本报告首次基于GARCH-MIDAS混频模型，系统构建了股指波动率的长短波因子，重点研究宏观指标对长期波动率中枢的影响机制。采用双边与单边混频模型，揭示宏观因子中的波动率成分对波动率中枢影响显著且多为正向，且权重多在未来1-2年达到峰值。实证表明，基于PPI、人民币有效汇率等宏观指标的波动率预测优于传统历史波动率模型，证明宏观因子混频模型对波动率中枢及预测具较强解释力与实用价值 [page::0][page::3][page::11][page::15][page::17]
本文基于行为经济学和期权理论，结合蒙特卡洛模拟，提出周度为捕捉商品CTA中长周期趋势的最优频段。通过系统测试，筛选出五大有效动量指标和四大有效反转指标，运用互信息回归揭示因子非线性相关性，最终构建动量与反转合成因子，形成时序及横截面趋势策略，实现显著超额收益和较优的风险调整表现[page::0][page::4][page::6][page::11][page::19][page::24][page::26].
本报告系统跟踪多款商品期货领域的CTA量化策略表现，包括Dual Thrust、ATR、RBreaker及产业链套利、跨期套利以及日间HMM择时预测策略。各策略于螺纹钢、橡胶、白糖等主要品种回测展现差异化绩效，ATR策略橡胶策略累计收益率达38.02%，最大回撤约11.71%；HMM择时预测焦炭RC因子策略累计收益达303.40%。报告详细阐述策略设计逻辑和历史回测，结合丰富业绩统计数据与累计净值趋势图，为CTA程序化交易决策提供量化依据 [page::0][page::4][page::5][page::11][page::22]。
报告系统性地分析了商品组合的风险来源及风险管理方法，应用基于资产和基于因子的风险分解框架，重点探讨多因子模型对风险贡献度的精细剖析，并提出风险预算组合的优化策略。实证部分结合国内19种代表性商品及南华、监控中心商品指数，评估多种组合构建方式（如最小方差、最大分散化、风险等权组合）的风险贡献特征与表现，进一步开发基于因子的滚动风险预算策略以动态优化组合配置，策略年化收益达12.9%，夏普比率0.44，显示风险预算管理对宏观风险因子的有效掌控和稳定组合表现提供支持 [page::0][page::13][page::22][page::31][page::33]
本报告对国债量化择时模型的最新信号进行跟踪，基于情绪因子、货币市场利率利差因子及基本面因子构建择时信号，回测基于十年期和五年期国债期货的多空策略表现优异，夏普比率达2.9。最新信号显示整体中性偏悲观，模型具备一定的市场时效性与风险提示，适合期债市场的择时决策参考 [page::0][page::3][page::4].
本报告构建了适用于多资产的量化择时体系，重点提出利用基于SIR的Sufficient Forecast（SF）充分降维预测方法，对多个择时因子进行组合优化。以焦炭期货的14维基本面择时因子为例，采用SF降维后结合IVX线性预测及量价共振信号，实现了稳定且高胜率的择时策略，样本外年化收益率达89.7%，夏普比率3.59，实现了择时信号的显著提升和交易次数优化，展示了降维预测在基本面择时中的应用价值和提升空间[page::0][page::4][page::18][page::23][page::31]
本报告以螺纹钢、热轧卷板、铁矿、焦煤和焦炭五个期货品种构建的黑色产业多变量系统为研究对象，利用整合信息分解框架（ΦID）分析系统协同性，捕捉高阶协同信息以识别产业链内变盘点。实证测试显示多数情形下胜率超过50%，热轧卷板和焦炭胜率最高分别达62%及61%，波动周期分别反映产业链上下游的价格传导特征，确认了高阶相互作用在期货择时中的有效性[page::0][page::3][page::5][page::10][page::18]。
本报告重点研究沪深300股指期权中领口期权组合的构建与应用，详细测算了不同虚值宽度领口组合在指数及个股组合中的对冲效果及风险收益特征。研究发现，领口组合相比股指期货对冲可更好控制最大回撤并提升年化收益率，动态Delta敞口特征适应不同波动率环境，显著增强了绝对收益产品的风险调整表现[page::0][page::2][page::3][page::4][page::5]。
本报告系统回顾了2019年中国衍生品市场表现及策略研究成果，包括股指期货的多头替代与对冲套保策略，商品期货的多因子和基本面量化择时策略，国债期货的利率曲线因子分析及多因子选债策略，以及期权的对冲与收益增强策略。报告重点展示了各策略的构建方法、回测表现及风险管理手段，提供了完善的量化择时体系及多资产组合策略，验证了衍生品量化投资的有效性，助力2020年衍生品投资布局。[page::0][page::6][page::10][page::13][page::17][page::20][page::24][page::28][page::32][page::35][page::39][page::40][page::44][page::46]
本报告基于A股及股指期货日内不同时间段收益异象，系统性揭示宽基指数及期货品种隔夜与日内收益特征的显著差异，提出日内动量效应存在且在期货跨期套利中亦有效。结合OLS与树模型，对多类因子进行显著性检验及滚动回测，验证基于不同时间点构建的单边及跨期量化策略在年化收益、夏普比和最大回撤等指标上的良好表现，为日内交易策略提供量化模型支持和实证依据[page::0][page::5][page::12][page::18][page::23][page::29][page::34]
