【山证非银】行业周报（20251222-20251228）：健全“长钱长投”政策环境，关注板块投资价值
本周报告聚焦“长钱长投”政策推动下的资本市场影响，指出监管层将完善制度以提高中长期资金配置A股的比例，并建议关注券商板块的外延与内涵式发展机会；同时回顾了上周主要指数分化、市场日均成交上升、两融与质押等关键数据，为短中期板块配置提供参考 [page::0][page::1][page::2]
金融研报AI分析
【山证电新】行业周报（20251222-20251228）：11月太阳能发电新增装机环增 $75\%$ ，综合整治“内卷式”竞争
本周行业周报聚焦光伏与机器人两条主线：国家能源局数据表明11月光伏新增装机22.02GW（1-11月累计274.89GW），环比增长75%，表明年末新增装机节奏回升；产业链方面，多晶硅、硅片、组件等价格总体稳中有升，电池片受减产与成本上行影响短期维持高位震荡；另外国家发改委强调整治“内卷式”竞争以提高行业集中度并扶持技术领先企业，给优质头部企业带来结构性机遇 [page::0]
【山证煤炭】煤炭进口数据拆解：25年11月进口煤价继续提升
报告拆解2025年1-11月进口煤数据：累计进口量仍呈收缩（1-11月累计-12.0%），11月当月进口量同比下降19.88%但环比小幅回升，且11月进口均价回升至73美元/吨，显示“量减价增”特征，但国内补库对价格的推动更明显；关注印尼出口关税及进口来源国变化对未来供给的影响 [page::0]
【山西证券】研究早观点（20251231）
本报告为山西证券研究所2025-12-31发布的早观点，涵盖宏观政策（推动“长钱长投”制度环境）、市场表现、光伏与新能源行业周报、煤炭进口数据拆解及标的公司蘅东光的研究结论，提出关注券商板块、光伏、动力煤等投资机会，并对相关价格、供需和风险进行跟踪分析 [page::0][page::1][page::5]
【银河金工】财务基本面解析（二）财务报表重构-利润表
本报告系统阐述了利润表重构的方法与框架：将利润表重构为经营利润、其它经营利润和金融性利润三部分，并基于此构建结构性因子（其它运营利润占比、净融资费用占比、其它综合收益占比），同时给出盈利能力的两层分解框架（RNOA/财务杠杆/借贷成本/运营杠杆，以及PM与ATO的驱动分析），以支持基于会计信息的因子化研究与业绩归因分析 [page::0].
【银河钢铁】行业点评丨行业盈利修复提速，龙头优势凸显
本报告指出2025年前三季度钢铁行业盈利大幅修复，主要由于成本端收缩与产品结构优化推动毛利与净利率持续回升，25Q3单季归母净利润创近年新高，且盈利改善已扩散至更多细分子行业，龙头企业凭借规模与技术优势修复节奏更快，建议优选品类结构优化与高分红的细分龙头进行布局 [page::1][page::2]
【银河公用陶贻功】行业动态 2025.12丨用电量增速放缓，市场煤价大幅下跌
报告指出：11月全国用电量增速放缓，火电由增转降、风光核电等增速加快；高端制造与数字经济用电保持领先，反映产业升级趋势；12月以来秦皇岛动力煤价格大幅下跌，因终端需求疲软与港口库存高企导致贸易商报价下行。基于能耗考核与价格机制变化，提出绿电、部分水核长期配置与区域性火电差异化判断建议。[page::0]
【银河化工】行业动态 2025.12丨油价重心下探，聚焦化工投资主线
报告指出12月油价重心持续回落，预计2026年1月Brent在55-63美元/桶区间运行，原油近端供需累库预期增强但地缘扰动增加不确定性；1-11月我国原油表观需求、天然气表观需求和成品油表观需求分别呈现小幅改善、微增与回落，行业景气处于低位并建议关注PTA、涤纶长丝与特种高分子材料等投资主线 [page::0][page::1]
【银河家电】行业动态 2025.12丨需求、成本、汇率担忧下，行业继续破浪前行
本月家电行业在需求承压、国补退坡与出口受汇率和关税影响下表现相对疲弱，但行业仍通过全球化布局与技术（如铝代铜、MiniLED）升级寻求出路；预计2026年大家电补贴仍将持续以托底内需，短期需关注人民币升值、出口迁移与海外监管风险 [page::0][page::1].
