【华鑫固定收益|专题报告】拥抱中国核心资产——2月全社会债务数据综述
本报告基于2026年2月和3月高频数据测算与分析，判断当前宏观流动性自3月起边际收敛，实体部门负债增速在8.5%附近小幅回落，短期内难见显著改善；在盈利与跨境资金变动不大的情形下，权益并非广义利好，风格仍偏向价值，债券则因“供给下降+需求收敛”而参与价值有限，但超长久期债券已进入配置区间；总体建议拥抱中国核心资产（以人民币、国债及具国际竞争力的龙头权益为主）[page::0][page::2][page::7]
金融研报AI分析
【华鑫固定收益|固收周报】本周或现资金面月内高点
本周报告基于国家资产负债表与资金面跟踪，判断4月资金面或在本周出现月内高点，并在“实体平稳、金融收敛”的组合假设下建议控制股债仓位、重点关注超长债与价值类权益；同时继续推荐以上证50（80%）、中证1000（20%）及超长债ETF的宽基轮动配置思路以应对有限的新增资金环境与风格切换风险 [page::0][page::1][page::3]。
小菜园（0999.HK）2025年年报点评：门店拓展稳步推进，长期成长路径清晰
报告点评小菜园2025年年报：公司2025年营收53.45亿元，同比增长2.60%；归母净利润7.15亿元，同比增长23.16%，归母净利润率提升至13.38%，毛利与人效改善主要来自集中采购与门店管理效率提升；门店净增146家至819家，下沉与扩店为长期增长主线，但战略调整导致2025年同店销售短期承压；基于短期承压与长期扩张并存，下调2026-27年业绩预测并维持“买入”评级 [page::0][page::1]
【华西有色】截至2025年12月31日Thacker Pass项目相关成本总支出为9.83亿美元，2026 财年的总资本支出目标范围为 13 亿至16 亿美元
本报告披露Lithium Americas Thacker Pass一期项目截至2025-12-31已资本化总支出约9.828亿美元（其中8.626亿美元计入2024年NI 43-101技术报告范畴），并给出2026财年一期工程资本支出目标区间13亿–16亿美元；报告同时披露工程设计进度（93%）、采购完成度（60%）、长周期设备制造已完成并将在2026上半年交付、超60%结构钢材已运抵现场以及施工人员由当前约950人预计升至高峰期约1800人的安排，并提示下游需求、产能及地缘政治等风险 [page::0][page::1]
【华西纺服】纺服行业周报：Nike第三财季低于预期，美棉种植面积高于预期（3.29-4.3）
本周周报聚焦Nike 2026财年第三季度业绩低于预期（营收持平、净利和EPS下降约35%，毛利率受关税冲击显著下滑），同时关注美棉新年度种植面积变动与原材料价格波动对纺服上游成本与行业利润的传导，并综述申洲、森马、富春等公司2025年报要点与投资建议。[page::0][page::1]
【华西海外策略】中东问题胶着，本周部分市场超跌反弹
本报告对全球主要市场在中东地缘冲突背景下的超跌反弹进行了周度跟踪，发现美股三大指数同步反弹且科技板块估值显著回升，但在超跌反弹后中期仍存分化与回调风险；欧洲、日本及部分新兴市场在经历反弹后仍面临基本面与估值压力，报告提出短期关注超跌反弹带来的交易性机会、同时警惕中期回调与政策/地缘风险 [page::0][page::1]
【华西固收】复星三亚资产拟募资超百亿
本报告聚焦一级市场与二级市场的REITs最新进展：一级市场新增两只商业不动产REITs，合计拟募集规模超166亿元，其中复星三亚项目拟募资139.28亿元，另有北京国资项目拟募27.03亿元，商业REITs申报与受理情况反映项目集中在度假与办公类资产上；二级市场方面，本周中证REITs全收益指数止住五周下跌、周度持平，市政环保板块领涨、能源与交通板块回调，市场流动性仍处低位但成交在周末有放量迹象，提示情绪边际变化需关注 [page::0][page::1]。
【华西宏观】流动性跟踪：R007与OMO倒挂
本报告跟踪跨季后资金面与公开市场操作，发现央行逆回购缩量且“全额满足一级交易商需求”，短端利率显著下行：R001降至1.29%，R007跌破OMO至1.39%，为近五年低位；公开市场到期规模与政府债净缴款整体可控，但票据利率与存单到期节奏显示后续流动性仍有分化，存单下行空间受供给与政策操作约束。综合判断短期资金面偏宽松但下行空间有限，需关注流动性超预期变化与货币政策调整风险 [page::0][page::1]
华西最强声0407 | R007与OMO倒挂；复星三亚资产拟募资超百亿
本期汇总宏观流动性跟踪、市场周度要闻与重点公司/项目更新：一是跨季后资金面自发宽松，R007下破OMO利率并触及近五年低点，但逆回购续作缩量提示倒挂或为短期现象；二是公募REITs市场止跌回稳，复星三亚商业不动产REIT拟募资约139.28亿元为本周拟募规模最大项目，值得关注其现金流与分派率预期；此外覆盖海外市场超跌反弹、纺服与有色行业要点及若干公司年报点评，为多资产配置提供短中期参考 [page::1][page::2]
