精彩回顾· 消费 $+$ 金融篇｜国泰海通2025研究框架培训“洞察价值，共创未来”
本文件为国泰海通证券于2025年举办的消费与金融专题研究框架培训精彩回顾，主要包含培训现场实录与活动安排，强调面向签约客户的研究服务内容，未涉及具体投资策略或量化分析内容[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
金融研报AI分析
智元直播“远征 A2” 24小时自主行走，全品 8.18登陆智元及京东商城
智元机器人成功实现全球首次高温环境下24小时自主行走直播，展示其具身智能和持续作业能力。公司产品全线8月18日在智元商城及京东商城开售，推动品牌和市场扩展。智元具备工业及商用场景落地优势，通过技术创新及生态合作促进产业发展，重点关注机器人整机及零部件供应链投资机会。风险在于技术进步和产业化进展不及预期 [page::0].
全球长周期视角下的中国用浆成本趋势
本报告从全球长周期视角分析中国用浆成本趋势，指出短期内海外供给冲击和欧美市场变化可能推高浆价，长期则受用浆结构变化及国产浆的提升影响，国内用浆成本或呈下降趋势。全球成本曲线受木材和能源价格影响而抬升，具备上游林地资源及绿色能源优势的头部浆纸一体化企业将显著受益[page::0]。
政策资本多重共振，脑机产业有望加速
报告分析了脑机接口产业的技术突破、政策支持和资本活跃三个驱动因素，预计市场将快速扩张，2030年医疗领域市场规模有望达到400亿美元，技术和产业体系建设加速，医保价格立项为应用落地提供保障，投融资热度高企促进技术迭代，产业前景广阔但存在研发和商业化风险[page::0].
换个视角看消费
本报告基于消费板块的内需疲软及政策因素，分析了食饮板块的报表调整及市场动态，指出头部企业供给韧性强，随着报表底形成及市场风险偏好提升，消费股有望迎来价值重估，尤其是传统消费行业可能获得新的投资机会[page::0][page::1]。
收支改善，服务民生— 2025年7月财政数据点评
2025年7月财政数据表现出收入增速回升，税收收入改善，地方财政压力缓解。支出端积极增加对民生领域投入，中央财政通过政府债券释放资金推动政府性基金支出大幅增长，显示财政政策对经济托底和服务民生的双重发力。房地产市场调整及土地收入拖累需持续关注，整体宏观政策预计下半年将持续积极发力以稳增长[page::0].
国泰海通｜地产新周期21讲·纵横论道系列电话会
本报告系统规划了“地产新周期21讲”系列电话会，涵盖从海外周期比较、行业深度公司研究到未来REITs及产业链影响，全面解读房地产行业新周期发展脉络与投资逻辑，突出信用修复及金融周期等重要主题，为投资者提供行业全景视角与前瞻框架。[page::0][page::1][page::2]
国泰海通 · 晨报0821｜宏观
报告全面点评了2025年7月中国财政收支状况，收入端税收增速回升改善，尤其是地方收入增长缓解财政压力；支出端注重民生保障及中央财政加力推动政府性基金支出大幅提升，带动整体财政收支改善。同时指出房地产市场调整对地方财政仍存影响，未来需要持续关注风险[page::0][page::1]。
【直播预告】国泰海通 · 首席大咖谈｜公用事业吴杰：电价超预期的理由和未来判断
本直播预告聚焦公用事业领域电价走势，分析电价超预期的原因及行业未来判断，涵盖火电优势及行业估值展望，旨在为投资者提供宏观及行业视角支持 [page::0][page::1].
第二次复兴号动车招标210组，看好高铁整车及零部件公司发展
2025年国铁第二次复兴号动车组招标达210组，同比增长13.5%，全年累计招标278组，固定资产投资稳健增长5.6%，铁路客货运量持续提升。重点公司订单超300亿元，维持高铁整车及零部件行业积极发展展望，建议关注相关产业链投资机会 [page::0][page::1]。
肉奶共振，弹性可期——牧业专题报告
报告围绕肉牛和奶业产业周期共振机遇，分析2025年下半年原奶价格回落和牛肉价格反转趋势，指出存栏去化和进口影响减弱将促进价格回暖，提升牧业企业盈利弹性，预计2026年奶价有望确定性上行。[page::0]
国泰海通 · 晨报0822｜军工：抗战80周年大会首演，美俄北极动态趋紧
本报告聚焦军工板块最新动态，分析大国博弈加剧及相关军事装备智能化、无人化趋势，指出军工行业长期向好，重点关注国防信息化与区域防空反导等领域，结合抗战80周年大会及美俄北极军事动态，提供投资参考 [page::0][page::1].
