本报告介绍了“孙子兵法”基金池的构建理念及七大策略子池的历史业绩表现，显示长期稳健的超额收益能力。特别强调未知收益型基金池凭借残差动量因子选基，在多数年份跑赢偏股基金指数，并在市场上行期间获取更高收益，熊市中适度控制回撤。各子策略基金池，包括灵活交易型、选股先锋型、热点追踪型、风险规避型、低Beta型等，在历史上均表现出不同风格的投资优势和风险收益特性。报告还重点展示了样本基金画像，深度剖析其风格特征、行业配置及贡献收益，助力理解策略逻辑与运作机制 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9][page::10][page::11][page::12][page::13]
本报告系统梳理港股与A股的交易制度、市场结构、投资者构成、流动性、波动性及估值差异，详细分析港股财务报告的灵活多样性及跨会计准则差异。基于Barra风险因子模型，构建涵盖风格及行业因子的港股通及全市场风险模型，揭示关键因子收益表现及解释度，为跨境投资提供风险管理框架。同时深入探讨港股仙股泛滥原因及量化筛选方法，港股通标的行业市值集中度高，南下资金活跃度持续提升，标的市值占比达88%，交易额占比升至35%[page::0][page::1][page::8][page::19][page::22][page::25]。
本报告基于分歧度、流动性和景气度三维择时框架研判短期市场仍有上涨空间，但需关注流动性见顶回落风险。重点监测ETF资金流向，近期港股通创新药等主题资金持续流入，推荐电子、有色金属、家电和机械行业。资金共振策略结合融资融券与大单资金流，显示资金对上述行业偏好。风格上高波动性和高流动性股票表现优异，估值因子表现弱势，多因子分析显示应付账款同比变化、营业收入同比增长和流动负债同比增长等因子表现较好，且大市值股票因子收益明显。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6]
本报告详述三大深度学习因子（DL_EM_Dynamic、Meta_RiskControl、Meta_Master）在2025年7月表现优异，均实现稳健的正向超额收益。其中Meta_Master因子今年累计超额收益达36.8%，信息比率高达2.33，显示出深度风险模型及元增量学习技术显著提升因子预测能力和模型适应性。此外，报告还介绍了深度学习可转债因子，通过GRU模型有效挖掘转债市场定价逻辑，整体策略年化收益领先传统策略。各因子在沪深300、中证500、中证1000指数增强组合均表现稳定，回撤控制良好，揭示深度学习方法在量化选股及资产管理中的应用潜力 [page::0][page::1][page::2][page::9][page::13]
报告基于行为金融学视角，分析基金经理经验对投资决策与基金业绩的影响，构造“失误修正”与“迭代效率”因子，刻画基金经理从负反馈经验中学习与提升的能力。两因子双排序筛选出的经验迭代基金组合表现优异，持续跑赢偏股基金指数，选股能力突出且行业配置均衡，适合长期持有与跟踪投资 [page::0][page::1][page::2][page::4][page::5][page::6][page::7][page::8][page::9]
报告基于沪深300指数业绩比较基准，运用跟踪误差筛选精选主动权益基金池，通过构建四大类复合Alpha因子（特质收益、收益风险、持仓能力、规模类因子）实现基金优选，构建等权优选增强策略。精选池基金风险回撤表现更佳，未来收益和夏普比均超市场基准，优选策略多头组显著提升收益且收益单调性强。精选池优选前10只基金组合实现2016年至2025年7月年化收益12.22%，超额沪深300指数8.46%，信息比率1.33。最新持仓偏向高动量和小市值风格，凸显策略的系统性alpha挖掘能力和风险控制优势 [page::0][page::3][page::5][page::6][page::8][page::9]
本报告针对低利率但利率上行弹性较大的债券市场环境，提出以风险预算为核心的债券决策框架。通过构建宏观经济打分、商品期货热度指数及利率动量三道闸，动态调整久期风险，优化债券资产配置，有效降低回撤风险。回测数据显示策略年化收益4.69%，最大回撤仅2.05%，在2013、2016、2020和预期2025年等市场压力期表现出色。当前宏观经济与动量指标偏弱，商品热度指数提示风险未完全消散，建议市场风险窗口平复后择机加长久期配置，以实现较优风险调整收益 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::7][page::8]
本周量化策略中，成长中性策略取得1.49%超额收益，多维度择时模型维持多头信号，宏观环境Logit预测值持续上行，行业景气指数明显回升。行业轮动策略重点配置银行、种植业、白色家电等板块，遗传规划选股增强模型在沪深300、中证500、中证1000和中证全指指数均表现优异，展现较强的年化超额收益和夏普比率。资金面上，两融资金持续净流入，规模因子表现较好，价值因子走弱，显示市场结构性行情。[page::0][page::1][page::4][page::5][page::15][page::16][page::17][page::18][page::19]
