AI进化论（9）：中台智能化，赋能新引擎
本报告深度剖析企业中台智能化演进，重点关注AI技术赋能中台从传统架构向智能化中台的转变，分析生成式AI的落地难点及DeepSeek大模型的技术创新及其带来的低成本、高效能推理优势，预期企业中台借助DeepSeek有望提升非结构化数据处理能力与业务流程自动化，推动数字化与智能化转型，为数据硬件及算力硬件产业链带来投资机会 [page::0][page::3][page::7][page::9][page::12][page::13]
金融研报AI分析
新能源重卡：破局之路在何方？
本报告聚焦新能源重卡行业，分析其自2019年以来销量快速增长背后的驱动力，包括政策补贴、成本下降及技术成熟度提升。2024年新能源重卡渗透率显著提升，预计将进入S型增长拐点。报告阐述了行业竞争格局、分车型渗透率及未来发展趋势，并分享了重卡产业链的盈利模式和海外市场机遇[page::1][page::2][page::3][page::4][page::5][page::6]。
中金：中国资产重估到哪一步了？
本报告系统梳理了当前中国资产重估的阶段，指出港股市场以科技龙头为核心的结构性上涨已具备合理估值与风险溢价回落支撑，恒指目标区间为23,000-25,000点。报告重点分析了科技板块与传统板块的分化，认为40%的科技板块仍是主线，余下60%需宏观政策有效发力才能扩散。资金流动上，南向资金近期成为主力，但存在趋势透支风险。报告建议低迷时积极介入，亢奋时适度获利，短期偏向红利风格配置，科技依然是核心主线，[page::0][page::1][page::6][page::10][page::11]
中金 | AI进化论（7）：新计算范式 曙光初现、前途有量
本报告系统梳理了量子计算与光子计算两大下一代计算范式的技术原理、历史及主要研发路线，重点分析了超导量子、光子计算、离子阱、中性原子、半导体和拓扑量子等多技术路径的进展，详细介绍了全球领先企业的研发成果和产业链布局，预判量子计算未来在AI和各行业的应用潜力及相关风险，为投资者提供了前瞻性的量子计算产业研究视角[page::0][page::3][page::6][page::13][page::18].
中金 消费股有机会吗?
本报告系统分析了当前消费股的结构性机会与政策支持情况，指出消费板块估值处于历史低位，政策红利加码推动消费需求回暖，且外资回流有望带来资金利好，建议关注短期结构性机会和中期趋势性行情的演进，重点关注食品饮料、家电、纺织服装等细分领域的龙头公司 [page::0][page::1][page::3]
中金 | AI进化论（8）：AI Agent：AI的L3时刻？
本报告聚焦AI Agent作为AI发展的L3阶段产品，其核心区别在于工具使用和决策执行能力，海外厂商密集推出相关产品以推进规模化落地。重点分析了Monica推出的通用型AI Agent Manus，其通过多代理模式实现了更通用的跨任务执行，并通过展示处理流程提升用户信任感。报告还探讨了AI Agent对人机交互形态和互联网生态的深远影响，预测AI Agent或成为手机及互联网生态的新入口，重塑内容分发和流量格局[page::0][page::8][page::12][page::13].
