A股是估值驱动还是盈利驱动？《量化策略研究系列之一》
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摘要
本报告采用Grinold(2002)收益拆解方法，定量分析了2009-2017年间A股主流宽基指数涨跌中盈利增长和估值变化的贡献率。实证结果显示，沪深300、中证500、中证1000等指数的累计收益主要由盈利增长驱动，估值变化贡献较小甚至为负，创业板则略有估值贡献。对比标普500，自2009年以来亦以盈利增长为主，估值变化贡献负面。行业层面，周期行业如钢铁、煤炭受估值拖累，而医药、食品饮料等消费行业收益主要源于盈利增长。本分析为理解A股市场涨跌动力提供量化依据[page::0][page::2][page::3][page::4]。
