【银河电子高峰】半导体行业周点评丨GPU公司陆续上市，上游国产化进程加速
本周半导体板块受AI与存储、封装、设备链条驱动出现分化：沪深300小幅回落、电子与半导体板块下跌；GPU与国产化相关公司（沐曦、摩尔线程、天数智芯）纷纷进入资本市场，上游设备国产化进程加速，国际资本支出与设备需求因AI增长而继续抬升，短期需警惕技术迭代与国际贸易风险 [page::0].
金融研报AI分析
【银河新能源智造】具身智能产业跟踪 (27)：银河通用官宣完成3亿美元融资
本报告跟踪具身智能产业最新进展与行情，回顾2025年12月15-19日周度表现（具身智能指数周度下跌2.89%，年初至今涨幅29.97%，静态PE约36.9倍），并梳理产业链重要事件（包括银河通用3亿美元融资、国内首个VLA模型通过国标测试、若干人形机器人与零部件量产进展），对主机厂、应用场景、“大小脑”与灵巧手及零部件环节提出中短长期关注点与投资逻辑，同时提示技术与下游推广节奏风险 [page::0][page::1]
【银河环保公用陶贻功】公司点评丨远达环保 (600292)：立足火电脱硫脱硝，打造国电投水电资产整合平台
本报告点评远达环保（600292），核心结论为：公司通过注入国电投优质水电资产（五凌电力、长洲水电），将显著提升盈利弹性与装机规模，并被定位为国电投境内水电资产整合平台；公司以火电脱硫脱硝为业务基础，同时加快布局CCUS等新兴业务，未来在在建特许经营项目投产与水电资产整合下利润有望持续改善 [page::0][page::1]
【银河建筑龙天光】行业动态 2025.12丨推动投资止跌回稳，着力稳定房地产市场
报告指出：1-11月全国固定资产投资回落但有望在政策支持下止跌回稳，中央提出适度增加中央预算内投资、优化专项债与政策性金融工具以激发民间投资并高质量推进城市更新 [page::0][page::1]。房地产方面，1-11月房地产投资、销售面积与新开工、竣工均出现明显同比下滑，中央强调因城施策、去库存与深化公积金改革以稳定房地产市场 [page::0][page::1]。基建投资增速继续放缓，但专项债与超长期国债发行将支撑有效投资；建筑业PMI与业务预期回升，行业景气度有所改善，推荐城市更新、稳增长、高股息、出海、新基建等主线投资方向 [page::0][page::1]
【银河地产胡孝宇】行业动态 2025.12丨各能级城市房价环比同比均下滑
本报告基于中国银河证券对2025年11月各能级城市房价数据的监测，发现一线、二线和三线城市的新房与二手房在环比和同比上均出现下滑，其中一线二手房降幅尤为明显，二线城市环比降幅有所收窄但同比降幅扩大，三线城市总体降幅仍大于二线城市；报告并给出行业估值修复与头部房企竞争力上升的投资判断与风险提示 [page::0][page::1].
【银河电新曾韬】行业点评丨反内卷驱动盈利修复，技术创新引领新周期——CPIA大会点评
本报告点评2025年CPIA大会，指出国内光伏新增装机超200GW、2026年行业有望在反内卷与政策支持下出现盈利修复并首次扭亏；同时强调BC、钙钛矿与铜浆等技术路线加速规模化，银价上涨推动去银化方案并行发展，短中期供给端集中化及电价新政可能在2026年带来装机与利润拐点 [page::0]
【银河电新曾韬】AIDC系列报告丨北美缺电明确，看好AIDC配储及变压器
报告判断北美AIDC带来显著用电缺口，推动配储需求与变压器市场快速扩张；假设AIDC功耗由2025年10GW增至2028年22GW，则配储需求由约9.6GWh增至约21GWh；全球AIDC变压器市场预计由2024年的约60亿元扩展至2027年的约264亿元（CAGR≈64%），此外中国变压器出口量价齐升支撑行业景气 [page::0]
【CGS-NDI跟踪】中央经济工作会议部署明年工作——政策双周报（2025年第11期）
报告解读中央经济工作会议：强调以“内需主导、建设强大国内市场”为核心，并提出明年宏观政策要“跨”“逆”结合以提质增效以应对外部不确定性 [page::1][page::3]。财政将更有力实施积极财政政策，着力精准发力、用好专项债与超长期特别国债支持“两新”与民生领域 [page::7][page::8]。货币面来看，11月M1、M2增速回落、M2-M1剪刀差走扩，社融以企业债和表外为主，贷款总体同比少增对经济下行有短期制约 [page::9][page::10]。产业与区域政策方面，推动城市更新与稳楼市并举，因地制宜发展新质生产力并重点支持量子等未来产业，科技成果转化与人才引育得到制度性推进 [page::17][page::14]。
【银河金工】ETF策略系列：基于QRF分布预测的科技类ETF轮动策略
本报告提出一种基于分位数随机森林（QRF）预测周度收益率分布、并结合Fama‑French五因子输入构建的科技类ETF轮动策略；通过7项复合指标（50%/75%分位数、均值、Sharpe/Sortino/Omega、胜率）进行指数筛选，并用二阶随机占优与GARCH标准化残差进行组合权重优化与仓位控制，回测显示自2020年以来年化24.19%，2025年年化87.17%，回测表现优异且下行风险控制有效 [page::0][page::14]
【银河晨报】12.24丨建邦科技 (920242)：非易损零部件细分领域龙头，海内外业务并进
