本文证明：当资产定价因子模型被错设时，传统事件研究（abnormal-return）估计量通常对因果效应不一致；偏误在市场剧烈波动、长窗累积以及事件时点与市场状况相关时尤其严重。作者推导出一致性与渐进偏误的条件，提出用合成对照/gsynth 构造对照组合作为替代，并在四个典型实证（Geithner、S&P500 纳入、并购、近距竞标）中展示：在高波动或长期情形下，部分既有结论可能源于模型错设而非真实处理效应，短期且时点随机的研究仍可用传统方法，但面对非随机时点或长程效应应优先考虑合成方法或准实验设计 [page::0][page::2][page::42]。
利用1271–2022年英格兰/英国长期年频数据，本文以时变参数VAR（带随机波动与厚尾分布）识别“主导商业周期冲击”为能最大解释短期GDP增长方差的创新，发现：1900年前以供应冲击为主（产出↓、物价↑），1900年后转向需求主导（产出与物价同向上升）；产出波动在17世纪达到峰值，16–17世纪货币化具有显著实物效应，但随后货币影响更偏向通胀效应，结果对替代货币指标与DFM扩展稳健 [page::1][page::2][page::9].
本文实证检验了文本匿名化对用大型语言模型（LLMs）提取金融信息的影响，发现匿名化显著削弱了情感等信号的解释与预测能力，主要由删除 NUMBERS 与 OBJECTS（如财务数字与公司/高管名称）导致，这一效应在高语言不确定性和小型/专业化公司文本中尤为显著，且在不同模型、文本类型（会议记录与新闻标题）以及前后知识截止期均具有鲁棒性 [page::0][page::26].
本文在 Queue-Reactive Model (QRM) 构建的微观结构仿真环境中训练 Double Deep Q-Network（DDQN），以解决大宗买单的最优执行问题；结果显示 DDQN 学到的策略在多种市场参数下均优于 TWAP 与一系列 POPV 基准，且具备策略层与战术层的自适应性与稳健性 [page::0][page::2][page::13].
本文提出一种基于大语言模型的“text-morphing”框架，对上市公司电话会议文本进行可控风格变换，测量不同叙事维度对分析师预期与未来实际业绩的边际影响，发现分析师过度反应于乐观情绪而对不确定性和部分前瞻性指引显著低估反应，从而揭示话语框架在信念形成中的关键作用 [page::0][page::3][page::28].
本报告基于Claude.ai与Anthropic第一方API的样本数据，揭示了AI采用的高度地域与任务集中特性：人均使用率（AUI）在小型高技术经济体中显著领先，同时企业端（1P API）以自动化为主、集中于代码与行政类任务，且企业部署对能力与上下文比对价格更敏感。报告同时开放数据以便后续研究与政策讨论 [page::2][page::13][page::29]
本文提出用于参数化期权定价模型（以Heston为例）的“选择性遗忘/机器去学习”算子框架：基于Gauss–Newton法，识别并缓存每条报价的充分统计量(u_i, ψ_i)，从而可在不重访原始数据的情况下通过代数减法精确移除样本影响；给出局部精确性、稳定性和误差界，并证明在固定线性化点上快速重构与完整重训练数值一致且在实践中可获得数阶量级的加速 [page::2][page::9][page::14].
