华西最强声0520 | 持续推荐国产算力、光互联与商业航天；重点关注昭衍新药
本期聚焦国产算力、光互联及商业航天的投资机会，分析CPO光封装落地、AI算力网络部署与Token化算力带来的产业链升级，并结合昭衍新药等医药龙头的增长叠加因素，提出对相关标的的持续配置与风险提示，综合宏观与行业数据给出阶段性投资指引与重点关注方向 [page::1][page::2]
金融研报AI分析
国泰海通｜机械：博雷电气与能源研究院共建联合实验室，TheaEnergy全尺寸仿星器平面线圈成功运行——可控核聚变行业周报
本周聚焦可控核聚变产业链的关键进展与市场需求扩张：博雷电气与能源研究院达成联合实验室共建、Stellarex Energy与UKAEA达成合作备忘录、Thea Energy的全尺寸仿星器平面整形线圈实现首轮正式运行，以及生态环境部公示聚变重大配套项目并获超37.6亿投资，指出磁体、电源、偏滤器等关键环节的核心厂商将受益，同时招投标活跃度提升，行业景气度有望回升 [page::0][page::1]
国泰海通｜交运：油运图鉴2.0版（第十五期）—— 油运高频跟踪：中东冲突海峡受阻，贸易紊乱运价高企
本报告聚焦油运行业在中东冲突背景下的供需错位与运价高位，指出霍尔木兹海峡通行受阻导致全球原油出口量明显下降，VLCC运价持续处于高位，大船与小船的业绩表现分化明显；中东出口在3-4月明显回落，延布港成为关键填补点，全球供给缩减的缺口仍在扩大，同时亚洲进口结构被迫调整，西欧等区域需求转而分散。美湾、延布、南美等地区的补充使全球去库难以在短期内完全抵消中东缺口，油运进入高景气阶段。若海峡恢复通行，产能利用率仍将保持高位，且全球补库需求与长期供需错配支撑高景气持续。若伊朗制裁取消，灰色市场转为合规市场，行业业绩上行空间显著。VLCC船队将进一步老龄化，20岁以下船队规模具有刚性，船厂产能瓶颈将保障供给端。投资者需关注地缘局势、油价、海峡通行进度及安全等风险。 [page::1][page::2]
国泰海通｜金工：量化择时和拥挤度预警周报（20260515）——下周市场将继续维持震荡格局
本报告聚焦量化择时与拥挤度预警，基于情绪模型与高频资金流数据，结合宏观数据及汇率、CPI、PPI等因素，判断下周市场将受外部流动性压制与内部资金托底博弈影响，维持震荡格局；并指出情绪信号尚存正向动能，短线赚钱效应仍有体现，个股和行业拥挤度分化明显 [page::1]
国泰海通｜固收：结合信贷数据和央行资产负债表分析：资金宽松的产生、现状和未来
本报告围绕信贷数据与央行资产负债表的联动，解析资金宽松的产生、现状与未来路径。结论指出，4月极度宽松更多来源于央行前期投放的滞后释放，信贷换挡对资金影响并非决定性；外汇占款对资金的双向冲击在量级上相互抵消，央行的传导需要一个周期才能显现。当前处于从投放到回笼的过渡阶段，非银体系资金充裕但传导滞后，债市短端影响有限、长端更易承压，曲线有走陡的概率。未来需关注央行继续投放与回笼节奏、利率定价容忍度及非银市场的资金分层与传导滞后。[page::0]
国泰海通｜宏观：新强旧弱、外稳内弱 2026年4月经济数据点评
本报告聚焦2026年4月中国经济数据，指出新强旧弱、外稳内弱的宏观格局仍在延续，新动能强劲但尚难全面缓解传统领域的下行压力。4月数据揭示生产、消费、投资三大领域共同走弱，地产拖累仍为核心压力，基建受财政与化债约束影响较大。展望后续，政策预期将推动基建与消费边际改善，助力弱复苏与慢修复，但稳定内需与预期仍是关键变量，需警惕地缘与输入性通胀带来的潜在风险。[page::1]
地产链复苏与核心资产价值重估
本次分论坛聚焦地产链在政策与基本面驱动下的复苏路径，强调核心资产的价值重估及分散风险的投资机会，并探讨不动产REITs、购物中心等细分领域的结构性改善与弹性资产的潜在超额回报 [page::1]。
能源供应缺口，看好夏季“光”切“电”；大药诞生之自免系列三：MNC密集布局，自免TCE有望孵化下一百亿美金大药
