【山证汽车】永贵电器2025半年报点评：25H1营收稳健增长，积极布局具身智能等新兴赛道
永贵电器2025年上半年营业收入实现10.27亿元，同比增长20.65%，但归母净利润下降24.9%。公司通过加快新产线产能爬坡及持续降本增效，推动盈利能力回升。重点布局新能源车大功率充电技术和具身智能、低空经济新兴领域，研发投入持续加强。预计2025-2027年营收与净利润将持续增长，公司维持“增持-A”评级 [page::0][page::1][page::3]。
金融研报AI分析
【山证汽车】万安科技2025年中报点评：上半年营收稳健增长，AEBS法规推进公司有望充分受益
报告深入分析了万安科技2025年中报业绩，营收同比增长14.91%，主要受液压制动系统及副车架产品驱动，净利润略微下降。公司募投项目按计划推进，海外基地布局即将收获成果，特别是AEBS强制法规的出台有望带来新一轮增长动力。预计2025-2027年营收和利润稳步增长，给予“增持-A”评级，风险点包括市场竞争与原材料价格波动等[page::0][page::1][page::2]。
【山证汽车】亚普股份2025半年报点评：多点开花业绩稳健增长，外延并购拓宽发展路径
亚普股份2025年上半年营收与净利润同比均实现约12%的增长，新能源和海外业务表现突出，产业链多点开花。公司通过收购赢双科技强化新能源汽车关键零部件布局，推动未来发展。预测2025-2027年营业收入及净利润持续增长，首次覆盖给予“增持-A”评级[page::0][page::1]。
【山证煤炭】华阳股份2025年半年报点评：煤炭量增价减，成长可期--煤炭量增价减，成长可期
华阳股份2025年上半年煤炭产量同比增长11.25%，销量增长12.79%，但煤炭综合售价同比下跌19.5%，导致营收和净利双降。公司积极推进新能源钠离子电池和高性能碳纤维等项目，投资不断推进。新增寿阳县于家庄区块探矿权提升资源储备，保障中长期产能释放。预计2025-2027年净利润将逐步回升，维持“增持-A”评级 [page::0][page::1][page::2]
【山西证券】研究早观点（20250911）
本报告涵盖化学原料新材料行业动态、DAC项目技术进展，详细分析赫达转债投资价值及卫龙美味业绩表现和光伏产业链价格变化。DAC项目获政府支持推动产业化，赫达转债具估值优势，卫龙美味销售结构优化，光伏产业链持续上涨。多重行业信息为投资者提供综合参考 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
A RECURSIVE FORMULA FOR THE $n^{\mathrm{th}}$ SURVIVAL FUNCTION AND THE $n^{\mathbf{th}}$ FIRST PASSAGE TIME DISTRIBUTION FOR JUMP AND DIFFUSION PROCESSES. APPLICATIONS TO THE PRICING OF $n^{\mathrm{th}}$ -TO-DEFAULT CDS.
本文提出了一种计算多维跳跃和扩散过程第n个成分生存函数与首次穿越时间分布的递归公式，涵盖多坐标系统的路径依赖性。重点应用于物理中的单文件扩散及金融中的多违约CDS定价，通过对Poisson和布朗运动模型的分析、数值验证及对多坐标组合状态图的构造，揭示了递归公式的非马尔可夫特性及其在信用衍生品估值中的潜力 [page::0][page::10][page::13]。
A Linear Pricing Mechanism for Load Management in Day-Ahead Retail Energy Markets
本报告提出了一种新型线性负载响应价格（LRP）机制，通过组合时段截距价格和负荷相关的斜率价格，为配电系统负荷管理提供价格信号。在两个案例研究中验证了LRP的有效性，展示其能够引导客户负荷调整以缓解配电网拥堵，且不依赖双向通信，适用于价格信号控制的负载优化 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8].