报告梳理了医药生物行业2025年三季报表现：创新药与CXO推动营收与利润回升，医疗器械呈现筑底修复迹象，细分板块间分化明显；基金持仓市值上升且前十大重仓股集中度提升，维持行业“看好”评级并继续看好恒瑞医药（买入）[page::0][page::1][page::2]
报告指出：10月我国工业机器人单月产量达5.79万台，前10月累计产量约60.27万台，同比增长28.80%，已超过2024年全年水平，预计2025年产量将创新高，建议关注产业规模扩张与内资品牌渗透带来的长期成长机会 [page::1]
本周（11月12日-11月18日）A股主要指数普遍震荡下行，科创50跌幅最大2.13%，上证50跌幅最小1.04%，沪深两市两融余额为24948.32亿元，较上周减少25.67亿元，融资余额24770.24亿元、融券余额178.08亿元；行业上电力设备、基础化工和农林牧渔获得较多融资净买入，通信和电子等行业融资活跃度较低，报告并提示两融成本及监管的风险。 [page::0][page::1]
本周新材料板块小幅上涨，电池化学品板块因储能与新能源需求爆发显著领涨；六氟磷酸锂价格自2025年7月底部5万元/吨已涨至约16万元/吨，供给端短期难以快速恢复，价格弹性大，相关产业链受益明显；此外，电解液添加剂VC产能紧张、价格走高，预计2026年均价有望提升至约10万元/吨，建议关注六氟磷酸锂与VC相关企业链条（如天际股份、天赐材料、新宙邦、华盛锂电等）[page::1][page::14]
本周行业周报聚焦新能源政策与行业供需：两部委与国家能源局发布促进新能源消纳、集成融合和调控的指导意见，提出到2030年完善新能源消纳与跨省交易机制以保障新增装机消纳；同时市场端短期需求疲软导致硅片、电池片和组件价格承压，但组件端降价意愿有限，短期价格以稳中偏弱为主；报告给出对BC、供给侧、光储、电力市场化与国产替代等方向的重点推荐与风险提示 [page::0][page::1]
报告点评了金沃股份2025年1-3季度业绩与未来产能扩张路径，指出公司Q3毛利率与净利率得到修复，国际化与产能投资（锻件、轴承套圈等）将驱动中长期营收与利润增长，并给出2025-2027年营收与净利润预测及“增持-A”评级 [page::0][page::1]
本报告为山西证券日度研究早观点，覆盖通信（关注谷歌Gemini3.0催化及国产通信接口IP/chiplet机遇）、化学原料（储能需求爆发推动六氟磷酸锂与VC价格大幅上涨）、电力设备与新能源（光伏中游价格下行、组件排产下降）及个股快评（如金沃股份三季报盈利恢复）。报告指出芯片chiplet趋势和接口IP国产替代将带来长期赛道空间，短期材料端供需驱动价格波动并影响链上公司盈利 [page::0][page::1][page::3][page::5]
报告点评中国铁建2025年Q3业绩：Q3单季业绩企稳回升并带动经营现金流改善，前三季度收入与归母净利略降但单季净利同比回升；毛利率与净利率小幅下滑，财务费用上升；新签合同稳健增长、境外订单大幅增长，未完合同规模充足支撑未来营收增长 [page::0]
报告点评中国交建2025年三季度业绩：前三季度营收5139.15亿元、归母净利润136.47亿元，Q3扣非归母净利润同比增长24.13%，且三季度实现经营性现金净流入115.10亿元，财务费用大幅下降显示盈利质量改善；新签合同规模稳步上升，新兴业务（节能环保、新能源、新材料）新签合同同比增长9.38%，支撑公司转型与未来增长 [page::0].
本报告为中国银河证券对中国能建（601868）的公司点评，指出2025Q3及前三季度营业收入稳健增长但单季度利润承压，战略性新兴产业与境外市场新签合同表现突出，毛利率小幅下滑但费用率得到管控，经营性现金流有所改善；报告同时提示固定资产投资、新签订单及应收账款回收风险，为中短期业绩与估值提供参考 [page::0][page::1]
本报告剖析中国铁塔作为全球通信基建龙头的竞争优势与成长路径，提出“一体两翼”战略为公司拓展智联和能源业务打开增长空间；报告披露2025Q1-Q3营业收入743.19亿元、净利润约87.08亿元，并强调折旧红利与高共享率带来的盈利改善预期，为中长期估值提供支撑 [page::0][page::1]
报告判断全球存储已进入超级周期：AI（如GPT-5）带来大幅新增DRAM/NAND需求、供给受制于长期产能建设周期，导致供需剪刀差和价格大幅上涨；在此背景下，中国大陆在“自主可控”政策驱动下扩产节奏加速，具备成为全球存储产能核心增量的潜力，A股存储设备板块相对低估并具有投资机会，报告给出分层标的建议与风险提示 [page::0][page::1]
本周观点聚焦两大事件：阿里将个人化AI助手“千问”推向C端，标志着阿里AI商业化和体验端竞争进入新阶段，同时腾讯《王者荣耀》凭十周年庆实现内购收入环比+11%，显示头部游戏通过运营与内容更新维持长期变现能力；基于算力和文娱回暖，报告建议关注港股互联网龙头、游戏及电影文旅等受益标的，为中短期行业配置提供方向 [page::0][page::1]
