市场风格研判：成长风格为市场主线 [page::0][page::2]

• 市场经历年末周期+价值风格后，情绪重新聚焦成长风格。

- AI模型显示大盘成长及中盘成长权重占比较高，整体偏向成长赛道。

国证风格指数AI配置超额收益表现 [page::2]

• AI模型对Top3、Top5及Top10配置标的均表现出显著超额收益。

- 成长风格指数超额收益自2018年以来呈现持续上升趋势。

宽基指数AI配置动态跟踪及其超额收益 [page::3]

• 深创100、深证100、创业板指数获得较大AI配置权重和正向超额收益。

- 中证1000等指数权重及表现相对较弱，反映市场资金偏好。

• 宽基AI配置体现出持续跟踪市场风格的能力，支持成长板块为重点。

投资评级与风险提示 [page::4]

• 以相对沪深300指数表现划分个股及行业的买入、增持、中性和减持评级。

- 强调AI模型基于历史数据，存在模型失效风险，报告不构成投资建议。

报告分析与解读：AI 配置重心在成长──宽基与风格 AI 模型跟踪

---

1. 元数据与概览

• 报告标题：AI 配置重心在成长──宽基与风格 AI 模型跟踪

- 作者及联系方式
- 作者：邱冠华，执业证书编号：S1230520010003
- 联系电话：021-80106037
- 邮箱：qiuguanhua@stocke.com.cn

• 发布机构：浙商证券研究所

- 报告日期：2021 年 1 月 4 日

• 主题：通过AI模型分析当前市场的风格及宽基指数动态，重点关注成长风格的表现与配置偏好。

- 核心论点：报告指出，在经历去年年末的周期性与价值风格行情之后，市场情绪正转向成长风格，AI模型显示当前配置重心集中于大盘成长和中盘成长板块，同时宽基指数中表现较好的包括深创100、深证100和创业板，体现出成长风格的市场偏好。报告通过风格指数和宽基指数AI配置动态跟踪以及超额收益展示了这种趋势。

• 风险提示：AI模型基于历史数据构建，具有一定统计归纳性质，存在失效风险，且不构成投资建议。

总体上，作者旨在揭示市场风格轮动趋势，强调当前的配置策略应偏向成长风格，以辅助投资者理解市场情绪的变化和底层数据驱动的策略调整。[page::0] [page::2]


---

2. 逐节深度解读

2.1 市场风格研判

• 关键论点总结：

市场在过去经历了周期和价值风格的阶段后，目前情绪热度向成长板块转移。AI指数风格模型显示配置重心主要集中在大盘成长和中盘成长板块。

• 推理依据：

通过利用AI构建的指数配置模型对市场风格指标进行跟踪，捕捉资金流入与减持行为，从而反映出市场偏好。数据来源为Wind，实时跟踪指数成份及风格的买入卖出信号。

• 关键数据与表格：

- 表1：国证风格指数AI配置动态跟踪
- 热力图用钢蓝色到红色表示AI买入（加仓）到卖出（减持）信号。
- 右侧数据表显示近期配置权重与同比变化。数据表明确指出大盘成长当前配置权重为11.5%，较上周下降29.65%，但周环比涨幅为2.61%，月环比上涨41.18%，显示出一定波动性与调整。
- 小盘价值与小盘成长在近月涨幅较为明显，分别为19.21%和10.89%。

- 图1：国证风格指数AI配置超额收益
- 超额收益从2016年至今的趋势清楚展示，Top3、Top5及Top10股票组合均表现出波动但整体上涨，尤其是月度数据体现较好的收益表现。
- 这显示AI模型对风格板块的选择具有一定效果，成长风格更具吸引力。

• 总结分析：

AI模型捕捉当前市场风格向成长倾斜的趋势，尽管大盘成长板块配置权重有短期波动，但整体情绪仍支撑成长赛道。通过历史超额收益曲线佐证，成长风格具有良好的收益潜力和风格趋势切换信号。[page::2]

---

2.2 宽基指数研判

• 关键论点总结：

宽基指数方面，代表性的深创100、深证100和创业板表现更优，相较于中证1000等指数较为弱势，进一步确认市场风格偏向成长。

• 推理依据：

宽基指数覆盖面更广，通过AI配置动态和超额收益表现更清楚地反映市场资金流向及风格偏好。利用热力图及权重变化观察资金配置。

• 关键数据与表格：

- 表2：宽基指数AI配置动态跟踪
- 蓝色到红色热力图表示AI对指数的加仓与减仓行为。
- 数据显示，创业板指数当前配置权重为4.14%，较上周下降12.69%但周收益有一定反弹（+16.83%）。
- 深证100配置权重较高为18.19%，较上周上涨7.53%，近月涨幅高达28.94%，表现亮眼。
- 中证1000目前配置权重较低（6.16%），且较上月减仓明显（-14.80%），表现相对弱势。

- 图2：宽基指数AI配置超额收益
- 按Top3、Top5、Top10股票组合统计，同样展现出2018年后明显的上升趋势，显示成长方向投资收益持续提升。
- 超额收益在2020年出现明显波动，随后恢复上行，表明宽基指数中成长因子的投资策略有效。

