国信金工主动量化策略四大组合近期及年度表现 [page::1]

• 成长稳健组合本年收益24.13%，超偏股混合型基金指数15.92%。

- 超预期精选组合本年收益17.5%，超偏股混合型基金指数9.3%。

• 券商金股业绩增强组合本年收益10.21%，超偏股混合型基金指数2.0%。

- 优秀基金业绩增强组合本年收益6.35%，略低于偏股混合型基金指数8.21%。

优秀基金业绩增强组合策略及历史表现 [page::5][page::6]

• 战胜公募主动股基中位数，组合年化收益20.31%，年化超额收益1.83%。

- 采用业绩分层视角优选基金持仓，组合跟踪误差4.68%，稳定达到股基中位数水平。

• 历史上大部分年度业绩排名均位于主动股基前30%。

超预期精选组合策略及历史表现 [page::6][page::7]

• 选取研报标题超预期及分析师调高净利润股票池，结合基本面与技术面双维度甄选。

- 年化收益33.10%，相对中证500超额31.23%，相较偏股混合基金超额22.98%。

• 业绩排名长期稳居主动股基前30%。

券商金股业绩增强组合策略及表现 [page::7][page::8]

• 以券商金股股票池为选股空间，组合优化控制个股与风格偏离。

- 年化收益19.34%，相对偏股混合型基金超额14.38%，每年排名基本均处于主动股基前30%。

成长稳健组合策略及表现 [page::8][page::9]

• 结合时间序列与横截面评价成长股，侧重距离财报预约披露日较近的股票。

- 引入多因子打分、多机制防控换手风险及组合风险。

• 年化收益39.59%，较偏股混合基金年化超额26.88%，排名稳居主动股基前30%。

股票及主动股基收益分布概况 [page::5]

• 本周股票中位收益0.24%，主动股基中位收益1.21%；年度分别为9.64%和5.79%。

- 主动股基上涨比例显著高于单只股票，显示主动管理优势。

量化策略构建与基金业绩监控机制 [page::0][page::5]

• 国信金工主动量化策略转变传统以宽基指数为基准，改为主动股基中位数为对标标准。

- 结合基金业绩分层、研报和分析师调研数据构建精选股票池。

• 采用优化组合方法降低个股、行业、风格偏离，提高组合稳定性。

国信证券《成长稳健组合年内上涨24.13%》报告详尽解读

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1. 元数据与概览

• 报告标题： 成长稳健组合年内上涨24.13%

- 作者： 张欣慰、张宇

• 发布机构： 国信证券经济研究所（量化藏经阁）

- 发布时间： 2025年7月5日

• 主题： 评估国信证券主动量化策略旗下四大组合（优秀基金业绩增强组合、超预期精选组合、券商金股业绩增强组合、成长稳健组合）的近期及年度表现，重点跟踪组合相对偏股混合型基金指数及主动股基的业绩排名。

报告核心论点： 当前主动量化策略的四个组合均在今年表现优异，尤其是成长稳健组合实现了24.13%的年内绝对收益，超越偏股混合型基金指数15.92个百分点，并在主动股基中排名第6百分位，显示出较强的选股与组合构建能力。作者旨在通过系统跟踪业绩数据，展示量化方法对主动管理收益的提升效果，并为投资者提供策略参考。

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2. 逐节深度解读

2.1 国信金工主动量化策略表现跟踪（概要与四大组合介绍）

• 报告首先展现了四大主动量化策略组合在2025年上的表现，本周收益至年度收益均有详细披露。

- 关键数据：
- 成长稳健组合本年绝对收益24.13%，相对偏股混合型基金指数超额收益15.92%，在主动股基排名6%位置（208/3469）。
- 超预期精选组合本年绝对收益17.5%，超额收益9.3%，排名12.42%。
- 券商金股业绩增强组合本年绝对收益10.21%，超额收益2%，排名29.98%。
- 优秀基金业绩增强组合本年绝对收益6.35%，相对表现略逊同期偏股混合型基金指数，排名46.53%。

• 市场整体表现方面，股票收益中位数为9.64%，主动股基中位数收益5.79%[page::0][page::1]

2.2 优秀基金业绩增强组合

• 策略逻辑： 传统对标宽基指数改为对标主动股基，基于优选基金持仓采用量化方法增强，实现“优中选优”，从而稳定战胜主动股基中位数。

- 实现方式： 运用收益类因子分层中性化优选基金，避免风格集中与收益反转风险，结合组合优化控制行业、风格、个股偏离。

• 最新表现： 今年累计收益6.35%，略低于偏股混合型基金指数8.21%，但长期来看自2012年以来，年化收益20.31%，年化超额1.83%，多数年度排名靠前，表明策略具有较好的稳定性和持续性。

