本报告系统梳理国内Smart Beta价值风格指数产品编制方法、投资者结构及市场规模，深度拆解不同价值指数的收益归因和风险表现，重点剖析价值指数收益的股息收益与盈利贡献以及多因子价值指数的估值增长驱动。结合美国成熟市场的投顾资金结构与Smart Beta ETF发展经验，提出国内Smart Beta产品未来成长潜力与买方投顾驱动趋势。此外，报告针对国内现有价值指数风格界定模糊及行业集中度过高问题，设计了聚合价值与成长得分、纳入预期因子及行业中性化的优化策略，并展示优化后指数在行业分布均衡、超额收益波动降低和换手率降低方面的显著改善。[page::0][page::1][page::2][page::5][page::6][page::8][page::11][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19]
本报告聚焦特种试验检测行业，系统梳理特种装备全寿命周期内试验检测的关键作用及其多样化需求。报告指出，随着十四五收官以及新型装备研发迭代加速，加之低等级元器件替代特种级元器件趋势的兴起，特种试验检测需求持续释放，行业景气度有所提升。美国特种预算持续增长推动全球装备研发，国内检测行业市场规模稳定增长，可靠性保障投入加快，试验检测成为装备质量保障和效费比提升的核心支撑，未来行业壁垒高、第三方集中度提升是趋势 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::9][page::10][page::11][page::12][page::14][page::15][page::16]
2024年三大运营商资本开支总量同比下降近10%，2025年继续收缩，但投资结构向算力网络和5G-A升级倾斜，云计算收入快速增长，三家运营商算力投入分别增长0.5%-28%。5G进入中后期，有望通过5G-A、400G OTN、50G PON带来结构性成长机遇。运营商加速推进数字化转型与云网融合，算力资源需求持续提升，相关硬件采购规模扩大。风险因素包含信息基建投资不及预期及国际科技摩擦影响 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::6][page::9][page::10]
本报告深入分析了美国对越南实施高达46%的对等关税对越南经济的冲击及应对措施，指出越南面临出口驱动型增长放缓风险。报告重点探讨越南通过市场监管放松、汇率浮动区间扩大、供应链区域化等三大潜在改革方向，实现经济多元化，同时关注政府机构精简、外贸策略调整及资本市场动态。风险包括关税延续、汇率压力及全球政策环境不确定性[page::0][page::1][page::6][page::8][page::10].
报告分析了2025年石油市场面临的过剩压力，指出OPEC+ 计划5月加速增产可能加重供应压力，北美页岩油成本考验已至活跃钻机数下降，整体供需预计存在67万桶/天过剩，油价中枢下调至70美元/桶，风险情形下油价或有约5美元下跌空间，2026年需求与地缘局势仍存不确定性 [page::0][page::1][page::3][page::11][page::13][page::16]
本报告系统分析了美国对中国科技硬件行业的对等关税政策及其不确定性影响，指出短期关税扰动虽存在，但行业核心竞争力未变，消费电子全球产能多元化布局稳固，中长期看中国+N制造格局具吸引力。同时，国产半导体设计和制造环节的国产替代趋势明显，光模块企业的海外产能布局增强企业韧性。图表展示了半导体进口数据和设备进口来源，为产业链变动提供量化依据 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::7][page::8]。
本报告深度剖析国内集换式卡牌行业快速成长背景与产业链发展，指出行业市场规模2024年达263亿元，未来具备较大增长潜力。分析卡牌产业链纵向融合、IP方深入布局及丰富的消费群体，强调卡牌产品具备收藏、竞技、社交、投资多重属性及低门槛优势。报告详述IP资源供给结构及卡牌跨品类衍生产品扩展，结合典型企业和IP案例，揭示产业价值链与渠道多元化趋势，并提示市场竞争加剧、政策合规及IP生命周期波动三大风险[page::0][page::2][page::3][page::6][page::8][page::12][page::13]。
本报告聚焦新地缘政治背景下德国财政政策的转向，特别是2025年启动的“债务刹车”机制改革及其对国防和基建投资的战略意义，涵盖中欧视角下财政变化的深层原因解析与未来欧洲经济发展机遇挑战的讨论 [page::0].
2025年一季度中国经济保持平稳增长，GDP同比5.4%，受政策前置发力和出口前置效应支撑，多项指标边际改善。3月社零增速提振明显，特别是以旧换新政策带动汽车、家电等品类零售增长。固定资产投资表现分化，制造业和基建投资回暖但房地产依旧承压。大宗商品表现分化，金属需求较强能源需求疲弱。金融数据反映信贷改善，但需求仍弱。消费、房地产、汽车等多个板块受到政策和外部环境的影响，面临阶段性压力和结构性机会。整体市场呈现景气分层格局，关注政策动态和海外贸易环境变化对经济和市场的影响 [page::0][page::1][page::3][page::7][page::8][page::9].
本报告系统梳理我国数据中心行业发展历程与市场格局，分析2024年供需拐点与AI驱动云厂商资本开支恢复的背景，深入探讨数据中心REIT估值方法，重点是收益法估值框架及关键参数判断。报告还比较首批上市REIT项目特点，揭示行业风险点，为投资者提供综合参考依据 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::11].
