，短期仍面临原材料与价格竞争风险等不确定性 [page::0]
债市久期偏好或相对不足-高频数据扫描
本报告基于高频金融与物价数据，指出商业银行与保险等长期偏好机构在银行间市场的持债比例自2024年以来已有所下降（至约69.7%），在收益率上行阶段可能导致久期偏好相对不足，从而需货币政策通过降准降息或国债买卖提供更多长期流动性；同时跟踪了发达经济体国债收益率走向、美联储人选不确定性对市场预期的影响，以及上游物价（食品、生产资料和大宗商品）的近期回弹信号，为利率与债券久期风险管理提供参考 [page::0]。