AI 探电 （六）：GTC大会观察 Power shelf向Powerrack升级
本报告聚焦英伟达GTC大会上传统Power shelf向Power rack的架构升级，探讨高压800V应用、SST供电技术路线及超级电容在AI数据中心中的重要作用，解读该技术升级对电源厂商价值链和竞争壁垒的提升，并结合多张创新架构图展示关键技术进展及未来趋势 [page::0][page::1][page::4][page::5][page::7]
特朗普政策解码：目标、逻辑与不确定性冲击
本报告系统解读特朗普政策的长期目标与短期逻辑，重点分析政策带来的不确定性冲击及其对美国及全球经济的负面影响。政策以关税和削减政府开支为核心，短期内导致经济放缓、物价上涨、股票市场调整和信心下降。通过经济政策不确定性指数（EPU）测算，政策不确定性或令2025年美国GDP增速放缓至1.7%，并加大全球下行风险。美联储因不确定性或谨慎观望，难以短期内缓解经济压力。整体政策短期冲击力强，时间饱满且并行推进，强化市场波动和经济二阶冲击特点 [page::0][page::1][page::4][page::8][page::9]
较为克制的放量降价 MLF重启净投放点评
本报告点评2025年3月央行重启中期借贷便利（MLF）净投放，采用多重价位中标降低资金成本，释放边际适度放松信号，但短期降准概率较低。政策利率框架转型，MLF政策利率属性淡化，7天逆回购利率强化成为主要政策利率，利率走廊逐步收窄并设软性窄走廊以促进货币政策传导与金融风险防范。当前流动性趋紧和政策框架演进助力长端收益率稳定，短期利率和长端利率均呈现窄幅波动格局，央行货币政策由量转价的三支箭策略推动流动性和利率市场稳定 [page::0][page::3][page::4][page::6][page::7]。
中金 | AI进化论（10）：GTC2025，从Agentic AI到Robotic AI
本报告围绕2025年英伟达GTC大会的最新技术演进，系统梳理Agentic AI、Robotic AI阶段的技术突破与产业布局。重点介绍了Isaac GR00T N1通用基础模型、银河通用合成大数据训练及群核SpatialVerse数据平台，推动人形机器人技术的飞跃；同时，英伟达自动驾驶生态完善，VLA模型成为高阶智驾商业化的核心驱动力。报告还详细分析了自动驾驶端到端与VLM模型的融合发展及相关产业链机会，建议关注智能硬件、机器人及自动驾驶领域的技术创新和应用扩展 [page::0][page::3][page::4][page::5][page::6][page::8][page::9][page::11][page::12][page::13]
资管变革系列（2）：被动投资对主动管理基金行业到底意味着什么？
本报告系统分析了被动投资在国内外的快速发展趋势，探讨了主动管理与被动投资的生态关系和相互影响机制。指出被动投资虽提升了beta定价效率，但牺牲了alpha定价效率，反而强化了对优质主动管理的需求。同时，被动化浪潮加剧了主动权益基金经理的竞争压力，促使业绩基准及跟踪误差管理成为重要关注点，推动基金产品风格稳定性及投资策略的动态演变，为公募基金行业的健康发展提供理论支持与实践建议[page::0][page::2][page::8][page::9][page::14][page::15]
高端装备全球观系列：本轮煤机周期有何不同？
本报告系统复盘了煤机行业过去周期特征及本轮周期的特殊性，指出本轮煤机周期受煤炭企业盈利高位和智能化改造驱动，2025-2027年煤机设备订单韧性可能优于市场预期，更新需求将成为主要支撑力量，新增产能需求缩减，产能利用率预计在2027年后下滑，煤机行业将进入更新需求平稳释放阶段，智能化渗透是未来重要增量驱动力，周期波幅或趋于缓和 [page::0][page::10][page::21]
特朗普 对等关税 前瞻
本报告对特朗普即将宣布的对等关税政策进行深入前瞻，聚焦征税国家范围、关税税率及豁免情况。分析指出，美国针对贸易逆差主要来源国施税，估计基准情形下有效关税率将从2.4%升至16.3%，推高通胀并降低GDP增速。墨西哥和加拿大可能得到部分豁免。关税对经济的具体影响在不同情形间显著不同，美元汇率变化亦将调节其影响力度。[page::0][page::1][page::2][page::3][page::4]