国泰海通｜金融工程12讲·框架报告系列电话会
本报告为国泰海通证券金融工程团队推出的“金融工程12讲”系列电话会议框架，涵盖量化模型、资产配置、择时、风格轮动、行业轮动、选股和深度学习因子评价等主题，系统介绍量化策略应用与创新，旨在提升量化研究与实践能力，为投资决策提供理论与方法支持 [page::2][page::3]。
ETF与指数产品周报（227）：科创及创业板指数产品呈资金净流出
本报告分析2025年8月全球及国内ETF市场资金流向，重点关注全球权益类ETF资金净流入提升，发达市场股票ETF资金大幅流入；国内股票型ETF资金净流出，科创及创业板指数产品资金净流出显著，行业主题产品资金流出较为集中，显示资金偏好存在明显分化[page::0][page::1][page::11][page::14][page::15]。
【银河建材贾亚萌】公司点评丨伟星新材 (002372)：业绩承压但经营仍具韧性，高分红节奏延续
报告分析伟星新材2025年上半年业绩承压，收入和净利润同比均显著下降，但经营现金流改善且维持高分红。毛利率受价格竞争压力下滑，PVC管产品毛利率因原材料降价有所回暖。公司在存量更新需求释放和零售渠道发力下有望稳步提升市场份额，投资价值依然较好。[page::0][page::1]
【银河建筑龙天光】公司点评丨中国海诚 (002116)：业绩稳中有升，积极开拓海外市场
中国海诚2025年上半年业绩稳中有升，实现营业收入27.45亿元，同比增长0.67%；归母净利润1.52亿元，同比增长8.52%。报告显示公司积极拓展海外市场，2025年Q2境外新签订单7.76亿元，海外项目涉及全球60多个国家和地区，带动国产设备出口。行业整体轻工经济运行良好，轻工业营业收入和利润保持增长，出口规模扩大。风险包括固定资产投资下滑及订单回款风险 [page::0].
【银河轻工陈柏儒】公司点评丨翔港科技 (603499)：包装主业长坡厚雪，盈利能力快速提升
报告点评翔港科技2025年上半年业绩，营业收入同比增长43.8%，归母净利润同比大幅增长432.1%。包装印刷主业稳步成长，烟包及化妆品包装业务持续拓展，包装容器业务团队完善且客户基盘扩大，化妆品业务深入战略客户。公司毛利率和净利率显著提升，管理费用率下降，盈利能力快速修复，未来成长动力充足[page::0][page::1]。
【银河科创板吴砚靖】科创板周报丨GPT-5商业价值大于技术价值
本报告围绕2025年8月科创板市场动态，重点分析了科创板整体表现、估值水平及行业热点。科创板周涨幅达2.05%，估值较科创50差距缩小，行业中有色金属尤为强势。报告重点探讨GPT-5发布带来的商业价值提升，技术性能提升有限但通过产品线简化和激进定价实现用户大幅增长，显示强商业潜力。同时评述了2025世界机器人大会及相关行业发展趋势。科创板指数基金表现弱于主题基金。报告提供风险提示，关注产业链及政策变化影响。[page::0][page::1]
【银河银行张一纬】行业点评丨信贷需求偏弱，非银存款高增
本报告解读2025年7月金融数据，指出社融同比多增由政府债支撑，人民币贷款转负，信贷需求疲软。M1、M2增速提升，非银存款大幅增长反映存款搬家趋势，股市活跃带动资金流动。个人消费贷贴息政策及后续政策有望提振零售信贷需求，银行业绩拐点或将出现 [page::0][page::1]。
【中国银河宏观】从金融数据看流动性 ——2025年7月金融数据解读
报告解读2025年7月中国金融数据，M1和M2增速连续上行，新增社融同比多增3893亿元，但贷款额负增长。企业直接融资和政府债券融资增加，外币贷款需求上升，而人民币贷款减少。货币宽松预期增强，预计三季度将调降政策利率支持经济增长 [page::0][page::1][page::6][page::7]。
