【华西宏观】美国封锁海峡，升级还是结束
报告评估美国对霍尔木兹/阿拉伯海区域的海上封锁及其对伊朗原油出口、油价与全球风险资产的传导路径，给出两种主要演化路径（短期谈判结束或长期供给缺口），并量化了对油价与风险资产的潜在冲击区间，为宏观与资产配置提供情景化判断与风险提示 [page::0][page::1]
金融研报AI分析
华西最强声0417 | 美国封锁海峡，升级还是结束；AI视频赛道资本热潮涌动
本期汇总华西证券多篇短报：宏观视角聚焦美国对伊朗实施海峡封锁的冲击路径与油价情景（短期冲击与长期供需缺口两种走向），并评估对全球风险资产的溢出影响；固收与信贷篇分析3月社融数据呈现边际弱化，存量社融增速接近历史低点；传媒篇重点指出AI视频/短剧赛道的资本热潮与广告化变现趋势，为内容和底层模型/工程化平台提出投资逻辑；并对多家上市公司（险企、教育、大湖股份等）给出业绩判断与投资建议 [page::0][page::5]
中金 | 茶饮行业系列报告一：一杯奶茶，万店江湖
本报告系统回顾过去十年中国现制茶饮行业演进，评估供给端品类创新、渠道触达与需求端频次/场景扩展对行业渗透率的推动，并分析2025年外卖补贴对行业产生的“增收不增利”扰动及对集中度、门店盈利与品牌分化的影响，结论认为行业仍具双位数中长期增速与头部集中化确定性，但短期需关注外卖回落与利润承压风险 [page::0][page::1][page::16]
中金4月数说资产
本报告总结2026年一季度宏观与行业动态：一季度GDP同比5.0%，外需与政策前置为主要支撑，工业与基建表现较好但内需（消费与房地产）仍偏弱，能源/大宗价格上行推升PPI并带来传导风险，居民缩表与存款搬家加剧金融分层，建议在流动性宽裕与货币放松预期下优先配置利率敏感资产与高分红防御性股票以对冲下行风险 [page::1][page::2][page::6]
专题报告 | 全球煤炭供给重塑背景下，我国核心进口国再梳理
报告评估了印尼、俄罗斯、蒙古、澳大利亚四大煤炭进口国在全球供给重塑背景下对我国煤炭市场的传导与影响，指出2025年我国煤炭进口量回落至4.90亿吨、占国内原煤产量约9%，且印尼/俄/蒙/澳占比约95%；印尼产量转入回落并抬升沿海动力煤成本锚，澳洲对华依赖下降、边际影响弱化，蒙古对华依赖高且通关与结构性矛盾值得关注，俄罗斯产量弹性弱、对华动力煤持续减量而焦煤或高位持平，为国内电煤与焦煤价格中枢带来不同方向的外部冲击与风险溢价上升 [page::0]
【华安金工】基于时间序列推理的金融技术分析——“学海拾珠”系列之二百七十一
本报告介绍VTA（语言化技术分析）框架：通过Time-GRPO训练LLM以生成可解释的时间序列推理链，并将这些推理属性条件化到基于LLM的时间序列预测模型中，从而在预测精度与可解释性之间取得平衡；在覆盖美、中、欧多组股票数据集上，VTA在MSE/MAE上优于多种基线且构建的Markowitz投资组合获得最高夏普（1.719），显示出实际投资价值和推理质量提升的双重证据 [page::1][page::8][page::11]。
互认债基整体控风险、降久期
本报告聚焦北上互认基金、QDII及中国香港上市ETF，指出互认基金规模约2726.17亿元、债券型基金规模约1465亿元并占比约54%，且近期资金呈现权益类吸金、债券类净流出的分化格局 [page::0][page::1]. 报告发现多数互认债基在近一月选择降低组合久期以控风险（4只提高、10只降低、2只持平），其中汇丰亚洲债券久期从5.92年降至5.17年以示代表 [page::4]. QDII方面，石油主题及部分医药主动基金表现领先，3月原油类基金曾出现超过40%的月度涨幅但4月回落明显 [page::6][page::7]. 中国香港ETF方面，股票ETF占主导且美元超短国债ETF与-2x反向个股ETF表现突出，数字货币ETF近月止跌小幅回升 [page::8][page::9].
新兴市场投资热度进一步提升
报告梳理了2026年一季度以来全球资金流向变化，指出全球资金在固收端持续流入、股票资金呈现“出美国、入全球与新兴市场”的迁移趋势，港股通与QDII-ETF显示资金向港股科技和新兴市场集中，海外基金持仓A股规模继续上升，反映出新兴市场投资热度抬升与全球配置再平衡的态势 [page::0][page::3][page::6]
关注铜的趋势性上涨机会——另类投资策略周度跟踪
本报告基于情绪指数与期权VIX信号，对A股与港股择时、行业轮动与大宗商品（尤其是铜）的趋势性机会进行量化跟踪与主观研判，指出当前A股与港股情绪抬升、主要股指VIX下降并给出相应看多择时仓位建议 [page::0][page::2][page::3][page::6]。报告同时发现铜价呈上行并伴随VIX抬升，认为化石能源向新能源和AI基建的需求转换可能拉动铜的中期趋势性上涨，建议关注铜相关配置机会并提示模型与流动性、政策等风险 [page::7][page::8]
Regime-Aware Specialist Routing for Volatility Forecasting
本文提出一种“状态感知的专家路由”架构，用在线风险敏感评分与状态加权路由在平稳/应激两类分支之间选择并组合波动率预测器，以提升极端/高波动期的预测稳健性；在6只ETF的滚动步进测试中，该方法在高波动期相对于rolling-best将QLIKE降约24%、减少欠报损失约22%，整体在稳健性上显著优于简单基准 [page::1][page::4]
Assessment of loan losses after default
本文提出了一套用于在借款人违约后估计LGD（LGD ID）的可操作方法，核心包含（1）将回收和催收成本按比例并入回收流入以保证LGD≤1，（2）用双参数指数型回收律 R(t)=R∞(1−e^{−t/T}) 来估计平均回收期T与极限回收率R∞，以及（3）基于贝叶斯加权将先验（LGD_WD）与观测回收序列结合以得到逐时刻的后验LGD估计。实证包含按月回收序列的拟合（抵押与消费贷样本），并用MAD、σT及平均预测误差展示了预测优于简单均值的方法 [page::1][page::5][page::8].
