美股下跌背后的几个深层次现象
本报告深入分析了2020年3月美股大幅下跌背后的机构持仓集中、回购风险及风格轮动特征，指出市场崩溃期防御型风格表现优异，复苏期进攻型风格占优，并结合历史数据提出后续风格配置策略，为投资者提供阶段性资产配置建议 [page::0][page::2][page::4][page::10][page::12]。
金融研报AI分析
基于随机贴现模型的因子筛选法
本报告基于随机贴现模型，介绍了《Taming the factor zoo》中提出的双重选择方法，用以缓解高维因子库中遗漏变量偏差，评估新因子的边际贡献。实证表明投资能力（HXZ IA）、盈利能力（RMW、ROE）等因子具有显著贡献，且该方法对模型参数稳健。扩展应用于技术因子库时，方法能一定程度剔除高相关因子，但效果有限，提示基于资产定价模型的双重选择方法在纯技术因子库上的适用性有待进一步研究 [page::0][page::2][page::6][page::11][page::12][page::13]
ALPHA 再优化：完全市值行业中性法——AI 投资方法论之三
本报告提出了完全市值行业中性法，通过结合非线性市值中性、行业内市值中性及三级行业中性，实现选股因子的信息提纯和质量优化。该方法显著提升了价值因子的ICIR和多空收益，在中证500指数增强策略中，年化超额收益提升3.19个百分点，信息比率提升26.3%，最大回撤显著下降，展现出更稳健的策略表现，适用于多种基础和另类因子数据类型，为量化因子构建和策略优化提供规范化工具[page::0][page::6][page::11][page::12]。
基于行业趋势度的择时策略介绍——数量化专题之四十七
本报告基于申万二级行业的价格趋势状态，定义了周线和日线级别的行业趋势度指标，构建了一种动量策略模型——养老模型。该模型利用趋势度指标的转折信号发出买卖指令，体现市场的趋势转变，具有无需调研选股、容纳资金量大、操作频率低等优点。回测显示多头策略年化收益16.69%，多空策略年化收益21.7%，能够有效把握牛熊市转换，避开震荡风险。报告还详细分析了动量步长对策略性能的影响及模型潜在风险，并统计了各二级行业周线级别波段涨跌幅与持续时间，为趋势度指标的稳定性提供理论基础。[page::0][page::1][page::3][page::5][page::7][page::9][page::10]
国泰君安私募产品综合评分体系有效性分析
本报告基于多种统计方法（截面回归、卡方检验、Spearman 秩相关、Kendall 协同系数）系统评估国泰君安私募产品评分体系的持续性和预测能力。结果显示评分体系具有较强的稳定性与预测性，尤其是两年期产品评分的持续性显著优于一年期，且强者恒强效应明显，评分排名的一致性高，拉长业绩期限可减缓市场风格切换影响，为私募产品投资提供科学参考 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
2022 年金融工程年度策略系列之基金产品模块
报告指出2021年基金抱团现象逐步瓦解，基金持仓集中度自2021Q1达到顶峰后显著下降，抱团收益呈现周期性下行趋势，抱团时代已过。未来具备特质化选股能力的基金管理人将获得超额收益，且通过传统量化改进的TM模型定义选股能力。固收+产品面临银行理财净值化转型带来的机遇与挑战，打新收益下行推动固收+产品寻找新的稳定收益来源，期权策略如量化对冲和备兑、鲨鱼鳍策略成为未来重要的收益增强手段。期权相关公募及银行理财产品数量持续增长，显示潜力巨大 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]
综合期限多样性的趋势选股策略
本报告提出了一种基于短期、中期和长期多期限指数移动平均线（EMA）指标的趋势选股策略，结合市场整体环境，通过截面回归构建收益预测模型。回测区间为2005年至2016年，策略年化超额收益15.3%，最大回撤5.4%，信息比率1.8，胜率72.8%。相比单一均线，综合模型在风险控制和收益稳定性上具有明显优势。策略选股不偏行业但存在大市值偏好，并通过剔除异常交易样本进一步提升模型效果。未来可向震荡市策略强化及信息非对称性模型扩展方向发展。[page::0][page::4][page::5][page::10][page::11]
算法交易的历史与现状
报告详细回顾了算法交易的发展历史、现状及分类，涵盖全球和国内主要市场的算法交易规模与趋势，重点介绍了TWAP、VWAP、IS等主流算法策略及其应用，并分析了国内外主要算法交易服务商的发展状况和技术赋能。当前我国算法交易占比20%-30%仍有较大增长空间，未来算法交易将融合人工智能、机器学习等新兴技术继续快速发展 [page::0][page::2][page::3][page::4][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::13][page::14]
先反弹待反转，前价值后成长
报告基于主动与量化结合理念，回顾并预测A股市场行情，强调春节后可能开门红，经济下衰退预期下价值风格优于成长。提出新能源牛市尚需等待，推荐防御性行业如基建、金融、消费。利用多维度基本面Alpha筛选高上涨概率个股及基于百度指数冷门股因子推荐独特投资标的，辅以微观结构和融资融券数据分析，全面把握市场脉搏 [page::0][page::2][page::3][page::6][page::7][page::8]
Kelly 公式在行业配置中的应用二
本报告基于股票价格服从几何布朗运动假设，推导了连续时间下的Kelly准则，应用于一级及二级行业配置中。实证显示，Kelly策略在过去两年实现超60%年化收益和1.7夏普率，显著优于最小方差组合（MVP），虽波动和回撤较高但风险调整表现优异。下一步研究将探讨无概率分布假设下的Kelly公式推导 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::7]。
