金融研报AI分析

【银河金工吴俊鹏】股票调研跟踪分析

本报告基于机构调研活动数据，分析股票调研的数量变化及行业分布，并通过调研组合收益表现验证调研活动的投资参考价值。报告指出调研活动整体有所减少，但机械、电子、化工和医药行业较活跃，调研组合整体收益达到4.1%，表现优异的行业包括建材、钢铁、电子与汽车，基金机构调研组合表现最佳，提示投资者关注机构调研动向及行业差异化表现以指导投资 [page::0][page::1]。

【银河非银张琦】行业周报丨市场情绪持续提升，板块涨幅领跑市场

本报告聚焦2025年8月11日至15日证券行业市场表现，证券板块单周上涨8.19%，跑赢沪深300指数5.82个百分点，整体市场成交额和融资融券余额环比显著提升。新股上市及股权融资活跃，政策环境利好推动板块景气度上行，行业风险提示主要涵盖宏观经济及资本市场波动风险，为投资者提供环境判断及策略参考[page::0][page::1][page::2]。

【银河社服顾熹闽】公司点评丨同程旅行 (0780.HK)：精细化运营成效显著，利润率有望持续上行

本报告聚焦同程旅行2025年中报，展示公司在酒店板块实现量价齐升、出境游业务拓展和自有APP用户规模增长的良好表现。精细化运营提升毛利率及经调净利率，盈利能力有望持续增强。重点关注公司高星酒店客户迁移、交通票务收入增长及酒管业务扩张潜力，为其利润率持续上行奠定基础 [page::0][page::1]。

【银河电子高峰】公司点评丨晶晨股份 (688099)：单季度业绩创历史新高，核心产品持续突破

晶晨股份2025年第二季度单季度营收创历史新高，实现18.01亿元，同比增长9.94%；归母净利润3.08亿元，同比增长31.46%。核心产品高端化持续推进，6nm芯片销量加速突破，8K芯片获海外订单，战略新品如Wi-Fi 6芯片快速放量，实现新增长；研发投入累计7.35亿元，占比22%，技术壁垒坚固，专利持续增加，未来在AIoT领域具备长期成长潜力 [page::0][page::1].

【银河机械鲁佩】行业点评丨210组动车招标落地，持续看好铁路装备

2025年第二批210组动车组招标超预期，累计招标已显著高于去年同期，且铁路固定资产投资及旅客发送量维持高增长，助推动车组及机车更新需求释放，预计铁路装备公司业绩稳健增长。铁路货运增长稳定，老旧内燃机车淘汰带来新能源汽车替换需求，机车采购显著提升，整体行业景气度持续向好 [page::0][page::1]。

【银河建筑龙天光】行业动态 2025.8丨固投增速放缓，新藏铁路提升基建预期

报告分析了2025年前7个月建筑业景气度及固定资产投资增速放缓的现象，基建投资增速虽高位回落但专项债发行加速支持，房地产投资和竣工承压但新开工降幅有所收窄，新藏铁路公司成立及雅下水电工程项目提升了基建长远投资预期，建议关注稳增长及成长相关主线投资机会 [page::0][page::1]。

【银河计算机吴砚靖】全球科技动态月报丨美股财报季收官，OpenAI发布GPT-5

2025年7月全球科技市场多头表现明显，美股主要科技股及港股中概纷纷上涨，AI算力板块英伟达和AMD涨幅显著，凸显市场对AI产业链的乐观预期。OpenAI发布GPT-5实现性能与成本双提升，推动AI商业化加速，微软、谷歌资本开支持续加码，AI应用及云服务快速增长，设计软件平台Figma上市表现抢眼。市场风险围绕技术迭代、竞争、监管及供应链等多方面存在。[page::0]

本报告深度解析“反内卷”政策背景与供给侧结构性改革的异同，复盘煤炭钢铁行业行情，梳理反内卷相关板块的财务指标与市场表现。反内卷政策覆盖范围广泛，涵盖传统与新兴产业，通过规范竞争秩序提升产能利用效率，推动行业业绩改善并激发中长期投资价值。重点行业业绩拐点与市场价格拐点存在领先关系，反内卷指数近期显著跑赢沪深300，相关板块估值呈现分化，本文为投资者提供系统性策略参考[page::0][page::2][page::7][page::10][page::13]

【中国银河宏观】十五五”何以重要？——“十五五”规划系列报告之三

本报告深入解析“十五五”规划（2026-2030年）的战略重要性，强调其在实现2035年社会主义现代化中的关键作用。报告指出，“十五五”是新发展阶段下的“新五年规划”，面对“两个变局，一个飞跃”的国际国内复杂环境，强调以新质生产力为经济增长核心动力，人工智能引领科技革命，全面绿色转型加速推进。同时，该时期为人口结构调整和生育政策系统重塑的窗口期，围绕高质量发展和六大战略转折期，实现经济社会的跨越式发展奠定基础 [page::0][page::6][page::11][page::16]

【银河晨报】8.21丨宏观：“十五五”何以重要？

本报告内容涵盖“十五五”规划的重要历史意义与系统重构，强调反内卷对经济结构调整和产业治理的政策引导作用，紧跟美股财报季和OpenAI GPT-5发布，揭示AI科技前沿发展；此外，深入分析建筑基建和机械行业投资趋势，详细披露同程旅行、山金国际及晶晨股份等公司2025年上半年业绩表现，整体展望经济转型期下产业机会与风险，提供全面宏观与行业动态解读 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7]

【银河食饮刘光意】公司点评丨重庆啤酒 (600132)：销量表现优于行业，税率变化扰动利润率

本报告分析了重庆啤酒2025年上半年财务表现，指出公司销量表现优于行业，积极培育新业务，成本红利推动毛利率提升，但所得税率波动扰动净利率。未来重点关注现饮渠道需求修复节奏与成本红利持续性，公司盈利能力有望提升，非啤酒业务拓展带来成长空间 [page::0].