本报告回顾国内主要股指期权的隐含波动率走势，指出股指分化现象及隐含波动率普遍上升趋势，建议采用牛市价差策略和做空波动率策略以应对当前筑底行情和高位隐波风险。并提供多种期权隐含波动率曲面分析，辅助风险判断。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
本报告系统跟踪了商品期货CTA量化策略的运行表现，涵盖日内交易、套利与日间择时策略。橡胶品种的R-Breaker策略表现最佳，累计收益31.41%，最大回撤9.17%。套利策略中炼焦产业链累计收益19.41%，跨期套利镍品种收益持续增长。日间HMM择时策略焦炭RC因子表现突出，年初累计收益达480.05%。报告附详细策略构建方法及历史回测数据，展示量化策略在商品期货上的有效应用 [page::0][page::4][page::6][page::11][page::22]
本报告系统研究了股指期货基差的成因及其对套保展期的影响。通过理论持有成本模型与不完全市场定价模型的对比，揭示基差主要受投资者预期收益差异、股指分红率、市场流动性及交易成本影响。实证显示，国内股指期货基差贴水成为常态，且与投资者悲观预期及制度因素密切相关。基差表现出明显季节性，与成分股集中分红期相符。流动性改善及交易费用降低有助缩小无套利区间。基于基差分析构建的展期方案表明，使用偏远月当季合约，每三个月展期一次，并选择交割日前6-10天展期，能有效降低套期保值展期成本。[page::0][page::5][page::11][page::18][page::26][page::33]
本报告深入分析2020年国债期货市场活跃度及基差特征，系统解读国债期货基差及净基差的构成与统计规律，重点介绍转换期权的定价原理及其对基差影响。基于国债期货套期保值成本测算，报告证实期货套保能显著降低现券波动率并揭示不同期限国债期货的对冲成本差异。结合基差择时策略，研究提出利用期货贴水超额收益的多头替代策略，回测显示10年期与5年期期债多头替代实现年化超额收益分别为1.28%和0.80%[page::0][page::4][page::7][page::13][page::16]。
报告系统跟踪了多种商品期货CTA量化策略，包括Dual Thrust、ATR、RBreaker、产业链套利、跨期套利及HMM择时预测策略。多策略在橡胶等品种表现优异，ATR策略橡胶年初至今累计收益达38.26%，夏普率高达2.60。产业链套利中炼焦套利累计收益27.03%，夏普率2.85。HMM择时策略焦炭RC因子在3倍杠杆下累计收益321.81%。各策略历史净值走势及业绩统计数据支持策略有效性，回测和实时交易均显示较好收益和风险控制能力 [page::0][page::4][page::5][page::6][page::7][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19][page::20][page::21][page::22][page::23][page::24]
报告基于国债期货价格，构建基本面、利率利差动量和情绪三大因子择时模型，最新信号整体中性偏多，基本面加动量策略建议多单建仓，6月模型收益基本面因子3.6%，动量因子-2.3%。多指标趋势和策略净值图表支持择时效果跟踪，为期货方向判断提供量化依据 [page::0][page::3][page::4].
本报告基于国债期货市场，构建了涵盖情绪、货币利率利差及基本面三大类因子的国债量化择时模型。最新信号整体中性，个别因子呈现多空分化；回测显示该多因子择时策略在十年期国债期货市场具备较好夏普比率表现，为国债投资择时提供有效参考 [page::0][page::3][page::4].
本报告分析了2022年9月26日A股主要股指及ETF期权的表现，股指均出现不同幅度下跌，而隐含波动率显著上升，反映市场避险情绪加剧。报告详细跟踪主要ETF及股指期权的关键指标，包括成交量、持仓量、持仓与成交量PCR、隐含波动率及其涨幅，并通过多张隐含波动率曲面图示技术指标变化趋势。基于行情现状，推荐采用熊市价差等波动率多头策略以应对短期震荡下行市场 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
本报告基于价格发现视角，采用向量自回归模型研究螺纹钢、铁矿石、热轧卷板等黑色系商品的现货与期货价格关系，构建日度预测模型并进行回测，验证了螺纹钢期货强大的价格发现功能及其对企业风险管理的辅助作用，同时指出焦煤、焦炭等期货价格发现功能较弱的原因，并提出推广期货点价模式和国际化定价机制的政策建议，以提升产业链风险管理水平和市场化程度 [page::0][page::6][page::10][page::14][page::32][page::33]
本报告围绕债券久期择时与组合量化策略，结合机器学习模型对远期利率曲线和宏观指标的非线性分析，构建多模型久期轮动和蝶式多空套利策略。XGBoost模型呈现最佳绩效，久期轮动策略实现年化超额收益1.35%，蝶式策略四模型合成年化收益1.9%，同时跟踪国债期货基差与持仓变化，提示市场情绪转好但仍需谨慎配置 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6].