- 图表分析显示，今年排名分位点在45-65%之间波动，净值曲线略逊于基准但跟踪紧密[page::1][page::2][page::5][page::6]

2.3 超预期精选组合

• 策略逻辑： 筛选并精选业绩超预期的股票，结合基本面和技术面双因素筛选优质股票，构建超预期精选组合。

- 实现方式： 以研报标题超预期及分析师全线上调净利润为条件建立股票池，再通过基本面及技术面共振挑选。

• 最新表现： 年内17.5%绝对收益，超偏股混合型基金指数9.3%，主动股基排名12.42%，历史年化收益33.10%，相较偏股混合型基金指数超额近23%[page::2][page::3][page::6][page::7]

2.4 券商金股业绩增强组合

• 策略逻辑： 利用券商分析师推荐的金股股票池，结合组合优化控制个股和风格偏离，以公募基金行业配置为行业基准，构建增强组合。

- 实现方式： 选股空间凭借券商金股股票池，强调卖方研究能力与机构投资者互动紧密的优势。

• 最新表现： 今年绝对收益10.21%，相对偏股混合型基金指数超额2%，主动股基排名约30%，自2018年以来表现稳定，年化收益19.34%，在近五年持续位于主动股基前30%的高位[page::3][page::8]

2.5 成长稳健组合

• 策略逻辑： 基于成长股超额收益释放时序，提前布局超额收益释放的“黄金期”。采用“先时序、后截面”二维评价体系，通过距离财报公布日的分档及多因子打分，择优精选成长股。

- 结构完善： 引入弱平衡机制、跃迁机制和风险控制，减少换手，控制风险。

• 最新表现： 今年绝对收益24.13%，超偏股混合型基金指数15.92%，主动股基排名6%。自2012年以来年化收益为39.59%，远超中证500指数，结合图表可见净值曲线表现卓越，超额收益持续突出。[page::4][page::8][page::9]

2.6 公募基金与股票表现监控

• 报告通过收益率分布图和表格展示全市场A股股票与主动股基的收益分布差异，绝大多数主动股基的收益率中位数高于股票，表明基金经理管理的增值能力。

- 本周股票收益中位数0.24%，主动股基1.21%；今年股票9.64%，主动股基5.79%。

• 股票和基金收益波动区间对比显示基金相对更稳定，风险控制能力较强[page::0][page::5]

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3. 图表深度解读

• 图1-2（组合本周和年度表现柱状图）：

图1清晰呈现了四大组合与偏股混基指数的对比，本周超预期精选组合和成长稳健组合业绩突出；图2展示年度表现，成长稳健组合明显领先，显示其成长性策略的显著优势。
格式清晰，色彩区分组合收益、基准收益及超额部分，凸显相对超额收益的大小，印证文本数据[page::1]

• 图3-6（优秀基金业绩增强组合细节）：

图3表现对比柱状图显示周和年收益，图4的排名分位柱状图体现组合稳居主动股基中游，上下波动不大；图5的时间序列排名分位柱状图反映其排名的动态变化，排名大多集中在40%-70%; 图6净值走势曲线较偏股混合型基金指数略低但基本同步。
说明优选基金增强虽稳定，但短期内有一定波动与基准表现差异[page::2]

• 图7-10（超预期精选组合细节）：

图7-8收益表现与排名分位均明显优于优秀基金组合，图9排名分位波动范围更集中于10%-40%之间，图10净值曲线领先偏股混合型基准，展现超预期事件选股策略的优势收效显著[page::2][page::3]

• 图11-14（券商金股业绩增强组合细节）：

四张图展现本周及年收益、排名分布、年度排名动态和净值走势，哪个表现稳定于主动股基排名中上，净值曲线反映渐进式的超额收益积累，竞争力次于超预期精选和成长稳健组合[page::3]

• 图15-18（成长稳健组合细节）：

该策略展现出最亮眼的收益和排名表现，年内收益达到24.13%，排名前6%，图17排名分位整体维持在10%以下，说明其在主动股基群体中稳定领先；图18净值曲线较偏股混合型基金指数呈现强烈领涨趋势，体现突出超额收益释放的能力[page::4]