【银河环保公用陶贻功】公司点评丨蓝晓科技 (300487)：业绩稳健，建高端材料产业园加码生命科学

蓝晓科技2025年中报显示营收12.47亿元，同比微降，归母净利4.45亿元，同比增长10.01%，高毛利产品占比提升推动盈利增长。金属资源、生命科学和超纯化业务板块表现亮眼，西藏提锂项目取得产业化突破，推动金属资源板块持续放量。公司拟投资11.5亿元建设生命科学高端材料产业园，强化产业链布局。超纯水业务实现显著突破，进一步提升高端饮用水市场渗透率，技术优势显著巩固行业领先地位。[page::0][page::1]

【银河公用陶贻功】公司点评丨龙源电力 (001289)：风资源环比有所修复，拟进行中期利润分配

报告指出，龙源电力2025年上半年营收和净利润同比分别下降，风资源较一季度有所改善，光伏电价下行压力减缓。风电利用小时数和上网电价下降导致风电业绩承压，光伏发电及装机量快速增长带动光伏业绩显著提升。公司拟进行中期现金分红，体现盈利分配信心。整体新能源业务增速差异明显，火电资产退出对收入利润影响不同 [page::0]

【银河公用陶贻功】公司点评丨九丰能源 (605090)：清洁能源稳健向好，航空航天特气蓄势待发

报告分析了九丰能源2025年中报及业务表现，指出公司清洁能源业务稳健增长，LPG扩张进入新周期，航空航天特气产能提升带来新增长点。财务表现稳健，扣非净利润同比增长，资产负债率及有息负债率稳中有降，现金流表现较好。特气业务重点布局航空航天，产能逐步释放，未来具备较大发展潜力 [page::0][page::1]。

【银河轻工陈柏儒】公司点评丨泡泡玛特 (9992.HK)：大IP势能强劲，海外布局持续深化

报告点评泡泡玛特2025年上半年业绩显著增长，营业收入138.76亿元，同比增长202.4%；归母净利润45.74亿元，同比增长401.2%。成熟IP进入收割期，新锐IP高成长彰显运营能力。海外布局持续深化，美洲、欧洲市场增速强劲带动销售增长和盈利能力提升。毛绒品类产品引领爆发，衍生业态拓展进一步放大IP商业价值。整体毛利率提升，费用率下降，规模效应显著，未来成长动力充足 [page::0].

【银河军工李良】公司点评丨新雷能 (300593)：25H1业绩承压，静待花开

新雷能2025年上半年营收同比增长12.93%至5.52亿元，但归母净利亏损0.95亿元，同比扩大39.82%，盈利能力短期承压且毛利率创历史同期低点。主要产品电源及电机类营收占比90.71%，毛利率下滑，海外业务大幅萎缩。应收账款管理改善，存货小幅增加。公司持续加大研发投入，产能扩张明显，特种电源产能有望翻倍，未来营收空间打开，业绩拐点可期 [page::0][page::1]。

【银河计算机吴砚靖】公司点评丨道通科技 (688208)：业绩超预期，AI赋能驱动各项业务高增长

报告指出，道通科技2025年上半年实现营业收入23.45亿元，同比增长27.35%；归母净利润4.80亿元，同比增长24.29%。AI赋能推动维修智能终端和充电业务实现高增长，毛利率显韧性，期间费用率大幅下降。公司机器人产品与科技巨头生态深度合作，前景广阔，订单创新高，整体业绩超预期 [page::0].

“慢牛”市场中模型持续发出看多信号

报告基于多周期技术面择时模型，结合点位效率理论计算市场长期、中期和短期上涨概率，形成了一套适应性较强的波段划分及不定期择时策略。以沪深300指数为核心标的，模型自2006年以来多空组合年化收益率达18.86%，远超基准市场，短期信号保持看多，反映当前股市处于慢牛阶段并持续上涨的态势。择时模型能系统捕捉市场趋势，辅助投资决策提供量化依据 [page::0][page::3][page::4]。

港股通纳入剔除名单预测

本报告基于2025年8月港股通最新纳入与剔除标的名单，通过对调入及调出股票超额收益的实证分析，发现调入股票在公告日前已存在明显平均超额收益且统计显著，生效后存在短期反转；调出股票则反应相对滞后，提示市场对调出消息反应不足，为投资者提供港股通调整影响的量化洞察与风险提示 [page::0][page::1]。

新规研究之一 —— 主动偏股基金如何选择业绩比较基准

在公募基金高质量发展行动方案的背景下，基金业绩比较基准的选择被赋予更强的监管要求。报告详尽分析了主动偏股基金当前主要采用的基准指数结构，侧重宽基指数（如沪深300、中证A500）及行业风格指数（如消费、医药）的选择标准。通过胜率分析、牛熊市表现及持仓偏离度评估，提出“三步走”基准筛选思路，结合代表基金案例，推荐基准既要保证基金不跑偏，又要赋予合理超额收益空间。明确指出基准选择应结合基金经理的下行风险控制能力，在宽基指数中沪深300稳健抗跌，中证A500牛市弹性更佳。行业指数选基关注市场认可度、集中度及跑输风险，消费服务和申万医药生物指数表现优异。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::9][page::10][page::12][page::14]