中金： 新消费热潮 背后的宏观线索
本报告分析新消费的高速增长背景，强调消费市场虽整体仍显不足，但新消费企业营收与利润率远高于整体，中产群体及Z世代是主要驱动，低能级城市消费潜力释放。同时，宏观金融周期调整趋缓，居民资产改善推动消费预期回升，为新消费持续发展提供坚实基础。报告多图展现了营收增速、消费心理、不同城市消费结构及房价变化等关键数据 [page::0][page::1][page::5][page::6].
金融研报AI分析
钨价创出历史新高，全球钨业龙头配置价值愈加凸显
钨价2025年持续创出历史新高，受中国供给端政策收紧及出口管制、海外地缘冲突及战略囤库需求驱动。预计2023-2028年全球原钨供需缺口持续存在，钨价中枢将不断提高。中国钨业龙头企业盈利与现金流显著改善，积极布局上游资源和下游高端产能，具备战略配置价值。海外钨制品高溢价和国内外价格割裂，为中国下游钨制品出口打开套利窗口，下游刀具及钨铁出口量保持较快增长 [page::0][page::1][page::8][page::9][page::16][page::17]
关税的通胀效应尚未充分显现
本报告分析美国最新5月CPI数据，指出关税成本尚未完全传导至消费者端，多数零售商通过消耗库存和压缩利润缓解通胀压力。核心商品价格增速放缓，服务类通胀低迷以及能源价格疲软均帮助抑制整体通胀。尽管未来几个月可能见到部分物价结构性上涨，但全面通胀风险较低，美联储态度偏鹰，倾向于继续观望多组数据决定货币政策 [page::0][page::1][page::2]
具身智能：AI下一站
本报告系统分析具身智能，尤其是人形机器人产业的当前进展与未来前景，涵盖硬件本体、软件智能体、产业链全景及未来市场规模预测。指出硬件核心包括关节执行器、灵巧手和传感器，软件以“大小脑”模型为中枢，强调软硬件长期解耦趋势。预测中国人形机器人市场空间至2050年可达22.8万亿元，年复合增长率达24.7%[page::0][page::6][page::15][page::16]
中金2025下半年展望 | 大类资产：秉韧谋新
报告总结2025年上半年全球大类资产行情，重点分析美国关税政策及其对全球市场影响，并结合美元、科技、房地产三大周期趋势，提出2025年下半年资产配置策略，建议超配黄金和中国高股息股票，标配美债，低配美股和商品，等待时机增配科技成长股 [page::0][page::3][page::12].
新能源车中游2025下半年展望：基本面逐步进入改善通道，锂电新技术迎产业化向上拐点
报告展望2025年下半年新能源车中游产业链和储能市场，认为产业链价格底部已确立，头部厂商凭借高稼动率将率先修复盈利。新能源车销量持续增长，内需和出口同步驱动，欧洲及美国市场政策支持带动需求回暖。储能需求韧性强，海外抢装潮显现。固态电池、钠电等新技术有望在下半年迎来产业化上升拐点。充电桩运营模式多元化，设备厂商迎成长机会。报告图表清晰展示了销量增长趋势、价格走势和盈利变化，详细解析行业供需结构和技术演进路径，为投资决策提供参考 [page::0][page::1][page::4][page::6][page::8][page::12][page::17].
CGI乡村振兴 | 田野对谈之对话吕德文（上）：中国家庭的城乡双轨
本报告聚焦中国乡村家庭的城乡双轨现象，基于广泛的田野调研和专家访谈，阐释了“城乡二元结构”在家庭代际分工中的深刻影响，探讨乡村振兴与新型城镇化之间的内在联系及其对农村年轻人的发展期待，为理解乡村转型提供了重要视角[page::0][page::1]。
中金研究 | 本周精选 宏观 策略 房地产
本报告回顾2025年上半年宏观经济、房地产、A股市场及港股表现，分析房地产“止跌回稳”的三个阶段，及其对交易量、房价和投资的影响；展望下半年宏观经济金融政策保持稳健，房地产对经济拖累趋缓，消费结构转型，新消费市场规模持续扩大。同时A股市场可能在4月探底后迎来调整，港股结构性行情显现但整体震荡区间运行。[page::0][page::1][page::2][page::5][page::6]
中金公司成功举办2025年中期投资策略会
本报告总结了中金公司2025年中期投资策略会的要点，涵盖全球宏观经济格局的地缘经济竞争、多元化货币秩序重构及美国再平衡政策对全球资产配置影响。重点关注中国经济韧性、港股资金流、A股阶段性底部及内外部风险，提出资产配置策略建议和结构性机会布局，强调财经政策和信用周期变化对市场的引导作用 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
中金点睛 | 《宏观会客厅》全网观看量突破120万
《宏观会客厅》由中金研究联合中金财富策划，结合宏观与行业分析，动态探究宏观变量对行业发展的影响，栏目自2024年8月开播以来，累计观看超120万，聚焦投资者热点话题，助力投资决策。[page::0][page::1][page::2]
CGI乡村振兴 | 田野对谈之对话吕德文（中）：维持型乡村的功能
本篇报告通过对中国乡村维持型村庄的深度访谈，揭示了此类村庄在养老功能上的核心价值，强调农村基层组织体系在老龄化应对中的作用，并探讨了提升农村养老保障的社会学思路和路径，为乡村振兴和社会保障提供了实地调研的宝贵视角。[page::0][page::1]
稳定币对金融体系的潜在影响