本文聚焦能源供应缺口对夏季电力的驱动与全球煤价上行的潜在路径，以及自免TCE领域的全球化布局与早期数据释放的潜在催化作用。能源方面，港口煤价与进货节奏显示旺季需求拉动在即，若地缘紧张持续，全球能源投资框架可能从传统供给端转向高效能源与替代方案。医药方面，MNC积极布局自免TCE，早期数据初显快速缓解与深度缓解趋势，差异化设计和BD落地将推动行业迭代与商业化速度。两者共同指向宏观层面的能源与健康投资的新范式 [page::0][page::1][page::2]
亮点前瞻｜重定价时代的中国锚 · 国泰海通2026中期策略会
本报告聚焦重定价时代下的中国锚，强调中国凭借广阔市场、完整产业链与稳定政策预期，成为全球资产配置的重要稳定锚。2026年一季度宏观政策发力、内需潜力释放，奠定全年经济稳健开局的基础；在全球通胀回落与增长分化背景下，锚定中长期配置逻辑，强调结构性机会优先，围绕消费升级、科技自立、绿色转型等核心赛道展开深入研究。报告同时呈现“结构机会”的投资框架和对大类资产配置的路径建议，并在昆明中期策略会中进行现场解读与研讨，以提升研究落地和执行力 [page::0][page::1]
上周价量背离因子表现优异
本报告基于对前期已挖掘的高频选股因子进行样本外测试，结果显示三大高频因子在样本外具备稳健预测能力，分别为价格区间因子、量价背离因子与遗憾规避因子，以及斜率凸性因子。通过等权合成形成高频“金”组合以及高频与基本面因子共振组合，应用于中证1000指数增强策略，显示出显著超额收益及相对可控的回撤水平；并给出基于基本面因子与高频因子叠加的增强策略表现与风险提示，强调成本与市场环境变化对策略的潜在影响 [page::0][page::1][page::2]
基于GFlowNet的低相关性量价因子挖掘策略
本研究聚焦基于GFlowNet的低相关性量价因子挖掘策略，提出利用生成模型筛选低相关性特征、提高因子鲁棒性，并讨论在股票市场的实现路径与潜在收益机会，着重阐述方法的理论基础、核心实现要点及未来改进方向 [page::0][page::1][page::2]
专题报告｜国债期货日频量化策略
本报告围绕国债期货日频量化策略，构建了覆盖525个Alpha因子的因子库，涵盖9大类别并引入机器挖掘因子（GA、机器学习、表示学习、滚动主成分分析等）形成挖掘因子池。通过严格的IC筛选、夏普-Calmar加权、波动率缩放及组合止损，设计出T/TF/TS/TL四合约的等权投资组合。样本内(2020-2024)用于因子挖掘与参数优化，样本外(2025-2026)用于独立验证；回测结果显示全区间夏普3.457、最大回撤-1.81%、Calmar 6.96，样本外夏普3.349、样本外回撤-0.94%，显著优于单合约策略，且机器挖掘因子占比约30%，提升了信息含量。 [page::0][page::1]
专题报告 | 化肥对农产品影响 聚焦本次美伊冲突
本报告聚焦美伊冲突背景下化肥对全球农产品的供需与价格传导，梳理全球化肥产业链的供给端结构、区域需求格局与贸易流向，指出氮肥以尿素为主导、亚洲为最大需求区域、磷肥产能高度集中且价格相对较高、钾肥产能集中在加拿大、俄罗斯与白俄罗斯等寡头格局。并结合全球产能扩张与地缘因素对未来供给与农户收益的潜在冲击，提出短期风险点与中长期趋势判断，强调政策与市场波动对化肥使用与农产品策略的影响路径。[page::2][page::3][page::4]
专题报告 | 行远自迩：商品ETF配置之道——大类资产配置系列（二）
本研究聚焦商品ETF在大类资产配置中的应用，提出并回顾了等权配置与综合风险管理模型，并通过回测对比基准与三类优化模型（MVO_PRO、RB_PRO、RP_PRO）的绩效与风险，显示综合模型在收益、波动及最大回撤方面具有显著改善，提供一键打包式的商品ETF配置路径，适合寻求低相关性资产的投资者 [page::0]
业绩预期模型新探索—除了分析师预期，我们还有什么预期？
本文系统比较分析师预期、简单预期、横截面预期与时间序列等四类业绩预期模型的原理、覆盖度、预测误差与行业差异，揭示横截面预期在覆盖广、特征维度丰富、稳健性强方面具显著优势，能够显著降低预测误差并提升基于预期的超额收益。横截面预期模型以9大核心指标结合Huber回归实现对单季度净利润的预测，回测显示其组合年化收益达26.46%、超额11.34%、最大回撤6.79%；同时，超预期因子表现出IC均值3.46、t值7.65，十组分组收益呈单调上升趋势，多头收益9.3%、多空14.6%，显著优于分析师与简单预期模型。结论强调前瞻性业绩判断对高增长组合与PEG等策略的重要性，并指出不同行业的预测误差与分析师覆盖度存在显著差异。 [page::0]
