【银河银行张一纬】行业周报丨货币政策执行报告发布，关注总量及利率比价合理性
本周报告聚焦央行发布的2025Q3货币政策执行报告，指出将坚持流动性充裕、科学看待金融总量指标并维护合理利率比价以稳住银行息差；10月社融与信贷仍偏弱、存款“搬家”延续；Q3银行业净利润边际修复、净息差企稳但不良率小幅上升，整体对银行板块中长期配置持中性偏正观点。[page::0][page::1]
金融研报AI分析
【银河电子高峰】消费电子行情周点评丨行业热点聚焦：大厂陆续发布AI眼镜
本周点评回顾消费电子板块行情并专题研究AI智能眼镜，报告指出板块年内累计上涨约42%，但短期因零部件成本担忧出现回调；AI眼镜处于快速增长早期，2023-2025年出货量快速增长，IDC预测2029年全球出货将突破4000万台，产业链中芯片与显示环节成为关键受益点，建议关注相关供应链优质厂商与新产品推广风险 [page::0]
【银河钢铁】行业点评丨盈利修复，关注供给侧变革
本报告总结了2025年前三季度钢铁行业盈利显著修复、供给端“反内卷”政策推动产能向优质龙头集中以及高端品种比重提升的趋势，并指出基金机构对钢铁板块关注度回升、持仓市值同比上升等关键变化，为关注普钢与特钢龙头的中长期配置提供逻辑与风险提示 [page::0][page::2][page::4].
【银河消费】行业点评丨节假日、购物节交织下的10月社零
本报告梳理了2025年10月社零数据与节假日、双十一提前促销交织下的消费结构变化，指出社零同比增速回落至+2.9%，国补退坡已在家电等品类体现，同时金银珠宝、服饰和化妆品等品类呈改善，双十一促销周期延长与旅游人次增加对消费结构产生分化影响，并提示消费出口受美关税与产能外迁影响下滑风险 [page::0][page::1].
【中国银河宏观】增量资金有望加速到位 2025年1-10月财政数据解读
报告基于2025年1-10月财政数据，指出财政支出自三季度以来节奏放缓主要由上年同期基数高与上半年前置使用新增政府债导致，税收收入连续修复（累计1.7%），但土地出让与二本账支出受新增专项债发行放缓影响显著下行；随着地方债限额释放与剩余专项债待发，专项债发行有望在11-12月再次加速，从而对年内财政支出与经济托底构成支持 [page::0][page::2][page::7].
【银河晨报】11.18丨宏观：增量资金有望加速到位——2025年1-10月财政数据解读
本晨报汇总银河证券系列周报要点：财政方面，1-10月财政收入回落但税收持续回升，专项债发行节奏前期集中后放缓，预计11-12月将再度加速以托底经济；土地收入环比回落对政府性基金收入形成拖累 [page::0][page::1]；消费方面，10月社零受节假日与提前促销影响分化，国补退坡对家电影响显著但部分类别仍保持较快增长 [page::2][page::3]；行业层面，钢铁盈利修复、供给侧结构性调整持续推进，半导体短期回调但长期国产替代与设备材料逻辑不变，个股如中国电建在新能源与境外市场表现亮眼，北交所四周年生态逐步成型并保持较高活跃度 [page::3][page::4][page::5][page::6]。
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周策略报告第248期 2025年11月16日周日
本周报告判断全球与国内双重不确定下，A股短期仍偏震荡但结构性机会显著：一方面美股科技估值回撤及VIX抬升降低风险偏好；另一方面国内多条化工与新能源材料（如六氟磷酸锂、电解液、有机硅、硫酸等）因供需错配与政策推动呈现确定性涨价，此外AI应用层面在政策与资本共同推动下进入大规模落地期，建议围绕成长+周期+红利三条主线做平衡配置并把握化工涨价确定性标的与AI场景化受益股 [page::0][page::2][page::3][page::5]
国泰海通｜石化：己内酰胺行业自发“反内卷”，相关企业有望受益
报告指出，己内酰胺下游以锦纶为主，2024年中国己内酰胺产能约694万吨/年、产量654.3万吨、表观消费量649万吨/年，进入2025年行业面临“成本弱、需求淡、库存高”三重压力，市场价下行至历史低位，行业自发实施减产20%并拟上调价格以缓解供需矛盾，若措施持续执行，供需格局有望改善 [page::1]
