When Medical AI Explanations Help and When They Harm
本文基于257名医学生的3,855次有激励诊断决策的实验，发现“解释性透明度悖论”：当AI建议正确时，提供解释能将诊断准确率提高约6.3个百分点；但当AI建议错误时，解释会将准确率降低约4.9个百分点，产生明显的双向放大效应，从而在总体上仅带来温和净收益（+3.3pp），并揭示了过度信赖、辨别能力下降与错误自信三重机制 [page::0][page::13].
金融研报AI分析
On the existence of personal equilibria
本文在多期、通常不完备的金融市场框架下，严格构建了“个人均衡（personal equilibrium）”的概念，并在满足因子驱动信息结构、价格增量 Hölder 连续与统一无套利等技术假设下，证明了个人均衡及优选个人均衡的存在性，方法结合了动态规划、连续性估计与 Schauder 不动点定理以构造固定点 [page::0][page::2][page::4].
Analysis of Contagion in China’s Stock Market: A Hawkes Process Perspective
本研究基于多元 Hawkes 过程刻画中国股票市场的时间及跨部门传染性，使用自激与抑制型模型检测上升/下降延续与超卖反弹等趋势特征，并发现高交易活动期板块趋势延续明显、低活跃期表现出板块轮动特征 [page::0][page::13][page::17][page::19].
Does it take two to tango: Interaction between Credit Default Swaps and National Stock Indices
本文基于2008年1月—2015年5月的土耳其数据，采用VAR与ARDL/误差修正模型检验BIST‑100指数与主权CDS之间的短期与长期相互作用，发现两者存在双向因果关系并趋于同一长期均衡：1 TL的CDS上升在短期使BIST下降约22.5 TL、长期约85.5 TL；而BIST上涨1000 TL在短期和长期分别使CDS下降约25 TL与44 TL；汇率、利率、通胀和重大政治事件均对两市场有显著影响，且两条误差修正模型的月度纠偏速度约为20%与37% [page::0][page::13][page::15].
The Endogenous Constraint — Hysteresis, Stagflation, and the Structural Inhibition of Monetary Velocity in the Bitcoin Network (2016–2025)
本文提出并实证验证“内生约束（Endogenous Constraint）”假说：当链上交易摩擦（TCI）超过历史第90百分位阈值（TCI*≈1.63）时，网络发生非线性制度性断裂，30天货币速度增长由正常态的+15.44%坍缩至震荡态的+6.06%，产生净效用收缩约-9.39%（p≈0.012），且线性IV检验在整体样本上无法识别该效应，证明该约束为阈值触发的制度性转变而非连续线性关系 [page::0][page::14][page::40]。
LLM-Generated Counterfactual Stress Scenarios for Portfolio Risk Simulation via Hybrid Prompt-RAG Pipeline
本文提出一套可审计的 Prompt–RAG 混合流水线：以 IMF WEO 基线（可选新闻检索）为上下文，用指令调优的 LLM（GPT-5-mini、Llama-3.1-8B-Instruct）生成结构化的国别 Q4‑2026 宏观冲击（GDP、通胀、利率），并通过三通道（波动率、线性 PCA 因子、带放大项的非线性因子）将宏观冲击映射为投资组合的 VaR/CVaR 倍数，结果显示 LLM 生成方案在可审计结构与可复现化约束下产生“中等”尾部放大（线性通道 VaR 多数位于约 1.1–1.5× 范围），且尾风险变化主要由投资组合构成与 prompt 设计驱动，而检索/新闻影响较小 [page::0][page::7][page::16]
Integrating LSTM Networks with Neural L´evy Processes for Financial Forecasting
本文提出一种将GWO调参的LSTM与神经网络标定的Lévy–Merton跳扩散（及分数Heston）模型整合的混合框架，用于资产价格多步预测，采用Brent、STOXX600与IT40三组实证数据，比较了NN、MPA与TorchSDE三种标定方法，结果显示NN标定的LSTM–Lévy在MSE与R2上优于基线LSTM及其他方法，且计算效率更高 [page::0][page::17].
An Examination of Bitcoin’s Structural Shortcomings as Money: A Synthesis of Economic and Technical Critiques
本论文从后凯恩斯学派与奥地利学派的理论出发，结合全面的计量与网络实证（波动性、VaR、GARCH、TPS对比、闪电网络路由可靠性与中心化证据等），得出结论：比特币在固定供应、PoW 安全预算与治理机制间存在根本性冲突，导致其难以同时兼顾作为稳定的流通货币与高安全性底层结算层的功能，因此更像一种投机性或技术性资产而非可普适替代法币的货币 [page::0][page::8][page::34][page::46]
【银河证券北交所研究】公司深度丨万通液压 (920839)：深耕液压油缸领域，多业务板块协同发展
本报告对万通液压（920839）进行公司深度研究：公司以液压油缸为核心，拓展电动缸与军工业务，近5年营收与归母净利润复合增长率分别为18.58%与15.82%，并在境外市场实现高速扩张（境外收入2021-2024年复合增速39.49%）；高毛利的油气弹簧板块贡献显著，随着产品结构优化与国际化推进，公司有望维持稳健增长、受益于设备更新与绿色化政策 [page::0]
【华鑫化工|行业周报】锂电池电解液、液氯等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向
本周化工品中锂电池电解液、液氯、硫磺等涨幅显著，季戊四醇、三氯乙烯等跌幅居前；研报判断在俄乌和谈、国际油价震荡的背景下，建议关注进口替代、纯内需、草甘膦及高股息龙头等方向，并给出重点覆盖公司名单与组合配置建议 [page::0][page::1].