本周新材料板块整体上涨，相关细分领域如合成生物、半导体材料、可降解塑料等表现活跃。西方石油更新DAC项目进度，DAC技术及相关吸附材料和设备成为市场重点关注方向，相关公司包括蓝晓科技、建龙微纳及锡装股份。产业链方面，氨基酸、可降解塑料、工业气体、电子化学品等多种新材料产品价格走势持续变动，部分价格呈下降趋势。投资建议聚焦绿色能源与低碳项目，风险包括原材料价格波动和政策技术不确定性等[page::0][page::1][page::14][page::15]。
卫星化学2025年上半年营业收入和归母净利润分别实现同比20.9%和33.4%增长，功能化学品板块为主要增长动力。公司持续推进产业链一体化建设，拥有领先的产能布局，并加大研发投入，计划未来投入100亿元，重点布局高端新材料与“卡脖子”领域。2025-2027年净利润预期分别为63.6亿、76.0亿和96.3亿元，维持“买入-B”评级，风险主要为产能释放、原材料价格波动及需求下滑 [page::0][page::1][page::2]
万华化学2025年上半年营收及净利分别下降，聚氨酯业务表现稳健，精细化学品及新材料快速增长，石化业务利润承压。聚氨酯原料价格及库存情况支撑价格上涨，新材料研发推进技术创新与扩大产能，助力未来盈利增长。公司预计2025-2027年净利润持续增长，维持买入评级。[page::0][page::1][page::2]
本周港交所IPO定价新规落地，优化配售机制和公众持股量，提升港股发行制度稳定性，助力内地企业“H股”上市。同时，两融余额突破2万亿元，券商业绩企稳回升，投行和资管业务显著回暖。市场主要股指不同程度上涨，证券板块涨跌分化明显，资金面及股权融资活跃度整体提升，为券商业绩增长提供动力 [page::0][page::1][page::2][page::3][page::6]。
天准科技2025年上半年实现收入5.97亿元，同比增长10.32%，净亏损大幅收窄。视觉测量装备、智能驾驶方案等业务高速增长，半导体领域设备获得正式订单，具身智能控制器订单显著提升。公司2025-2027年净利润预期持续增长，维持“买入-A”评级 [page::0][page::1][page::2]。
本报告涵盖化学原料、新材料及非银行金融行业周报，重点跟踪西方石油DAC碳捕集项目进展及相关吸附材料产业链机会，分析卫星化学和万华化学半年度业绩及业务结构，同时点评天准科技2025年半年度财报及半导体新订单突破，结合市场表现与产业链数据，提供多角度投资建议与风险提示。[page::0][page::1][page::3][page::4][page::6]
2025年7月国内社会消费品零售总额同比增长3.7%，低于市场预期，线上渠道增长快于线下，黄金珠宝稳健增长，纺织服装增长环比回落，重点推荐运动服饰及纺织制造龙头。消费者信心指数略有下降，整体消费结构分化明显，轻克重黄金首饰及金条需求旺盛[page::0][page::1][page::2][page::3].
报告点评2025年7月国内社会消费品零售总额同比增长3.7%，低于市场预期，线上渠道表现优于线下，黄金珠宝板块保持稳健增长，纺织服装板块增速有所放缓。针对品牌服饰、纺织制造及黄金珠宝三大细分板块，提出具体投资建议，重点关注运动品牌及海外布局龙头企业，同时警惕关税、消费表现和原材料价格波动风险 [page::0][page::1][page::2]。
北特科技2025年上半年实现营收11.13亿元，同比增长14.71%，归母净利润0.55亿元，同比增长45.14%。公司主业底盘业务和空调压缩机业务均实现显著增长，费用率持续下降带动盈利能力提升。行星滚柱丝杠产线持续布局，成为未来增长新动力。预计2025-2027年归母净利润复合增长显著，维持“增持-A”评级。风险包括人形机器人业务不及预期及商誉减值风险。[page::0][page::1][page::2]
报告聚焦2025年7月煤炭供需状况，指出原煤供给边际递减，需求受制造业及基建带动小幅增长，煤炭进口持续收缩但7月环比增加，煤价反弹，炼焦煤价格涨幅显著。市场“反内卷”政策预期提升煤价弹性，煤炭股价相应上涨，预计年内煤价低点已现，未来呈温和上涨趋势，重点推荐相关煤炭上市公司投资机会[page::0][page::1][page::4][page::5][page::7]
本报告聚焦肿瘤免疫（IO）疗法创新进展，重点分析了PD-1/L1单抗基础上联合VEGF、IL-2、ADC及CTLA-4等多重机制组合疗法在非小细胞肺癌临床试验中的疗效表现，揭示了多抗体融合蛋白在克服免疫耐药及提升患者生存期上的潜力，并指出部分药物已在一线及后线治疗显示积极临床获益，展望了未来临床验证和海外市场风险 [page::0][page::1]。
本报告涵盖煤炭行业的月度供需分析，指出7月原煤供给收缩，需求由制造业和基建支撑，进口煤量持续收缩，煤价进入反弹期，煤炭板块受益“反内卷”政策带来的温和风暴下价格弹性修复。同时对生物医药领域NSCLC免疫疗法创新药物动态进行深入点评，及北特科技半年报业绩增长分析，展示行业与公司多维度投资机会与风险提示 [page::0][page::1][page::2][page::3]。