国泰海通｜机械：全固态电池进入研发和中试阶段，钙钛矿产业再迎政策催化
本报告聚焦机械设备行业最新进展：特斯拉加速人形机器人量产路径，得州新厂目标扩产至千万台级别；全固态电池已进入研发与百兆瓦级中试线阶段，带动设备端对干法电极、固态电解质成膜等工序的新增需求；工信部将钙钛矿列为中试平台重点方向，有望促进产业链工程化与规模化落地，利好具备工程化能力的头部平台与设备厂商 [page::0][page::1]
国泰海通｜医药：海外创新药产业链已呈结构性复苏趋势
报告判断海外创新药产业链已自底部触底并进入结构性复苏阶段，临床CRO凭借强劲订单率先回暖、CDMO受长期合同保障展现韧性，而临床前和科研服务仍处筑底期；行业能否持续复苏取决于生物科技融资与降息进程，投资建议维持“增持”，关注具全球竞争力与盈利改善的相关企业 [page::0]
资产配置“股升债降”，主动管理将更为重要——2025年三季度保险公司资金运用点评
报告指出：2025年前三季度保险资金运用余额达到37.5万亿元，同比+12.6%，股票配置与基金配置占比提升、债券占比环比小幅下降，十年期国债收益率阶段性上行导致债券公允价值承压，建议保险公司由被动配置向主动管理转型以优化投资收益，维持行业“增持”评级。[page::0]
国泰海通｜策略：聚焦内需新机遇与科技主题轮动
本报告判断11月市场主题交易热度回落、科技内部分化且低位消费开始修复，建议配置内需消费（冰雪旅游、旅游免税、游戏潮玩等）、新疆基建（油气、电网、交通）、AI应用与机器人等具备确定性成长与政策支持的方向，同时警惕宏观需求与技术商业化进程低于预期的风险 [page::0][page::1]
国泰海通 · 晨报1118｜风光储电力政策频出，预计估值有望提升
本报告汇总近期风光储及电力市场化相关政策（含国家指导意见与多省实施细则），指出政策导向总体利好新能源发电并网、规范售电市场、减少恶性竞争，从而有望改善电力行业盈利预期并提升相关上市公司估值；同时列示各省新能源机制电价竞价结果与内蒙储能补偿标准以评估短中期利润影响 [page::0][page::1]
教育与社会的发展
本图示式研读梳理了教育与社会发展的相互作用：生产力水平制约教育规模与内容，政治经济制度决定教育性质与管理体制，文化影响教育价值取向与方法；同时教育通过再生产劳动力、传承文化并发挥政治功能促进社会发展 [page::0]
【金融工程】商品指数周报：商品指数小幅上涨，贵金属指数反弹领涨
本周中信期货商品指数小幅上涨，中信期货商品指数上涨19.6点（+0.87%），中信期货商品20指数上涨31.99点（+1.26%），PPI商品指数上涨4.3点（+0.32%）；贵金属板块领涨（+4.7%），黄金为主要驱动，单品涨幅3.47%，对商品20指数贡献最大。[page::0]
邀请函丨“君英汇”锂电行情展望交流会（11/24）
本邀请函介绍了国泰君安期货主办的“君英汇”锂电行情展望交流会（11月24日·成都），包含大会议程、主讲嘉宾（覆盖锂盐现货、汽车产业与碳酸锂期货及储能）和期货风险管理解读等模块，面向专业期货投资者报名参会并提供扫码报名渠道与免责声明说明 [page::0][page::1][page::2]
基市回顾 | Alpha、CTA周度报告
本周报告覆盖2025/11/10–11/14期间的Alpha与CTA市场观察：股票指数整体震荡偏弱，创业板回撤最显著；市场基差贴水走扩利好中性策略，成交量回升利好高频量价类策略；因子表现显示小市值、波动率占优，估值/盈利/成长等基本面因子普遍回落；商品板块中贵金属和有色表现较好，趋势策略在本周有所修复。报告建议在组合层面兼顾Alpha因子择时与CTA趋势把握，以应对分化行情。[page::0][page::1]
周度报告 | 商品期权周报
本周商品期权市场总体成交量小幅上升、持仓在能化品种换月后基本持平；大商所多只2512合约将集中到期，需警惕到期日波动抬升的风险；USDA供需对豆粕的利多可能不足，可通过买入虚值看跌期权对冲回落风险；贵金属和新能源板块隐含波动率分化显著，适宜开展偏度/波动率套利与对冲操作 [page::0][page::1][page::2]
