金融研报AI分析

成长风格主导，流动性占优——中邮因子周报20250824

本报告跟踪分析了成长风格和流动性因子的多空收益表现，发现增长类财务因子和高估值高成长股票表现优异，技术因子中波动因子表现突出。GRU模型多空收益表现良好，部分模型有回撤。今年以来barra5d模型超额收益显著，反映出选股策略的有效性。整体策略组合表现体现出成长风格主导与流动性优势，助力优化股票池投资配置[page::0][page::2][page::3][page::7]。

微盘股成交占比持续回落 —— 微盘股指数周报20250824

本报告聚焦万得微盘股指数的最新阶段性表现，详细梳理其短期及长期涨幅排名，因子表现及小市值低波波动策略业绩。同时，通过扩散指数及多种交易信号（阈值法、双均线法）对微盘股市场热度和风险提示进行动态跟踪，揭示微盘股成交占比持续回落对市场资金分布和投资机会的影响。报告还深入解析了微盘股相关基金表现、日历效应、成分股变动及风险指标（市值、PB、换手率等），为投资者识别阶段性底部及潜在反弹空间提供了量化支持 [page::0][page::2][page::6][page::8][page::12][page::15][page::17][page::20]。

兴证金工团队 ESG日常实习生招聘

本招聘公告介绍了兴业证券金融工程团队ESG日常实习生岗位的职责、要求及工作地点，团队专注于量化选股、资产配置、基金及ESG研究，致力于为机构投资者提供量化投资解决方案。[page::0][page::1][page::2]

基金周动态|中国取代日本领跑亚洲ETF市场

本报告聚焦亚洲ETF市场周度动态，重点分析中国ETF市场规模和领跑地位取代日本的变化，提供市场趋势和基金表现的最新数据及研判，为机构投资者提供参考指导 [page::0][page::1].

因子跟踪周报—市值非线性市值贝塔因子表现较好

本报告基于中信建投因子库，对全A股及沪深300、中证500、中证1000、创业板等多市场区间的10个风格因子和12个FactorZoo Alpha因子进行IC和收益率跟踪分析。结果显示市值、非线性市值和贝塔因子在本周表现优异，而Alpha因子中FZ11、FZ2、FZ5表现较好。多头组合收益指标揭示非线性市值因子在长期和近期均有显著表现，结合多因子检验和单因子表现为投资决策提供风格因子配置参考 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::8][page::9].

【银河证券北交所研究】公司点评丨卓兆点胶 (873726)：25H1业绩高增，多元布局提升行业竞争力

2025年上半年卓兆点胶实现营收和归母净利润显著增长，主要受益于终端需求回暖及多元市场布局。公司通过收购广东浦森提高产业链协同能力，优化客户结构，提升行业竞争力，未来发展潜力看好 [page::0].

【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨天娱数科 (002354)：业绩同比扭亏，AI赋能全链路营销

本报告点评天娱数科2025年中报，实现营业收入9.88亿元，同比增长29.64%；归母净利润0.24亿元扭亏为盈。公司依托AI营销SaaS平台推进全链路自动化与智能化，具身智能平台技术与场景落地成效显著，持续开拓新消费营销领域，形成完整业务闭环。风险主要包括宏观经济不确定性及技术应用落地风险 [page::0][page::1]。

【银河化工】公司点评丨宝丰能源 (600989)：内蒙项目驱动业绩高增，中期分红提升回报

本报告聚焦宝丰能源2025年上半年业绩高增，主因内蒙项目全面达产带动聚乙烯、聚丙烯产销大幅增长，宁东四期及其他储备项目推进中长期成长潜力显著。同时公司实施回购和中期分红，提升投资者回报预期。报告涵盖项目进展、销售及价格变动数据分析，并提醒原材料价格及项目建设风险 [page::0].

【银河银行】2025年半年报点评-江苏银行（600919）：规模加速扩张，零售资产质量边际改善

报告点评江苏银行2025年上半年业绩，核心为营收与归母净利润稳健增长，资产规模扩张加速，尤其是对公贷款增长突出，零售贷款及个人贷款不良率出现边际改善。非息收入降幅收窄，主要得益于Q2公允价值变动收益大幅增加。风险抵补水平保持充足，资本充足率小幅提升。资产负债结构优化，负债成本有所下降。经营环境依托江苏省经济优势，公司地域定位明确，业务多点开花，资产质量优异，具有稳健成长潜力 [page::0][page::1]。

【银河医药程培】公司点评丨百普赛斯 (301080)：国内外双轮驱动，收入利润高增

百普赛斯2025年上半年实现收入与利润大幅增长，营收达3.87亿元，同比增长29.38%；归母净利润0.84亿元，同比增长47.81%。国内外双轮驱动推动核心业务快速扩张，海外与国内业务均贡献显著增长。公司毛利率略微下滑至90.14%，但费用率有效控制致净利率提升至21.53%。核心重组蛋白业务和试剂盒业务收入均保持高速增长，创新药市场景气度回升及全球化战略是主要驱动力 [page::0]

