行业政策与技术动态 [page::0]

• 优必选牵头两项国家人形机器人技术标准立项，推动机器人行业标准化进程。

- 富士康与NVIDIA合作的人形机器人预计11月发布，整合LLM与机器人大脑技术。

• 中国光伏行业协会发布倡议，强化行业自律，抵制低价恶性竞争，提升质量安全水平。

- 工信部等六部门召开光伏座谈，强调规范竞争秩序，推动落后产能退出，遏制无序低价竞争。

光伏产业链价格跟踪与市场状况 [page::0][page::1]

| 产品 | 规格/类型 | 均价 | 同比/环比变动 |
|------------|----------------------------|------------------|------------------|
| 多晶硅 | 致密料、颗粒料 | 44.0元/kg | 持平，价格趋稳有小幅上涨预期 |
| 硅片 | 182-183.75mm N型硅片 | 1.20元/片 | 持平，库存合理，成交有限 |
| 电池片 | 182-183.75mm N型电池片 | 0.290元/W | 持平，市场紧平衡状态 |
| 组件 | TOPCon双玻、HJT组件等 | 0.685-0.830元/W | 持平，组件中标价格小幅上涨 |
| 玻璃 | 3.2mm、2.0mm镀膜玻璃 | 18.5元/m²，11.0元/m² | 持平 |

• 多晶硅企业协同限产、开工率下降，支撑价格稳中有升。

- 组件市场中标容量明显增加，反映终端需求向好，价格有望传导至终端。

投资建议及风险提示 [page::1]

• 强调BC新技术、供给侧改善与海外布局等重点投资方向，推荐爱旭股份、隆基绿能、大全能源、横店东磁等龙头。

- 关注人形机器人相关标的优必选、中大力德等。

• 警惕光伏新增装机量不及预期、产业链产品价格波动及海外政策等风险。

【山证电新】行业周报（20250818-20250824）详尽分析报告

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1. 元数据与总体概览

• 报告标题：【山证电新】行业周报（20250818-20250824）

- 作者：肖索、贾惠淋

• 发布机构：山西证券研究所

- 发布日期：2025年8月26日

• 报告时间范围：2025年8月18日至8月24日

- 研究主题：本报告聚焦于智能机器人领域的技术标准进展，以及光伏产业的市场动态和价格变动，兼及相关投资建议及行业风险提示。

• 核心论点摘要：

- 优必选公司牵头制定人形机器人国家技术标准，体现其技术领先及行业引领地位。
- NVIDIA与富士康合作即将推出首款人形机器人，显示出产业链协作及AI技术的实际应用推进。
- 光伏行业面临“反内卷”政策驱动，对规范市场秩序、遏制恶性价格竞争起到关键作用。
- 光伏产业链主要环节包括多晶硅、硅片、电池片、组件和玻璃价格总体稳定，供应端限产以及政策调控是当前价格稳健的主因。
- 投资建议聚焦BC新技术、供给侧改善、海外市场扩展以及国产替代等重点方向。
- 风险因素涵盖产业装机量不及预期、价格波动、海外政策以及机器人技术进展的不确定性。

报告旨在为投资者提供智能机器人和光伏行业的最新政策导向和市场动态，强调产业规范化趋势及技术创新对行业发展的驱动作用。[page::0,1]

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2. 逐节深度解读

2.1 投资要点

• 关键论点：

- 优必选公司连续牵头制定人形机器人国家技术标准，包括定位导航和人机交互两大核心标准，强化公司在机器人领域的领先地位和话语权。
- NVIDIA与富士康合作的首款人形机器人预计11月公开亮相，此举代表人工智能与产业制造的深度融合，推动智能机器人应用进入新阶段。
- 中国光伏行业协会（CPIA）发起行业自律倡议，主要针对规范市场秩序、抵制恶性价格竞争、保证产品质量及尊重知识产权，展现行业自我调节和提升质量的内生动力。
- 工信部等六部门联合召开光伏产业座谈会，强调产业项目投资管理、产能淘汰和遏制低价无序竞争的重要性，意在推动光伏产业健康可持续发展。

• 推理依据和背景：

- 优必选牵头标准制定体现国家对人形机器人产业的战略重视，标准化有利于提升产品质量和兼容性，促进行业快速协同发展。
- NVIDIA与富士康的合作建立在AI芯片和硬件制造优势基础上，通过集成人工智能技术实现商业化应用落地。
- 光伏行业遭遇产能“内卷”及恶性竞争时，行业自律及政府调控相结合有助于实现稳定市场和健康发展。

• 关键数据与意义：

- 标准类型《定位导航》《人机交互》分别对应机器人定位定位及交互技术的关键技术点，体现该技术的产业化进程。
- 光伏行业反内卷倡议六条具体条款，从守法经营到创新驱动，覆盖产业链重点节点，突显市场秩序规范化趋势。
- 六部门的联合动作说明国家对光伏产业结构调整的高度重视。

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2.2 价格追踪

• 多晶硅价格：

- 本周多晶硅致密料和颗粒硅均价均为44.0元/kg，价格持平，显示市场稳定。
- 多晶硅签单企业数量6家，市场呈现稳中有升态势。
- 企业限产限销普遍实行，头部企业减产力度显著，9月产出料保持与8月持平。
- 限产将提升综合成本，根据法规“不得低于综合成本销售”，预计价格保持稳中有升。