Decarbonizing Basic Chemicals Production in North America, Europe, Middle East, and China: a Scenario Modeling Study
本研究针对北美、欧洲、中东及中国九种基础化学品生产中的碳排放，构建基于三种未来情景的减碳路径模型。模型以2600多个生产设施为单位，采用场景分析法探讨不同治理与消费需求环境下资本投资对减碳的影响。结果显示，实现深度减碳需超过1万亿美元的累计投资，且减碳速度受资本投入限制制约明显，晚期情景中减碳完成时间延至本世纪后半叶。研究强调了政策协调和市场需求对行业减碳进程的决定性作用[page::0][page::1][page::3][page::6][page::8][page::9][page::10]。
Chaotic Bayesian Inference: Strange Attractors as Risk Models for Black Swan Events
本文提出将混沌吸引子几何结构嵌入贝叶斯推断，以构建风险模型，捕捉极端事件发生的内在机制。通过两套模型分别强调基线稳定性与波动聚集，展示了洛伦兹与罗斯勒系统中尾部风险特征和黑天鹅事件的动态生成机制，拓展了传统风险管理范式，具有系统风险应对的广泛应用潜力[page::0][page::1][page::6][page::9][page::12]。
Joint calibration of the volatility surface and variance term structure
本文提出了一种新的校准框架，通过将期权隐含波动率曲面拟合误差与方差期限结构拟合误差共同最小化，解决了传统方法在拟合复杂跳跃扩散模型时可能导致的不合理方差期限结构问题。该方法引入超参数平衡波动率曲面和方差期限结构的权重，实证检验基于Bates模型模拟数据及1996年至2023年标普500指数期权面板，结果显示该方法能够同时实现对期权价格的良好拟合和真实方差期限结构的匹配。此外，基于拟合结果分析了跳跃分布偏斜性及其时间变化特征，对超参数的选择提出了实证建议 [page::0][page::3][page::19][page::27][page::37][page::39]。
Automated Trading System for Straddle-Option Based on Deep Q-Learning
本文提出一种基于Transformer-DDQN的深度强化学习模型，针对高波动市场中使用跨式期权的自动交易系统，通过自注意力与通道注意力机制融合多周期时序数据，并结合阻力位信息与延迟奖励函数，实现了在中国股票、布伦特原油及比特币市场上的稳定超额收益和风险控制，显著优于多种基线模型 [page::0][page::5][page::6]。
CGI周子彭机器人播客 #1 季超 人形机器人的落地地图
本播客以中金研究院创新经济组出品，围绕首期嘉宾季超博士的访谈，深度探讨人形机器人技术的产业化进程与商业前景，重点涵盖智能赛道的资本吸引、技术突破、数据驱动模型、产业生态等关键热点，呈现当前中国人形机器人领域发展的全景图谱，为行业理解与投资布局提供重要参考。[page::1][page::2]
东南亚消费品研究：舌尖上的盛宴
本报告系统解析东南亚六国消费市场，以人口结构年轻化、教育水平提升和中产阶级壮大为核心驱动力，重点剖析食品饮料、软饮料、酒精饮料、乳制品、主食类食品及餐饮服务六大领域的市场规模、消费结构和品牌竞争格局。报告指出，东南亚消费品市场正经历数字化渗透与高端化转型，具备显著增长潜力与投资机会，同时面临原材料成本上升、税收政策、汇率波动等多重风险[page::0][page::8][page::24]。
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【华西机械】亚星锚链（601890）：Q2业绩短期承压，系泊链收入&订单进入加速放量阶段
亚星锚链2025年上半年营收微增6%，但Q2受船用链需求疲软影响同比下降17%。船用链销售吨价下降反映原材料成本减弱，而系泊链收入与订单量实现突破性增长，同比提升51%，成为未来增长主动力。毛利率保持稳定且费用率略增，净利润受公允价值变动影响出现短期压制。公司受益于船舶、海工及矿用链市场景气，漂浮式海上风电带来新机遇，调整后2025-27年收入和利润预测稳健增长，维持“增持”评级 [page::0][page::1]。
【华西电新】大金重工：出口呈量利双升趋势，海工龙头优势显著
2025年上半年大金重工实现营收28.41亿元，同比增109.48%，归母净利润5.47亿元，同比增长214.32%，利润创历史同期最高。公司受益欧洲海上风电市场高景气，订单充足，特别是海外海工订单超100亿元，预计未来两年持续交付增长。大金重工转型为系统服务商，布局特种航运、船舶建造与漂浮式风电新产品，产品结构优化明显，海外交付占比接近80%。盈利预测上调，维持“买入”评级，风险包括海外招标及交付延期等 [page::0][page::1]
