【基金】风险偏好持续上升，成长风格占据市场主导— 公募基金2026年年度投资策略
报告总结：2025年风险偏好显著上升，成长与科技创新板块主导市场，公募基金中主动权益表现优于被动，商品基金中位数收益高达51.83%，纯债基金回报有限（0.94%），固收+产品表现较稳（4.37%）；机构（含中央汇金、保险）增加ETF与宽基配置并推动北向资金回升；2026年建议基于风险偏好调整配置，偏好成长与科技、适度降低久期与信用风险敞口，关注商品与海外AI主题配置机会 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
【基金】权益市场全面迎来修复，公募基金规模再创新高——公募基金周报
本周权益市场普遍回升，创业板领涨，公募基金规模逼近37万亿元并创历史新高；偏股型基金表现最佳（平均+3.25%），主动权益仓位维持高位但较上期小幅回落至81.96%；ETF市场出现大额净流出，股票型ETF净流出居前。报告还披露了基金发行与主要行业仓位变化，为短期配置与行业轮动提供参考 [page::0][page::1]
【固收】发行及成交金额增长，继续选择票息策略— 信用债12月投资策略展望
报告指出11月信用债发行及成交规模环比增长，收益率在低位震荡且月度均值下行，信用利差整体收窄，多数品种处于历史较低分位；在供给相对不足与配置需求仍在的背景下，票息策略与适度拉长久期仍为核心建议，关注地产债与城投债的分化机会与政策进展 [page::0][page::1]
【山证新材料】新材料周报（251124-1128）：宇树科技 IPO 辅导收官，有望推动人形机器人产业发展加速
本周新材料板块整体上涨，但相对创业板表现仍有差距；产业链价格以氨基酸、可降解塑料及部分电子化学品回落为主，工业气体价格呈小幅波动；宇树科技完成IPO辅导，若成功上市将可能加速人形机器人从研发向规模化落地的转变，并带动上游电子皮肤、腱绳+保护套管等材料的需求与相关标的受益 [page::1][page::6][page::7][page::0][page::14].
【山证电新】行业周报（20251124-20251130）：智元发布机器人精灵G2，国家发改委提出治理价格无序竞争
本周行业周报梳理了机器人与光伏两大热点：智元推出灵心平台推动机器人交互定制化，优必选2025年订单达13亿元；国家发改委加强治理价格无序竞争并发布多项输配电定价办法以促进新能源消纳；光伏产业链方面，多晶硅供需双缩、硅片和电池片价格延续下行，组件与玻璃短期承压；给出以BC新技术、供给侧和光储等方向为主的组合性投资建议。[page::0][page::1]
【山西证券】研究早观点（20251203）
本报告为山西证券研究所发布的行业周报，涵盖新材料（含人形机器人相关材料）与电力设备/新能源两大板块。本周重点：宇树科技IPO辅导收官，或推动人形机器人从研发期向规模化落地转型，带动上游电子皮肤、灵巧手等材料与零部件受益；同时光伏产业链在高库存与需求疲软下仍承压，多晶硅、硅片及电池片短期延续弱势，组件价格承压并有分化趋势。报告给出相关标的与关注方向，并提示原材料价格、政策及技术进展等风险 [page::0][page::2].
【银河有色华立】行业周报丨美联储降息预期再升温，矿冶博弈刺激铜价上涨
本周有色金属板块在美联储降息预期再度升温与矿冶博弈的双重影响下呈现分化：黄金白银因流动性边际宽松回升，铜价受全球矿山供应扰动与冶炼端减产预期推动上涨；Codelco对2026年升水大幅提高以及中国铜原料联合谈判决定降低矿铜产能负荷10%以上，均强化了铜的供给紧张预期并构成价格上行主线，然而仍需警惕宏观、降息进度与贸易政策等外生风险 [page::0].