本报告为中国银河晨报汇总，覆盖建邦科技公司深度研究与多行业月度/周度点评，指出建邦科技在汽车后市场中以非易损零部件为主的全球化供应链模式、稳健渠道与研发驱动成长；并给出房地产、建筑、银行、半导体与新能源等行业的最新景气与投资建议，为中短期行业配置与个股筛选提供参考。[page::0]
【华鑫医药|行业周报】理性回归，乐观看待创新出海
本周周报判断：中国创新药“出海+BD”正在为估值与现金流带来实质性改善，2025年创新药板块估值出现重塑，海外授权/并购为企业打开长期价值空间；口服自免（如TYK2）和小核酸（肝外/肝内）管线是重点关注方向；CXO与研发外包订单与一级市场融资显著回升，病理收费改革利好医疗AI商业化路径 [page::1][page::2][page::3][page::7]
【华鑫汽车|行业周报】宇树机器人伴舞获马斯克称赞，自动驾驶加速迈向“量产应用”
本周行业周报指出：人形机器人订单规模与出货量显著放量，头部企业订单合计占比超六成；首批两款L3准入车型获批，标志自动驾驶向量产应用迈进；同时给出整车与机器人零部件的关注标的与估值判断，提供短中期投资建议与风险提示 [page::1][page::4][page::2]
【华西海外】周观点：拼多多聚焦供应链助力Temu再造拼多多，蚂蚁阿福发布新版
本周观点聚焦两大互联网事件：一是拼多多在股东大会宣布组织架构升级并强化管理层，管理层表示Temu在未来三年有望以中国供应链为核心再造一个“拼多多”，公司战略由国际化扩展回归供应链与品牌化发展以驱动长期价值提升 [page::0]；二是蚂蚁集团将AI健康应用AQ升级为“蚂蚁阿福”，发布新版App并显著提升月活（>1500万）、在App榜单排名靠前，AQ月活复合增长率达83.4%，显示AI健康应用增长动力强劲并带来生态化场景扩展的可能性 [page::1]。报告给出“积极拥抱互联网&科技及新兴消费”两条投资主线并提示宏观与竞业及AI应用效果等风险 [page::1][page::2]
【华西有色】能源金属周报：宁德时代宜春锂矿进度不确定性仍存，短期锂价或偏强震荡运行
本周研报覆盖能源金属（锂、镍、钴、锑、锡、钨、铀）市场供需与价格动态，指出碳酸锂持续去库、短期价格偏强的主要驱动为终端需求与供应不确定性（其中宁德时代宜春锂矿复产进度仍存不确定性）[page::1]；印尼RKAB及伴生矿征税等政策将支撑镍矿与钴价底部并延缓产能释放[page::0]。报告列出受益标的并提示全球供给、地缘与政策风险需持续关注[page::2]。
【华西电新】全球储能有望迎高增，Ai电力产业链 $^+$ 机器人加速布局
报告指出：全球储能需求将进入高景气期，电池及关键材料（碳酸锂、六氟磷酸锂、隔膜、铜箔等）在价格回升与需求扩张下有望实现盈利回暖；人形机器人有望迎来量产落地并推动国产关键零部件替代；光伏产能调控与价格监管将促进行业供需修复；风电向制氢延伸与电力设备（变压器、燃机）出口增长亦为产业链带来增量机遇 [page::0][page::1]。
【华西传媒】行业周报2025年第50周：游戏工委发布产业报告，百度抖音加大漫剧布局
本周周报回顾传媒互联网板块表现并聚焦游戏行业与漫剧赛道：2025年国内游戏市场实际销售收入约3507.89亿元、用户规模6.83亿，行业景气由政策与版号审批稳定支撑且AI加速赋能全链条发展；互联网大厂持续布局漫剧（百度、抖音相关动作）显示内容生产与分发的产业化趋势；同时本周传媒子行业表现分化，影视与互联网服务领涨，体育显著回落，港股科技龙头个股亦普遍承压。[page::3][page::1]
【华西计算机】天河之力：大国运载与星辰棋局
报告聚焦全球航天运载体系与太空基础设施的竞争格局，指出SpaceX估值与发射规模迅速扩张、低成本复用技术显著降低单次发射成本；同时美国、韩国、中国等政企在月球与在轨基建方面的政策与技术推进加速行业商业化进程，从而带动火箭、卫星与太空算力产业链相关公司的投资机会并列出受益标的与风险提示。[page::0][page::1]
【华西宏观】2026，拥抱多资产
报告指出：在2025年后纯债的“低回撤高收益”优势明显收敛，传统票息与久期策略受限，难以复制以往表现；因此建议在2026年通过多资产组合（以转债与权益的灵活切换为核心、结合股债负相关对冲）来降低波动并提升效率，转债高估时偏向权益的中低波增强策略，估值合理时回归低价/双低转债策略，同时固收+可考虑黄金、私募EB与高收债等工具以扩展可投范围 [page::0][page::1]
华西最强声 1224 | 2026，拥抱多资产；天河之力：大国运载与星辰棋局
本期华西研究汇总：宏观视角建议2026年拥抱多资产配置、在票息与久期受限下通过权益与含权品种灵活切换以降波并争取绝对收益；科创债ETF规模快速扩张、久期普遍微降，短端票息与期限配置变化显著；航天与太空算力成为长期成长主线，SpaceX等商业航天的规模效应与发射成本下降推动产业链机会。[page::1][page::2][page::3]
【金融工程】FOF配置周报：超额环境持续改善，关注指增策略
本周FOF配置周报指出超额收益环境持续改善，指增（指数增强）策略超额修复趋势明显；权益端结构性分化，低估值高股息板块相对稳健；CTA与动量策略回落但基本面因子在贵金属、有色板块表现优异，建议适度提升指增配置以把握超额恢复机会 [page::0]
