向新致远 | 中金公司2026年中期投资策略会盛大开幕
本次中金公司2026年中期投资策略会聚焦宏观政策走向、全球格局演变及资本市场改革，强调以大类资产配置为核心的投资框架，结合AI与产业升级带来的长期机会，提出对中国资产的长期看好与潜在风险点的警示 [page::0][page::3]
金融研报AI分析
东兴晨报 | 每日看点（0603）
本期《东兴晨报》聚焦宏观要闻与行业动态，梳理财政支出、货币政策、改革推进及能源与农产品等领域对市场的潜在影响，结合厄尔尼诺等气候因素给出阶段性交易机会与投资方向。文中强调6–8月天气窗口对玉米/大豆等农产品的交易机会，以及棕榈油、天然橡胶、白糖等中期品种的潜在受益逻辑，并提出相关行业链与A股标的的配置思路，风险点包括气候不确定性、地缘波动与宏观环境变化等 [page::1][page::2][page::3][page::4]
【金属】关注几内亚政策情况和海外加息预期变化——金属行业周报
本周金属行业重点在于几内亚政策变化与海外加息预期对供给与价格的综合影响，覆盖钢铁、铜、铝、黄金、锂和稀土六大品种的价格趋势判断，以及本周策略对相关股票的增持评级。钢铁价格因螺纹、热卷进入淡季且焦煤供应端扰动，原料成本维持高位，短期将呈震荡运行 [page::0]。铜价在美债收益率上行与加息预期影响下承压，但冶炼加工费走弱提供底部支撑，若霍尔木兹海峡开放、通胀缓解，铜价或偏强震荡 [page::0]。铝价可能因几内亚政策变动而上行，铝土矿价格上涨有望推动氧化铝反弹，但电解铝厂盈利承压 [page::0]。黄金短期受美债收益率上行、鹰派立场及加息预期共同压制，市场对美伊谈判结果反应略显钝化 [page::0]。锂价短期碳酸锂下游需求缩减、下游逢低采购，价格可能维持震荡，后续关注津巴布韦锂矿出货和枧下窝矿复产时间 [page::0]。稀土方面我国对日本出口收紧、需求端疲软预期使价格上行动力不足，部分企业补库有支撑但空间有限 [page::0]。本周策略方面，维持对钢铁行业“看好”与对有色金属行业“看好”的评级，并对洛阳钼业、中色黄金、华友钴业、 紫金矿业、 中国铝业给予“增持”评级 [page::0]。风险提示包括原材料价格波动、下游需求不及预期及地缘政治扰动 [page::1]。
【两融】主要指数多数上涨，两融余额继续上升 融资融券6月月报
本月两融余额继续上升，融资余额与融券余额均实现净增长，市场主要指数多数上行，科创板与创业板的占比提升，行业资金流向呈现向电子、通信等成长性行业倾斜的态势，需关注两融成本波动与监管政策变化带来的风险与不确定性 [page::0][page::1]
【基金】科技成长方向持续活跃，主动权益基金仓位上升——公募基金6月月报
本月报告围绕公募基金市场的结构性机会，指出科技成长方向持续活跃，主动权益基金仓位回升，5月市场回暖，科创50领涨并带动风格轮动；ETF资金流向分化，部分主题ETF获得青睐；同时风险平价与风险预算模型上涨，提示配置端偏向多元化与风险控制。 [page::0][page::1][page::2]
【固收】信用债行情持续走强，中长债相对吸引力增大——信用债6月投资策略展望
本报告聚焦信用债6月行情展望，指出发行指导利率大幅下行、供给偏低与净融资承压叠加，二级市场利率整体下行，信用利差分化显现，短端窄、中长端走阔，长期收益率仍有下行空间但追高风险上升。就策略而言，绝对收益偏强，建议逢调整增配，择券以票息与利率趋势为核心，中长债弹性更大、波段交易机会丰富，需关注稳增长政策、地产债与资金面影响。[page::0][page::1]
【山证策略】策略周报（20260525~20260529）：防守为先，静待时机
本周A股市场在显著波动中呈现“价值占优、成长承压”的分化态势，资金持续向高股息防御与AI算力相关的主线集中，成长股承压并出现获利回撤压力。估值方面，大盘核心指数处于高位，历史分位多在90%以上，短期内估值修复空间有限，市场将继续以存量资金的轮动为主。为应对结构性分化，建议以防御为主的配置策略：偏向高股息资产与低估值蓝筹，谨慎参与高估值科技成长与短期热点，关注业绩能见度与基本面改善信号，以降低波动风险并提升组合的稳定性 [page::1][page::11][page::4][page::12]。
山证通信 上海瀚讯2026一季报点评：定增加码投入“通信+无人”，千帆星座发射有望加速
