国泰海通｜策略：周期资源品价格上涨，科技硬件景气延续
本报告指出中观景气分化：受供给受限驱动，化工、有色等周期资源品价格显著上涨；AI驱动下电子硬件景气延续、存储和PCB出口表现强劲；服务消费（旅游）边际回升但内需复苏仍不确定，提出关注资源与电子两条主线的配置机会与政策/地缘风险。[page::0]
金融研报AI分析
【银河ESG马宗明】本周ESG策略有所回撤
本报告回顾并更新银河ESG两条量化策略（ESG筛选、ESG舆情整合）近一周及近月表现，指出截至12月26日两条策略均出现回撤，分别相对沪深300超额为-2.41%和-2.85%，并给出各自的月回报、最大涨跌幅及夏普比率，报告同时强调历史规律可能发生改变的风险。[page::0]
【银河电子高峰】消费电子行情周点评丨厂商持续布局 Δ▣ 硬件
本周（2025/12/22-26）消费电子板块回调，周跌5.1%，但年初至今板块仍上涨约47%，当前PE-TTM约39倍；报告梳理了AI眼镜、AI PC、智能座舱与家电等多项产业链事件，认为终端厂商和大模型厂商持续布局，硬件仍是AI+落地的重要入口，建议关注相关硬件与模组供应链公司的机会，并提示新品销量及原材料价格上涨风险。[page::0]
【银河电子高峰】半导体行业周点评丨AI需求催化，半导体板块迎结构性行情
本周报告指出：在产业链涨价、AI需求持续与国产替代强化三重驱动下，半导体板块出现结构性行情，设备与材料表现最为强势，先进封装与算力芯片为中长期增长主线；报告同时提示技术迭代、国际贸易与市场竞争风险以供配置参考 [page::0].
【银河非银张琦】行业周报丨市场情绪维持活跃，关注跨年行情
本周（12.22-12.26）A股市场活跃：日均成交约1.97万亿元、换手率3.10%、两融余额日均2.50万亿元（环比上升1.29%）；本周市场有5家公司上市、股权募资约208亿元，同时报告披露本周新基金发行以指数类为主（文中对新基金数量存在两处数据统计差异）。综合来看，政策层面维持“稳增长、稳股市”取向，券商板块景气有望在财富管理、国际业务与金融科技推动下逐步修复，建议优选具备综合实力与差异化业务优势的头部券商作为配置方向 [page::0].
【银河银行张一纬】行业周报丨货币政策更加精准灵活，金融加码西部陆海新通道
本周报告点评银行板块表现、货币政策走向与金融对西部陆海新通道的支持，认为货币政策将“精准灵活”、结构性工具持续发力并可能在2026年有小幅降息空间，成渝区域性银行将受益于通道带来的信贷与跨境结算机会；同时金融稳定报告显示整体风险可控但需关注中小机构化险进程。[page::0][page::1]
【银河消费】行业点评丨提振消费，2026第一批国补资金下发
报告梳理了国家对2026年以旧换新和设备更新的政策要点：首批下达625亿元超长期特别国债支持以旧换新，年化口径达约2500亿元；家电、消费电子与汽车补贴规则均有调整（家电品类减少、家电与数码补贴比例及上限调整、汽车从定额向按车价比例补贴过渡），并指出提振消费为系统性长期工程、短期以补贴见效最快，服务消费需通过规则松绑释放供给空间，为消费相关上市公司带来中长期机会与短期确定性改善 [page::0][page::1]
【银河金工马普凡】市场基准分析：主要宽基指数— 银河金工指数分析系列
报告在《推动公募基金高质量发展行动方案》背景下，强调业绩基准与指数选择的重要性，系统比较了传统宽基与行业均衡型宽基指数在风格、成份股市值分布、控股股东属性、收益与股息率等方面的差异，并指出不同宽基指数在构建基金评价体系与业绩对比时的适用性存在显著差异 [page::0][page::1]。
【中国银河固收】利率月报 | 把握年初利率季节性窗口，顺势布局—2026年1月展望
报告总结：12月债市呈现利率震荡回升与期限结构分化，10年国债小幅上行而短端下行，曲线呈牛陡格局；预计2026年1月政府债净供给约1.24万亿元、专项债为主导，资金面在央行跨年呵护下整体偏宽松，1月存在传统季节性利率下行窗口与年初配置需求，但需警惕经济基本面超预期回升或供给节奏加快带来的扰动 [page::0][page::6]
【银河证券北交所研究】公司深度丨盖世食品 (920826)：专注预制凉菜领域，新产品助力新增长
本报告聚焦盖世食品（920826）在预制凉菜细分赛道的商业模式与成长逻辑，指出公司自2002年成立并于北交所上市后，凭借多系列产品、国内外客户资源与产能扩张，逐步从外销为主向国内市场扩展；报告同时评估预制菜行业的长期增长动力（冷链发展、外卖与新消费驱动）及公司多维竞争壁垒构建，并提示市场竞争、汇率与原材料价格波动等风险 [page::0][page::1]。
【银河建材贾亚萌】公司深度丨华新建材 (600801)：全球布局 $+$ 区域深耕，百年品牌焕新再出发
本报告评估华新建材从区域性水泥企业向全球建材集团的转型，认为“品牌焕新”与一体化产业链（骨料、混凝土、海外产能）将提升盈利弹性；反内卷政策和西部基建将改善水泥供需并助力价格修复，骨料业务以高毛利率成为新增长点，海外并购与尼日利亚交割将推动公司海外扩张目标（中期海外产能目标5000万吨） [page::0].