【银河ESG马宗明】本周ESG整合策略有所回撤
报告回顾了银河证券两条基于ESG的沪深300量化策略（ESG筛选策略与ESG舆情整合策略），并给出最新一周与近一月的收益、相对基准超额、最大涨跌幅及夏普比率等关键绩效指标，指出本周两策略出现回撤，其中舆情整合策略的夏普仍显著优于筛选策略，建议关注历史数据规律可能改变的风险。[page::0]
【银河金工马普凡】量化选股策略更新（251128）
本报告对三条基于基本面因子的多头量化选股策略进行了月度更新：国企因子策略、科技主题因子策略与消费主题因子策略，并公布了2025年11月的当月收益、相对基准的超额收益及本月新纳入个股，报告同时给出风险提示以提醒历史表现不代表未来。[page::0]
【银河建筑龙天光】行业动态 2025.11丨建筑景气度回升，城市更新持续推进
本报告指出：11月建筑业景气度整体回升，建筑业PMI与业务预期指标改善，但固定资产投资和基建增速总体放缓；房地产投资与销售降幅仍在，城市更新成为长期主线；专项债与超长期国债有助于基建落地并推动管网及新基建投资机会，建议关注城市更新、稳增长、出海与新基建等板块以把握行业回升与结构性机会 [page::0][page::1]
【银河晨报】12.3丨固收：关注重磅会议，把握1.85%配置价值—11月债市回顾及12月展望
本晨报汇总中国银河证券多篇周度/月度研报，聚焦：1）固收：11月利率呈震荡回落、十年债围绕1.82%-1.85%波动，建议把握1.85%附近配置价值；2）量化金工：多条因子选股策略月度回测表现披露并更新成份股；3）建筑、有色、通信与ESG板块的主要数据与投资建议，为投资者在年末配置与明年展望提供决策参考 [page::0][page::1]
中金2026年展望 | AI基础设施：“十五五”引领科技自立，AI硬件与应用繁荣共振
报告认为“十五五”政策将显著提升全国一体化算力网与AI基础设施建设，国产算力链在服务器、AI芯片、光模块与液冷等环节实现关键突破，并预判2026年全球400G+光模块市场规模有望大幅扩张、AI ASIC与AI服务器出货量显著增长，为国产AI硬件与应用落地提供长期投资主线 [page::0][page::9]
中金：布局年末政策窗口期
报告判断美联储12月较大概率降息25bp，但2026年降息节奏可能放慢，全球流动性与资产表现将进入“快—慢—快”阶段；中国12月有重要政策会议，若政策加码将对股债商品产生显著影响，短期利好风险资产与商品、年末需把握会议前后的风格切换机会 [page::0][page::2][page::5][page::7]
【华西海外】六部门发文提出27年形成3个万亿级消费领域，美团三季度受行业竞争影响业绩承压
本报告解读六部门《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域并推动供需结构优化，同时点评美团2025年Q3业绩（收入955亿元、经营亏损198亿元、经调整EBITDA-148亿元）及未来竞争展望，给出行业与个股投资建议，重点推荐互联网科技与新兴内需消费两大主线 [page::0][page::1][page::2].
【华西有色金属】PTANTAM TBK 25Q3镍铁产销量分别环比下降7%、增长162%至4242吨、2,419吨
本报告披露PTANTAM（ANTAM）2025年第三季度主要金属及矿石的产销数据：镍铁产量4,242吨（环比-7%、同比-16%），镍铁销量2,419吨（环比+162%、同比-50%）；镍矿石产销分别约345万湿吨与306万湿吨（环比降幅23%与30%）；同时列示黄金、白银、铝土矿及氧化铝等产销变动并给出下游需求和供应端的主要风险提示 [page::0][page::1]
【华西家电】12月出口排产韧性强于内销，关注铜价上涨影响
本报告梳理了2025年12月家电（空调/冰箱/洗衣机）排产与内外销差异，指出出口排产在传统备货季节表现出韧性、降幅收窄，而内销受高基数与成本压力下降更显著；此外铜价上涨可能抬升空调成本并加速铝代铜趋势，但短期库存可部分缓解成本传导风险 [page::0][page::1]。
【华西商社】 《疯狂动物城2》首日票房过2亿，衍生品火爆抢购
报告指出《疯狂动物城2》上映首日及后续票房爆发带动周边衍生品销售与二级市场溢价显著上行，短期内头部IP在渠道与供应链优势下具备放大变现能力；基于此，报告给出五大投资主线，重点推荐具备渠道与供应链优势的消费与新零售标的，并提示宏观与消费回暖节奏的风险控制建议 [page::0][page::1]
【华西固收】科创ETF成分券继续补跌
本报告跟踪信用债/科创债ETF的资金流向、成分券持仓与久期变动，发现截至11月28日信用债ETF规模约4996亿元，海富通短融ETF规模创新高至736亿元；科创债ETF成分券估值本周继续小幅补跌，非成分券-成分券利差中位数收窄至6.3bp，且部分成分券出现高估值成交，成交笔数占比较低，买入力量有限，若市场走弱成分券或继续补跌 [page::0][page::1]。
【华西宏观】资产配置日报：科技叙事接连涌现
本日报总结了12月初国内权益、债券与商品市场的最新轮动格局，指出科技叙事仍在演化（端侧AI与太空算力成为新关注点），并分析了可能的轮动“下一站”（电力设备、基础化工等）与资金流向，同时提示债市对货币政策与流动性变化高度敏感，商品端白银与有色在库存与降息预期下呈现强势表现 [page::0][page::1][page::2].
华西最强声 1203 | 科技叙事接连涌现；关注铜价上涨影响
本期简报聚焦：（1）权益市场震荡修复中，科技叙事与端侧AI成为短期关注点，同时有色金属（如铜、白银）价格回升吸引资金轮动；（2）债市延续震荡、月初资金面偏松但长端受权益上涨压制；（3）产业端：12月家电排产外销韧性优于内销，铜价上扬对空调成本有一定压力但短期可由渠道库存缓解。报告给出行业与消费相关的中短期配置线索与风险提示。[page::1][page::6]
