【华西纺服】探路者（300005）：发布限制性股票激励计划，提振市场信心
报告解读了探路者发布的限制性股票激励方案（672.68万股、授予价7.08元/股、分三年解禁并以营收或净利双指标触发）及其对管理层激励与市场信心的提振作用，并结合公司户外主业与芯片并购（含业绩承诺）判断未来营收与盈利增长路径，维持2025-2027年盈利预测与“买入”评级 [page::0][page::1].
金融研报AI分析
【华西食饮】澳优（1717）：预计国内继续承压，海外扛增长大旗
报告认为受出生人口下降、渠道调整及低毛利新业务扩张影响，澳优在国内市场仍将承压，但海外业务将成为未来主要增长点；基于上述判断，下调2025-2027年收入和利润预测并维持“增持”评级，同时提示出生率持续下降、食品安全、原奶价格和行业竞争等风险 [page::0]
【华西有色】Anglo Gold 2025Q4黄金总产量环比增加4%至24.85吨，归母净利润环比增长28%至8.55亿美元
本报告汇总AngloGold 2025年及2025Q4经营与财务要点：2025Q4产量24.85吨（环比+4%）、全年产量96.14吨（+16%）；2025Q4归母净利润8.55亿美元（环比+28%，同比+82%），2025年归母净利润26.36亿美元（同比+163%）；2026年产量指引280–317万盎司，管理现金成本指引1335–1455美元/盎司，并揭示Sukari投产对产量与成本的影响及若干矿区产量波动原因 [page::0][page::1]
【华西固收】以史为鉴，地产债修复路径展望
本报告复盘2023-2025年两轮信用利差走扩与修复路径，分析万科2025年11月展期事件对地产债的冲击与分化表现，并提出“短久期择优布局”的投资策略，建议优选到期压力较小且基本面稳健的高等级房企债券以把握结构性修复机会 [page::1].
【华西宏观】资产配置日报：再战前高
本报告为华西宏观日评，梳理了2月25日A股放量反弹并试探前高、行业轮动（资源品、PCB、半导体设备与商业航天表现突出）、资金面由偏紧向均衡回归（MLF与逆回购净投放）、以及地产新政对债市的扰动与商品板块的分化等核心结论，为短中期资产配置提供了情景判断与风险提示 [page::0][page::1][page::2]
华西最强声0227 | 再战前高；以史为鉴，地产债修复路径展望
本期汇总华西研究所多篇短报，重点包括：宏观与资产配置视角下的“再战前高”行情判断、以史为鉴对地产债信用利差走扩与修复历程的复盘并提出“短久期择优布局”策略，以及有色与贵金属板块与个股（如Anglo Gold、盛达资源等）的经营与业绩要点，为固收与权益配置提供可操作的节奏建议与风险提示 [page::1][page::3][page::4]。
国盛量化 | 中证转债指数调整后修复——二月可转债量化月报
报告指出，截至2026-02-13，可转债市场定价偏离度高达14.56%，处于2018年以来99.8%分位，估值在一月回调后二月出现部分修复但仍处历史高位；中证转债年内上涨7.02%，近期收益主要来自估值修复但防御性减弱，建议采用“哑铃型”防御+精选进攻的配置并关注转债/股债轮动机会 [page::1][page::2]
国泰海通｜地产：期待更强政策干预，推动供需再平衡
报告基于27个一二线城市七大核心指标模型测算，判断2025年整体房地产市场仍处于深度调整与筑底阶段，四季度成交量与价格继续走弱、库存去化周期显著延长，仅19%城市呈现筑底迹象，需更强政策干预以推动供需再平衡 [page::0]
国泰海通｜批零社服：春节消费高景气，关注性价比、情绪价值和体验——2026年春节消费调研观察
本报告基于国泰海通实地调研多城线下零售与服务，结论为：2026年春节线下消费整体高景气，下沉市场客流与体验式消费更旺，旅游出行和酒店表现超预期，消费者更关注性价比、情绪价值与消费体验；同时黄金珠宝因金价高位呈现更强的价格敏感性，推荐关注相关受益板块（酒店、景区、跨境电商等）。[page::1]
津巴布韦收紧锂精矿出口，供给扰动再现——碳酸锂行业事件点评
报告点评了津巴布韦于2026年2月25日宣布禁止锂精矿出口的政策，并评估该政策将对全球锂矿供给造成显著扰动、使碳酸锂供需进一步偏紧，从而支撑锂价偏强震荡，短期库存持续去化也验证了基本面偏强的判断；维持对碳酸锂行业“增持”评级。[page::0]
国泰海通｜非银：赋能金融强国，券商国际业务迎新篇——券商国际业务系列专题之一
本报告系统分析券商国际化发展逻路与业务现状，指出近年来国际业务对头部券商利润贡献显著提升、国际子公司扩张与增资趋势明显，并认为在金融强国战略与境内企业出海、居民跨境配置需求推动下，国际业务有望成为头部券商未来扩表与盈利成长的重要驱动 [page::0][page::1]
国泰海通 · 宏观聚焦｜关税一周年：全球贸易重塑的“真相”——关税透视研究一