本报告聚焦瀚讯在2025年业绩回顾与2026年Q1表现，指出军品与商业航天收入承压但千帆星座发射加速带动核心配套收入回暖，定增投资用于AI数据链和无人协作机器人等前沿领域，长期仍具军民融合高成长潜力；在2026-2028年的盈利预测中，初步转型期内净利润由负转正并伴随估值提升，但需关注卫星发射与装备采购节奏及募投进展的不确定性。报告给出增持-A评级与相关风险提示，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-0.5亿/0.6亿/1.9亿，EPS摊薄下为-0.08/0.09/0.30元，当前估值吸引力有赖于千帆星座发展的实际落地与规模化效应 [page::0][page::1][page::2]
【山证通信】汉朔科技2026一季报点评：电子价签龙头重回增长轨道，全面布局门店数字孪生平台
本报告聚焦汉朔科技2026年一季度业绩及增长驱动，强调北美市场扩张、全球电子价签渗透提升及门店数字孪生平台布局对业绩的支撑。26Q1扣非净利润受美国关税及汇率波动影响但海外订单放量，将推动2026-2028年利润增速。北美、欧洲新客户扩张及智能购物车落地成为收入增长的核心驱动，数字孪生新品及All Star SaaS平台有望提升毛利和黏性。风险方面，关税、汇率与激烈市场竞争需关注，给予公司“买入-B”评级。 [page::0][page::1]
山证新兴产业 新股覆盖-新睿电子（920211.BJ）：深耕工业机器人控制系统及伺服系统的国家级专精特新“小巨人”
本报告聚焦新睿电子在工业机器人控制系统及伺服系统领域的核心竞争力、市场定位与成长潜力，梳理其专精特新资质、专利与软著等核心护城河，并结合行业增长趋势与国产替代路径，给出2023-2025年的收入与利润预测及估值分析。公司以驱控一体成为核心产品，形成从控制系统到伺服系统的完整技术体系，拥有58项专利、146项软件著作权，具备在注塑、机械手等细分领域的领先地位与高粘性客户结构 [page::5]。行业六大趋势包括驱控一体化集成、AI与传感提升自主性、应用场景扩展、国产厂商崛起、工业机器人密度提升与劳动力成本上升，支撑长期扩张与行业渗透 [page::6]。2023-2025年收入分别为2.04、3.01、3.18亿元，净利润分别为3096.6万元、5526.4万元、5904.8万元，复合增速分别约24.96%与38.09%，盈利能力持续改善但2025年因低毛利新单板驱控一体化产品有所回落 [page::9][page::10]。对比可比公司，发行后市值约8.67亿元，2025年市盈率约14.68倍，存在一定折价空间，募集资金将用于产能及研发升级与流动资金补充 [page::3][page::4][page::11][page::12]。综上，新睿电子在国产替代与智能化升级背景下具备持续成长潜力，但需关注原材料波动与毛利率波动等风险因素 [page::2][page::12]。
【山西证券】研究早观点（20260603）
本报告围绕2026年策略周报的核心判断，聚焦市场结构分化与防守性配置，提出以高股息蓝筹和低估值板块为主的防御性仓位策略以提升组合的风险抵御能力与业绩确定性 [page::0][page::1]。在宏观与市场层面，策略强调资金面趋紧、估值分化与情绪谨慎，建议动态调整仓位，慎重对待科技成长的超高估值与拥挤风险 [page::1]。通过对上海瀚讯、汉朔科技等公司点评，报告展现“收入增速回落与转型升级并行”的行业景象，支撑以业绩驱动、稳健增配的投资逻辑 [page::1][page::3]。风险提示覆盖宏观政策不确定、外部冲击及市场波动等多层因素，强调关注业绩可见性与不盲目追逐热点 [page::0][page::1]
二手房成交热度提升，国家级城市更新规划发布
本期地产周报聚焦5月市场分化特征：新房成交回落而二手房成交活跃，26城对新房与二手房的成交变化差异显著，核心城市带动区域修复趋势逐步显现；国务院发布城市更新“十五五”规划，为行业提供结构性政策支撑与改造动能，预计对板块估值修复与龙头企业/经纪龙头的投资机会产生积极影响，建议关注一线及核心二线城市的优质开发商及经纪龙头的表现。 [page::0]
大类资产配置周报（0601-0605）：适当控制权益资产配置比例
