《衍生品市场提示情绪中性——12月衍生品月报（2025/12）》
本月衍生品月报指出：股指期货成交活跃度回落且基差维持在低水平，显示空头力量较弱，市场情绪偏中性；国债期货隐含收益率低于现货（10年期隐含1.74% vs 现货1.83%），反映债市偏乐观；期权端VIX与历史波动率接近，1000指数期权略低于标的历史波动率且PCR在11月回升，综合表明衍生品市场当前情绪以中性偏积极为主 [page::0][page::1][page::6][page::8][page::10]
金融研报AI分析
【固定收益】固收 $+$ 策略的量化增强：风险平价与趋势跟踪指标构建
报告提出通过构建风险平价指标与趋势跟踪指标，对固收＋（债券打底＋权益增强）策略进行动态股债配比，以应对2025年债市震荡下行的压力。风险平价方法通过去除单边趋势成分并以震荡波动率配平股债风险；趋势跟踪方法以趋势强度与方向决定加配或减配，并可通过做空国债期货与股指期货获取额外收益。两类策略回测区间为2020.1.1-2025.12.5，风险平价策略年化3.61%、最大回撤3.13%、夏普1.60；趋势跟踪策略年化5.19%、最大回撤5.72%、夏普1.05，整体表现优于相应固收＋产品指数 [page::0]
风格因子动态优选策略 — 中银宽基指数定量配置系列专题（一）
本报告提出将多因子截面选股思路应用于宽基指数配置：构建包含估值、质量、成长、动量等八大类并衍生“预期/时序分位/镜像”因子的因子池，基于短期动量、长期趋势和马尔可夫反转三维复合评估指标动态优选因子并对6个宽基指数进行月度优选配置；回测（2011-01-04—2025-08-31）显示全区间年化绝对收益15.7%，年化超额10.9%，样本外亦保持稳健超额表现 [page::0][page::5][page::19][page::20]
《基金管理公司绩效考核管理指引》开始征求意见
本报告披露监管就《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见的要点，强调将基金产品业绩与基金经理薪酬、长期持有与自购要求挂钩，并提出业绩考核权重与问责机制等具体约束措施；同时对ETF市场（含一级资金流、二级市场交易与增强策略ETF表现）进行了周度跟踪，显示上周已上市ETF净申购为145.52亿元，跨境ETF为最大流入来源，并且大部分增强策略ETF近期取得正超额收益，供投研与合规参考 [page::0][page::1][page::3]。
非银“活水”加码，A股有望蓄力上行
本报告基于宏观择时模型与量化因子跟踪，认为险资与头部券商释放资本将为A股带来增量资金，短中期有利于大盘蓝筹与科技成长并推动微盘股轮动信号切换；同时因子层面显示价值、波动率和技术因子近期表现优异，为配置与选股提供指引 [page::0][page::4][page::6].