华西听荐2026年第9期 | 电新：铜箔专题报告：高端锂电+PCB产品放量，铜箔行业迎来量利上行期
报告判断：锂电与PCB两端需求共振驱动铜箔行业进入量利上升期，极薄化（4.5μm）放量将显著提高能量密度并带来加工费与利润提升；2025-2026年出货量快速增长、开工率维持高位且行业集中度上升，短中期供给偏紧驱动价格与加工费上行，推荐关注具备极薄产品与高端PCB布局的龙头供应商 [page::0][page::1]
东兴晨报 | 每日看点（0407）
本日晨报汇总宏观政策与公司要闻，重点点评邮储银行2025年年报（营业收入+2.0%，归母净利润+1.1%，ROE 8.67%，不良率0.95%）并给出2026-2028年盈利预测，另跟踪扬农化工产能投放与农药景气度回升逻辑，为银行与化工板块短中期配置提供参考与风险提示。[page::0][page::2][page::3]
首席周观点：2026年第13周
本周观点覆盖金属、电子与汽车三大行业：西部矿业通过并购与勘探显著增厚多金属储量并推动产能扩张，冶炼回收率和副产品（硫酸）价格上行带来冶炼端利润边际改善；江丰电子受益于晶圆与芯片产量回升及靶材提价，靶材与半导体精密零部件业务迎来放量；汽车主动悬架进入快速发展与国产化替代阶段，空气悬架下沉带来长期市场空间与投资机会 [page::0][page::1][page::2][page::3]
财信证券晨会报告20260407
报告认为短期海外不确定性（美伊局势、关税等）使A股在4月底前大概率维持宽幅震荡，建议控制仓位并逢低关注高股息红利资产与能源替代、业绩高增长的科技及消费医药方向；若冲突持续并导致霍尔木兹海峡长期封锁，原油短缺可能传导至经济并对权益产生杀业绩风险，但若冲突在三个月内结束，则影响可控，4月底中共中央政治局会议与年报/一季报披露是观察点 [page::0][page::1]
财信证券宏观策略周报（4.6-4.10）：海外不确定性增加，关注高股息及能源替代方向
本周报告认为美伊局势导致海外不确定性上升，短期主要影响市场预期与大宗商品价格，若霍尔木兹海峡封锁延续将加剧全球能源供给紧张并对经济增长构成下行风险；报告建议在震荡市下控制仓位并优先配置高股息与能源替代方向，同时关注业绩超预期的科技和消费医药板块以把握结构性机会 [page::0][page::2][page::3]
市场仍在寻底过程中
本报告基于分歧度—流动性—景气度三维择时框架判断市场处于震荡下跌、仍在寻底过程中；同时给出ETF热点趋势策略、资金流共振（两融+大单）与全天候风险平价两类投组的量化构建与回测表现，并指出本周推荐行业（建材、交通运输、医药）与风格（高市值、高贝塔、高成长）特征 [page::0][page::1][page::4]
有色金属行业周报-EGA产能恢复周期长，铝供给恢复难度增加
本周报告指出中东铝生产受袭影响将导致EGA及区域铝产能恢复周期长达6-12个月甚至一年，供给收缩叠加高油价与海运成本推升铝价；同时美国3月非农远超预期（+17.8万），降低降息预期，压制贵金属走强与避险买盘，报告提出关注供给收紧下的铝板块机会及科技进步对铜、锡的中长期需求支撑 [page::0]
电力设备与新能源行业4月第1周周报-新能源车销量承压，硅料价格持续下跌
本周周报覆盖新能源汽车、动力电池、光伏、风电、储能与氢能等子板块，指出3月新能源车零售明显下滑但随着旺季有望回补，动力电池进入旺季并推动订单与盈利修复，硅料价格下跌利好组件端利润、白银涨价影响电池片格局，提出光伏“反内卷”与太空光伏为2026年两条投资主线，并给出关注方向与风险提示 [page::0]
交通运输行业周报-霍尔木兹海峡受限后货盘转向替代装港，中东航线与大西洋航线运价差距收窄
本周报告指出：霍尔木兹海峡受限导致油品货盘转向Yanbu、Fujairah等替代装港，市场逐步适应后大西洋航线活跃度超越中东并缩小运价差距；快递与物流方面，极兔速递2025年包裹量与营收显著增长、经调整利润大幅改善；低空经济与eVTOL相关企业进入加速商业化与融资节奏，为相关赛道带来长期成长机会。[page::0]
中银量化大类资产跟踪-能化价格维持高位，风险资产承压
本报告对大类资产进行量化跟踪与周度点评：本周A股下行、港股与美股上涨，风格上红利与大盘占优，小盘具备配置性价比；A股估值（万得全A PE_TTM）处于高分位（79%），资金面上主动与被动基金发行仍处高位，融资余额维持历史极高位置；利率与商品、汇率等对风险资产形成分化影响，需警惕市场情绪与微盘拥挤风险 [page::0]
中银量化多策略行业轮动周报 – 20260402
本周（2026-04-02）中银量化多策略行业轮动复合策略在行业配置上继续偏向上游与中游周期板块（如银行、基础化工、电子等），本周复合策略周收益0.3%，相对中信一级行业等权基准超额0.2%；今年以来复合策略累计-0.2%，相对基准超额2.1%。单策略中，周度隐含情绪动量（S2）权重最高并贡献显著超额，宏观风格轮动（S3）今年表现尤其突出（超额10.8%）。同时多行业PB估值处于近6年高位（石油石化、煤炭等触及95%分位）提示估值风险需关注 [page::0]