本报告基于美国贸易普查局与海关等数据，测算并剖析了2025年新一轮关税政策实施一年后美国实际有效关税显著上升（截至2025年11月约9.8%），并揭示关税对主要国家与商品的分化冲击、以及由此引发的全球产业链重构与贸易来源替代路径，为判断后续贸易与产业演变提供量化证据与政策风险提示 [page::1][page::2][page::10]
会场一览｜国泰海通“远望又新峰”2026春季策略会
本资料为国泰海通证券研究发布的2026春季策略会会场与分论坛一览，涵盖3月24-26日深圳会议的多场专题分会（含AI、量化、大类资产、科技、金融等），展示了会议的日程安排与主题分会布局，便于研究客户快速把握参会重点与报名渠道 [page::1][page::2][page::3]
【浙商金工】五维行业配置框架
本报告提出基于景气度、分析师预期（Alpha Capture）、交易拥挤度、量价评分与风格适配度五维信号的行业配置框架，通过信号加权得到行业综合评分并进行分组回测，2020.1–2026.1期间多头组年化超额约31.5%，模型rankIC均值0.162且ICIR约2.31，显示长期有效性，但自2024年起表现承压，提示景气趋势性弱化限制了单一景气因子的有效性，本框架通过引入拥挤度与量价等维度作为风险预警与补充以提高稳健性 [page::0][page::1][page::2]
上周遗憾规避因子表现优异【国金金工高智威团队】
本报告跟踪三类高频因子（价格区间、量价背离、遗憾规避）及斜率凸性因子，发现样本外总体表现稳健，遗憾规避因子上周表现尤为优异；将三类高频因子等权合成并构建中证1000指数增强策略可实现年化超额约9.57%，在加入一致预期/成长/技术等基本面因子后，共振组合年化超额提升至约13.68%，且超额最大回撤显著下降，表明高频因子与基本面因子低相关、可互补提升组合表现 [page::0][page::1][page::9]
ACCOUNT APPLICATION FORM 帳戶申請表 – For Individual 個人帳戶適用
本文件為盈立證券（uSmart Securities）個人客戶開戶申請表，涵蓋帳戶類別選擇、個人資料、財務狀況、投資經驗、關連帳戶披露、FATCA/CRS 自我證明、風險披露與簽署授權等關鍵流程與合規要求，並附有核證與客戶服務記錄欄位以供審核與紀錄 [page::2][page::3][page::5]
剔除低预期的GRU弹性赛道优选【华福金工·李杨团队】
本报告提出以行业与市场双分支GRU为核心的行业轮动框架，结合系统化构建的分析师预期因子与覆盖盈利、成长、现金流和估值的基本面因子，通过剔除低预期行业并对三类信号进行加权融合，显著提升申万二级行业的选股与轮动收益能力；周三换仓的单因子GRU策略年化14.47%，三因子融合Top5年化达23.44%，2025年样本外绝对收益62.81%，显示模型在趋势捕捉与反转识别上取得良好平衡 [page::0][page::5][page::11][page::12]
CONVERGENCE OF THE GENERALIZATION ERROR FOR DEEP GRADIENT FLOW METHODS FOR PDEs
本文证明在合理可验证的假设下，深度梯度流方法（Deep Gradient Flow Methods, DGFMs）求解偏微分方程时的一般化误差可分解为积分（数值积分）、步长离散、近似与训练四部分，并在神经网络宽网络极限及训练时间趋于无穷时，近似误差与训练误差均收敛至0，从而总体一般化误差趋于0 [page::0][page::1][page::12]。
Some Simple Economics of AGI
本文提出“可测性差距”(Δm) 框架：随着自动化成本 c_A 随算力下降而验证成本 c_H 受限于人类时间与经验，代理执行能力扩张会快于可验证能力，导致未验证产出（“特洛伊木马”外部性 X_A）累积，并驱动经济在“增强经济”和“空心经济”间分化；政策、公司和个人的应对路径是扩大验证带宽（观测性、合成练习、责任承保等）以保持 verified share s_v 并抑制 Δm 的上升 [page::0][page::7][page::96]
The McCormick martingale optimal transport
本文提出将因果/双因果（bicausal）约束引入马氏最优输运（MOT），并通过 McCormick 包络放松使得原本双线性、非凸的问题可转化为线性规划以便数值求解；在理论上证明了 McCormick MOT 的原始可达性与强对偶性，并在实证上对篮子期权和数字期权展示了显著收窄的价差（自然边界下篮子期权平均减小约1.08%至3.90%，采用更紧概率边界时可达约12.26%；数字期权平均减小超过20%，最优情况超过99%）[page::1][page::11][page::18]