本报告系统分析了稳定币作为加密货币与传统金融体系的桥梁，其快速增长及监管演进趋势。报告指出，全球主要经济体相继出台稳定币监管法案，特别是美国和中国香港明确了100%储备资产要求以防范风险。稳定币规模超过2300亿美元，年度交易额高达28万亿美元，交易效率远超传统跨境支付。稳定币虽限制货币创造能力，但可能引发银行存款脱媒及对央行货币政策传导的潜在影响。此外，稳定币发行机构大量持有美国短期国债，成为重要美债买家，影响货币政策传导机制。报告还探讨了稳定币对国际货币秩序的影响及对新兴经济体的挑战，强调监管完善的重要性及对人民币国际化的启示 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::8][page::10][page::12][page::13][page::14]
REITs四周年：行稳致远，市场渐兴引资来
本报告回顾中国公募REITs四年发展，市场市值突破2000亿元，项目数量领先亚太地区。政策持续利好推动市场稳定成长，新资产类型项目获高倍数认购。REITs估值底部回升，尤其消费和保障房板块表现突出。未来看好资产类型扩容和扩募提速，市场多层次建设加快，投资者结构持续丰富，资产长期配置价值提升。建议关注估值风险及利率动态，短线可布局打新、分红、解禁和扩募策略 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::5][page::7][page::10]
中金 | AH比较系列（2）： $H+A$ 新路径开启
本报告分析了粤港澳大湾区企业依托新政策打通深港证券交易所两地上市路径的机遇，指出目前已有部分港股大湾区企业符合深交所主板和创业板上市财务标准，未来两地资本市场协同将进一步加强，助力优质企业的国际化和融资发展。历史数据表明港股企业返A上市后表现优异，预计新政将促进估值体系接轨和资本市场高质量发展，提升投资吸引力和市场活跃度 [page::0][page::1][page::2]。
中金2025下半年展望 | 全球研究：贸易冲击与经济格局重塑下的全球投资
报告聚焦2025年下半年全球经济格局及贸易冲击，展望美国经济放缓、非美地区修复动能，重点推荐非美地区尤其欧洲市场与新兴市场的平衡配置。全球行业层面，科技、工业、金融板块更受青睐，同时详述日本、东南亚、中东等地区的经济政策与风险。报告包含详尽产业板块及细分行业展望，结合多项图表展示市场估值与资金流动趋势，为投资者制定区域及行业配置提供参考 [page::0][page::1][page::3][page::6][page::10][page::12][page::19]。
中金6月数说资产
2025年5月整体经济保持平稳增长，但结构分化明显。关税缓和效果滞后，工业增加值增速回落。以旧换新政策叠加促销活动推动消费加速。固定资产投资回落，主要受制造业和房地产投资放缓影响。房地产销售与投资数据持续走弱，需求端量价齐跌。展望下半年，政策仍将支撑经济复苏，A股有望先稳后升。货币政策或加速宽松，债市看好。大宗商品供应与需求表现分化，生猪价格压力持续。整体建议聚焦确定性投资机会与稳增长政策预期。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]
CGI乡村振兴 | 田野对谈之对话吕德文（下）：乡愁成为精神寄托
本报告通过对乡村振兴领域专家吕德文教授的深度访谈，探讨农村金融化进程、数字化生活对乡村的影响，及乡愁作为新的精神寄托的文化意义。指出金融化加快农民城镇化，数字技术改变产业和治理模式，乡愁成为维持农村社会稳定的重要价值基础[page::0][page::1]。
CGI乡村振兴 | 田野对谈之对话李实（上）：乡村振兴的多元化发展
本报告通过中金研究院与浙江大学李实教授的深度对话，探讨乡村振兴与经济发展的关系，分析浙江乡村振兴的独特优势和多元发展路径，强调资源盘活和城乡互动对乡村产业和公共服务提升的重要作用，为理解乡村振兴提供了实践与政策视角的深刻洞见[page::0][page::1]。
中金 | 科特估 专题（2）：格局重构和产业浪潮下的科创投资
本报告系统分析了2025年在格局重构与产业浪潮推动下，中国科创投资的演变与新机遇，特别是在AI技术突破和政策支持下，科创企业迎重估周期。指出AI、机器人、半导体等细分领域表现突出，科创风格呈现扩散与轮动，港股表现优于A股。技术、政策、宏观及市场资金多方因素共同推动产业景气与估值修复，强调AI相关产业链高景气、高资本支出阶段。报告结合生命周期理论提供赛道配置逻辑，创新药政策利好与出海加速成主要催化剂，高端制造供需改善注入长期成长动能，全球货币体系重构助力人民币资产估值提升。资金面及估值趋势显示科创板块估值仍有提升空间，未来具备较强投资价值 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::11][page::17][page::18][page::19][page::20][page::22][page::24][page::25]
中金缪延亮：货币秩序重构下的资产变局
本报告从国际货币秩序加速重构视角出发，系统分析美元资产安全性下降的表现及其三大根本原因，指出全球资本格局正面临多元化与碎片化变迁，资产定价锚失效，加剧美债利率中枢抬升和全球资产波动。报告强调黄金和人民币等资产因货币体系分裂获益，人民币国际化迎关键历史机遇，强调需财政发力和政策支持人民币国际地位提升。报告还详述资金流动和资产定价变化规律，为环球资产配置提供指导建议。[page::0][page::1][page::10][page::12]