ETF投资宝典系列之三：泛科技ETF优选与细分赛道ETF轮动策略
报告提出两条科技ETF布局路径：一是优选覆盖面广、历史稳健的泛科技指数并通过对应ETF布局以获得稳健暴露；二是基于改进的机器学习（TimeMixer+GRU混合）构建细分赛道ETF轮动策略，在2021-01至2025-10回测中，机器学习轮动因子IC均值达9.28%，基于该因子的周频轮动策略相对于等权细分赛道ETF年化超额收益约9.50%，信息比率约0.99，显示可观的策略增值能力与可实现性 [page::0][page::12][page::13]
乘政策技术东风，聚焦AI产业投资机遇
报告认为：在国家“人工智能＋”行动与地方算力/场景支持政策的双轮驱动下，AI 产业链迎来长期成长窗口；算力、光模块、存储与国产芯片等为主要受益方向（政策与行业逻辑详见报告）。中证科创创业人工智能指数（932456.CSI）以科创板与创业板50只标的覆盖AI全链条，呈现大盘化与高弹性特征，长期年化收益率约19.02%，并在本轮AI行情中表现优异（今年以来涨幅约90%），为被动ETF（工银588433）提供了良好底层支撑；12月的权重再平衡有望提升指数分散度并优化估值，为阶段性建仓提供窗口。[page::0][page::7][page::13][page::17]
Assessing the potential impact of environmental land management schemes on emergent infectious disease risks
本研究构建经济-空间代理模型，模拟在苏格兰西南部以林地补贴诱导的新造林情形下鹿群分布与畜牧（牛）分布的空间相邻关系变化，发现固定补贴下新造林约80 km²，红/疣鹿估计种群从2,937增至4,607（≈+57%），导致兽畜间相邻连接增加约26%–35%，提示造林补贴可能显著提高野生动物—家畜的接触风险并应纳入空间化管理与风险缓解考量 [page::6][page::9][page::11]
The Economic Impact of Low- and High-Frequency Temperature Changes
本文将气温序列分解为“低频（慢变）”与“高频（快速波动）”两部分，采用 UC(long‑memory)、MWq、HP、JH 等方法估计低频分量并检验方法鲁棒性；基于面板与时序回归（包含交互式因子、两向聚类标准误与固定设计自助法）发现：国际与欧洲面板中低频变暖每上升1°C 会导致长期 GDP 增长率约下降1个百分点左右，但在美国州级数据中低频影响不显著；高频影响在不同样本中表现异质并在欧洲/国际样本存在一定非线性（与低频交互）效应 [page::0][page::3][page::23]
Reasoning Models Ace the CFA Exams
本文构建并评估了包含980道题（Level I–III）的模拟CFA考试数据集，复现并扩展先前工作，测试了包括GPT-5、Gemini 3.0 Pro、Gemini 2.5 Pro、Grok 4、Claude Opus 4.1与DeepSeek-V3.1在内的最新推理模型，结果显示多数顶尖模型在三项考试均达到通过标准（Level I最高97.6%，Level II最高94.3%，Level III在MCQ/CRQ上分别有不同模型领先），同时分析了提示策略（ZS vs CoT）、题目分布与自动化评分的局限性。[page::0][page::5][page::6]
Cabin Layout, Seat Density, and Passenger Segmentation in Air Transport: Implications for Prices, Ancillary Revenues, and Efficiency
本研究基于2014年巴西机场乘客问卷与登机牌微观数据，使用Post-Double-Selection LASSO方法识别舱内座位布局（行密度、座距）与购票价格之间的关系，发现行密度上升与票价下降相关联，且在未普遍收取选座费的时期，中位座位呈现的“票价溢价”主要源自晚购行为而非偏好差异，为理解座位选配收费与附加收入机制提供实证依据 [page::0][page::35]。
A New Application of Hoeffding’s Inequality Can Give Traders Early Warning of Financial Regime Change
本报告提出将Hoeffding不等式用于交易者的金融“regime”变更预警：交易者需事先承诺期望表现μ并持续观测样本均值，从而以e^{-2t^2N}评估在假设原有市场机制成立下观察到偏差的最大概率；当该概率降至50%、25%、10%时，分别对应需警觉、显著风险、几乎确定发生regime变化的操作建议，为风险管理和策略停用提供可操作准则 [page::1][page::4][page::5]
When Medical AI Explanations Help and When They Harm
本文基于257名医学生的3,855次有激励诊断决策的实验，发现“解释性透明度悖论”：当AI建议正确时，提供解释能将诊断准确率提高约6.3个百分点；但当AI建议错误时，解释会将准确率降低约4.9个百分点，产生明显的双向放大效应，从而在总体上仅带来温和净收益（+3.3pp），并揭示了过度信赖、辨别能力下降与错误自信三重机制 [page::0][page::13].
On the existence of personal equilibria
本文在多期、通常不完备的金融市场框架下，严格构建了“个人均衡（personal equilibrium）”的概念，并在满足因子驱动信息结构、价格增量 Hölder 连续与统一无套利等技术假设下，证明了个人均衡及优选个人均衡的存在性，方法结合了动态规划、连续性估计与 Schauder 不动点定理以构造固定点 [page::0][page::2][page::4].