• 图19-20 & 表2（市场整体股票与主动股基收益分布）：

收益分布曲线表明主动股基整体收益高于普通股票，且波动更小，基金经理有效选股与风险控制突出；表2详细数字支持图形解读，最小值和最大值以及不同分位收益均兼顾，帮助理解市场整体表现[page::5]

• 绩效统计表（表3-6等）：

各组合的年度收益、相对指数超额收益与排名一览，显示优秀基金业绩增强组合表现相对中规中矩，超预期精选和成长稳健组合亮眼，券商金股组合稳定，反映策略不同侧重点和收益特征[page::6][page::7][page::8][page::9]

• 历史净值表现图（图21-24）：

各组合自起始年份以来净值走势和相对强弱指标，用以展现长期趋势和历史稳定性，成长稳健组合表现最为突出，反映出“先时序、后截面”策略在成长股领域长期有效[page::6][page::7][page::8][page::9]

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4. 估值分析

报告主要聚焦于量化组合的业绩跟踪与策略构建，无明显估值模型内容。组合构建均基于量化选股因子、组合优化、行业配比与风格平衡，侧重于收益与风险控制的动态调仓。无传统意义上DCF、PE等估值模型讨论。

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5. 风险因素评估

• 报告仅在末尾简要提及风险提示，主要包括：

- 市场环境变动风险： 量化策略效果可能受宏观经济及市场环境剧烈波动影响。
- 组合失效风险： 量化模型及因子可能在部分时期失效，影响组合稳定超额收益。

• 报告未具体展开缓解策略，风险提示相对保守，强调投资者注意市场动态和策略适用性的变化[page::9]

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6. 批判性视角与细微差别

• 积极方面： 报告以详实数据和多视角图表呈现量化策略业绩，覆盖不同类型策略，展示其稳定性与优势，特别是成长稳健组合的超额收益引人注目。

- 潜在局限：
- 优秀基金业绩增强组合表现未能稳定跑赢基准，反映传统基于基金持仓的量化增强方法或受限于市场环境与风格切换，存在一定提升空间。
- 报告依赖历史回测数据和业绩排名，实际应用中可能面临模型跟踪误差与流动性风险等未详细说明。
- 缺少对内外部经济环境变化对量化模型因子稳定性的深入分析，未明确策略在极端市场环境下的适应性。
- 风险管理层面内容较为薄弱，缺少防御策略设计的披露。
- 报告多采用主动股基及偏股混合基金指数为基准，未涉及全市场指数或其他风格指数的比较，可能对策略有效性评价有局限。

• 报告结构严谨，数据充分，细节覆盖全面，但对策略假设及限制的讨论较少，投资者需结合自身风险承受能力慎重参考。

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7. 结论性综合

本报告深入跟踪分析了国信证券旗下四大主动量化投资策略组合的表现。四个策略均以超过偏股混合型基金指数中位数为目标，采用不同维度的选股和组合优化方法，表现如下：

• 成长稳健组合凭借“先时序、后截面”的成长股动态选股逻辑，成为业绩最佳组合，年初以来收益超24%，在3469只主动股基中排名第6%，显示出对成长股超额收益释放的精准把握能力，长期年化收益近40%，彰显量化策略挖掘成长价值的效能。

- 超预期精选组合通过聚焦业绩超预期事件，结合基本面与技术面双因子，构建优质股票池，年内实现17.5%收益，排名第12%，长期年化收益超33%，表现稳健。

• 券商金股业绩增强组合立足券商研究金股池，兼顾行业配置和组合优化，年内收益超10%，排名中上游，长期表现优秀，显示机构研究的价值转化能力。

- 优秀基金业绩增强组合采取业绩分层和组合增强，近年表现稍逊，排名中游，但长期来看年化收益20.3%，具备稳定性及持续改进潜力。

图表清晰呈现各组合的短期表现、排名动态及历史净值走势，系统展示了不同量化策略的盈利能力和风险控制水平，进一步佐证量化方法在主动管理中的应用价值。

整体而言，报告传递了基于主动股基业绩基准的量化策略设计理念，强调布局精准、信号多维、动态组合优化的优势，为专业投资者提供实操指导和动态监控视角，助力提升主动管理绩效。

同时，报告提示投资者关注量化模型可能存在的风险，包括市场环境变化与策略失效风险，建议结合个体风险承受能力理性决策。

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# 综上，本报告系统而详尽地展现了四大主动量化策略的构建方法及业绩表现，尤其以成长稳健组合表现最为亮眼，显著超越市场主要基准，证明了先进量化投资理念在当下市场环境中的有效性与前瞻性，对投资者理解量化主动管理提供了重要参考价值。[page::0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9]

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