本报告基于中日对比视角，系统分析日本电商行业低渗透率的成因，包括人口老龄化、线下零售成熟及物流成本高昂。报告重点解析头部平台亚马逊、乐天、LINE雅虎及跨境电商Temu的发展态势，强调疫情推动市场集中和平台竞争升级。中国跨境电商快速渗透，日本电商消费趋向品质升级且直播电商影响有限，传统会员制促成用户粘性强。潜在风险包括通胀成本增长及政策监管调整，展望日本电商市场具备较大成长空间和竞争格局转变的动力[page::0][page::1][page::8][page::9][page::14][page::18]。
美国出台超预期对等关税，全球贸易体系面临深刻变局，导致全球资产大幅波动，其中中国资产表现出相对韧性。相比2018-2019年贸易摩擦，当前中国股票市场地缘叙事、科技创新潜力和估值优势均更有利，宏观政策具备充足逆周期空间。短期内中国资产波动低于全球，红利低波股票优先；中期AI产业及消费内需板块具布局价值。风险溢价有望改善，资产重估仍在持续 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::7][page::9][page::12]
本报告基于51只公募REITs年报，从基本面承压的经营状态、业绩完成度、资产重估及投资者结构四维度深入分析，发现2024年REITs整体经营韧性依旧，业绩兑现稳定性较强，派息频次提升，同时券商自营资金成为活跃定价力量，未来长期投资价值值得关注 [page::0][page::6][page::9][page::11][page::12]
本报告围绕中央汇金公司近期增持ETF行为，结合历史经验与多项市场数据，分析其稳市场和稳预期的积极作用；指出当前中国股市估值处于历史低位，股权风险溢价较高，外资回流潜力及科技创新驱动带来中长期投资机遇；尽管短期全球风险事件致市场波动加剧，但汇金增持ETF体现政策决心，未来市场预期将逐步企稳反弹 [page::0][page::1][page::2]
本报告重点预测2025年一季度A股公司业绩表现，预计整体盈利同比约零增长或轻微负增长，结构分化明显。金融板块表现稳健，券商保险受市场活跃度提振，有色金属、TMT及以旧换新相关消费品板块或成为业绩超预期亮点。报告结合行业调研和多维数据，从能源原材料到消费和TMT各行业进行深度分析，为投资者把握基本面拐点及结构性机遇提供参考 [page::0][page::1][page::2][page::5][page::6]
本报告全面分析了美国宣布实施的“对等关税”计划对全球市场的短中长期影响，包括对美有效税率的历史性提升至23%以上及其对经济增长和通胀的压力。报告详细测算了关税对美国股债市场的估值和风险溢价影响，指出短期情绪冲击显著但有吸引力，中期滞胀压力加大，长期政策信心受损，美元承压。同时评估了中国及新兴市场的出口、金融和风险暴露，强调财政对冲及政策响应的重要性，并指出新兴市场中泰国、韩国、印度、越南等需重点关注。多幅图表展示了有效税率变化、资产波动、财政和贸易赤字等关键数据，为投资决策提供量化支持和战略参考 [page::0][page::3][page::6][page::12][page::15][page::16].
本报告深度分析美国最新关税政策对全球宏观经济与资本市场的冲击，指出美国经济可能陷入衰退或滞胀，中国经济呈现M型复苏。关税压力加剧全球贸易冲击，贸易依赖度高的国家受创最深。建议资产配置中超配黄金及中债以避险，低配美股与商品，阶段性超配中国高股息及政策受益标的。美国核心CPI未来1-2季度或因关税滞后冲击显著上升，通胀回升风险加大，提升美元资产不确定性。综合历史安全资产表现及当前金融环境，黄金与中债是安全首选，科技股反弹概率增加，整体把握政策与经济形势调整节奏至关重要。[page::0][page::2][page::3][page::4][page::7][page::9][page::11]
2024年四季度中国香港经济增长加快，GDP同比上升2.4%。本地消费降幅收窄，投资增速转负，服务贸易特别是金融、旅游、运输增速回升。财政支出加速，支持经济持续发展。房地产市场成交活跃，价格企稳，租售比维持高位，按揭贷款回暖。银行业贷款余额下降，存款快速增长，净息差环比改善。南向及海外资金流入加速，港股交投活跃，整体金融地产市场边际回暖，安全性风险主要集中于商业地产。报告结合多项数据和图表，详尽阐述香港经济金融态势与展望 [page::0][page::1][page::3][page::8][page::13][page::15]
本报告梳理了中国债券ETF市场的发展历程、规模结构、投资者结构及产品策略表现，分析债券ETF在基础设施建设、产品创新和投资者认可度方面的制约，揭示资金流入特征表现出强者恒强和策略稀缺趋势，跟踪误差及复制能力优异，结合海外经验提出综合债、高收益债、信用债策略多元化等布局建议，为债券ETF市场发展提供全面参考 [page::0][page::2][page::6][page::9][page::12][page::15]
本报告详细解析美国近期股债汇市场流动性冲击的根源，重点分析对冲基金基差交易去化的风险及其对美债市场流动性的挤压作用。报告结合大量历史及最新数据，指出目前市场波动性急升、美债供过于求且海外资金持续流出，流动性风险明显加剧，短期内系统性风险概率上升，可能引发美联储重新启动QE。文中还探讨了特朗普政府可能借助主权财富基金绕开美联储干预资本市场的政策动向，为投资者提供宏观风险及政策应对的前瞻视角 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
3月CPI同比降幅收窄至-0.1%，核心通胀表现韧性，PPI同比和环比跌幅扩大，动力来自供应侧增加和需求疲软。食品价格受供应充足影响下降，消费品价格结构分化明显，家用器具价格受以旧换新政策推动显著上涨。国际因素如特朗普关税政策和OPEC增产对国内物价形成压力，强调当前阶段政策对于推动核心通胀回升的关键作用，提出今年需关注核心通胀的持续恢复 [page::0][page::1][page::2].
