分论坛：海外经济与市场｜国泰海通证券2025中期策略会
本报告为国泰海通证券2025年中期策略会“海外经济与市场分论坛”的会议预告，介绍了全球主要经济及地缘风险背景下，关注全球贸易关系、货币金融体系转型及大类资产配置策略，涵盖美元信用体系重构、全球资本流动、美股、美债、港股、黄金等核心资产展望，提供全球宏观与资产配置的多视角解读及行业专家圆桌讨论安排，助力投资者把握复杂国际局势与资产配置机会 [page::0][page::1][page::2].
金融研报AI分析
东兴交运快递一季报综述：价格战进入深水区，行业盈利短期承压，市场预期降至低位
2025年快递行业持续经历激烈价格战，行业件量保持高增长（21.6%），但单票收入和单票净利润明显下降，盈利承压。头部企业重拾份额优先策略，市场格局略有分化，价格战进入深水区，边际以价换量收益减弱，成本摊薄效果趋弱。行业周期接近底部，短期业绩与估值承压，但长期看反内卷和高质量发展趋势明显，行业盈利弹性值得关注 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
广汇能源（600256.SH）：天然气价跌叠加销量锐减拖累业绩，高股息凸显价值 2024年&2025年一季度报点评
2024年广汇能源营业收入及净利润双双下降，主要因天然气价格下跌和销量锐减影响业绩，但煤炭业务产量大幅增长带来亮点。公司煤化工业务稳定增产，新项目或为未来贡献增量，同时以超高分红率提升股东回报。未来利润预测保持增长，伴随高股息策略，具有较强投资吸引力。风险主要在于天然气需求持续疲软及煤炭价格波动 [page::0][page::1]。
东兴 | 晨会分享（0530）
本晨会报告涵盖了石油石化行业原油价格波动及炼厂运营状态，货币市场流动性和利率走势，以及快递行业一季度价格战深入带来的盈利压力。报告指出，价格战导致快递行业单票净利润下降，市场份额竞争加剧但需求增量边际递减，行业周期处于底部，估值短期承压但中长期有业绩弹性。同时，央行持续净投放流动性但资金面考验仍存，利率债市场二季度调整幅度可控，符合宽松货币政策预期。[page::0][page::3][page::4]
【金融工程】FOF配置月报：小微盘指数新高，警惕踩踏风险
本报告关注2025年5月小微盘指数创新高，流动性和政策红利推动行情，但指数拥挤度高，市场风险提升。指增策略在复杂市场环境中表现良好，CTA策略保持稳健，建议关注贴水回归带来的风险与机会。整体市场或呈现“三无”特征，推荐哑铃型配置策略以防范风险 [page::0]。
基金量化观察：首批浮动费率基金本周集中发行
本报告聚焦2025年首批浮动费率基金的获批及发行情况，系统回顾ETF市场资金流动与交易表现，跟踪主动权益及增强指数型基金业绩，重点分析浮动费率基金管理费结构及其业绩基准特征。同时，报告详尽梳理增强策略ETF的表现及最新基金发行业务动态，为投资者提供全面基金量化研究视角 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::6][page::9]。
股指期货基差深度复盘及近期小盘贴水原因分析
本报告深入分析了股指期货基差的形成机制与历史演变，结合资金成本、成份股分红、市场情绪与流动性等多维度因素，划分沪深300股指期货基差的三个历史阶段并复盘升贴水原因。同时重点解析了2025年小盘股指期货基差深度贴水的驱动因素，包括市场波动性提升、量化对冲规模回暖、季节性贴水及类雪球结构规模变化等，为投资者提供系统性理解[page::0][page::2][page::6][page::9][page::10][page::12]。
财信证券晨会报告20250530
报告汇总了2025年5月30日A股市场的主要表现，指出创新型中小企业及小盘股风格领先，同时蓝筹及超大盘股表现相对落后。医药生物、EDA和数字货币板块活跃，受国际贸易法院判决和政策消息支撑。基金和债券市场短期表现平稳，宏观层面有人工智能合作中心建设方案发布和央行逆回购操作。行业动态显示锂电和抗衰产业创新，公司层面泽璟制药盐酸吉卡昔替尼获批，市场策略维持均衡配置并关注出口产业链和新能源等主题。电力设备行业投资保持增长，新能源上网电价市场化改革稳步推进，风险提示涵盖政策和市场波动等因素[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::6][page::7]
宏鑫科技（301539）：乘用车轮业务贡献增长，国际化扩张稳步推进
宏鑫科技2024年营收实现6.95%增长，乘用车轮业务和国际市场拓展显著，毛利率因原材料涨价承压，海外泰国基地投产助力扩张。预计2025-2027年营收与净利润稳步提升，首次覆盖给予增持评级，风险包括竞争加剧和出货不及预期 [page::0][page::1]
【华西商社】茶百道（2555）：中端现制茶饮领航者，下沉和海外双轮驱动