【银河有色华立】公司深度丨中钨高新 (000657)：钨业一体化龙头，矿山注入开启新篇章
报告认为中钨高新作为全球钨业一体化龙头，借助五矿集团背景与持续的矿山注入，公司钨资源自给率和盈利能力有望显著提升；同时凭借PCB微钻等下游产能扩张，将充分受益钨价上行与PCB行业景气，从而驱动估值修复与业绩增长 [page::0].
【银河化工】公司深度丨国光股份 (002749)：国内植调剂领军者，全程解决方案助力成长
本报告系统评估国光股份作为国内植物生长调节剂（植调剂）龙头的竞争力，指出公司凭借先发研发与完整产业链实现稳健增长（2025年前三季度营收15.23亿元，归母净利2.78亿元），并通过以植调剂为核心的“作物全程解决方案”拓展下游场景，长期成长逻辑明确且护城河稳固 [page::0].
【银河化工】公司深度丨沃特股份 (002886)：聚焦特种高分子材料，平台化建设赋能成长
本报告对沃特股份的业务与平台化战略进行深度梳理，认为公司以特种高分子材料（LCP、PPA、PAEK、PTFE等）为核心，结合改性塑料与全产业链能力推进平台化建设，受益于国产替代与下游材料升级带来的需求扩张，短中期成长取决于重庆LCP、PAEK产能释放与氟材料平台建设进度。[page::0]
【银河化工王鹏】公司深度丨皖维高新 (600063)：PVA龙头动能升级切换，价值亟待重估
本报告系统梳理皖维高新作为全球PVA龙头的全产业链优势、国产化进展与新产品商业化节奏，并指出在化工去内卷和淘汰落后产能背景下，PVA供需有望改善、公司产能扩张与技术突破将推动业绩重估；同时评估PVA光学膜规模化替代和汽车级PVB胶片量产带来的中长期景气弹性与风险点 [page::0][page::1].
【银河计算机吴砚靖】公司深度丨能科科技 (603859)：工业软件领军者，“军工 $+$ 制造”AI双轮驱动
本报告点评能科科技作为国内领先的工业软件与工业AI服务商，指出公司在军工与制造双领域的场景化落地与数据、客户优势推动AI业务快速增长；2025年前三季度AI收入已达3.35亿元（占比30.79%），带动公司毛利率提升至51.35%并显著提升净利水平，且公司以高研发投入与员工持股计划绑定AI增长目标，未来成长可期 [page::0].
【银河计算机吴砚靖】公司深度丨首都在线 (300846)：全球云网一体化云服务商，转型智算云打开成长空间
本报告评估首都在线从传统IDC向全球云网一体化并全面转向“融合智算云”转型的路径与价值，指出智算云已成为公司新的业绩引擎（2024年智算云收入1.83亿元，同比+184%；2025H1智算云占比18.31%），并强调“纳管+自建”混合模式放大收入弹性、全球数据中心覆盖及MaaS/AI Infra产品体系构建差异化竞争力，为后续盈利和估值修复提供逻辑支撑。[page::0]
【基金】宏观因子的周期轮动与资产配置——金融工程专题
本报告使用傅里叶变换与HP滤波从宏观经济时间序列中提取周期性成分与上升/下降周期，并基于这些宏观因子构建指数择时与股债轮动模型，发现宏观因子存在约38–44个月的中周期规律，基于2006年以来回测，股指择时与股债择时分别带来显著超额收益，且不同周期模型（如美林时钟与货币信用模型）在收益和稳定性上存在差异，为大类资产配置提供了基于周期识别的择时思路 [page::0][page::1]
【固收】债券ETF如何影响成分券的“量价”——固定收益专题报告
本报告研究债券ETF升贴水的形成机制及其对成分券成交量与价格的传导效应，发现申赎机制（现金/实物）、市场流动性与做市机制是影响升贴水与成分券“量价”表现的关键因素；自2022年以来，地方债与信用类ETF在不同阶段呈现深度贴水或小幅升水，且ETF升贴水与换手率、份额和净值的相关性在2025年扩容后有所弱化，城投指数与沪深做市指数在成分券活跃度上的反应存在差异，提示在贴水阶段需谨慎择券并关注套利与成分券/非成分券定价偏离机会 [page::0][page::1]
【策略】A股业绩支撑：政策呵护逻辑下的价格水平——A股市场投资策略专题报告
本报告判断2026年A股的业绩支撑主要来自价格端而非产量端，归因于PPI环比在10-11月已转正、政策（尤其“反内卷”）对上游品种的定价保护，以及外部美联储政策走向和国内货币政策对物价合理回升的顶层部署，这些因素合力提高PPI回升并支撑上市公司利润水平的概率 [page::0][page::1].