衍生品市场情绪边际修复，外部美债利率压力仍存
本期报告聚焦衍生品市场情绪的边际修复与结构性信号，系统评估股指期货基差、国债期货升贴水、期权VIX等关键变量及其对权益市场的影响。4月股指期货基差继续呈现小幅贴水态势，情绪修复但偏谨慎；国债期货长端走强，10Y与30Y期货价格走高，隐含收益率显示债市情绪偏乐观；4月VIX回落，波动预期降温，但中小盘与科创成长相关期权隐含波动率仍处相对高位，提示阶段性风险偏好回升但分化明显；宏观层面外部信号显示美债利率偏空、人民币汇率偏多，宏观资金面维持中性，最终指向以择时策略为核心的衍生品风控配置 [page::0][page::1][page::3][page::4][page::5][page::6][page::8][page::9][page::11]
【轻工】政策支持培育服装卓越品牌，关注出口链情绪修复——轻工制造&纺织服饰行业周报
本周聚焦政策推动服装卓越品牌培育及出口链情绪修复，强调《纺织服装卓越品牌培育行动方案（2026—2028）》将推动供应链与终端品牌协同发展，促进“AI+纺织”在全产业链的创新应用，有望带动行业结构性修复与龙头景气回升；同时指出2026年前后出口端承压背景下，情绪修复有利于业绩改善与股价表现，但需关注宏观波动、原材料成本与产能消化等风险 [page::0]
【宏观】企业直接融资比重继续增加——2026年4月金融数据点评
本报告基于2026年1-4月的金融数据，对社融增量、存量及结构性变化进行梳理，核心结论为企业直接融资比重持续抬升、直接融资成为社融主要驱动，但银行信贷承压、居民杠杆回落，财政投放仍未显著拉动信贷，财政支出节奏对私人信贷撬动有限。4月数据显示，人民币贷款当月新增为负，同时企业债券融资对社融增量的贡献显著，政府债券融资保持高位，利率水平走低与政策引导共同促使直接融资比重提升；央行货币政策将与财政协同推进，但全面降准降息的概率较低。以上结论来源于页面0-1的数据与解读 [page::0][page::1]
【山证农业】农业行业周报（260511-260517）：生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损
本周生猪价格继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大，自繁自养利润-343.24元/头、外购仔猪利润-213.54元/头，提示行业盈利承压与去产能窗口的潜在开启趋势，政策引导下的产能去化有望同步推进，PSY等母猪产能效率曲线阶段性趋缓，行业基本面与估值有望修复。海大集团在国内外市场扩张与成本控制上的优势明显，估值处于历史低位，具备安全边际；温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等龙头在周期低位具备配置价值，行业整合将带来分散度下降与龙头韧性提升；宠物食品领域在品牌与研发驱动下仍具成长潜力，行业竞争将由单纯营销向研发与供应链能力的比拼转变；主要原材料成本波动、疫情与自然灾害风险、汇率波动等不确定性仍需关注。上述要点在关键数据、政策信号及行业结构性变化方面的证据均可在原文不同页码处查证 [page::1][page::2]。
山证煤炭行业周报（20260511-20260517）：市场预期向好，煤价延续强势
本周煤炭市场在需求回升与补库需求叠加下延续强势，动力煤价格上涨，环渤海现货价与港口库存呈现支撑格局，利好相关煤炭股。冶金煤及焦煤方面供应稳定、开工率回升，利润修复推动需求维持韧性，煤化工与电厂补库叠加形成持续性需求支撑，夏季高温及厄尔尼诺预期进一步拉动电煤需求。综合看，煤价及相关股的配置价值凸显，尤其关注兖矿能源、中煤能源等与煤化工高度相关的龙头及区域性优质标的，需关注政策与全球产能变化带来的风险。 [page::2][page::4]