【银河电新曾韬】公司点评丨海兴电力 (603556)：盈利短期承压，全球化持续推进

本报告点评海兴电力2025年上半年业绩，营收与净利润同比均下滑，盈利短期承压[page::0]。公司海外业务拓展显著，非洲智慧水务工厂投产及多地区配网订单带动全球化布局持续深化[page::0]。国内市场用电稳步发展，积极参与国家电网和南方电网统招及招标项目，产品竞争力提升[page::0]。新能源业务加速兑现，尤其是海外光伏及微电网需求增长[page::0]。毛利率及净利率略有波动，风险提示包括电网投资不足和行业竞争加剧[page::0]。

【银河电新曾韬】公司点评丨许继电气 (000400)：特高压兑现高增，海外持续突破

许继电气2025年上半年实现营收64.47亿元，归母净利润6.34亿元，净利润同比微增0.96%。特高压直流输电系统订单激增，同比增长211.71%，显著带动公司业绩增长。国内市场营收同比提升7.41%，海外市场营收大幅增长72.68%，毛利率整体提升。公司产品涉及智能变配电、智能电表、充电设备等多个领域，特高压和国际市场成为未来增长重要动力。面临行业竞争和海外拓展风险。报告基于财务数据和市场动态详尽分析公司盈利能力及行业前景 [page::0].

【银河食饮刘来珍】公司点评丨妙可蓝多 (600882)：餐饮奶酪快速增长，盈利能力持续提升

报告分析妙可蓝多2025年上半年业绩，餐饮奶酪业务收入同比增长14.85%，其中餐饮工业系列增长36.26%，盈利能力明显改善，净利润率提升2.2个百分点至5.2%，毛利率和费用控制均有显著进步，显示公司主营业务稳健扩张与效率提升并行，业务多元化产品线丰富带来持续增长动力。下半年即食营养系列有望进一步提升销量 [page::0].

【银河纺服郝帅】公司点评丨特步国际 (1368.HK)：主品牌稳健，专业运动第二成长曲线显现

特步国际2025年中期业绩发布，实现收入68.38亿元，同比增长7.1%，净利润9.14亿元，同比增长21.5%。主品牌收入稳健，专业运动品牌索康尼增长显著，营收增长分别为4.5%和32.5%。毛利率轻微下降至44.95%，主要受电商渠道竞争加剧和产品结构影响。公司继续优化渠道布局及品牌高端形象，剥离非核心业务亏损得到修复，展现良好的成长潜力和盈利能力 [page::0].

【银河社服顾熹闽】公司点评丨外服控股 (600662)：外包业务维持高增速，费用管控进程良好

本报告关注外服控股2025年中报业绩，外包业务营收实现21.5%同比增长，推动整体营收提升；人事管理业务拖累毛利率下滑，但费用管控有效，费用率下降，净利润率仅小幅下降，显示公司盈利能力保持稳定。公司持续拓展业务范畴，积极运用数智工具赋能经营，前景看好 [page::0].

【银河传媒互联网岳铮】公司点评丨哔哩哔哩 (9626.HK)：游戏、广告业务持续增长，社区商业化进程加速

2025年Q2哔哩哔哩实现营收73.38亿元，同比增长19.8%，归母净利润扭亏为盈，公司游戏业务收入增长60.1%，广告业务收入增长20.2%，用户规模和活跃度稳健提升，社区生态及内容供给持续优化，支撑商业化转化路径。长期盈利能力提升，毛利率和调整后净利润率有望继续改善，关注新游戏上线及广告效能表现的后续驱动 [page::0][page::1]。

【银河医药程培】公司点评丨安图生物 (603658)：核心业务环比回升，政策压力下保持稳健

本报告点评安图生物2025年半年报，虽受院端检验量及IVD集采压力影响，公司2025Q2核心业务环比改善，收入结构优化和经营效率提升带动利润回升。公司高研发投入促进产品创新和多元布局，液相色谱串联质谱和NGS平台等新产品推动未来成长。风险包括产品降价及新产品研发不及预期等因素 [page::0][page::1].

【银河医药程培】公司点评丨诺诚健华 (688428)：血液瘤领域持续扩展，自免管线逐步兑现

诺诚健华2025年上半年营业收入达7.31亿元，同比增长74.26%，归母净亏损大幅收窄。血液瘤核心产品奥布替尼销售持续增长，推动血液肿瘤业务扩张；自免疫管线多项临床进展，拓展自身免疫疾病治疗覆盖；实体瘤领域产品管线稳步推进，多个临床项目进入关键阶段。公司坚持创新驱动，血液瘤与自免双轮驱动发展态势明显，具备成长潜力与商业化机遇 [page::0].

【银河军工李良】公司点评丨振华科技 (000733)：下游需求走强，催生2025高景气

报告点评振华科技2025年上半年业绩承压但环比改善，下游需求回升带动新签订单快速增长，公司积极优化资源审慎扩产，预计2025年业绩迎来高景气度。产品结构调整与存货高企反映未来需求趋势，公司战略稳健匹配周期节奏，有望实现收入利润双增长 [page::0][page::1].

中金研究 | 本周精选：宏观、策略、银行

本报告精选本周宏观、策略及银行领域的重点研究，重点分析美联储降息对中国市场的影响、居民存款搬家趋势及其对银行的积极作用，同时探讨美联储为何不能大幅降息并评估当前A股估值及市场表现，结合行业热点板块给出投资建议 [page::0][page::1][page::2]