本报告分析了2025年3月美国CPI数据及核心通胀走势，指出通胀虽放缓但未充分反映关税影响，尤其核心商品价格涨幅转负。能源和旅游相关价格回落明显，显示经济需求已弱，但关税上升将推升短期通胀压力。预计美联储将维持观望，短期不会降息，降息有望于第三季度启动 [page::0][page::1][page::2]
本报告聚焦美国宣布对贸易伙伴加征“对等关税”对全球市场的冲击，分析其可能引发的经济滞胀和衰退路径及对全球资产价格的影响。2025年初全球大类资产表现差异明显，中国股票表现具有韧性，在宏观政策支持下投资机会显著。美国债务风险和基差交易去化带来的流动性风险提升，系统性金融风险上升。我们建议超配黄金和中国债券，低配美股与商品，关注中国科技和高股息股票超跌反弹 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]。
报告全面解析我国并购重组的模式、政策演进及市场表现，显示并购重组市场在政策推动和产业需求双重驱动下正逐步回归产业本源，活跃度有望提升，尤其是科技制造业比例上升，现金支付占比提升，同时并购方式逐渐多样化。并购重组指数表现出政策利好期间明显超额收益，显示该领域投资价值及演进潜力[page::1][page::2][page::3][page::4]
本报告系统总结了美国最新对等关税政策及其全球影响，重点分析中国资产的韧性与估值优势，及行业受关税政策冲击的差异化表现。结合宏观与行业视角，报告指出中国股市估值处低位且政策支持力度逐步加大，电子、家电等外向型行业受关税豁免与国产替代机遇缓冲，而纺织服装、汽车零部件面临一定压力。同时，全球大宗商品及汇率波动被动态分析，为投资者提供全方位参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
本报告分析特朗普政府对半导体及部分消费电子产品实行关税豁免的细节及其对美国经济的影响。豁免细化了此前半导体豁免规则，主要覆盖智能手机、计算机等关键电子产品，缓解美国科技产业链压力，有助于降低部分商品有效关税率约2.4个百分点，抑制PCE通胀约0.2个百分点，抵消部分GDP增速下滑压力，整体影响相对有限。此外，报告强调豁免政策的灵活性与反复性，提醒关注未来可能的政策变化和产业链回流美国的趋势 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
本报告基于当前中美贸易摩擦及对等关税升级背景，阐述港股市场估值与风险情绪水平已体现较大调整，短期情绪宣泄趋于极致，科技股估值出现吸引力。关税的实际影响取决于盈利预期调整与内需政策对冲力度，同时南向资金强劲流入成为近期市场支撑，海外主动外资仍流出但压力可控。报告提出基准假设下恒指合理中枢在20,500点左右，积极情形可回升至23,000-24,000点，悲观情形下或跌至18,000点。科技与分红类资产是核心配置主线，需重点关注内需政策和外部风险动态 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
2025年3月社融和贷款余额同比增速回升，财政支持力度加大，M2增速保持稳定，M1增速上升，显示流动性充裕。企业融资结构调整，贷款增多而债券融资减少。财政存款高位为未来货币供应提供空间。央行资产负债表相较GDP处于历史低位，存在扩表潜力，且央行扩表有助于降低风险溢价，需财政协同支持以应对不确定性风险，为政策空间提供保障 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5]
本报告聚焦光伏行业因银价上涨造成的成本压力，以及铜浆料替代银浆料实现成本降低的行业技术路径。详细对比了光伏和MLCC行业贱金属化的经验，解析铜浆料在高温电池应用的技术难点与解决方案，重点评估TOPCon主流电池内铜浆料产业化进程和成本优势。行业整体将迎来以高铜浆料驱动的量利齐升，技术突破提升浆料加工费和盈利水平，具备广阔市场空间与产业链投资机遇 [page::0][page::1][page::7][page::17][page::20][page::21]。
本报告系统刻画美元金融市场流动性现状，通过多维度指标（包括回购市场利差、商业票据利差、美债收益率曲线、离岸美元流动性及资产波动率）分析当前流动性状况。结果显示，尽管近期股债市场波动加剧，但整体美元流动性尚未进入大范围危机阶段，短期冲击仍控制在局部范围内。报告同时指出，5-6月美国国债到期再融资压力及债务上限解决后的财政部发债抽水效应需重点关注。此外，美元贬值反映出美元资产吸引力受损，长期美元体系信用面临挑战。报告还详述美联储应对流动性问题的多样政策工具，为潜在风险提供政策缓冲 [page::0][page::1][page::9][page::15]
