金融研报AI分析

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中金2026年展望 | 电力设备 + 工控：“十五五”景气延续，AIDC助推全球电力超级周期

报告判断：“十五五”期间国内电网投资景气将延续并创新高，特高压、主网与配网三条主线并行，特高压投资强度与招标节奏明显上行；工控整体处于内生修复、结构性增长由新能源与部分消费行业驱动；AIDC（强/弱电侧电源）与出海（变压器、燃机、SOFC）为高弹性投资主线，全球多地区缺电风险抬升将推动电力设备出口与交付紧张格局持续一段时间 [page::0][page::2][page::8]

中金11月数说资产

报告总结：11月宏观数据反映内需回落、供需缺口扩大，消费与投资尤其是房地产拖累显著，基建与政策性金融工具有望在未来数月逐步发挥作用，从而支撑固定资产投资边际回升；在内需弱、货币可能放松的组合下，报告对明年债券市场持积极观点并建议关注年末至明年一季度配置机会。[page::0][page::1][page::2]

中金：传统思维易误估汇率

本报告指出，基于新古典（实体导向）框架评估汇率均衡易忽略金融与资本流动的长期作用，而（后）凯恩斯主义强调资本流动与预期对汇率的主导性，解释力在高度金融化背景下更强；就人民币而言，若考虑金融周期下行影响，人民币并不存在明显的“高估/低估”偏差，近期人民币回升也与金融周期趋稳有关 [page::0][page::3][page::4]

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国泰海通｜地产：政策改革促稳提质，好房建设新程启航——中央经济工作会议地产表态解读

本报告解读中央经济工作会议关于房地产的表态，认为政策重心由“促稳”向“着力稳定”升级，政策将在优化供给（以存量改造和政府收储为枢纽）、去化库存与稳定需求（公积金改革与“好房子”建设）三方面协同发力，从而重塑市场供需与预期；同时指出发展新模式提速与行业基本面下行风险并存。[page::0]

国泰海通｜医药：优化集采，支持医药产业创新发展——2025年全国医疗保障工作会议点评

报告总结了2025年全国医疗保障工作会议精神，判断2026年医保局将继续优化国家组织药品集采、推进中成药与高值耗材联盟采购、强化医保战略购买以支持创新药发展，并通过扩大商保衔接、推进生育险与长期护理险覆盖来健全多层次保障体系，这些举措将改善企业回款效率并促进医药产业差异化创新发展 [page::0].

国泰海通｜有色：美联储如期降息，行业继续共振上行

美联储如期降息25bp并启动短期国债购买，市场流动性改善推动贵金属与部分基本金属震荡走高；铜受宏观与供需数据影响波动，铝在宏观提振下偏强但氧化铝供给过剩承压，锂需求高景气但库存去化节奏放缓需关注需求淡季与复产进度，稀土与锡则受地域性供给扰动与需求结构影响呈分化。总体判断：流动性改善为有色板块提供上行动力，但短期宏观数据与供给扰动将导致震荡加剧。[page::0][page::1]

国泰海通｜固收：理解重要会议后的债市波动：三个层次的分析

报告基于中央政治局会议与中央经济工作会议通稿，从文本、节奏与交易层面提出“三个层次”理解：短期会议表述偏中性、对年末配置推动有限；中长期为2026年利率上行设定上限（10年期回调上限难超过2%）；交易层面因年末做多力量不足，短期震荡偏弱，建议博弈超跌反弹并关注10债1.85%-1.90%区间与TL合约113.5-110元区间震荡 [page::1]

本晨报汇总国泰海通多份研究速递：重点报告认为2026年国债期货成为债市“传感器”，期现关系更为弹性和分化，T/TL/TS/TF合约在套保、正套与跨期曲线策略中轮动显著，且部分情景下期货可能出现领跌现象；同时覆盖GPT-5.2发布与阿里千问C端策略、12月原油先涨后跌的供需逻辑及重卡行业2026年销量与出口展望，为跨资产配置与策略布局提供操作指引与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3]

【金融工程】量化CTA周报：中长期趋势策略延续上涨趋势

本周CTA策略环境偏强，中长期趋势策略延续上涨，所有子策略（除套利外）实现正收益；中长趋势收益最高（3.56%），截面与基本面量化次之，股指与套利表现相对弱势；动量因子小幅上行、期限因子小幅下行，团队自研价差套利表现良好，报告提示算法回溯仅作示例不构成投资建议 [page::0]

【金融工程】商品指数周报：商品指数震荡下跌，贵金属指数领涨

本周中信期货多项商品指数普遍下跌，贵金属板块领涨以白银为主导，建材板块跌幅居前；报告给出各主指数点数与涨跌幅、板块内主要品种的贡献度及计算口径说明，为短期商品配置与风险判断提供数据依据 [page::0]

基市回顾 | Alpha、CTA周度报告

本周报告覆盖股票Alpha与商品CTA两端：股票端各大指数震荡分化（中证500与创业板明显领先），成交量维持在日均约1.93万亿，基差贴水收敛对中性策略不利但利好高频量价策略；因子层面风格因子呈现大市值略优、动量回升、波动率上行，而估值、盈利等基本面因子小幅下行，整体Alpha偏中性[page::0]。商品端南华商品指数下跌1.21%，板块表现分化（贵金属与有色等有涨幅），趋势类CTA策略在部分板块出现修复，短期市场时序优于截面，趋势策略或继续修复[page::1]

周度报告 | 商品期权周报

本周商品期权市场日均成交量小幅增加、整体隐含波动率呈上升态势（除有色板块），近月到期合约出现买入期权机会；分板块看，能源化工与农产品成交活跃但因换月持仓下降，隐含波动率分布显示部分品种波动显著高于平均水平，为短期交易和风险管理提供参考 [page::0][page::1][page::2]

年报发布 | 2026年农产品行情及投资展望

本报告由国泰君安期货发布，覆盖2026年主要农产品（大豆、豆粕、油脂、菜系、花生、玉米、生猪、鸡蛋、白糖、棉花、苹果）的供需与价格展望：全球大豆定价进入多因子联动格局，区域性供需与流通成本将放大结构性波动；国内大豆供需表预计收缩、价格重心上移；豆粕在美豆偏紧背景下稳中有升，油脂受棕榈产量与美豆油政策影响波动；菜籽供应转宽、偏空；玉米与花生、苹果等分别呈筑底回升和强者恒强格局；生猪与鸡蛋存在季节性去产能与周期反转机会；白糖受政策托底。报告同时提示贸易政策、天气和国际政策等风险 [page::0][page::1][page::2]

年报发布 | 2026年黑色系行情及投资展望

本报告判断2026年黑色系核心矛盾为“需求慢复苏 vs 炉料供给扩张”，用钢需求小幅增长（约+1.5%），但结构性逻辑分化明显；铁矿供应端产能爬坡将带来增量压力，而煤焦在政策节奏（保供/反内卷）下呈现先紧后松、结构性分化的格局；铁合金短期由成本决定方向、长期受供需约束，中性至偏弱的区间震荡更可能成为主基调。本报告综合基本面与宏观（美元、海外降息、内需托底）因素提出阶段性交易与风险提示 [page::0][page::1][page::2]