本报告聚焦新地缘形势下欧洲经济发展，探讨欧洲在创新政策、再工业化及绿色转型领域的挑战与机遇。通过德国权威学者与中金首席经济学家对话，深入分析中欧在财政政策和科技创新方面的差异，解读影响未来经济发展的关键因素 [page::0][page::1]。
本报告基于中金研究院CGI全球经济对话，聚焦在新地缘政治形势下欧洲经济的绿色转型进程及中欧合作潜力。研究讨论了欧洲碳排放交易体系的推广前景，分析中欧在经济与金融领域合作的机遇与挑战，涵盖政策动向、技术创新及贸易安全因素，为绿色转型与跨区域合作提供参考 [page::0][page::1]。
本报告围绕中金普洛斯REIT，解析其发行初衷及公募REITs平台对公司资本循环、资产运营及品牌提升的积极作用；详细讨论物流仓储行业竞争格局与未来发展趋势，包括智能化、绿色化、客户多元化方向；展望公募REITs市场的扩募、资产丰富及投资人多元化趋势，为公募REITs投资价值提供深度观察与行业前瞻 [page::1][page::2][page::3][page::5]
本报告分析了在全球贸易摩擦加剧及国内外部环境变化背景下，扩内需政策的重要性及其有效性提升，重点梳理了消费、科技国产替代、低估值基建与稳地产等受益行业，并结合宏观政策、市场环境及政策方向展望相关板块投资机会，为投资者提供内需提振下的行业和企业投资建议[page::0][page::1][page::2]。
本报告基于对全球主要经济体及重点行业跨国公司的量化研究，系统评估中美贸易关税冲击对欧洲、日本、东南亚等区域的宏观经济、企业盈利、行业供应链和资本市场的影响。核心结论包括关税对欧洲GDP影响约0.2%-0.4%，日本GDP及股市面临显著下行风险，东南亚顺差国家贸易结构承压；行业层面消费、家电、科技、汽车、化工和矿业因关税导致成本和需求压力，但供应链多元化和本土化程度成为缓冲关键；金融和传媒互联网行业受间接宏观经济影响明显。资本市场波动性上升，行业盈利预期面临调整风险。报告结合大量图表数据完整呈现全球关税政策影响全貌，为投资决策提供量化依据和政策解读[page::0][page::1][page::2][page::3][page::8][page::12][page::17][page::21][page::26]
报告更新了中金ESG评级体系2025年第一季度数据，涵盖A股和港股样本，体现评级体系的方法论与指标体系特征。A股ESG得分呈右偏分布，港股呈双峰；评级得分与市值呈正相关，且与股价风险表现显著相关。行业内ESG领先者多为大市值企业且排名稳定，评级在行业内采用标准化分数。报告指出盈利指标ROE与ESG得分相关性较低，估值指标PE与ESG得分负相关。评级数据更新滞后和模型偏差为风险提示 [page::0][page::4][page::8][page::10][page::12][page::13]
报告围绕美国股债汇三杀现象、人民币汇率韧性与中国货币政策空间展开分析，指出美国在滞胀及非美基本面较好背景下出现的罕见行情，人民币汇率强于预期，为中国进一步宽松货币政策提供空间。通过10年期国债利率拆解，发现市场期限溢价下降对利率下行贡献显著，央行扩表和结构性工具可针对风险溢价，配合财政支持以稳定资本市场并促进经济增长 [page::0][page::9][page::10][page::12][page::14]
2025年一季度，公募主动偏股型基金股票仓位小幅提升至87.4%，规模为2.3万亿元，整体权益资产占比20.5%。行业配置上，基金加仓汽车、电子、半导体及有色金属等科技成长板块，减仓电力设备、通信等受海外政策与高股息影响板块。科技叙事推动板块分化，科创板及半导体仓位显著上升。港股持仓比例提升至27%。资金面出现主动偏股型基金净赎回收窄，股票型ETF发行份额连续增强，反映市场资金对科技成长板块偏好明显。整体市场估值和风格结构释放政策利好信号，中短期风险较小，建议重点关注科技成长及先进制造领域 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13][page::14][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19]
本报告为中金公司研究部2025年第二季度全景市场图解汇编，涵盖宏观经济、市场策略、量化及ESG、固收、大宗商品、外汇等领域。分析显示，一季度中国GDP同比增长5.4%，基建投资保持高增长，出口韧性较强但面临不确定性冲击。A股盈利同比持平或微负，估值处于历史低位但政策稳增长推动科技股重估。货币政策仍需进一步宽松，债市收益率曲线预期走牛陡。大宗商品方面，能源消耗温和复苏，工业金属供需分化明显。人民币汇率升值幅度有限，短期内波动提升，市场关注中美贸易摩擦及政策落地风险。预计2025年社融增量温和反弹，财政政策力度加码。信用债违约低位，信用利差收窄但处历史低位。总体呈现稳中有变，政策驱动占主导趋势。[page::0][page::2][page::8][page::27][page::29][page::38][page::48]
本报告系统分析了美国关税政策对经济通胀、需求和美联储货币政策的影响，构建替代效应与收入效应双重逻辑框架，预测在维持高关税和降低关税两种情境下核心CPI、失业率和降息路径的分化走势，指出高关税将引发衰退式降息和风险资产压制，降低关税则通胀持续性更强且降息力度较小，为投资者把握宏观政策节奏提供参考 [page::0][page::5][page::6]