Optimising the decision threshold in a weighted voting system: The case of the IMF’s Board of Governors
本文通过计算191个成员国在不同决策门槛下的Banzhaf指数，比较了规范化权重与实得投票权力的差异，发现当决策门槛设为58%或59%时，按欧几里得/曼哈顿等绝对距离度量或最大比率准则，权重与权力之间的差异达到最小，从而建议在不改权重的前提下通过调整门槛可显著改善制度性公平性 [page::1][page::12].
Characterizing asymmetric and bimodal long-term financial return distributions through quantum walks
本文提出并验证了基于离散时间量子游走（quantum walk）的生成模型，用以刻画在长时间尺度（数月到两年）上观测到的收益分布的显著非高斯性、偏态与双峰特性，并展示该模型相较于单纯高斯假设在捕捉这些形态学特征上具有更强的表现力与解释性 [page::0][page::5][page::19]
deepbullwhip: An Open-Source Simulation and Benchmarking for Multi-Echelon Bullwhip Analyses
本文提出 deepbullwhip：一个模块化开源 Python 仓储-供应链模拟与基准测试框架，集成可替换的需求生成器、订货策略、成本函数和预测器，并实现了向量化蒙特卡洛引擎以支持大规模多路径仿真；实验揭示多层级乘法级联导致累计放大可达数百倍（示例：单次路径838×，蒙特卡洛均值427×）并且对关键瓶颈交付期具备超指数敏感性，同时发现上游阶层的 BWR 在跨路径上出现“随机过滤”收敛（CV 从 0.21 降至 0.01），以及真实 WSTS 数据与合成 AR(1) 数据在牛鞭效应严重性上存在约 155× 的巨大差距，这些结论支持使用可复现的基准与实证回放来评估策略与预测器的下游成本影响。[page::2][page::12][page::30][page::19][page::26][page::28]
Topological Complexity and Phase Space Stability: A Persistent Homology Approach to Cryptocurrency Risk
本文提出基于拓扑数据分析（持久同调）刻画加密资产相空间结构稳定性的风险度量，通过Takens延迟嵌入重构轨道并以Vietoris–Rips滤波计算H1持久同调，定义“拓扑持久范数”与波动率比值用于杠杆校准，实证对2019–2026年BTC期货显示高总持久性（Λ）与R_SN=869.87，建议保守倍数6×以兼顾结构性信号与局部波动 [page::0][page::1][page::3]
A Comparative Study of Dynamic Programming and Reinforcement Learning in Finite-Horizon Dynamic Pricing
This paper empirically compares fitted dynamic programming (DP) and model-free reinforcement learning (DQN, A2C, PPO) on four finite-horizon dynamic pricing environments (single and multi-typology, with/without cumulative revenue constraints), evaluating revenue, stability, constraint satisfaction and computational scaling; results show DP is a stable, high-performing benchmark while RL (PPO/A2C) can approach DP given sufficient episodes but exhibits higher variance and slower convergence in low-data or higher-dimensional settings [page::0][page::9].
The Revenue Effect of Demand Misspecification in Event Ticket Pricing
本文通过受控数值实验量化了对时间分布需求函数 L(t) 估计误差对有限库存、时变需求下门票定价收入的影响，基于9种真实需求情形、45种结构性误差、以及27种市场环境，发现总体平均相对收入损失为0.42%，最严重的误差为遗漏晚期增长（2.26%），且在强截止效应与低库存下该效应更显著 [page::6][page::11].
Gender, Unpaid Work, and Social Norms in Young Italian Families: Evidence from Couples Time Diaries
基于TIMES Observatory对1,928对有0–10岁子女同居夫妇的配对24小时日记与性别态度测量，报告发现女性承担显著更多家务与育儿时间、男性拥有更多无孩约束的休闲时间，这些不对称在双职全日制夫妇中仍然存在 [page::0][page::5]。另外，更传统的性别观念（尤其是男性）与较低的男性家务/育儿参与以及更大的休闲可支配性差距显著相关，但分析为描述性关联而非因果推断 [page::9][page::12].
On the Design of Stochastic Electricity Auctions
本文提出将“状态-或情形（state）”引入日内提前交易（day-ahead）拍卖：通过交易按状态交付的电力合约，可在不改变日内拍卖主要性质的前提下实现效率与社会福利最大化，这一结论基于不确定性下的瓦尔拉斯均衡与福利定理 [page::0][page::7]. 报告同时提出了选择有限状态集合的原则——将样本空间划分为满足覆盖、互不相交且“最小化加权方差” 的分区（即重心Voronoi分区），并给出基于混合整数二次规划（MIQP）的可计算方法与北海海上风电的案例示例 [page::16][page::17][page::21].
Waiting for Help: Timely Access to Psychological Support for Young Adults Exposed to Parental Substance Misuse
本研究利用丹麦一项随机等待名单试验，发现消除一年等待时间可在短期内显著提升成年受父母物质滥用影响个体的心理健康，这些改善在2–3年后仍部分持续，但对劳动力与广泛健康指标的平均溢出效应有限 [page::2][page::16]