AI进化论（11）：GTC 2025，超摩尔定律延续，CPO正式亮相
本报告深度解读NVIDIA GTC 2025大会，聚焦AI硬件发展的超摩尔定律路径、三年内GPU及系统产品升级路线，以及推动算力提升的CPO共封装光学技术与成果。重点分析了算力需求端扩展到后训练和实时推理、新型Dynamo推理引擎优化资源利用，以及CPO交换机的技术构成、挑战与未来应用前景，展望AI硬件生态技术创新驱动行业中长期增长 [page::0][page::1][page::3][page::5][page::6][page::9]
直播预告 | 2025中关村论坛 双碳战略与绿色金融 平行论坛
本内容为2025中关村论坛中“双碳战略与绿色金融”平行论坛的直播预告，主题聚焦绿色技术出海及金融赋能新质生产力国际化。论坛旨在探讨绿色金融推动产业发展与技术国际化的新路径，分享前沿观点和实践经验，为绿色经济发展提供思路指导。[page::1]
中金《秒懂研报》| 零食量贩店：硬折扣业态先行者
本报告分析零食量贩店行业的高速扩张路径，揭示其以薄利多销、SKU丰富、高频更新及深耕社区选址为核心的独特经营模式。预计2024年底门店数量将达3.5-4万家，市场整合加速，CR2超过60%。未来折扣业态渗透率有望达到15%-20%，市场潜力巨大。门店盈利依赖高周转和低成本，加盟商盈利周期约1.5-2年，门店单店敏感度高，存在竞争加剧和食品安全风险 [page::1][page::2][page::3][page::4][page::5]。
中金：港股的下一步
本报告深入分析港股市场近期震荡回调及估值趋势，指出当前市场涨势主要依赖估值驱动且结构较为窄幅，科技板块为盈利修复的主要支撑。2024年盈利修复以成本驱动利润率提升为主，2025年盈利预期继续上修，科技股盈利增速领先，各板块分化明显，头部科技公司贡献突出。估值方面，恒生科技股动态市盈率与美国纳斯达克差距缩小，整体估值合理，市场应采用“低迷时积极介入，亢奋时适度获利”的策略。风险因素包括业绩波动、对华关税政策和国内财政政策进展[page::0][page::2][page::3][page::6][page::7][page::11][page::12]。
中金：美国 例外论 与 东升西落 的内核
报告围绕2025年以来全球“东升西落”趋势展开，分析了美国“例外论”三大宏观支柱（财政、AI、资金再平衡）遇到内外挑战的现状及影响，并对比欧洲财政扩张及中国科技股表现，指出美股估值合理度较高且泡沫较互联网泡沫时期轻，短期内资金出现小幅东升西落，关税政策及财政政策推进情况为未来重点观察点。[page::0][page::1][page::8][page::15][page::18]
中金 | 美债季报：第二个流动性拐点
报告分析了美国债务上限对美债供给、需求及流动性的影响，指出自2025年1月起美元流动性改善带动利率下行，预计6月债务上限解决将导致流动性收紧和10年期收益率回升至4.8%。报告强调特朗普政府可能推动金融去监管以压低利率，流动性风险促使美联储提前减缓缩表。需求端货币基金和海外为主要买家，但供需失衡仍现，金融监管限制银行持债能力为利率抬升重要因素。整体经济韧性支持名义GDP回升对利率形成支撑。[page::0][page::8][page::15]
CGI宏观视点 | 从规模不经济到规模新经济
本报告从宏观视角系统分析中国经济的规模经济转变，阐述绿色产业和人工智能作为“规模新经济”的代表，并探讨了地缘政治挑战及其对创新驱动与需求促进路径的影响。绿色产业以中国光伏组件和新能源汽车占全球80%、60%份额为例，展示规模经济带来的全球领先优势。人工智能领域通过DeepSeek的技术突破，体现了算法优化在大国规模优势下的潜力。同时，需求不足和地缘经济去中心化为中国经济发展带来挑战，政策层面建议面向家庭部门的财政扩张，优化社会保障体系，促进消费与人才发展，从重供给向重需求转型，助力规模经济的充分发挥与长远创新促进 [page::0][page::3][page::4][page::6][page::7][page::8]。