Analysis of Contagion in China’s Stock Market: A Hawkes Process Perspective
本研究基于多元 Hawkes 过程刻画中国股票市场的时间及跨部门传染性，使用自激与抑制型模型检测上升/下降延续与超卖反弹等趋势特征，并发现高交易活动期板块趋势延续明显、低活跃期表现出板块轮动特征 [page::0][page::13][page::17][page::19].
Does it take two to tango: Interaction between Credit Default Swaps and National Stock Indices
本文基于2008年1月—2015年5月的土耳其数据，采用VAR与ARDL/误差修正模型检验BIST‑100指数与主权CDS之间的短期与长期相互作用，发现两者存在双向因果关系并趋于同一长期均衡：1 TL的CDS上升在短期使BIST下降约22.5 TL、长期约85.5 TL；而BIST上涨1000 TL在短期和长期分别使CDS下降约25 TL与44 TL；汇率、利率、通胀和重大政治事件均对两市场有显著影响，且两条误差修正模型的月度纠偏速度约为20%与37% [page::0][page::13][page::15].
The Endogenous Constraint — Hysteresis, Stagflation, and the Structural Inhibition of Monetary Velocity in the Bitcoin Network (2016–2025)
本文提出并实证验证“内生约束（Endogenous Constraint）”假说：当链上交易摩擦（TCI）超过历史第90百分位阈值（TCI*≈1.63）时，网络发生非线性制度性断裂，30天货币速度增长由正常态的+15.44%坍缩至震荡态的+6.06%，产生净效用收缩约-9.39%（p≈0.012），且线性IV检验在整体样本上无法识别该效应，证明该约束为阈值触发的制度性转变而非连续线性关系 [page::0][page::14][page::40]。
LLM-Generated Counterfactual Stress Scenarios for Portfolio Risk Simulation via Hybrid Prompt-RAG Pipeline
本文提出一套可审计的 Prompt–RAG 混合流水线：以 IMF WEO 基线（可选新闻检索）为上下文，用指令调优的 LLM（GPT-5-mini、Llama-3.1-8B-Instruct）生成结构化的国别 Q4‑2026 宏观冲击（GDP、通胀、利率），并通过三通道（波动率、线性 PCA 因子、带放大项的非线性因子）将宏观冲击映射为投资组合的 VaR/CVaR 倍数，结果显示 LLM 生成方案在可审计结构与可复现化约束下产生“中等”尾部放大（线性通道 VaR 多数位于约 1.1–1.5× 范围），且尾风险变化主要由投资组合构成与 prompt 设计驱动，而检索/新闻影响较小 [page::0][page::7][page::16]
Integrating LSTM Networks with Neural L´evy Processes for Financial Forecasting
本文提出一种将GWO调参的LSTM与神经网络标定的Lévy–Merton跳扩散（及分数Heston）模型整合的混合框架，用于资产价格多步预测，采用Brent、STOXX600与IT40三组实证数据，比较了NN、MPA与TorchSDE三种标定方法，结果显示NN标定的LSTM–Lévy在MSE与R2上优于基线LSTM及其他方法，且计算效率更高 [page::0][page::17].
An Examination of Bitcoin’s Structural Shortcomings as Money: A Synthesis of Economic and Technical Critiques
本论文从后凯恩斯学派与奥地利学派的理论出发，结合全面的计量与网络实证（波动性、VaR、GARCH、TPS对比、闪电网络路由可靠性与中心化证据等），得出结论：比特币在固定供应、PoW 安全预算与治理机制间存在根本性冲突，导致其难以同时兼顾作为稳定的流通货币与高安全性底层结算层的功能，因此更像一种投机性或技术性资产而非可普适替代法币的货币 [page::0][page::8][page::34][page::46]