茶百道作为中端现制茶饮领航者，2024年营收及利润受压但仍保持市场第三。公司通过产品创新、供应链深化推动增长，预计国内门店规模将达1.5万家，海外市场持续拓展。投资评级买入，关注行业竞争及门店拓展风险。[page::0][page::1]
【华西轻工】敏华控股（1999）：外销表现亮眼，经营效益改善
敏华控股2024-2025年业绩报告显示，公司总收入下降，归母净利润出现小幅下降但扣非净利润同比微增。中国市场收入受家居需求疲软影响，但海外市场表现亮眼，北美、欧洲及其他海外市场均实现增长。公司毛利率提升，费用率下降，整体盈利能力有所改善。基于国内外业务复苏潜力，维持“买入”评级并下调盈利预测，推荐关注该消费和外销成长潜力的家具龙头企业[page::0][page::1]。
三生国健（688336）：达成707重磅授权，创新出海更上一层楼
三生国健达成707双抗产品授权辉瑞，推进创新药海外布局。产品包括多项处于临床中晚期的肿瘤治疗适应症，未来新药上市带动收入及利润大幅增长，2025年收入预期超40亿元，盈利能力显著提升。维持买入评级，风险包括研发不及预期及市场竞争加剧 [page::0][page::1]。
极坐标体系的价量融合反转因子
本报告提出基于极坐标体系的价量融合反转因子，创新结合价格与成交量信息，通过马氏距离衡量价量偏离，消除量纲影响，构造出稳定性更高的反转因子。该因子在不同周期表现稳定，关键指标IC、IC_IR均优于传统反转因子，且通过短周期和长周期复合进一步提升多空年化收益至18.16%，最大回撤降低至13.68%，展示出良好盈利与风险控制能力，具有较强的实用价值和推广前景[page::0][page::1]。
【华西宏观】资产配置日报：无风，起浪
本报告分析了2025年5月28日国内外多类资产表现，股票市场整体波动有限，债市表现稳健利率小幅波动，商品价格多样化走势，且隐含波动率处于历史低位，提示市场处于耐心观察期，建议适度防御并关注科技板块布局机会，同时警示货币政策和流动性变化风险 [page::0][page::1][page::2]。
华西最强声 0530 | 极坐标体系的价量融合反转因子；重点关注茶百道
本报告综合介绍了极坐标体系下构造的价量融合反转因子，显示该因子在不同时期的稳定性和收益均优于传统反转因子，构建的复合因子实现年化18.16%的多空收益率。此外报告还简要总结宏观资产配置情况及多家重点公司基本面和投资展望，重点推荐茶百道，预计其长期门店扩张和海外市场增速良好，具备增长弹性 [page::0][page::3][page::6].
【银河电子高峰】公司点评丨生益科技 (600183)：全球领先覆铜板厂商，高端产品加速成长
报告分析生益科技作为全球领先的电子电路基材核心供应商，业绩持续稳健增长，受益于服务器升级、AI及新能源汽车的渗透驱动覆铜板需求量价齐升。公司高端覆铜板产品技术不断突破，研发投入持续提升，市场份额稳居全球第二。AI基建与汽车智能化为其成长提供新机遇，风险主要源自原材料价格波动和市场竞争压力[page::0]。
【银河社服顾熹闽】行业周报丨新消费：兼具政策支持与景气度，关注体育经济、线下演出
本周行业周报聚焦新消费领域，重点分析体育经济持续高景气、线下演出市场强劲复苏及政策支持力度、餐饮茶饮品牌创新驱动盈利改善，以及OTA国际出境游业务稳步扩张，整体社服板块短期小幅调整。报告结合相关数据图表，展现新消费多个细分板块的增长动力和潜力，为投资者提供行业动态与风险提示参考 [page::0][page::1]。
【银河轻工陈柏儒】行业动态 2025.5丨国补拉动需求回暖，玩具赛道维持高景气
本报告聚焦2025年5月轻工行业发展，国补政策持续推动下游需求回暖，家具、电动车以旧换新表现强劲，包装行业需求平稳且铝价回升，玩具赛道中LABUBU系列销售剧增，布鲁可即将纳入港股通，展现高成长性。报告对相关板块提出投资建议，并提示房地产景气及原材料价格风险，为投资者提供重要参考 [page::0][page::1].
【银河电子高峰】行业点评丨雷鸟推出多款新品，智能眼镜蓄势待发
报告聚焦雷鸟创新2025年5月推出的多款AI+AR智能眼镜新品，X3 Pro凭借全球最小全彩Micro-LED光引擎及多维交互功能，标志着智能眼镜向下一计算终端升级。2025年Q1全球及中国AR和AI眼镜销量显著增长，行业生态与认知逐步成熟，推动整个智能眼镜产业链迈入高速发展期，呈现广阔投资机会与风险挑战并存的格局。[page::0]
【中国银河固收】转债策略更新 | 权益市场下跌，改良双低重新占优
报告围绕当前权益市场下跌背景下的转债策略表现动态，重点分析低价增强、改良双低和高价高弹性三大策略的最新调仓逻辑与持仓结构。数据显示改良双低策略在调整期表现优异，行业分散与条款跟踪是调仓重点。风险提示涵盖历史数据不复现及转债市场超调风险，为转债量化策略调整提供决策参考 [page::0][page::1]。