• 总结分析：

宽基指数层面AI模型配置偏好明显向以创业板、深证100和深创100为代表的成长指数倾斜。配置权重和超额收益验证了整体市场对成长风格的偏好，在较长周期内保持较好的收益表现。中证1000等更广泛的小盘指数表现相对逊色，表明大盘和中盘成长更受资金青睐。[page::3]

---

3. 图表深度解读

3.1 表1与图1解读（国证风格指数）

• 表1热力图说明：

采用蓝-白-红颜色梯度展示AI模型对不同风格指数的动态买入卖出行为，蓝色代表增持，红色代表减持。

• 趋势分析：

大盘成长、小盘价值等风格在不同时间段交替出现资金加减仓动作，反映出市场风格的轮动现象。

• 数据权重显示：

大盘成长权重存在较大波动，但总体保持在较高位置，说明策略聚焦成长板块。

• 图1超额收益曲线说明：

周度和月度的Top3、Top5及Top10股票组合的超额收益表现出持续上升趋势，尤其是2018年以来的表现突出，说明AI模型能较好地捕捉成长风格带来的超额收益。

图表结合说明，AI配置模型对市场风格识别较为准确，成长风格的配置能带来持续的超额收益。

3.2 表2与图2解读（宽基指数）

• 表2热力图说明：

细致展示对各宽基指数的买卖动态，显示创业板和深证100系列指数受资金青睐，AI配置权重相对提升明显。

• 权重与涨跌变化：

创业板指数配置权重虽有波动，但短期收益恢复强劲，深证100显著提升配置比例及超额收益，体现成长股资金流入。

• 图2表现：

超额收益趋势平稳且自2018年以来呈持续上升态势，尤其是Top5 EP组合显示较大幅度的提升。说明模型有效捕捉成长股提升空间。

• 潜在局限：

权重波动较大，代表市场存在一定不确定性和调整，需注意短期波动风险。




---

4. 估值分析

报告未直接展开传统估值模型的详细讨论，如DCF、PE等估值方法，但通过AI对指数风格和宽基指数的配置动态分析及超额收益跟踪，间接反映当前市场对成长板块的资金偏好和溢价预期。
这种基于大数据和机器学习的量化配置策略，强调超额收益的捕捉能力，反映了投资者对成长板块未来相对表现的信心。

---

5. 风险因素评估

• 风险提示摘要：

报告明示AI模型基于历史数据统计归纳，且为自适应策略，但仍存在失效风险。市场变动可能超出模型学习范围，须谨慎应用。

• 潜在风险：

- 历史数据代表性有限，模型可能无法完美预测未来。
- 风格轮动和市场趋势变化存在未知的不确定因素。
- 短期配置权重波动较大，可能引发策略调整风险。

• 缓解建议：投资者需结合自身风险偏好，不应盲目依赖模型结果。

---

6. 批判性视角与细节

• 报告偏重AI模型的数据驱动结论，缺乏对宏观经济基本面以及政策环境等因素的深入讨论，可能忽视了外生变量对风格轮动的影响。

- 配置权重变动较大，特别是月度环比的大幅波动，可能暗示模型在面对某些时点数据时存在一定的波动性，这对于实际操作的稳定性是一个警示信号。

• AI模型是基于可交易指数构造的假设，部分指数可能存在流动性不足的隐性风险，没有明确对此作出讨论。

- 图表展示偏重历史表现，缺少对未来市场风险或黑天鹅事件的应对机制分析。

• 评级部分定义清晰，但报告未具体给出当前标的或行业的具体投资评级，投资者需自行判断。

---

7. 结论性综合

这份由浙商证券研究所发布、邱冠华撰写的研究报告，通过自主开发的风格和宽基指数AI量化模型，深入分析了中国A股市场当前的风格轮动态势和宽基指数资金偏好。核心观点是，2020年年末经历周期与价值风格阶段后，市场风格明显回归成长板块，尤其是在大盘成长与中盘成长中获得资本青睐。这一点通过国证风格指数与宽基指数的AI配置动态跟踪热力图和历史超额收益曲线得到了有力的量化证明。

图表揭示了AI模型对大盘成长与创业板等成长指数的偏好及其稳定的超额收益表现，反映了策略的有效性和市场趋势的把握。宽基指数中，深创100和深证100的上涨权重和显著超额收益更强化了成长导向的观点。表中周期性权重波动及收益起伏也提示市场仍存在不确定性和调仓压力。

报告强调模型适应性强但有失效风险，提示投资者理性看待模型结果与市场实际风险的差异。总体来看，报告为投资者理解当前市场阶段、把握成长风格配置机会提供了清晰的数据支持和量化视角，实用性较强。但其不足在于未深入探讨宏观与基本面因素，也未涵盖具体个股或行业的详细投资评分。

因此，报告综合展示了基于AI量化模型的市场风格及宽基指数动态，凸显成长配置的重要性和潜力，为投资者战略安排提供了明确方向和理论依据。[page::0-3]

---

附：重要图表（Markdown格式展示）

• 国证风格指数AI配置动态跟踪热力图及超额收益趋势：

• 宽基指数AI配置动态跟踪热力图及超额收益趋势：

---

报告