本期周报在全球宏观韧性与货币环境趋紧的背景下提出大类资产配置的阶段性路径：短期内风险偏好回落，波动率可能上行，建议的配置顺序为商品、美元、股票、债券，并对美股科技板块的高景气度与波动性进行风险提示。报告同时给出本周全球股债汇市场的分化情况、原油与贵金属价格的走弱与走强趋势、以及汇率的震荡态势，强调美伊冲突升级与美联储路径不确定性带来的潜在冲击。总体结论为在当前环境下需适度降低权益资产敞口，关注商品与美元的相对收益性及债市收益率的潜在回落/波动风险 [page::1][page::2]
基金周报（20260601-20260605)：上周焦煤价格上涨，本周超70只新基金拟发行
本周市场呈现分化格局，焦煤价格显著上涨，带动相关能源与原材料板块走强，同时全球债市收益率回落，ETF成交活跃度一般。新基金发行热度持续高涨，6月初预计约72只基金进入发行阶段，涵盖主动、被动及混合型等多类型，提示资金配置热潮与市场主题轮动并存在短期机会与风险之间。综合来看，投资者需关注建仓期、费率、基金经理长期业绩及行业景气周期等因素，以把握主题投资机会并控制回撤风险 [page::1][page::2]
行业轮动模型跟踪周报（20260525-20260529）：关注大制造板块性机会，公用事业、房地产等行业alpha机会
本周报告基于申万一级行业成交集中度及Beta/Alpha分区分析，指出Alpha行情集中在公用事业、商贸零售、房地产等板块，具备自下而上挖掘个股的机会；电子行业仍处于高拥挤区，需控制仓位；大制造与家电等Beta板块维持防御性蓄势，市场呈结构性轮动，建议关注具独立逻辑的龙头或子行业，以及风险点如资金快速切换带来的波动 [page::0][page::1]
三维情绪模型跟踪周报（20260525-20260529）：情绪预期持续下行、市场当前呈“熵增”特征
本文基于三维情绪模型对市场情绪进行长期跟踪，聚焦情绪温度、情绪预期和情绪浓度三个维度，揭示当前市场处于“熵增”阶段、波动风险上升、分化加剧，给出权益资产在当前阶段的谨慎性配置建议（风险偏好约50%），并通过主力买入率、升贴水、期权成交额等指标的综合分析来反映短期情绪走向。核心发现包括：情绪温度处于“沸点”并可能持续受限于高热状态、情绪预期短期趋向下降、情绪浓度处于相对高位但呈下行趋势，三者共同指向市场波动性提升与分化增强的风险特征。以上结论与风险提示的叙述均基于对0525-0529周的数据观察与历史分位分析，完整信息见文末对各维度的数值描述及历史分位。 [page::0][page::1]
经济金融高频数据周报（6.1-6.5）
本文对6月初至6月中旬全球与国内高频数据进行梳理，综合BDI指数上行、CRB价格回落、PMI维持扩张、猪肉价格稳定等要点，揭示全球供需错配缓解与国内复苏韧性并存的背景。报告还覆盖工业开工率、地产销售回暖、汽车销量提升、出口运价及港口吞吐等关键指标，提示投资需关注周期分化及行业传导效应，并警惕数据滞后性与政策不确定性带来的风险。 [page::0]
多空博弈来到关键点位，关注超长债利差变动
本期固定收益月报围绕5月末至6月初资金面与债市关键点位展开分析，指出国债收益率曲线趋平、资金面短期边际转松的背景下，超长久期利差变动成为交易核心关注点。报告强调10年期国债活跃券下行空间有限，建议提前兑现部分仓位以锁定收益；若资金面稳定，仍可沿着压利差的逻辑寻找交易机会，同时关注6月末理财回表扰动及信用债供需变化对市场的潜在影响。信用债方面，6月发行量存在季节性上行，但摊余成本法开放期接近尾声可能压制增配需求，整体基本面承压但利差水平仍具参考意义。总体而言，市场仍以利差与曲线变化为主线，需要关注宏观经济回暖与政策步调带来的不确定性与风险 [page::0][page::1]
<paper_title>财信证券晨会报告20260603
<paper_abstract>本期晨会基于Wind数据对市场层面、资金面及策略点进行梳理，指出大盘缩量但指数反弹，风格再度分化，硬科技与算力相关板块领涨，低估值与小盘股轮动机会增多，市场短期将以震荡为主，仍需以控制仓位、把握核心股与补涨机会为主线，6月策略倾向低位价值与防守方向，待放量时再度发力。该分析综合了行业与宏观信息，强调盘面风格轮动与存量博弈特征，核心结论见文中关键图表与数据 [page::1]
卓越睿新首次覆盖报告：自研垂直大模型及海量数据打造壁垒，知识图谱、智能体规模化带来持续增量
本报告聚焦华西教育在自研垂直大模型、知识图谱及AI智能体等核心产品的壁垒建设，强调规模效应将带动ASP与净利率提升，结合政策推动与高校信息化投入，给出2026-2028年收入、利润及EPS的预测及投资评级 [page::0][page::1]