【银河有色华立】公司深度丨五矿资源 (1208.HK)：铜矿产量持续释放，资源巨头迎价值重估
报告认为五矿资源凭借Las Bambas、Kinsevere与Khoemacau三大铜矿的产能爬坡与成本下降具备明确的利润弹性，同时公司资源禀赋与并购（拟收购巴西镍业）将提升金属与地域多元化，铜供需长期偏紧将支撑价格中枢上移，从而推动公司价值重估 [page::0][page::1]
【银河金工马普凡】华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF（588170.SH）投资价值分析：周期向上，成长加速，关注半导体ETF
报告判断半导体行业已自2024年下半年开始回暖，先进制程与先进封装并行、渗透率加速提升，政策支持与行业自律有助于抑制恶性竞争并推动产业升级；中证半导体产业指数以中大市值样本为主、估值偏高且分红率上升，华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF具备流动性优势与良好跟踪表现，适合关注半导体赛道的被动或主题配置需求 [page::0]
【银河金工马普凡】财富管理新范式，ETF投顾展现巨大潜力——公募基金市场观察系列
本报告提出“ETF+投顾”作为中国财富管理的新范式，论证了ETF在低成本、透明与产品生态完善方面的优势，并通过对ETF市场规模、资金流向与五类ETF量化策略的回测结果，指出ETF投顾在资产配置与量化组合构建方面的巨大潜力与落地路径。[page::0][page::1]
【银河计算机吴砚靖】行业深度丨国产EDA并购潮涌， $\pmb{A}\mathbf{l}+$ 先进制程驱动“芯片之母”崛起——国产EDA机遇与挑战并存
本报告系统梳理了国产EDA行业现状与演进路径，指出全球EDA长期被三大厂商垄断（占比约74%），中国市场低渗透但增长迅速，预计2026年中国市场规模将达222亿元；三重共振（政策/制裁驱动国产替代、先进制程与AI带来的需求升级、以及行业并购整合）共同打开国产EDA成长天花板，短期受并购与替代催化，中长期看全流程覆盖与AI赋能的竞争力提升，为相关上市公司提供明确的投资方向与风险提示 [page::0].
【中国银河策略】节奏看“水”，集中靠“质”——2026年港股市场投资展望
本报告系统回顾了2025年港股的阶段性行情、估值与资金结构，给出2026年港股“节奏看水（资金流向），集中靠质（业绩修复）”的投资逻辑；在低利率与内需/科技政策双驱下，预计2026年港股盈利与估值有望并行修复，重点推荐科技创新、周期供给侧改善与服务/新型消费三条主线 [page::0][page::28].
【中国银河宏观】2026年“两新”政策点评：“两新”及时雨，力争开门稳
报告点评了2026年“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策的要点，认为政策延续性强并向提升财政杠杆效率、聚焦高能效与消费基础设施转向，出台时点提前以覆盖元旦春节消费旺季，设备更新支持范围扩至民生与线下消费设施，有助于稳投资与提振内需，但政策效果仍面临执行与宏观变动风险 [page::0][page::1][page::2]
【银河证券】2026年1月十大金股
本报告给出银河证券2026年1月的“十大金股”组合建议，基于12月跨年行情回顾、宏观流动性与政策预期、行业景气与公司基本面判断，核心逻辑包括：1）成长风格与战略科技自立是跨年主线，关注国防军工、AI算力及上游战略资源；2）周期和资源板块受经济复苏与供给约束支撑（如铜、钾肥等），公司层面以产能扩张与成本控制确定性为主要选择标准；3）名单中兼顾资源、化工、能源、航天、通信与消费服务等多行业以把握阶段性再平衡的机会 [page::0][page::12]
【银河晨报】12.31丨策略：节奏看“水”，集中靠“质”——2026 年港股市场投资展望
报告判断在国内货币与财政稳健支持、外部利率回落的情景下，2026年港股将迎来盈利与估值双修的机会，建议以“节奏看资金流（南向与外资）+集中靠业绩质量”的双主线配置科技创新、周期与消费等板块；同时关注科技（国产EDA/半导体）、战略资源与ETF+投顾等结构性机会，并提示货币政策、海外降息进程与市场情绪为主要风险。[page::1]
中金机器人播客 #7 | 灵初智能王启斌：乘“波”而起，聚焦“小全栈”路径
本期播客聚焦灵初智能创始人王启斌对人形机器人技术演进、数据采集与模型路线、以及“小全栈”商业路径的深度阐述，梳理了中外发展差异、产业化壁垒与创业者能力要求，为理解人形机器人落地与商业化路径提供了系统视角 [page::0][page::1]
中金 • 全球研究 | 北美铝行业：当贸易壁垒遇上电力紧张
报告评估了北美原铝供需格局：受电力限制与设备老化制约、加上美国自2025年持续加码的关税，北美新增原铝产能有限，预计2024-2030年产量仅由399万吨小幅升至416万吨，但需求受制造业回流、数据中心与交通包装等驱动将快速增长，导致2025-2030年区域供需缺口扩大并支撑中西部显著溢价。[page::0][page::10][page::12]
【华西电新】商业航天产业链迎发展机遇，关注上中游材料价格上涨
报告指出：商业航天进入高速发展期，低轨卫星组网的商业闭环依赖于火箭高频发射与可回收技术规模化，产业链中上游材料与核心零部件价格上行需关注；同时跨行业（新能源、光伏、电力设备）需求叠加带来中长期成长机遇与短期价格波动风险 [page::0][page::1]