【华鑫新材料|行业周报】LME铜库存注销，推动铜价走高
本周报告指出：LME出现大量仓单注销并推动铜价显著上行，同时美联储PCE数据符合预期、降息预期上升为贵金属与有色金属提供支撑；尽管需求偏弱，但库存紧缺与矿企下调产量预期构成铜价上行基础，报告给出行业“推荐”评级并列出重点跟踪公司名单 [page::0][page::1]。
【华鑫宏观策略|策略点评】三大利好齐发，政策护航2026年A股牛市
报告梳理了近期监管面三大利好：保险风险因子下调、对公募的新考核指引以及对优质券商的杠杆与资本空间优化，三方面共同引导长期耐心资金（保险、公募、券商）加速配置权益市场，测算保险端潜在增量超700亿，形成2026年A股牛市的资金基础与政策底气 [page::0][page::1][page::2]
AEG估值潜力组合今年实现11.85%超额收益 | 国联民生金工
报告总结国联民生金工旗下多条量化选股策略的近期表现，重点指出AEG估值潜力组合在2025年11月以1.94%月度回报显著超越基准并累计实现11.85%超额收益，策略基于AEG（超额收益增长）模型筛选高潜力标的并以股利再投资比率进一步筛优，以捕捉被市场低估的成长溢价 [page::0][page::1][page::7]。
【金属】宏观因素影响当前价格，后续关注美联储议息会议——金属行业周报
本周金属行业研报指出：宏观因素（尤其美联储议息与降息预期）正在主导金属价格短期走势，不同金属受供需与事件冲击影响分化——铜因海外大型矿山事故供给偏紧形成支撑，铝和黄金的上行更多依赖于宏观流动性预期；钢铁、锂和稀土短期呈震荡但中长期受行业政策与下游需求驱动，报告给出板块性投资建议并列出重点“增持”标的供参考 [page::0][page::1]
【固收】成交规模下降，收益率上行— 信用债周报
本周信用债市场呈现成交规模下降与收益率普遍上行的特征，发行端与净融资额总体收缩，企业债、短融出现分化，信用利差在短端走阔、中长端多数收窄的格局下处于历史低位区间；在供给不足且配置需求相对旺盛的背景下，报告建议以票息策略、适度延长久期并关注个券票息价值为主要配置思路，同时警惕政策效果、权益市场扰动与资金面变化带来的短期震荡风险 [page::0][page::1]
【宏观】贸易顺差突破万亿，非美影响持续扩大——2025年11月进出口数据点评
11月中国进出口数据超预期：出口同比回升至+5.9%，进口小幅回升至+1.9%，当月贸易顺差扩大至1116.76亿美元，累计贸易顺差已突破万亿美元。出口结构显示机电产品几乎贡献全部增长，非美市场（非美洲）需求拉动增强，而对美出口增速回落；进口端数量仍显乏力，上游大宗受价格影响节奏分化。总体来看，假期扰动消退与外需相对稳定是短期主要支撑，但年底基数抬高与地缘政治风险仍构成下行不确定性 [page::1][page::2]
中金 | AI进化论（18）：谷歌引领ASICs自研加速，异于GPGPU架构的硬件价值再定义
本报告解析Google TPU v7（Ironwood）在双芯粒封装、HBM3e大带宽、OCS光互联与全液冷+±400V供电架构上的系统性升级，并拆解单机柜硬件价值（TPU/PCB/液冷/电源/线缆）与对上游PCB、液冷与电源芯片市场的量价驱动，预测到2027年AI PCB/液冷/电源芯片市场规模分别有望达216.5/201.8/183.9亿美元，为相关上游厂商带来增量需求与产业链机会 [page::0][page::14][page::15].
中金2026年展望 | 保险：再迎黄金时代
本报告认为中国寿险将于2026年再入“黄金发展期”，呈现五大向好趋势：新业务持续增长（存款搬家、健康险回暖）、新业务刚性成本下降使NBV说服力增强、产品结构向分红/健康/年金等多元化转型带来优质公司分化、客群向上迁移推动经营模式与人才升级、竞争格局向具备经营能力的头部公司集中；同时财险端车险承保改善、健康险与出海为重要增量来源。报告通过股价/利率联动、储蓄迁移、NBV与新业务成本预测等关键图表支持上述判断 [page::2][page::4].
中金：如何构建“稳市”监测体系？
报告基于历次周期复盘，提出以“宏观基本面-中观基本面-政策”为主要信号、估值/资金/投资者行为为辅助信号的高点监测打分体系，并给出具体权重与判别阈值以区分阶段性顶部与上涨中的回调；历史上阶段性顶部得分普遍≥60分，而当前市场合成得分仅22分，表明更像上涨中的回调、市场总体相对健康；同时报告指出“资产荒”与中长期资金入市（居民存款与保险资金等）为本轮上涨的底层驱动力，若持续将有助于实现“长期”“稳进”格局 [page::13][page::14][page::15]
中金 | 储能观市系列（1）：政策迎风期，中国独立储能建设加速
本报告认为中国独立储能正处于由“政策驱动”向“市场化驱动”转折期：136号文取消配储前置后，独立储能的收益来源由“路条费/容量租赁”向“峰谷价差＋容量补偿＋辅助服务”并举转变，短期将出现基于容量电价预期的抢装潮（理论可支持约158GW/634GWh的独立储能装机空间），中长期在新能源装机持续增长与电力市场完善驱动下，十五五期间新型储能商业化配置需求或达1.5-1.7TWh，复合增速>20%。同时，项目前期经济性高度依赖容量补偿水平与年限，蒙西/新疆/河北南网等优质节点资本金IRR最高可达37.3%等（具体数值见报告测算）。[page::0][page::2][page::15][page::17]