宏观因子投资体系下的风险动态配置系统
报告构建了基于五大宏观风险因子（经济增长、利率、通胀、汇率、新兴市场风险）的动态风险配置系统，透过主成分分析（PCA）识别因子并对大类资产配置进行穿透，提出宏观风险平价配置模型。该策略相比传统风险平价组合在宏观风险分散上更均衡，兼具稳定的超额收益和良好互补性，十年年化收益可达7.76%[page::0][page::8][page::10][page::13][page::18]
国泰 300 增强 ETF 投资价值分析
本报告系统分析了国泰300增强ETF作为指数增强ETF的优势，详细介绍沪深300指数的编制规则、成分股分布及其低估值高股息特征，展示了国泰300增强ETF及基金经理谢东旭的优异历史业绩表现及增强效果。报告指出，国泰300增强ETF结合主动管理和被动流动性优势，实现年化18.60%的收益，显著超越同期沪深300指数11.34%的表现，推荐关注该产品 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::8][page::9]。
基于夏普比最大化的组合优化模型
本文提出一种基于深度学习的投资组合优化框架，直接最大化夏普比率，绕过传统预测收益环节，投资于美国市场四大ETF指数组合，显著减少资产空间复杂度。通过实证验证，所提模型在2011年至2020年间表现优异，尤其在2020年新冠疫情引发的市场动荡期间表现稳健，超越传统重分配策略、均值方差及多样性最大化模型，显示出较高的风险调整收益和较强的交易成本容忍度[page::0][page::2][page::8][page::11]。
定向增发预案破发回补研究
本报告基于对06年以来定向增发预案破发及回补现象的系统统计研究，指出发审委通过后股票价格破发概率约31.4%，多在20%跌幅以内且回补概率较高。报告构建以破发界与回补界为核心的破发回补投资策略，实证显示该策略收益正向且与差值正相关，平均持有时间约32日，最大回撤集中在8%-13.5%区间，且机构投资者参与部分表现尤为突出，策略在2010年后收益有所下滑但仍具备一定的投资价值[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8]
如何使用换手率进行大盘“顶底识别”
本报告基于A股市场大盘指数的量价关系，聚焦换手率在大盘顶底识别中的应用，构建了换手率长短均线模型和相关骤降模型，并通过动量修正与相对值改进提升模型准确率。实证显示，基于异动换手率的长短均线模型在沪深300趋势识别上表现优异，回测中显著优于价格信号，动量修正模型在逃顶阶段有效减少回撤。此外，相关骤降模型基于量价相关系数骤降检测顶底状态，融资换手率的信号表现尤为精准。报告还指出换手率指标在极端环境下有限，建议作为量化“黑科技”工具箱的起点而非终点，同时换手率适用于行业中观层面，为战术资产配置提供有力支持 [page::0][page::2][page::5][page::6][page::7][page::9][page::10][page::12]。
见底后，思考的是如何向上
本报告基于主动与量化结合理念，回顾近期A股市场表现，分析交易底和政策底的出现，基于宏观宽货币宽信用复苏环境提出加仓建议。文中重点推荐低估值价值股，警示抱团核心资产面临卖出压力，同时构建多维度基本面Alpha因子选股组合与冷门股因子模型，筛选高上涨概率股票，提供了具体行业与个股配置建议。[page::0][page::2][page::7][page::9]
配对交易实战研究—流程构建与资金分配
本报告聚焦配对交易策略的实战应用，系统构建配对交易流程和风险控制体系，结合国内市场高融资成本及杠杆低的实际难点，深入模拟测算同行业股票配对交易策略，并详细探讨资金分配方案对策略绩效的影响。报告通过2005至2012年股价数据回测，验证了基于协整残差的配对信号有效性，揭示资金限制对信号利用率及收益的路径依赖性，为国内配对套利策略提供具体设计与优化建议 [page::1][page::8][page::12][page::21][page::24]。
分级基金投资策略和市场异象
本报告系统回顾了2015年分级基金市场的发展，分析了分级A类份额的债券价值、配对转换价值和折算权价值机制，同时解读分级B份额跟踪行业指数的投资策略与市场风险。结合折价套利与溢价套利的机会，提出了A份额基于隐含收益率和折价率的轮动策略，并创新性探讨了分级基金与期权结合的保本型组合投资方案。此外，报告还重点分析了上交所与深交所分级基金制度的主要差异及其对市场套利策略的影响，为投资者把握分级基金投资机会提供了详实理论及实证依据 [page::2][page::8][page::26][page::28][page::29]
股指期货量价结合交易策略探索程序化交易系列研究之四
报告围绕股指期货市场，提出以BBI（多空指数）结合PVI（正成交量指数）的量价结合程序化交易策略—多空正量模型，验证该策略在2008年至2010年间沪深300指数及期货合约的实盘回测效果，扣除成本后保证金资金回报率达到5.6%，显示出较传统价格驱动策略更优收益及风险控制能力，验证了成交量在程序化交易中的重要性[page::0][page::4].
新视角下市场价量观察国泰君安2014年金融工程策略会
本报告基于市场微观结构理论，运用高频数据中的PIN模型构建股票选股策略。研究显示，利用沪深300成分股的即期PIN因子及其滚动平均残差因子能够获得显著Alpha，且风险收益表现优异，策略换手率降低，夏普比率提升。实证结果验证了价量结合的微观因子在低频投资中的有效性，为深度理解市场微观结构提供了新视角[page::1][page::9][page::14][page::24][page::25]。