• 硅片价格：

- 130微米厚度、182-183.75mm硅片均价1.20元/片，保持持平。
- 另一个尺寸182210mm硅片均价1.35元/片，也无明显变动。
- 库存处于合理水平，成交量有限，厂家控制发货节奏。
- 硅料价格高位支撑使硅片价格短期稳定。

• 电池片价格：

- 182-183.75mm N型电池片价格为0.290元/W，182210mm N型为0.285元/W，持平。
- 8月电池市场供需紧平衡，库存没有对价格带来压力，订单执行平稳。

• 组件价格：

- 不同类型组件价格均较上周持平，如TOPCon双玻组件0.685元/W，HJT组件0.830元/W，BC组件0.76元/W。
- BC组件价格仍对TOPCon存在溢价（10%-13%）。
- 中标项目数量和采购容量显著增加，中标价格区间0.72-0.80元/W，周加权均价0.72元/W，较上周上涨0.016元/W。
- “反内卷”政策推行使价格传导至终端，短期组件价格有望稳中有升。

• 玻璃价格：

- 3.2mm镀膜玻璃价格18.5元/㎡，2.0mm为11.0元/㎡，价格与上周持平。

• 总体解读：

- 各环节价格总体维稳，受限于限产、政策调控及市场供需关系。
- 价格稳定中有小幅上涨，尤其组件价格体现行业反内卷政策效果及采购需求回暖迹象。

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2.3 投资建议

• 重点推荐标的：

- BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能
- 供给侧改善方向：大全能源、福莱特
- 海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份
- 电力市场化方向：朗新集团
- 国产替代方向：石英股份

• 关注标的：

- 信义光能、协鑫科技、通威股份、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、上海艾录、广信材料
- 人形机器人相关：优必选、中大力德、亿嘉和、麦迪科技、大业股份、德昌股份、禾川科技、均胜电子、速腾聚创、凯盛新材

• 分析重点：投资布局聚焦创新技术、供给链升级及国际市场拓展，兼顾智能机器人产业有潜力的龙头及相关细分企业，符合产业趋势和政策导向。

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2.4 风险提示

• 新增装机量不及预期：若光伏市场需求增长低于预期，将直接影响产业链营收和利润。

- 产业链价格波动风险：原材料及中间品价格波动可能压缩利润空间。

• 海外政策风险：光伏及机器人出口相关政策变化可能带来不确定性。

- 机器人进展不及预期：技术标准推进及产品商业化落地存在不确定性，影响相关企业业绩。

报告虽然指出风险，但未详细说明缓解措施或风险发生概率，投资者需自行评估相关风险影响。

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3. 图表与数据解读

报告中未直接附带价格或产业链的详细图表，但通过文字描述详细展现出价格走势与核心市场数据：

• 多晶硅价格稳定且限产控制背景下产业供需平衡。

- 硅片和电池片价格基本持稳，库存合理，供应节奏受控。

• 组件价格受政策推动上涨，溢价显著，市场招标活跃度提高。

- 玻璃价格持平，供应稳定。

这些价格数据串联成产业链整体景气度维稳、结构优化的图景，反映出行业受益于规范发展与技术推动。

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4. 估值分析

本报告未给出具体估值模型或目标价，侧重产业链企业的市场表现、政策环境及技术标准的行业影响，投资建议基于行业发展趋势和公司技术实力判断，而非以传统PE或DCF估值模型量化给出。

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5. 批判性视角与细节

• 报告整体以政策动向和市场价格走势为基础，分析相对客观，但缺少详细财务指标或盈利预测，限制了对企业投资价值的定量判断。

- 风险提示较简单，缺少对风险发生概率及风险管理策略的深入阐述。

• 光伏行业价格数据仅反映短期稳定趋势，未充分分析长远市场需求变化和技术突破可能带来的影响。

- 人形机器人部分聚焦于标准和合作发布信息，缺乏对技术具体创新点及商业化路径的量化评估。

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6. 结论性综合

本期行业周报清晰揭示智能机器人产业中，优必选主导人形机器人技术国家标准、NVIDIA与富士康合力打造高端人形机器人进展，标志着产业技术创新和合作迈入新阶段，产业链稳定健康发展趋势明显。

光伏产业则进入反内卷、规范竞争深刻调整阶段，多晶硅至组件环节价格均表现出稳中微涨的态势，供给侧限产措施效果显著，行业自律和政策监管同步施力，推动产业高质量发展。细分技术路径和市场拓展方向明确，投资建议综合技术创新、供给优化及出口拓展多个维度，推荐标的名单覆盖光伏关键环节及机器人相关成长股，指导意义突出。

整体来看，报告强调政策引导与技术创新的双驱动作用，市场价格趋势的稳健支撑，投资者应关注政策实施与技术进展对行业基本面和个股估值的影响，兼顾风险敞口，以把握产业长期价值机会。[page::0,1,2]

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图像引用

二维码及声明页见原文页码2：





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（全文完）

报告